¿Bitcoin se desploma a $30,000? Gigante minero chino dice que Strategy puede sobrevivir

Jiang Zhuoer, CEO de BTCTOP y una de las figuras más conocidas de la minería de Bitcoin en China, rechazó los temores de que Strategy pudiera convertirse en un gran vendedor forzado de BTC, argumentando que el riesgo del balance de la empresa sigue siendo manejable incluso ante una severa caída de Bitcoin.

En una publicación en X, Jiang dijo que no cree que MicroStrategy, ahora Strategy, vaya a "vender neto sustancialmente BTC", señalando una discusión grupal que compartió sobre los pasivos de la empresa, los pagos de intereses de STRC, la estructura de financiación y las preocupaciones del mercado. Los comentarios llegan mientras los inversores debaten si el modelo de mercados de capitales respaldado por Bitcoin de Strategy podría estar bajo presión si BTC se debilita aún más o si la demanda de STRC sigue siendo frágil.

¿Es exagerado el pánico de Bitcoin sobre Strategy?

En el centro del argumento de Jiang está la distinción entre vender algo de Bitcoin y convertirse en un vendedor neto de Bitcoin. Argumentó que una venta limitada de BTC más antiguo y de bajo costo podría usarse para demostrar ganancias de inversión realizadas, respaldar los pagos relacionados con STRC y tranquilizar a los inversores tradicionales sin cambiar la estrategia de acumulación más amplia.

"MicroStrategy no venderá neto sus monedas de forma significativa", afirmó la discusión grupal traducida. "Él ya explicó la razón de la última venta de monedas en una entrevista. Quería vender STRC."

Según la discusión, la lógica de Strategy se basa en la suposición de que la apreciación a largo plazo de Bitcoin puede soportar el costo de financiación de STRC. El mensaje atribuyó la tesis a un cálculo de que BTC puede componer alrededor del 30% anualmente, mientras que usar aproximadamente el 10% para pagar intereses aún dejaría suficiente margen para que la estrategia funcione.

La preocupación, sin embargo, no es simplemente si Strategy posee suficiente Bitcoin. Es si la estructura de financiación de la empresa parece creíble para los inversores tradicionales. La discusión planteó la preocupación central del mercado sin rodeos: si los ingresos posteriores de STRC se usan para pagar los intereses anteriores de STRC, los críticos podrían ver el modelo como un bucle de financiación similar a un esquema Ponzi.

Es por eso que, en la opinión de Jiang, las ventas selectivas de Bitcoin pueden ser necesarias en lugar de alarmantes. Vender algunos de los BTC más antiguos y más baratos permitiría a Strategy mostrar ganancias contables. Esas ganancias podrían luego usarse para pagar los intereses de STRC, mientras que los nuevos ingresos de STRC se destinan a compras adicionales de Bitcoin. Si las nuevas compras de BTC son varias veces mayores que el antiguo BTC vendido, argumentó Jiang, Strategy sigue siendo un comprador neto.

"Entonces MicroStrategy tiene que vender algunos de los primeros y más baratos Bitcoin que compró", dijo la discusión traducida. "De esa manera, contablemente, puede mostrar ganancias de inversión. Entonces usar las ganancias de inversión de la venta de Bitcoin para pagar los intereses de STRC se vuelve completamente razonable."

Jiang también rechazó los temores de que los pasivos de Strategy podrían dispararse si STRC cotiza por debajo de la par. Dijo que la relación préstamo-valor actual es de solo alrededor del 5%, y caracterizó el descuento de STRC como un problema de sentimiento de mercado a corto plazo en lugar de una señal de riesgo de insolvencia. En el peor caso, argumentó, varios meses de pagos continuos podrían restaurar la confianza en el instrumento.

La discusión usó una analogía inmobiliaria para explicar el punto. Si un prestatario posee casas por valor de 10.000 millones de dólares y ha pedido prestados 500 millones de dólares, los prestamistas pueden seguir preocupados si el prestatario insiste en que las casas nunca pueden venderse. Pero si el prestatario muestra disposición a vender una casa para cubrir los intereses, el perfil de riesgo cambia.

"Al fin y al cabo, tengo casas por valor de 10.000 millones, y solo pedí prestados 500 millones", decía el mensaje traducido. "Mientras esté dispuesto a vender casas, absolutamente no habrá una situación en la que no pueda devolver 500 millones. Por eso MicroStrategy tiene que empezar a vender monedas: para pedir más dinero prestado y comprar más monedas."

El argumento de Jiang también distingue a los titulares de STRC de los titulares de Bitcoin. En su opinión, los compradores de STRC no apuestan principalmente por la subida de BTC; les importa si Strategy está dispuesta y es capaz de pagar dividendos. Si la empresa demuestra que puede monetizar BTC cuando sea necesario, eso podría reducir la mayor preocupación entre los inversores de STRC.

En el momento de publicación, BTC cotizaba a $63.468.