Las acciones de Broadcom (AVGO) caen un 20% — Pero la historia de la IA no ha cambiado

TLDR

• Los ingresos del segundo trimestre de Broadcom alcanzaron un récord de 22.200 millones de dólares, un 48% más interanual, con los ingresos por semiconductores de IA disparándose un 143% hasta 10.800 millones de dólares
• La previsión de ingresos de IA para el tercer trimestre de ~16.000 millones de dólares quedó ligeramente por debajo de las expectativas de algunos analistas, desencadenando una caída de más del 20% desde su reciente máximo histórico de 495 dólares
• El margen operativo alcanzó un récord del 67,3% en el segundo trimestre, y la dirección espera mantenerlo en torno al 67% en el tercer trimestre
• HSBC elevó su precio objetivo de AVGO a 600 dólares y mantuvo una calificación de Compra, citando el crecimiento de los ingresos por ASIC y los compromisos plurianuales con clientes como Google, Meta, Anthropic y OpenAI
• El consenso de TipRanks es Compra Fuerte, con un precio objetivo medio a 12 meses de 512,88 dólares, lo que implica un potencial alcista de ~29% desde el precio actual de 396,60 dólares

Broadcom publicó la semana pasada unos resultados récord en el segundo trimestre, pero la acción cayó bruscamente de todas formas. La previsión de ingresos de IA para el tercer trimestre quedó ligeramente por debajo de lo que algunos en Wall Street esperaban, y eso fue suficiente para que AVGO cayera más de un 20% desde su máximo histórico de 495 dólares. La acción cotiza actualmente en torno a 396,60 dólares.

Broadcom Inc., AVGO

Para ser claros: las previsiones no eran malas. La dirección pronosticó aproximadamente 16.000 millones de dólares en ingresos por semiconductores de IA para el tercer trimestre — un aumento de más del 200% interanual — y reiteró su objetivo de más de 100.000 millones de dólares en ingresos de IA para el año fiscal 2027. El mercado simplemente había puesto el listón muy alto.

Los ingresos del segundo trimestre alcanzaron un récord de 22.200 millones de dólares, un 48% más interanual. Solo los ingresos por semiconductores de IA saltaron un 143% hasta 10.800 millones de dólares. Las reservas de IA superaron los 30.000 millones de dólares en el trimestre.

El flujo de caja libre alcanzó un récord de 10.300 millones de dólares, equivalente al 46% de los ingresos. El ratio deuda-capital de la empresa mejoró hasta 0,74, frente a 1,0 hace un año y 1,65 hace dos años.

Mezcla de Márgenes, No Debilidad de Márgenes

Una preocupación que impulsó la venta fue la compresión del margen bruto. El margen bruto consolidado cayó 230 puntos básicos interanuales hasta el 77,1%, y se espera que caiga aún más hasta alrededor del 74% en el tercer trimestre.

Pero aquí importa el motivo. Los semiconductores de IA tienen márgenes brutos más bajos que el software. A medida que la IA se convierte en una porción mayor de los ingresos de Broadcom, los márgenes consolidados se comprimirán de forma natural. Es un cambio en la mezcla, no un problema de rentabilidad.

El margen operativo cuenta una historia mejor: un récord del 67,3% en el segundo trimestre, con la dirección orientando hacia aproximadamente el 67% de nuevo en el tercer trimestre.

Los ingresos por software de infraestructura también se mantuvieron bien, alcanzando 7.200 millones de dólares en el segundo trimestre, un 9% más interanual, con márgenes brutos cercanos al 93%.

HSBC Eleva el Precio Objetivo a 600 Dólares

El 2 de junio, el analista de HSBC Frank Lee elevó su precio objetivo de AVGO a 600 dólares, desde los 450 dólares anteriores, manteniendo al mismo tiempo una calificación de Compra. Lee señaló que el impulso de los ingresos por ASIC se acelera durante la segunda mitad del año fiscal 2026 y hacia el año fiscal 2027.

Señaló que Broadcom está preparada para suministrar el TPU v7 de Google, que tiene un precio de venta medio más alto que el v6. Meta también está aumentando su propio ASIC. Anthropic y OpenAI se han incorporado bajo acuerdos plurianuales que comenzarán en los años fiscales 2026 y 2027.

HSBC estima ahora los ingresos por ASIC de Broadcom en 46.000 millones de dólares para el año fiscal 2026 y 100.200 millones de dólares para el año fiscal 2027 — un 23% y un 26% por encima del consenso del mercado, respectivamente.

También se abordaron las preocupaciones sobre la posible pérdida del negocio TPU de Google por parte de Broadcom en 2028. HSBC señaló un acuerdo de suministro entre ambas empresas vigente hasta 2031.

En cuanto a la valoración, AVGO cotiza a aproximadamente 37,1 veces los beneficios futuros. Eso se compara con Marvell en 65,3 veces y AMD en 62,5 veces.

TipRanks muestra actualmente una calificación de consenso de Compra Fuerte basada en 27 calificaciones de analistas durante los últimos tres meses: 24 Compras, 3 Mantener y cero Ventas. El precio objetivo medio a 12 meses se sitúa en 512,88 dólares.

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