Las empresas de tesorería de Bitcoin están entrando en una "fase darwiniana" a medida que los mecanismos centrales de su modelo de negocio, antes próspero, se desmoronan, según un nuevo análisis de Galaxy Research.
El informe indicó que el comercio de tesorería de activos digitales (DAT) ha alcanzado su límite natural a medida que los precios de las acciones cayeron por debajo del valor neto del activo (NAV) de Bitcoin (BTC), provocando que el ciclo de crecimiento impulsado por la emisión se revierta y convirtiendo el apalancamiento en un pasivo.
Ese punto de ruptura llegó cuando Bitcoin cayó desde su pico de octubre cerca de $126,000 hasta mínimos alrededor de $80,000, desencadenando una fuerte contracción en el apetito por el riesgo y drenando la liquidez en todo el mercado. El evento de desapalancamiento del 10 de octubre aceleró el cambio, eliminando el interés abierto en los mercados de futuros y debilitando la profundidad del mercado spot.
"Para las empresas de tesorería cuyas acciones habían estado sirviendo como operaciones cripto apalancadas, el cambio ha sido intenso", dijo Galaxy, agregando que "la misma ingeniería financiera que amplificó el alza ha magnificado la baja".
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Las acciones DAT pasan a descuentos
Las acciones DAT que se negociaban con ricas primas sobre el NAV durante el verano ahora están mayormente con descuentos, incluso cuando Bitcoin mismo solo ha bajado alrededor del 30% desde máximos. Compañías como Metaplanet y Nakamoto, que anteriormente mostraban cientos de millones en ganancias no realizadas, ahora están profundamente en números rojos ya que los precios promedio de compra de BTC se sitúan por encima de $107,000.
Galaxy señaló que el apalancamiento integrado en estas empresas las está exponiendo a una baja extrema, con una firma, NAKA, cayendo más del 98% desde su pico. "Esta acción de precio se asemeja al tipo de aniquilaciones vistas en los mercados de meme coins", escribió la firma.
El PnL no realizado de Metaplanet alcanza los $530 millones. Fuente: GalaxyCon la emisión ya no disponible, Galaxy esbozó tres posibles caminos desde aquí. El caso base es un período prolongado de primas comprimidas, durante el cual el crecimiento de BTC por acción se estanca y las acciones DAT ofrecen más baja que el propio Bitcoin.
Un segundo resultado es la consolidación, cuando las empresas que emitieron fuertemente con altas primas, compraron BTC cerca del tope, o se cargaron de deuda, enfrentan presión de solvencia y pueden ser adquiridas o reestructuradas. Un tercer escenario deja espacio para la recuperación si Bitcoin eventualmente alcanza nuevos máximos históricos, pero solo para empresas que preservaron la liquidez y evitaron la sobreemisión durante el auge.
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Strategy recauda $1.44 mil millones para calmar los temores sobre dividendos
El viernes, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo que la nueva reserva de efectivo de $1.44 mil millones de la compañía fue creada para calmar la ansiedad de los inversores sobre su capacidad para cumplir con las obligaciones de dividendos y deuda durante la caída de Bitcoin. Financiada a través de una venta de acciones, la reserva está diseñada para asegurar al menos 12 meses de pagos de dividendos, con planes para extender ese buffer a 24 meses.
Mientras tanto, el director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, ha dicho que Strategy no se verá obligada a vender Bitcoin para mantenerse a flote si su precio de acción cae, y aquellos que dicen lo contrario están "simplemente equivocados".
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Fuente: https://cointelegraph.com/news/bitcoin-treasury-firms-enter-darwinian-phase-as-premiums-collapse?utm_source=rss_feed&utm_medium=feed&utm_campaign=rss_partner_inbound
