AI Revenue Loop: Zijn Big Tech Cloud-deals gebouwd op circulaire boekhouding?

TLDR:

• OpenAI en Anthropic zijn samen goed voor meer dan de helft van de $2 biljoen aan toekomstige cloudachterstanden van Big Tech.
• Microsoft's investering van $13 miljard in OpenAI werd teruggestort als cloudtegoeden en vervolgens door Microsoft zelf als nieuwe omzet geboekt.
• De recordwinst van Alphabet in Q1 2026 omvatte $28,7 miljard aan ongerealiseerde papieren winsten gekoppeld aan zijn Anthropic-belang.
• Oracle is voor 54% van zijn volledige pipeline van $553 miljard afhankelijk van één enkele AI-startup, OpenAI.

De AI-omzetlus trekt nieuwe aandacht nu analisten onderzoeken hoe grote techbedrijven investeringen in AI-startups verantwoorden.

Bedrijfsarchieven onthullen dat OpenAI en Anthropic samen meer dan de helft uitmaken van de $2 biljoen aan cloudachterstanden bij Microsoft, Oracle, Google en Amazon.

Critici beweren dat deze structuur berust op circulaire financiële stromen in plaats van organische marktvraag.

Hoe het round-trip-omzetmodel werkt

Er is een patroon ontstaan bij verschillende grote investeringsdeals in de AI-sector. Een techgigant verstrekt miljarden aan een AI-startup, vaak in de vorm van cloudtegoeden in plaats van directe contanten. De startup gebruikt die tegoeden vervolgens om computerinfrastructuur te huren van hetzelfde bedrijf dat hen heeft gefinancierd.

BullTheoryio omschreef de constructie duidelijk: "Een techgigant geeft miljarden dollars aan een AI-startup als 'investering'. Maar verborgen in het contract zit een strikte regel die de startup dwingt dat exacte geld rechtstreeks terug te geven aan de techgigant om hun computerservers te huren."

Microsoft's investering van $13 miljard in OpenAI volgde deze structuur. De middelen kwamen als cloudtegoeden, die OpenAI besteedde aan Microsoft's servers. Microsoft boekte dat gebruik vervolgens als cloudomzet van een betalende klant.

OpenAI's clouduitgaven zijn gegroeid tot meer dan $60 miljard per jaar, meer dan het dubbele van de gerapporteerde omzet van $25 miljard. Het verschil wordt gedekt door voortdurende gerecyclede investeringsstromen in plaats van externe klantinkomsten.

Papieren winsten en werkelijke kasgaten vertellen twee verschillende verhalen

Naast cloudomzet boeken techbedrijven grote papieren winsten gekoppeld aan startup-waarderingen. Elke nieuwe financieringsronde tegen een hogere waardering triggert een opwaardering in de boeken van de investeerder, die als winst wordt meegeteld.

In Q1 2026 boekte Alphabet $62,6 miljard winst. Echter, $28,7 miljard van dat bedrag was afkomstig van een papieren opwaardering van zijn Anthropic-belang.

Amazon rapporteerde $30,3 miljard winst in hetzelfde kwartaal, waarvan $16,8 miljard werd toegeschreven aan een ongerealiseerde waarderingswinst op Anthropic.

Ondertussen daalde de vrije kasstroom van Amazon met 95% tot slechts $1,2 miljard, terwijl het bedrijf $44,2 miljard uitgaf aan de bouw van fysieke datacenters. Het contrast tussen gerapporteerde winsten en werkelijke kasposities is opvallend.

Het concentratierisico is ook opmerkelijk. Microsoft heeft 49% van zijn toekomstige backlog van $627 miljard gekoppeld aan OpenAI. Oracle heeft 54% van zijn pipeline van $553 miljard verbonden aan hetzelfde bedrijf.

Analisten hebben vergelijkingen getrokken met de dot-comineenstorting van 2001, toen Global Crossing en Qwest Communications glasvezelcapaciteit uitwisselden om nep-verkopen te fabriceren.

Qwest schrapte later $1,4 miljard aan omzet, en Global Crossing vroeg faillissement aan. Anders dan in die gevallen blijven de huidige AI-boekhoudstructuren volledig legaal onder de bestaande regels.

The post AI Revenue Loop: Are Big Tech Cloud Deals Built on Circular Accounting? appeared first on Blockonomi.