استرداد اقتراض WETH في Aave يُعيد نسب LTV ويُعيد فتح أسواق WETH

دخل استرداد اقتراض WETH على Aave مرحلة جديدة في 18 مايو، إذ استعاد بروتوكول الإقراض اقتراض Ether الملفوف عبر الأسواق المتضررة بعد تقدم خطة استرداد rsETH المرتبطة باستغلال Kelp DAO. بالنسبة للمستخدمين الذين يعتمدون على الرافعة المالية المدعومة بـ Ether، تمثّل هذه الخطوة عودةً إلى أوضاع أكثر طبيعية بعد أسابيع من القيود الطارئة.

التغيير أكثر من مجرد تحديث للمعاملات. إذ يُعيد فتح جزء أساسي من أسواق الاقتراض والإقراض في DeFi （التمويل اللامركزي） التي كانت مغلقة جزئياً بعد أن استخدم المهاجمون rsETH المسروق كضمانات لاقتراض WETH على Aave V3، مما أثار أحد أكثر التداعيات إيلاماً في الأشهر الأخيرة.

الآن، مع استعادة دعم rsETH وإعادة فتح عمليات السحب، تراجعت Aave عن قيود WETH تلك. ونتيجةً لذلك، عادت عدة أسواق رئيسية إلى وضعها السابق للحادثة، وأصبح لدى المتداولين والمقترضين ومزودي السيولة إشارة أوضح بأن الاسترداد التقني للبروتوكول يسير إلى الأمام.

Aave تستعيد اقتراض WETH عبر الأسواق المتضررة

استعادت Aave اقتراض WETH عبر الأسواق المتضررة بعد تقدم خطة استرداد rsETH. والأهم للمستخدمين النشطين، أن نسب القرض إلى القيمة لـ WETH عادت إلى مستوياتها السابقة للحادثة عبر أسواق Aave V3 المتعددة.

قال مؤسس Aave ستاني كوليتشوف إن إعادة التعيين شملت Aave V3 Ethereum Core وEthereum Prime وArbitrum وBase وMantle وLinea. من الناحية العملية، يمكن للمستخدمين مجدداً الاقتراض مقابل WETH وفق الإعدادات القديمة، بما في ذلك عبر مبادلات الضمانات ومبادلات الديون.

لماذا تُهم إعادة تعيين نسبة القرض إلى القيمة في Aave V3

تُحدد نسب القرض إلى القيمة مقدار ما يمكن للمستخدمين اقتراضه مقابل الضمانات المقدمة. عندما تنخفض هذه النسب، تصبح الرافعة المالية أصعب ويصبح رأس المال أقل كفاءة. وحين تُستعاد، تتخفف شروط الاقتراض مجدداً.

لهذا السبب يتجاوز استرداد اقتراض WETH على Aave أهميته حدود زوج توكن واحد. إذ يؤثر على مدى سهولة قيام المستخدمين بهيكلة صفقات Ether ذات الرافعة المالية ومقدار النشاط العائد إلى مجمعات الإقراض في Aave.

كيف وصل استرداد rsETH إلى هذه النقطة

فُرضت القيود إثر استغلال Kelp DAO لـ rsETH في أبريل. ومع انتشار التداعيات، قيّدت Aave مؤقتاً أسواق WETH كإجراء احترازي، وجمّدت احتياطيات rsETH وwrsETH خلال عملية الاسترداد.

يأتي التراجع الأخير في أعقاب خطوات سابقة في هذه العملية. فقد استُعيد دعم rsETH، وأُعيد فتح عمليات السحب، وخلص مقترح حوكمة أُقرّ يوم السبت إلى أن تجميد WETH يمكن رفعه دون إضعاف حماية المستخدم.

الاستغلال والاستجابة

يُمثّل استعادة نسب القرض إلى القيمة لـ WETH الجزءَ الأخير من المرحلة الثانية من خطة الاسترداد التقني لـ rsETH. مما يضفي على الخطوة ثقلاً إضافياً: إذ لا تعدو كونها تعديلاً على السوق، بل هي الخطوة الختامية في مرحلة استرداد محددة.

كما تُظهر كيف تعاملت Aave مع الحادثة باعتبارها حدثاً لإدارة المخاطر في المقام الأول، وحدثاً لسيولة السوق في المقام الثاني. فقد أدى تجميد الاحتياطيات وتشديد شروط WETH إلى تباطؤ مرونة المستخدم على المدى القصير، غير أن الهدف كان احتواء المزيد من الأضرار بينما عملت الفرق على معالجة التعرض والإصلاحات التقنية.

ما الذي غيّره استغلال Kelp DAO لـ rsETH بالنسبة لـ Aave وKelp

بدأت جهود الاسترداد بعد أن سرق القراصنة 116,500 توكن من Kelp DAO Restaked Ether في 18 أبريل من جسر مدعوم بـ LayerZero. ثم استُخدمت تلك الأصول كضمانات على Aave V3 لاقتراض Ether الملفوف، تاركةً ما يقرب من 195 مليون دولار من الديون المعدومة المُبلَّغ عنها على Aave.

هذا التسلسل يُفسّر سبب امتداد الحادثة إلى ما هو أبعد من Kelp DAO نفسه. فقد تحوّل استغلال الجسر سريعاً إلى صدمة في سوق الإقراض، كاشفاً مدى الترابط بين أصول إعادة الرهن وأنظمة التبادل العابر للسلاسل وأسواق الاقتراض والإقراض في DeFi （التمويل اللامركزي）.

أعادت Kelp منذ ذلك الحين فتح عمليات سحب rsETH واستمرت في استعادة وظائف الجسر. كما أفادت بأن rsETH لا يزال مدعوماً عبر الشبكة الرئيسية وشبكات الطبقة الثانية مع إرسال الشرائح المتبقية لإعادة ملء صندوق القفل.

تغيير آخر قادم بعد 15 يونيو، حين تعتزم Kelp إيقاف جسر rsETH على عدة شبكات، منها Optimism وHyperEVM وUnichain وAvalanche وMegaETH. وبعد ذلك التاريخ، سيكلّف استرداد الأموال 100 USDC لكل عنوان.

كما نقلت Kelp rsETH إلى البنية التحتية لـ Chainlink oracle في وقت سابق من هذا الشهر، مع الاستمرار في نسب الهجوم إلى إعدادها السابق للتبادل العابر للسلاسل المستند إلى LayerZero.

تأثيرات السوق وما هو قادم لأسواق الاقتراض والإقراض في DeFi

الأهمية الفورية لاسترداد اقتراض WETH على Aave بسيطة: أصبح الاقتراض مقابل WETH أسهل مجدداً. الأهمية الأوسع تكمن في أنه قد يُحيي استراتيجيات التكرار المبنية على Ether في لحظة انخفضت فيها تكاليف الاقتراض بحدة.

أشارت تقارير السوق إلى أن القيمة الإجمالية المقفلة TVL في Aave بلغت نحو 14.8 مليار دولار، بانخفاض من نحو 23.5 مليار دولار في مارس. في الوقت ذاته، انخفض معدل استخدام ETH إلى ما دون 90%، وتراجع معدل الاقتراض السنوي إلى نحو 1.9%.

هذا التوليف مهم لأن انخفاض تكاليف الاقتراض قد يجعل صفقات Ether ذات الرافعة المالية جذابة مجدداً لبعض المستخدمين. كثيراً ما تنطوي هذه الاستراتيجيات على إيداع أصول رهن سائل أو إعادة رهن، واقتراض ETH، وتكرار الدورة لزيادة التعرض للعائد.

ثمة أيضاً جانب تنافسي. إذا عادت إعدادات مخاطر Aave إلى طبيعتها في حين ظلت المعدلات منخفضة، فقد يعود بعض رأس المال إلى تلك الاستراتيجيات على Aave بدلاً من التدفق إلى مكان آخر. غير أن أسواق الاقتراض والإقراض المنافسة في DeFi （التمويل اللامركزي） كـ Spark وMorpho لا تزال جزءاً من المعادلة، لا سيما إذا ظل المستخدمون حذرين في أعقاب الاستغلال.

استرداد Aave إذن لا يتعلق فحسب باستعادة إعداد سوقي. إنه اختبار لما إذا كانت الثقة ستعود معه. فإن رأى المستخدمون أن حادثة rsETH محدودة النطاق، فقد تُسهم انخفاض تكاليف اقتراض WETH في استعادة الرافعة المالية الخاملة إلى البروتوكول. وإن لم يكن الأمر كذلك، فقد يجعل إعادة الفتح ببساطة من السهل على رأس المال اختيار وجهته التالية.