البورصةDEX+

شراء العملات المشفرة الأسواق العقود الفورية العقود الآجلة500X مدخرات الأحداث

المزيد

هدية سبيكة ذهب وBTC2000g

عالم البيتكوين توضيح الالتباس: لماذا العديد من طروحات العملات الأولية ليست أوراقاً مالية، وفقاً لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لسنوات، واجهت صناعة العملات المشفرة سؤالاً أساسياً: متى يكون التوكن ورقة مالية؟ الإجابة تحمل وزناً هائلاً، حيث تحدد أي جهة تنظيمية تشرف على المشروع وما هي القواعد التي يجب اتباعها. في مقابلة كاشفة، قدم المفوض السابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز توضيحاً حاسماً، مشيراً إلى أن نسبة كبيرة [...] ظهر هذا المنشور توضيح الالتباس: لماذا العديد من طروحات العملات الأولية ليست أوراقاً مالية، وفقاً لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لأول مرة على عالم البيتكوين.عالم البيتكوين توضيح الالتباس: لماذا العديد من طروحات العملات الأولية ليست أوراقاً مالية، وفقاً لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لسنوات، واجهت صناعة العملات المشفرة سؤالاً أساسياً: متى يكون التوكن ورقة مالية؟ الإجابة تحمل وزناً هائلاً، حيث تحدد أي جهة تنظيمية تشرف على المشروع وما هي القواعد التي يجب اتباعها. في مقابلة كاشفة، قدم المفوض السابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز توضيحاً حاسماً، مشيراً إلى أن نسبة كبيرة [...] ظهر هذا المنشور توضيح الالتباس: لماذا العديد من طروحات العملات الأولية ليست أوراقاً مالية، وفقاً لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لأول مرة على عالم البيتكوين.

توضيح الالتباس: لماذا العديد من عروض العملات الأولية ليست أوراقاً مالية، وفقاً لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

2025/12/10 07:25

BitcoinWorld

توضيح الالتباس: لماذا العديد من العروض الأولية للعملات ليست أوراقًا مالية، وفقًا لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

لسنوات، واجهت صناعة العملات المشفرة سؤالاً أساسياً: متى يكون التوكن ورقة مالية؟ يحمل الجواب وزناً هائلاً، يحدد أي جهة تنظيمية تشرف على المشروع وما هي القواعد التي يجب اتباعها. في مقابلة كاشفة، قدم المفوض السابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز توضيحاً حاسماً، مشيراً إلى أن عدداً كبيراً من العروض الأولية للعملات (ICOs) ليست أوراقاً مالية. يقطع هذا المنظور من منظم متمرس الضجيج ويقدم رؤية أكثر دقة لتصنيف أصول التشفير.

ماذا قال مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السابق بالفعل؟

تحدث بول أتكينز، الذي عمل كمفوض في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من 2002 إلى 2008، مع Decrypt لمشاركة تحليله الخبير. وجادل بأن العديد من التوكنات المباعة خلال العروض الأولية للعملات تمتلك خصائص واضحة غير متعلقة بالأوراق المالية. نقطته الأساسية هي أن التوكنات المصممة لمنفعة محددة داخل شبكة - مثل الوصول إلى خدمة، أو تمثيل المقتنيات الرقمية، أو العمل كأدوات - لا ينبغي أن تخضع لقوانين الأوراق المالية التقليدية. لذلك، يعتقد أن التطبيق الشامل لقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على جميع العروض الأولية للعملات غير صحيح.

لماذا يهم إذا كانت العروض الأولية للعملات ليست أوراقاً مالية؟

التمييز بين توكن الأوراق المالية وتوكن غير الأوراق المالية ليس مجرد مصطلحات قانونية؛ إنه الفرق بين عالمين تنظيميين مختلفين تماماً. عندما تصنف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التوكن كورقة مالية، يواجه المشروع متطلبات صارمة للتسجيل والإفصاح والامتثال مصممة للاستثمارات التقليدية مثل الأسهم. يمكن أن يخنق هذا الابتكار ويثقل كاهل المشاريع في مراحلها المبكرة بتكلفة وتعقيد هائلين.

يقترح أتكينز أن التوكنات ذات المنفعة الحقيقية يجب أن تخضع بدلاً من ذلك لإشراف لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، التي تنظم السلع مثل الذهب والنفط. قد يكون هذا الإطار أكثر ملاءمة للأصول الرقمية التي تعمل كوسيط للصرف أو منتج قابل للاستهلاك داخل نظام بيئي، بدلاً من عقد استثماري.

ما أنواع العروض الأولية للعملات التي قد تتجنب تصنيف الأوراق المالية؟

استناداً إلى تعليقات أتكينز والإرشادات القانونية الموجودة مثل اختبار هاوي، قد تجادل العديد من نماذج التوكن بشكل مشروع بأنها ليست أوراقاً مالية. فيما يلي أمثلة رئيسية:

توكن المنفعة: التوكنات التي تمنح الوصول إلى خدمة برمجية حالية أو مستقبلية، أو منصة، أو وظيفة شبكة. الغرض الأساسي هو الاستخدام، وليس الاستثمار.
المقتنيات الرقمية (NFTs): توكنات فريدة تمثل ملكية أصل رقمي أو مادي، مثل الفن أو الموسيقى أو العناصر داخل اللعبة، حيث تستمد القيمة من الندرة وحقوق الملكية.
توكنات الدفع والتبادل: التوكنات المصممة بشكل أساسي لاستخدامها كوسيط للصرف للسلع والخدمات، مشابهة للعملة التقليدية.
توكنات الحوكمة: التوكنات التي توفر للحاملين حقوق التصويت على قرارات البروتوكول، مع التركيز على المشاركة في النظام البيئي بدلاً من توقع الربح من جهود الآخرين.

ما هي التحديات التي تواجه مشاريع التشفير؟

على الرغم من هذا المنظور التوضيحي، فإن الطريق إلى الأمام ليس بسيطاً. التحدي الرئيسي هو عدم وجود قواعد واضحة ورسمية من المنظمين. غالباً ما تعمل المشاريع في منطقة رمادية، غير متأكدة من كيفية النظر إلى توكنها. يمكن أن تردع هذه الشكوك التنظيمية المطورين الجادين والمستثمرين الشرعيين. علاوة على ذلك، فإن نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الحالي الذي يركز على الإنفاذ قد خلق مناخاً من الخوف، حيث يلوح تهديد العمل حتى على المشاريع ذات النوايا الحسنة التي تحاول بناء شبكات وظيفية.

رؤى قابلة للتنفيذ للمستثمرين والبناة

إذن، ماذا يمكنك أن تفعل بهذه المعلومات؟ بالنسبة للمستثمرين، فإنها تؤكد أهمية العناية الواجبة العميقة. انظر إلى ما وراء الضجيج واسأل: ما هي المنفعة الفعلية لهذا التوكن؟ هل هناك منتج يعمل، أم مجرد وعد؟ فهم الفرق بين عرض توكن الأوراق المالية وبيع توكن المنفعة أمر بالغ الأهمية لتقييم المخاطر والتعرض التنظيمي.

بالنسبة لمؤسسي المشاريع، الرسالة هي التصميم بقصد. إذا كان هدفك هو إنشاء شبكة وظيفية، فقم بهيكلة اقتصاديات التوكن الخاصة بك للتأكيد على المنفعة والوصول والاستهلاك من البداية. وثق هذا الغرض بوضوح. المشاركة الاستباقية مع الخبراء القانونيين الذين يفهمون حجة العروض الأولية للعملات ليست أوراقاً مالية المتطورة لم تعد اختيارية - إنها ضرورية للاستمرارية.

الخلاصة: خطوة نحو تنظيم معقول للتشفير

تعليقات بول أتكينز هي مساهمة حيوية في النقاش حول تنظيم التشفير. إنها تسلط الضوء على أن نهج واحد يناسب الجميع غير فعال وربما ضار. الاعتراف بأن العديد من العروض الأولية للعملات ليست أوراقاً مالية هو الخطوة الأولى نحو إنشاء بيئة تنظيمية تحمي المستثمرين دون سحق الابتكار. يعتمد مستقبل العملة المشفرة على هذا النوع من الفهم الدقيق، حيث يتم التمييز بين المنفعة والاستثمار، وتكون القواعد مناسبة للغرض.

الأسئلة الشائعة (FAQs)

س: هل هذا يعني أن لا توجد عروض أولية للعملات هي أوراق مالية؟
ج> لا. ذكر أتكينز أن "العديد من" العروض الأولية للعملات ليست أوراقاً مالية، وليس "كلها". التوكنات التي تمثل عقداً استثمارياً حيث يتوقع المشترون الأرباح بشكل أساسي من جهود الآخرين لا تزال على الأرجح أوراقاً مالية بموجب اختبار هاوي.

س: ما هو اختبار هاوي؟
ج> إنه اختبار قانوني مستمد من قضية المحكمة العليا عام 1946 يستخدم لتحديد ما إذا كانت المعاملة تؤهل كـ "عقد استثماري" وبالتالي فهي ورقة مالية. يفحص ما إذا كان هناك (1) استثمار للمال (2) في مشروع مشترك (3) مع توقع للأرباح (4) مستمدة من جهود الآخرين.

س: إذا لم يكن التوكن ورقة مالية، فمن ينظمه؟
ج> كما اقترح أتكينز، قد يكون للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) اختصاص إذا اعتبر التوكن سلعة. قد تندرج جوانب أخرى تحت قوانين حماية المستهلك، أو قواعد تحويل الأموال، أو في بعض الحالات، لا توجد جهة تنظيمية مالية محددة على الإطلاق.

س: كيف يمكنني معرفة ما إذا كان التوكن الذي أهتم به هو توكن منفعة أو ورقة مالية؟
ج> حلل الغرض المعلن. هل يستخدم لتشغيل شبكة أو تطبيق الآن؟ أم أن العرض الرئيسي يتعلق بقيمته المستقبلية وعمل فريق التطوير لزيادة تلك القيمة؟ الأخير يميل نحو كونه ورقة مالية.

س: هل ستغير هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الحالية موقفها بناءً على هذا؟
ج> على الرغم من كونه مفيداً، هذا هو رأي مسؤول سابق. قيادة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الحالية، تحت رئاسة غاري جينسلر، اتخذت بشكل عام وجهة نظر أوسع، مقترحة أن معظم توكنات التشفير هي أوراق مالية. ومع ذلك، فإنه يضيف وزناً إلى النقاش القانوني والسياسي المستمر.

انضم إلى المحادثة

الوضوح التنظيمي ضروري للنمو الصحي للنظام البيئي للتشفير. هل ساعد هذا التوضيح في إزالة الغموض عن النقاش حول العروض الأولية للعملات والأوراق المالية؟ شارك هذا المقال على قنوات التواصل الاجتماعي الخاصة بك لمساعدة الآخرين على فهم هذه القضية الحاسمة وإثارة مناقشة مستنيرة حول مستقبل تنظيم العملات المشفرة.

لمعرفة المزيد عن أحدث اتجاهات تنظيم العملات المشفرة، استكشف مقالتنا حول التطورات الرئيسية التي تشكل سياسة التشفير العالمية واعتماد المؤسسات.

ظهر هذا المنشور توضيح الالتباس: لماذا العديد من العروض الأولية للعملات ليست أوراقًا مالية، وفقًا لمسؤول سابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لأول مرة على BitcoinWorld.

إخلاء مسؤولية: المقالات المُعاد نشرها على هذا الموقع مستقاة من منصات عامة، وهي مُقدمة لأغراض إعلامية فقط. لا تُظهِر بالضرورة آراء MEXC. جميع الحقوق محفوظة لمؤلفيها الأصليين. إذا كنت تعتقد أن أي محتوى ينتهك حقوق جهات خارجية، يُرجى التواصل عبر البريد الإلكتروني [email protected] لإزالته. لا تقدم MEXC أي ضمانات بشأن دقة المحتوى أو اكتماله أو حداثته، وليست مسؤولة عن أي إجراءات تُتخذ بناءً على المعلومات المُقدمة. لا يُمثل المحتوى نصيحة مالية أو قانونية أو مهنية أخرى، ولا يُعتبر توصية أو تأييدًا من MEXC.