مضى الاحتياطي الفيدرالي (Fed) قدمًا بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل النطاق المستهدف إلى 3.50-3.75%. لكن نبرة القرار كانت مهمة بقدر الخطوة نفسها. أبرز تصويت منقسم بنسبة 9-3 مدى انقسام اللجنة حاليًا: ميران يدفع نحو خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، بينما يريد غولسبي وشميد عدم إجراء أي خفض على الإطلاق.
أشارت اللغة الجديدة في البيان، خاصة سطر "المدى والتوقيت"، إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتراجع قليلاً لإعادة التقييم. يريد صانعو السياسة فهمًا أوضح لمدى سرعة تبريد سوق العمل ومقدار ارتفاع التضخم الذي هو مجرد ضوضاء متعلقة بالتعريفات الجمركية. لا يزال النمو يوصف بأنه معتدل، ومكاسب الوظائف تتباطأ، والتضخم لا يزال "مرتفعًا إلى حد ما". تغيرت المخاطر المحيطة بالتوظيف، على وجه الخصوص.
أعلن الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أنه سيعيد تشغيل مشتريات أذون الخزانة لإدارة الاحتياطي اعتبارًا من 12 ديسمبر، بحوالي 40 مليار دولار في البداية، وستظل مرتفعة لبضعة أشهر قبل أن تتناقص تدريجيًا.
توقعات SEP: لا تزال لا توجد رغبة في دورة تيسير قوية
- التوقعات بالكاد تغيرت منذ سبتمبر:
- خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس مخطط له لعام 2026، وآخر لعام 2027.
- المسار المتوقع لسعر الفائدة الفيدرالية لم يتغير بشكل أساسي.
- لا تزال البطالة متوقعة عند حوالي 4.4% في عام 2026.
- انخفضت توقعات التضخم قليلاً، بينما تمت مراجعة النمو للعام المقبل إلى 2.3%، بمساعدة الانتعاش المتوقع بعد إغلاق الحكومة.
المؤتمر الصحفي لباول: محاولة تحقيق التوازن بين جانبي التفويض
مال باول إلى فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي يوازن بين هدفين متعارضين: خفض التضخم مع تجنب الضرر غير الضروري لسوق العمل. في الوقت الحالي، يبدو أن جانب الوظائف ينزلق بشكل أسرع مما كان متوقعًا سابقًا.
إليك ما برز:
1. زيادات أسعار الفائدة لن تعود
لم يكن باول أكثر وضوحًا: الزيادة ليست السيناريو الأساسي لأي شخص. النقاش داخل اللجنة يدور حول ما إذا كان يجب الاحتفاظ أو الخفض من هنا، وليس ما إذا كان يجب عكس المسار.
2. قرار الخفض جاء من بيانات سوق العمل
يعتقد الاحتياطي الفيدرالي الآن أن كشوف الرواتب قد تم المبالغة فيها بحوالي 60 ألف شهريًا، وقد يكون نمو الوظائف الأساسي سلبيًا قليلاً في الواقع. مع أصبح التبريد أكثر وضوحًا، قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي شعر بأنه يجب عليه الاستجابة.
3. التضخم يتزايد كقصة تعريفة جمركية
جادل باول بأن تضخم السلع مدفوع "بالكامل" بالتعريفات الجمركية. استبعد تلك، والتضخم يجري في "أوائل الـ 2". بالإضافة إلى ذلك، يستمر تضخم الخدمات في التخفيف، ويتوقع الاحتياطي الفيدرالي أن يصل التضخم المرتبط بالتعريفات الجمركية إلى ذروته في الربع الأول، بافتراض عدم الإعلان عن تعريفات جديدة.
4. الاقتصاد لا يبدو محمومًا
في حين أن المستهلكين لا يزالون ينفقون، دفع باول ضد فكرة اقتصاد "ساخن"، في حين أن عوائد الأجل الطويل لا تظهر أيضًا أي قلق متزايد بشأن التضخم.
5. السياسة الآن حول أعلى النطاق المحايد
كان هذا تلميحًا آخر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يشعر بالحاجة إلى التشديد من هنا.
6. اللجنة منقسمة ولكنها متوافقة بشكل عام على الاتجاه
قال باول إن هناك "دعمًا واسعًا إلى حد ما" لقرار الخفض، على الرغم من أن بعض المسؤولين فضلوا الاحتفاظ والبعض الآخر أراد مزيدًا من التخفيضات. من المهم أن نلاحظ أنه لم يكن هناك من يدفع نحو زيادة.
7. مخاطر سوق العمل تظل على رأس جدول الأعمال
أبرز باول مرارًا وتكرارًا مخاطر الهبوط للتوظيف. لقد لاحظ حتى أنه إذا لم يكن على الاحتياطي الفيدرالي القلق بشأن سوق العمل، لكانت أسعار الفائدة أعلى الآن.
الخلاصة: احتياطي فيدرالي خفض لأنه كان مضطرًا
رسم هذا الاجتماع صورة لاحتياطي فيدرالي تصرف على مضض. أجبره تليين سوق العمل على التحرك، على الرغم من أن التضخم لم يصل بالكامل إلى حيث يريده الاحتياطي الفيدرالي. لا يزال صانعو السياسة منقسمين حول مدى سرعة التخفيف من هنا، لكنهم متحدون في شيء واحد: زيادات أسعار الفائدة لن تعود.
أصبحت التعريفات الجمركية التفسير السائد للتضخم اللزج، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الثقة في أنه يمكنه التوقف والانتظار لإشارات أوضح. مع وجود السياسة الآن بالقرب من أعلى النطاق المحايد، فإن الاحتياطي الفيدرالي في وضع "الانتظار والترقب": حذر، معتمد على البيانات، ومدرك جدًا للمخاطر المتزايدة في سوق العمل.
المصدر: https://www.fxstreet.com/news/fomc-summary-a-split-cut-and-a-clear-shift-toward-caution-202512102145
