صانعو رقائق الذاكرة يرفضون التسرع رغم استهلاك الذكاء الاصطناعي لإمداداتهم

الشركات المصنعة لرقائق الذاكرة ومحركات التخزين تشهد طلبًا هائلاً، لكنها لن تعزز الإنتاج بسرعة، حتى مع النقص الحاد الذي يضرب أسواقًا متعددة.

تتعامل صناعة الذاكرة مع ما يسميه مراقبو الصناعة أزمة عرض استثنائية. أدى بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى استهلاك معظم ذاكرة NAND flash المتاحة ورقائق DRAM ومحركات الأقراص الصلبة. تكافح القطاعات الأخرى للحصول على الإمدادات. يواجه مصنعو أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية صعوبة خاصة في الحصول على المكونات.

في الشهر الماضي، وصف محلل الرقائق في مورجان ستانلي جو مور الأمر بأنه "عدم تطابق جيلي بين العرض والطلب" في صناعة الذاكرة.

دفع العرض المحدود الأسعار إلى الارتفاع، محققًا مكاسب كبيرة في الإيرادات للمصنعين. حققت شركة Micron مبيعات ربع سنوية قياسية وأرباحًا تشغيلية الشهر الماضي. قالت سامسونج يوم الخميس إن أرباحها التشغيلية للربع الرابع من المرجح أن تتضاعف ثلاث مرات مقارنة بالعام الماضي.

عادةً، كان النقص الشديد والأسعار العالية ستجعل المصنعين يزيدون الإنتاج بسرعة. لكن شركات الذاكرة حذرة. لقد تضررت من تقلبات الأسعار الجامحة من قبل.

وول ستريت تكافئ الحذر

هذا الحذر كافأ المستثمرين. أصبحت أسهم الذاكرة المفضلة لدى وول ستريت. شهدت أسهم Micron وSeagate وWestern Digital جميعها تضاعفًا بأكثر من الضعف في عام 2025، مما جعلها من أفضل الأداءات في مؤشر S&P 500. قفزت Sandisk، التي انفصلت عن Western Digital في فبراير، عشرة أضعاف. حققت SK Hynix، الشركة المصنعة الكورية الجنوبية المتخصصة فقط في الذاكرة، مكاسب بنسبة 88٪ في ثلاثة أشهر فقط.

يعتقد المحللون أن أسعار رقائق الذاكرة ومحركات الأقراص الصلبة ستبقى مرتفعة هذا العام، مما قد يبقي قيم الأسهم مرتفعة. لكن الصناعة لها تاريخ قاسٍ. دفعت انخفاضات الأسعار المنتجين بشكل متكرر إلى الخسائر وأغرقت أسهمهم. حدث هذا مؤخرًا في عام 2023، عندما سجلت Micron وWestern وSeagate وHynix جميعها خسائر تشغيلية سنوية.

هل ستكون الأمور مختلفة الآن؟ ربما. تحتاج أنظمة الحوسبة من شركات مثل Nvidia وAdvanced Micro Devices إلى أطنان من DRAM المتخصصة للعمل. تنشئ هذه الأنظمة أيضًا جبالًا من البيانات الجديدة التي يجب أن تذهب إلى مكان ما - على محركات الأقراص الصلبة ومحركات الأقراص الصلبة القائمة على الفلاش.

يسمي محلل Bernstein مارك نيومان هذا "انفجار بيانات". يتوقع أن تنمو شحنات تخزين البيانات المجمعة لذاكرة NAND flash ومحركات الأقراص الصلبة بنسبة 19٪ سنويًا على مدى أربع سنوات. وهذا يتفوق على متوسط 14٪ من العقد الماضي.

عجلت Nvidia وAMD أيضًا دورات إصدارها. إنهم الآن يطلقون أنظمة جديدة كبرى كل عام. تؤدي إضافة المزيد من ذاكرة DRAM إلى هذه الأنظمة إلى تعزيز الأداء مقارنة بالإصدارات الأقدم. رقائق GPU Rubin من Nvidia، التي عُرضت الأسبوع الماضي في معرض الإلكترونيات الاستهلاكية، تضاعف تقريبًا ثلاث مرات عرض النطاق الترددي للذاكرة لرقائق Blackwell التي بدأ شحنها العام الماضي.

يعتمد الطلب على الإنفاق الرأسمالي من قبل أكبر شركات التكنولوجيا في العالم. هذا بالفعل عند مستويات عالية جدًا ولا تظهر أي علامات على التباطؤ. بناءً على تقديرات الربع من ديسمبر، أنفقت Amazon.com وGoogle وMicrosoft وMeta Platforms مجتمعة 407 مليار دولار في عام 2025.

يتوقع المحللون أن يصل ذلك إلى حوالي 523 مليار دولار هذا العام، وفقًا لتوقعات إجماع Visible Alpha. "إذا بقي الطلب قويًا بهذا الشكل، فقد تستمر دورة الصعود لسنوات متعددة"، كتب مور.

يتذكر مسؤولو الذاكرة الأوقات السيئة

حتى مع التوقعات القاتمة بنقص الذاكرة للإلكترونيات الأخرى، يتحرك منتجون مثل Micron وSandisk وSeagate وWestern Digital بحذر بشأن الطاقة الإنتاجية الجديدة. فقط Seagate تخطط لزيادة حقيقية في الإنفاق الرأسمالي هذا العام، وذلك فقط للحفاظ على إنفاقها حول نسبة 4٪ المعتادة من الإيرادات.

تتوقع Sandisk زيادة الإنفاق الرأسمالي بنسبة 18٪ لسنتها المالية المنتهية في يونيو، على الرغم من أن الإيرادات تقفز بنسبة 44٪ في نفس الفترة، كما تظهر تقديرات FactSet. في مؤتمر UBS الشهر الماضي، قال الرئيس التنفيذي لشركة Sandisk ديفيد جويكيلر إن عدم وجود صفقات توريد طويلة الأجل في معظم صناعة NAND flash يجعل من الصعب على الشركات التخطيط لاستثمارات كبيرة. مثل أشباه الموصلات الأخرى، تحتاج رقائق NAND flash إلى مرافق تستغرق سنوات لبنائها.

"ربما يجب على جانب الطلب التفكير في الالتزامات الأطول من ثلاثة أشهر في كل مرة"، قال جويكيلر في المؤتمر. وأضاف أن الشركات "بحاجة إلى الحصول على الاقتصاديات الصحيحة لتكون قادرة على مواصلة استثمار تلك الأموال وعدم المرور بفترات عرضية ضخمة من خسارة الأموال."

اشحذ استراتيجيتك بالإرشاد + أفكار يومية - 30 يومًا وصول مجاني إلى برنامج التداول الخاص بنا