دون اللجوء إلى القوة أو رفع الضرائب، أنقذت مبادرة ترامب "تاكو غرينلاند" سوق الأسهم الأمريكية.

المؤلف: تشو آيلين، تنسنت المالية

تحرير: ليو بنغ

ارتدت الأسهم الأمريكية بشكل حاد عند إغلاق التداول في الساعات الأولى من 22 يناير، توقيت بكين. في اليوم السابق، شهدت الأسهم الأمريكية أكبر انخفاض في يوم واحد منذ يوم التحرر، لكن خطاب الرئيس ترامب في دافوس بشأن أزمة غرينلاند طمأن السوق.

عند إغلاق التداول، ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 78.76 نقطة، أو 1.16٪، إلى 6875.62؛ وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 588.64 نقطة، أو 1.21٪، إلى 49077.23؛ وارتفع مؤشر ناسداك المركب بمقدار 270.502 نقطة، أو 1.18٪، إلى 23224.825. ارتفعت أسهم المفاهيم الصينية بشكل كبير، حيث ارتفع مؤشر ناسداك التنين الذهبي الصيني بنسبة 2.21٪ إلى 7776.15. ارتفع صندوق الإنترنت الصيني ETF (KWEB) بنسبة 1.74٪. من بين أسهم المفاهيم الصينية الشهيرة، ارتفع بايدو في البداية بنسبة 8٪، وارتفع 21Vianet بنسبة 7.4٪، وارتفع GDS Holdings بنسبة 6.1٪، وارتفع Kingsoft Cloud بنسبة 4.6٪، وارتفع WeRide بنسبة 4.3٪، وارتفع علي بابا بنسبة 3.9٪، وارتفع Yum China بنسبة 2.7٪، وارتفع Pinduoduo بنسبة 1.4٪.

هل تم رفع أجراس الإنذار لأزمة غرينلاند بشكل كامل؟ كيف سيتفاعل السوق العالمي بعد ذلك؟

1. ترامب يغير لهجته لطمأنة السوق.

في خطابه الرئيسي في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، سويسرا، دعا ترامب إلى "مفاوضات فورية" بشأن الاستحواذ على غرينلاند، وهي إقليم تابع للدنمارك، وذكر أن الولايات المتحدة فقط يمكنها ضمان أمنها.

ومع ذلك، ألمح أيضًا إلى أنه لن يستخدم القوة للسيطرة على الجزيرة. "ما لم أقرر استخدام القوة المفرطة، فقد لا نحصل على شيء، وبصراحة، سنكون لا يمكن إيقافنا، لكنني لن أفعل ذلك."

يوم الأربعاء، أعلن ترامب أيضًا عن اتفاق إطاري مع الناتو للتعاون بشأن غرينلاند، متراجعًا عن تهديداته الجمركية ضد ثماني دول أوروبية. وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، نقلاً عن ثلاثة مسؤولين كبار على دراية بالمناقشات، جاء الإعلان بعد اجتماع الناتو يوم الأربعاء حيث ناقش كبار المسؤولين العسكريين من الدول الأعضاء حلاً وسطًا: ستتنازل الدنمارك عن السيادة على قطعة أرض صغيرة في غرينلاند للولايات المتحدة لبناء قاعدة عسكرية. وذكر هؤلاء المسؤولون أن هذا المفهوم قد تم الدعوة إليه من قبل الأمين العام للناتو روته. قارن اثنان من المسؤولين في الاجتماع الأمر بالقواعد العسكرية البريطانية في قبرص - التي تعتبر أراضي بريطانية. لم يكن المسؤولون متأكدين من ما إذا كان هذا المفهوم جزءًا من الاتفاق الإطاري الذي أعلنه ترامب. لم يكشف ترامب على الفور عن تفاصيل محددة للإطار.

على الرغم من البيع القصير للأصول الأمريكية، علمت أخبار تنسنت "الغوص العميق" سابقًا أن المفتاح يكمن في مراقبة استدامة هذه التقلبات السعرية. لا يزال المتداولون يبحثون عن فرص للشراء عند الانخفاضات، معتقدين أن تصرفات ترامب تشبه أكثر تكتيكًا تفاوضيًا - عملية قد تكون غير مريحة، لكن أسلوبه هو، "سأخرج بمطرقة كبيرة أولاً، ثم سنتفاوض."

في وقت سابق من هذا الأسبوع، اقترح ترامب فرض تعريفة جمركية بنسبة 10٪ على الواردات من ثماني دول أوروبية (ألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة وهولندا والدنمارك والنرويج والسويد وفنلندا) بدءًا من 1 فبراير، وهدد برفع التعريفة إلى 25٪ في 1 يونيو إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق بشأن نيته الاستحواذ على غرينلاند (لا يزال التنفيذ غير مؤكد للغاية).

2. الأسهم الأمريكية توقف النزيف

عكس رد فعل الأسهم الأمريكية التغيير في معنويات السوق. تعلمت أخبار تنسنت "الغوص العميق" سابقًا من المتداولون أنه بدلاً من الانخفاض الحاد يوم الثلاثاء الناجم عن مخاوف السوق الشديدة بشأن أزمة غرينلاند، كان الوصف الأكثر دقة هو صدمة مدفوعة بالمراكز تضخمت بسبب ارتفاع العوائد العالمية.

بالإضافة إلى المخاطر الجيوسياسية، فإن الارتفاع المتزامن في عوائد السندات الحكومية الأمريكية واليابانية يعد ضربة قاتلة لسوق الأسهم. علاوة على ذلك، فإن مراكز المستثمرين الطويلة والتفاؤل حاليًا عند مستويات عالية، مما يجعلهم أكثر عرضة للصدمات الخارجية.

في 20 يناير، اخترقت عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 40 عامًا 4٪ لأول مرة في التاريخ، بينما ارتفعت عوائد السندات لمدة 20 و 30 عامًا بأكثر من 20 نقطة أساس في يوم واحد. ألقى وزير الخزانة الأمريكي بيسينتر اللوم على اليابان في ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، ربما لأن خطة حملة رئيس الوزراء ساناي تاكايتشي لخفض ضرائب الغذاء دون تحديد مصدر التمويل أدت إلى بيع السندات اليابانية بين عشية وضحاها. في نفس اليوم، ارتفع عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس إلى 4.293٪.

يعتقد تيم صن، الباحث الأول في HashKey Group، أن المنطق الأساسي هو أنه، بصرف النظر عن الولايات المتحدة، فإن التقلبات السعرية في سوق السندات الحكومية اليابانية أكثر خطورة وتدميرًا من الناحية النظامية من تقلبات السندات في البلدان الأخرى. بسبب أسعار الفائدة المنخفضة طويلة الأجل في اليابان، أصبحت مزودًا رئيسيًا للسيولة للأسواق المالية العالمية، لا سيما الأسواق الأمريكية والأوروبية. لذلك، بمجرد ارتفاع عوائد السندات، ستنخفض جاذبية الأصول الخارجية للمستثمرين اليابانيين، مما قد يؤدي إلى عودة الأموال إلى السوق المحلي وبيع السندات الأمريكية والأوروبية. سيؤدي هذا إلى زيادة تكاليف الاقتراض في الأسواق المالية العالمية، مما يؤثر على الأصول الخطرة، وربما ينتشر إلى الاقتصاد الحقيقي، حيث اليابان مركز مركزي في سلسلة التوريد العالمية.

تشير أبحاث غولدمان ساكس إلى أنه عندما يتقلب العائد على السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بانحرافين معياريين خلال شهر (يعادل حاليًا 50 نقطة أساس)، حدث تصحيح تاريخيًا في سوق الأسهم الأمريكي (ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن تقييمات الأسهم مضغوطة).

ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر معنويات المخاطر في السوق في التخفيف. يعتقد المتداولون بشكل عام أنه على الرغم من أن المراكز السابقة كانت ممتدة بشكل مفرط ومعنويات السوق كانت صاعدة للغاية، مما قد يخلق فرصًا لتقلبات كبيرة في السوق بسبب الأخبار غير المتوقعة، فإن تدفقات الأموال الحالية لا تزال توفر الدعم للأسهم الأمريكية. لذلك، فإن السيناريو الأكثر احتمالًا على المدى القصير هو بيع طفيف (الثلاثاء) يليه ارتداد (الأربعاء). المفتاح هو أن التدفقات الداخلية إلى سوق الأسهم ظلت قوية (دوران أموال سوق المال إلى سوق الأسهم يظهر أخيرًا)، والشركات تدخل نوافذ إعادة الشراء، ونشاط سوق رأس المال يتزايد.

من قبيل الصدفة، أشار توني باسكوارييلو، رئيس غولدمان ساكس لأعمال صناديق التحوط العالمية، في ملاحظاته الماكرو يوم الأربعاء إلى أن العالم يبدو أنه يصبح أكثر تقلبًا، ولن يكون من المستغرب حدوث تحولات مخاطر إضافية على المدى القصير. ومع ذلك، لا ينبغي التغاضي عن عامل أكثر أهمية: الزخم القوي للاقتصاد الأمريكي وزيادة حقن السيولة من الاحتياطي الفيدرالي.

"باختصار، الاقتصاد الأمريكي يتسارع. كانت العديد من نقاط البيانات الأسبوع الماضي جديرة بالملاحظة بشكل خاص، وخاصة ارتفاع مؤشر ISM للخدمات (إلى 54.4، وهو الأعلى في أكثر من عام) وانخفاض مطالبات البطالة الأولية (198,000، وهو مستوى صحي بشكل ملحوظ). في الوقت نفسه، أظهرت مؤشرات نشاط الإسكان المختلفة أيضًا علامات على الاستقرار. بشكل عام، ارتفع مؤشر نشاطنا الأمريكي الحالي إلى أعلى مستوى له منذ نهاية عام 2024"، قال.

3. من غير المحتمل أن ينعكس الاتجاه الصاعد للذهب.

بسبب تخفيف المخاطر الجيوسياسية، انخفضت أسعار الفضة، مما تسبب في انخفاض سريع على المدى القصير في أسعار الذهب. ومع ذلك، ارتدت أسعار الذهب بسرعة لاحقًا. اعتبارًا من الساعة 7:00 صباحًا بتوقيت بكين في 22 يناير، كان سعر الذهب الفوري الدولي 4831.45 دولارًا للأونصة، مما يمثل زيادة منذ بداية العام بأكثر من 11٪ وزيادة لمدة عام واحد بحوالي 70٪.

تشمل الأسباب الرئيسية للارتفاع المستمر في أسعار الذهب: يرتبط الذهب بسعر الفائدة الحقيقي للدولار الأمريكي، مما يظهر ارتباطًا سلبيًا. الانخفاض الإجمالي في سعر الفائدة الحقيقي للدولار الأمريكي يوفر الدعم للذهب؛ في الوقت نفسه، الذهب هو أيضًا أصل ملاذ آمن، تحوط ضد المخاوف بشأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وتحوط ضد خطاب "تخصص الدولار" لإزالة الدولار. لن يتغير هذا الطلب فجأة بسبب التخفيف المؤقت لأزمة غرينلاند.

ذكر تشو ليانج، نائب المدير العام ورئيس قسم الاستثمار في AllianceBernstein China، أنه اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، كان أكبر طلب على الذهب من استثمار ETF، وهو ما يمثل حوالي 43٪ من إجمالي الطلب؛ يليه طلب المجوهرات، الذي يمثل حوالي 33٪، على الرغم من أن طلب المجوهرات يمثل أيضًا بعض الطلب الاستثماري؛ ثالثًا، طلب الاحتياطي من البنوك المركزية والمؤسسات مثل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يمثل حوالي 17٪؛ وأخيرًا، الطلب الصناعي، الذي يمثل نسبة صغيرة جدًا حوالي 7٪.

يعتقد آدم بيرغر، استراتيجي الأصول المتعددة في Wellington Investment Management، أن الرغبة في المخاطرة والنفور من المخاطرة ليست بالضرورة متنافية. يمكن أن تؤدي الأسهم أيضًا بشكل جيد خلال فترات ارتفاع أسعار الذهب.

يبدو أن توقع وول ستريت بأن أسعار الذهب ستصل إلى 5,000 دولار في عام 2026 يتحقق قبل الموعد المحدد. لا يزال UBS متفائلاً بشأن الذهب، حيث رفع أهداف أسعاره لمارس ويونيو وسبتمبر 2026 من 4,500 دولار إلى 5,000 دولار للأونصة، ويتوقع تراجعًا طفيفًا إلى 4,800 دولار بحلول نهاية عام 2026 (بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية). إذا تصاعدت المخاطر السياسية أو المالية بشكل أكبر، فقد ترتفع أسعار الذهب إلى 5,400 دولار (كانت سابقًا 4,900 دولار). يظل الذهب أصلًا جذابًا للغاية وأداة مهمة للتحوط من المخاطر في محافظ الاستثمار.