يرتفع GMX بعد أن اعترفت منظمتها اللامركزية بفشل عمليات إعادة الشراء على مدى عامين في رفع الأسعار

العملة الأصلية لـ GMX، منصة التداول اللامركزية للعقود الدائمة المبنية على Arbitrum، في وسط موجة ارتفاع بعد أن وافقت هيئتها الحاكمة على إصلاح شامل لاستراتيجية إعادة الشراء الخاصة بها بسبب "الفعالية المحدودة."

يأتي هذا الإصلاح الشامل بعد اعتراف علني بأن عامين من عمليات إعادة شراء التوكن لم تفعل الكثير لتحريك السوق.

يتم تداول التوكن عند 7.61 دولار وقت كتابة هذا التقرير، بزيادة 18.2٪ عن الشهر السابق، حيث استوعب المتداولون الآثار المترتبة على أحد أكثر التقييمات الذاتية صراحة التي شوهدت من منظمة ذاتية إدارة لامركزية (DAO) في الذاكرة القريبة.

أعاد برنامج إعادة الشراء والتوزيع الخاص بـ GMX DAO شراء أكثر من 2 مليون توكن GMX منذ نهاية 2024، وهو حجم يساوي تقريبًا إجمالي العرض المتداول عبر منصات التداول المركزية واللامركزية عند بداية البرنامج.

ومع ذلك، ظل السعر منخفضًا. توصلت DAO إلى استنتاج مفاده أن السبب كان السيولة وديناميكيات العرض الهيكلية في منصات التداول المركزية التي لا يمكن لأي قدر من الشراء في السوق المفتوحة أن يعوضها.

ما الذي تغيره GMX DAO فعليًا؟

ستعمل الخطة الجديدة من GMX DAO على دمج السيولة عن طريق سحب ما يقرب من 600,000 توكن GMX من المراكز التي تسيطر عليها الخزانة على Uniswap و Trader Joe، ثم إعادة نشرها في مجمعات السيولة الخاصة بـ GMX ومنصتها المبنية على Solana GMTrade.xyz. وفقًا للبروتوكول، سيستهدف حوالي 2٪ من القيمة السوقية في عمق السوق المجمع على السلسلة.

ثانيًا، لن يتم توزيع جميع مكافآت الرهان مباشرة على الحاملين بل سيتم إعادة توجيهها إلى الخزانة، اعتبارًا من يوم الأربعاء 4 مارس.

لن يتم إصدار تلك المكافآت المتراكمة إلا بمجرد تداول GMX فوق 90 دولارًا، وفقط بشكل متناسب للمراهنين الذين حافظوا على 80٪ على الأقل من رصيد الرهان الأقصى طوال فترة الانتظار.

أي خرق لشرط هذا الحد سيؤدي إلى مصادرة جميع المكافآت المتراكمة دون استثناءات. أيضًا، سيتم وضع جدار شراء لمدة أسبوع واحد بقيمة 1 مليون GMX عند 5 دولارات على منصات التداول على السلسلة لاستيعاب أي تراكم بيع مركز.

آخرون ينضمون إلى GMX في التشكيك في عمليات إعادة الشراء

إن الحساب في GMX هو جزء من خيبة أمل أوسع من عمليات إعادة الشراء في السوق المفتوحة كأداة من اقتصاديات التوكن. في جميع أنحاء الصناعة، أنفقت البروتوكولات أكثر من 1.4 مليار دولار لإعادة شراء توكناتها الخاصة بين 1 يناير و15 أكتوبر 2025، وفقًا لبيانات CoinGecko.

على الرغم من هذه الجهود، استمرت أسعار العديد من هذه التوكنات في الانخفاض. أنفقت Jupiter، مجمع منصات التداول اللامركزية الرائد على Solana، أكثر من 70 مليون دولار على عمليات إعادة شراء توكن JUP على مدار العام، أي ما يقرب من نصف إجمالي إيرادات رسوم البروتوكول.

أثبتت الجهود أنها غير كافية ضد 1.2 مليار دولار من فتح التوكنات المجدولة. اليوم، انخفضت JUP بأكثر من 90٪ من ذروتها، وفي يناير 2026، فتح المؤسس المشارك Siong Ong نقاشًا عامًا حول وقف البرنامج بالكامل.

سأل Siong على X، "ما رأيكم جميعًا إذا توقفنا عن إعادة شراء JUP؟"

كما أجاب على نفس السؤال في نفس المنشور، قائلاً: "أنفقنا أكثر من 70 مليون على إعادة الشراء العام الماضي، ومن الواضح أن السعر لم يتحرك كثيرًا. يمكننا استخدام الـ 70 مليون لتقديم حوافز النمو للمستخدمين الحاليين والجدد."

هل هناك نماذج تعمل فعلاً؟

غالبًا ما يتم الاستشهاد بـ Hyperliquid كمثال مضاد عندما يتعلق الأمر بعمليات إعادة الشراء. نشرت منصة التداول للمشتقات أكثر من 644 مليون دولار في عمليات إعادة شراء توكن HYPE في عام 2025، وهو ما يمثل أكثر من 46٪ من جميع نفقات إعادة شراء التوكن في جميع أنحاء الصناعة، وجاءت الأموال من رسوم التداول التي تجاوزت 100 مليون دولار في أغسطس 2025 وحده.

في ديسمبر 2025، اقترحت مؤسسة Hyper حرق ما يقرب من 920 مليون دولار من HYPE المحتفظ بها في صندوق المساعدة الخاص بها، مما يجعل تخفيض العرض دائمًا. ارتفعت HYPE بنسبة 0.81٪ في الثلاثين يومًا الماضية، بينما انخفضت كل من Bitcoin و Ethereum بأكثر من 5.7٪ و6.8٪ على التوالي خلال نفس الفترة.

يتم تمويل عمليات إعادة الشراء الخاصة بـ Hyperliquid من فائض إيرادات التداول، وهي تلقائية، وتؤدي إلى تدمير دائم للعرض. تم تمويل عمليات Jupiter عن طريق تحويل إيرادات التشغيل وتنفيذها يدويًا، وتم قفل التوكنات بدلاً من حرقها، مما يعني أنها يمكن أن تعود في النهاية إلى التداول.

يحاول نهج GMX الجديد سد الفجوة عبر تراكم الخزانة، كما هو الحال مع Hyperliquid، جنبًا إلى جنب مع آلية قفل صارمة وآلية توزيع يتم تشغيلها بالسعر مصممة لمكافأة الحاملين على المدى الطويل فقط. ليس من الممكن تمامًا قياس نجاح الاستراتيجية الجديدة، حيث بدأت للتو.

انضم إلى مجتمع تداول العملات المشفرة المتميز مجانًا لمدة 30 يومًا - عادةً 100 دولار شهريًا.