هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أرسلت إطار عمل تنظيمي للعملات الرقمية إلى البيت الأبيض: ما يقوله فعلياً

قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إطارًا تفسيريًا على مستوى اللجنة إلى البيت الأبيض، يوضح كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على أصول الكريبتو.

الوثيقة قيد المراجعة حاليًا من قبل مكتب شؤون المعلومات والتنظيم وتمثل أكثر التوجيهات التنظيمية الموضوعية التي أنتجتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن الأصول الرقمية تحت قيادة الرئيس بول أتكينز.

ما يحتويه الإطار

تضع الوثيقة أربعة أجزاء مترابطة من التوجيهات التي انتظرت الصناعة سنوات لتلقيها كتابيًا.

الأول هو تصنيف التوكن، وهو نظام تصنيف للأصول الرقمية بناءً على استخدامها وهيكلها وتوزيعها. هذا هو الجزء الأساسي. قبل أن تتمكن من تنظيم شيء ما، عليك تحديد ماهيته. غياب التصنيف الواضح هو ما سمح لإدارة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السابقة بتطبيق قانون الأوراق المالية على نطاق واسع وغير متسق، حيث عاملت التوكنات المختلفة كأوراق مالية في إجراءات الإنفاذ دون نشر المعايير التي كانت تستخدمها.

يتناول الجزء الثاني الوضوح القضائي بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة. كانت الحدود بين الأوراق المالية والسلع هي المسألة المركزية التي لم يتم حلها في تنظيم الكريبتو الأمريكي لمدة عقد من الزمن. يتم قبول بيتكوين على نطاق واسع كسلعة. تم الطعن في وضع الإيثريوم. كل شيء آخر كان موجودًا في منطقة رمادية حيث يمكن لكلا الوكالتين نظريًا المطالبة بالاختصاص ولن يلتزم أي منهما بالكامل. يقترح الإطار معايير لحل هذه الحدود.

يغطي المكون الثالث تحليل عقد الاستثمار، على وجه التحديد كيفية تشكيل عقود الاستثمار وكيف يمكن إنهاؤها. مسار الإنهاء هو الابتكار الهام هنا. بموجب الموقف التنظيمي السابق، بمجرد اعتبار التوكن ورقة مالية، ظل ورقة مالية إلى أجل غير مسمى. يشير الإطار الجديد إلى أن التوكنات يمكن أن تنتقل من حالة الأوراق المالية مع نضوج شبكاتها واللامركزية. هذا تحول ذو معنى للمشاريع التي تم إطلاقها كأوراق مالية ولكنها طورت منذ ذلك الحين منفعة حقيقية وملكية موزعة.

يقترح الجزء الرابع مسارات التسجيل لجمع راس المال ويوضح دور الوسطاء بما في ذلك وكلاء النقل والمحافظ. تعني مسارات التسجيل الواضحة أن المشاريع يمكنها جمع راس المال بشكل قانوني في الولايات المتحدة بدلاً من الهيكلة حول اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أو الإطلاق في الخارج.

السياق السياسي

وضع الرئيس بول أتكينز هذا الإطار صراحة كانحراف عما أسمته الصناعة التنظيم من خلال الإنفاذ، النهج السابق تحت قيادة غاري جينسلر حيث أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السياسة من خلال الدعاوى القضائية بدلاً من التوجيه المنشور. يعد تقديم الطلب إلى مكتب شؤون المعلومات والتنظيم لمراجعة البيت الأبيض خطوة إجرائية قبل وضع القواعد الرسمية، مما يعني أن هذا ليس قانونًا بعد وسيمر بعملية التعليق والمراجعة.

التوقيت ليس من قبيل الصدفة. قدمت لجنة تداول السلع الآجلة تدابيرها الخاصة إلى البيت الأبيض في نفس اليوم، والتي تغطي أسواق التنبؤ. يشير التقديم المتزامن من كلتا الوكالتين إلى إجراء تنظيمي منسق بدلاً من مبادرة وكالة مستقلة. شخص ما في الإدارة نسق التوقيت، وهذا الشخص يجلس على الأرجح في هيكل سياسة الكريبتو في البيت الأبيض الذي كان باتريك ويت يبنيه.

يأتي هذا بعد ثلاثة أيام من ضغط ترامب علنًا على البنوك للتعاون مع مشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية وبعد يومين من اجتماعه الخاص مع الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase بريان أرمسترونج. تدفع السلطة التنفيذية على جبهات متعددة في وقت واحد: الضغط التشريعي على عملة مستقرة من خلال قانوني GENIUS وCLARITY، والآن التوجيه التنظيمي من خلال هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة التي تتحرك بالتوازي.

ما الذي يتغير إذا أصبح هذا نهائيًا

بالنسبة للمشاريع التي تعمل حاليًا في المنطقة الرمادية، فإن تصنيف التوكن المنشور مع معايير إنهاء واضحة لحالة عقد الاستثمار سيسمح للمستشار القانوني بإعطاء إجابات محددة لا يمكنهم حاليًا تقديمها. بالنسبة للبورصات، فإن الوضوح القضائي بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة ينهي مشكلة المراجحة التنظيمية حيث يمكن لكلا الوكالتين المطالبة بالإشراف ولن يقدم أي منهما قواعد واضحة. بالنسبة لراس المال المؤسسي الذي يقف على الهامش على وجه التحديد بسبب عدم اليقين التنظيمي، فإن هذا الإطار يزيل أحد الأسباب الرئيسية المعلنة لعدم التخصيص.

لا شيء من ذلك يحدث على الفور. الإطار في مرحلة ما قبل القاعدة، مما يعني أن وضع القواعد الرسمية لم يبدأ بعد. يمكن أن تؤخر فترات التعليق والمراجعات والطعون القانونية المحتملة التنفيذ النهائي بأشهر أو سنوات. الاتجاه واضح. الجدول الزمني ليس كذلك.

ما هو موجود اليوم هو وثيقة مكتوبة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تنص على كيفية نيتها تصنيف وتنظيم أصول الكريبتو. هذا وحده أكثر مما كانت الصناعة تمتلكه العام الماضي.

ظهر المنشور هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أرسلت إطار تنظيم الكريبتو إلى البيت الأبيض: ما يقوله فعليًا لأول مرة على ETHNews.