رأس المال التكيفي في Web3: لماذا تهم الاستراتيجية أكثر من العائد

في لجنة Hack Seasons لإدارة أصول HSC، دخل قادة STON.fi وAllocations وDWF Labs وAmber Premium وEdge Capital في السؤال الرئيسي لأسواق الأصول الرقمية. هل يتفوق رأس المال النشط حقًا على السيولة السلبية؟

كان هناك إجماع بين أعضاء اللجنة على أن التعريفات مهمة. تُعتبر السيولة السلبية بشكل عام رأس المال المستثمر في استراتيجيات العائد الأساسي، أو التخزين، أو الإقراض، أو زراعة العملات المستقرة، بدون إدارة نشطة. رأس المال النشط، بدوره، يستلزم إدارة المحفظة النشطة، والمراجحة، والمنتجات المهيكلة، والمشتقات، وإعادة التخصيص التكتيكي عبر البروتوكولات.

ومع ذلك، أفاد بعض المتحدثين أن معظم الاستراتيجيات في المنتصف. حتى مجموعات العائد الإنتاجي التي تمتلك مليارات الدولارات قد لا تعيد التوازن كل ساعة، ولكنها أيضًا لا تترك رأس المال دون تغيير بعد عام. هذا الاختلاف ليس ثنائيًا للغاية.

ماذا يعني "التفوق" فعليًا؟

على الرغم من أن العائدات الأعلى عادة ما تكون المقياس الرئيسي، إلا أن أعضاء اللجنة سلطوا الضوء على الأداء المعدل حسب المخاطر باعتباره المقياس الفعلي. يجب أن تكون الزيادة في APY أعلى من الزيادة في التقلبات والانخفاضات.

يُذكر في الخطاب غالبًا أن نسبة شارب تعمل، وهي مقدار العائد الإضافي المكتسب لكل وحدة مخاطرة. هنا، لا يمكن لرأس المال النشط التغلب على السيولة السلبية إلا عندما يعزز العائدات المعدلة حسب المخاطر، وليس العائد الاسمي.

كان تعريف آخر للأداء المتفوق هو المرونة خلال دورات السوق. استراتيجيات البقاء في السوق الهابط، والحفاظ على رأس المال عندما تكون الأسواق متقلبة، والاستراتيجيات الديناميكية قد تؤدي أداءً أفضل بمرور الوقت، على الرغم من أنها قد تكون متأخرة في الأسواق الصاعدة القصيرة.

ظروف السوق تشكل الاستراتيجية

يتم قبول الفعالية الاستراتيجية بشكل معتدل من قبل المشاركين للاعتماد على ظروف السوق. خلال الأسواق الصاعدة، يتم تقديم المزيد من فرص المراجحة والفرص التكتيكية من خلال التقلبات وإطلاق البروتوكولات الجديدة. يمكن لرأس المال النشط الاستفادة من عدم الكفاءة في الأماكن المركزية واللامركزية.

يمكن أن يكون العائد (المتعلق بالتداول / الاستثمار) السلبي، خاصة للعملات المستقرة، أكثر جاذبية في الأسواق الجانبية أو الأسواق منخفضة التقلب. يمكن أن توفر خطط الدخل الثابت عوائد أفضل (معدلة حسب المخاطر) حيث توجد المزيد من الفرص للحد من المخاطر.

في الحالة الهبوطية، ستحتل إدارة المخاطر مركز الصدارة. يميل المديرون النشطون إلى التحرك نحو موقف تجنب المخاطر، مفضلين الخزائن المؤمنة أو الأوراق المالية للخزانة المرمزة أو مصادر العائد المحافظة. لم يعد هدفها هو التفوق بشكل عدواني ولكن الحفاظ على رأس المال.

التعقيد والأتمتة والذكاء الاصطناعي

كانت مسألة أخرى ناقشتها اللجنة هي ما إذا كان تعقيد الاستراتيجية يمكن أن يزيد العائدات. كان الإجماع تجريبيًا. السبب الوحيد لإضافة طبقات من الرافعة المالية، أو المشتقات، أو التعرض عبر البروتوكولات، هو عندما ستكون العائدات المعدلة حسب المخاطر أفضل.

تتقلص الفجوة بين المقاربات النشطة والسلبية بسبب الأتمتة والذكاء الاصطناعي. أصبح من الممكن الآن القيام بالحصاد التلقائي، وإعادة التوازن، ومحفزات وقف الخسارة، ومراقبة التحليل المعنوي. يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي الجدد قريبًا تتبع المؤشرات الكلية والتقنية والمؤشرات على السلسلة بشكل متزامن، مما يسمح لهم بنشر رأس المال بطريقة أكثر استجابة دون الحاجة إلى مراقبتهم بشكل ثابت.

ومع ذلك، فإن التعقيدات بدون إفصاح تقدم مخاطر أخرى، وهي مخاطر العقد الذكي والتعرض للطرف المقابل.

ذهبت المناقشة إلى التنظيم. ادعى آخرون أن رأس المال المؤسسي يحتاج إلى هياكل منظمة، خاصة لحماية الأصول وكذلك الامتثال للمتطلبات التنظيمية. جادل آخرون بناءً على حقيقة أن الابتكار يمكن أن يتحقق بناءً على التجريب غير المقيد لأن المنصات اللامركزية غير المنظمة يمكن أن تحقق نطاقًا كبيرًا.

كان أحد النماذج الهجينة هو الأكثر واقعية. ستتم تنظيم المشاركة المؤسسية من خلال البوابات، وسيتم الحفاظ على أنظمة DeFi (التمويل اللامركزي) المفتوحة للحفاظ على الابتكار والمنافسة الصحية.

رأس المال النشط كباني للنظام البيئي

تم أيضًا وضع تصور لرأس المال النشط كتشكيل للنظام البيئي إلى جانب العائدات. يتم تقديم السيولة والتغذية الراجعة والدعم طويل المدى للبروتوكولات من قبل صانعي السوق والمستثمرين الاستراتيجيين ومخصصي رأس المال المهتمين. السيولة السلبية هي أساس العمق، ورأس المال النشط هو أساس النمو والكفاءة والمرونة.

كان قرار اللجنة دقيقًا. رأس المال النشط لا يتغلب بالضرورة على السيولة السلبية. يعمل بشكل أفضل عندما يحسن العائدات المعدلة حسب المخاطر، ويتغير خلال الدورات، ويكون مفيدًا في تطوير النظام البيئي. في أسواق العملات المشفرة، ليس السبب لاختيار أي منهما، إنه القدرة على الموازنة بين كليهما.

ظهر المنشور رأس المال التكيفي في Web3: لماذا تهم الاستراتيجية أكثر من العائد أولاً على Metaverse Post.