لماذا تبدو دورة الكريبتو هذه مختلفة تحت السطح

يتداول بيتكوين عند 67,300 دولار وقت كتابة هذا التقرير بينما تجلس ما يقرب من أربعة من كل عشرة عملات بديلة عند أضعف مستويات أسعارها في التاريخ. تلك الفجوة تحكي قصة نادراً ما يرويها تركيز رأس المال بوضوح.

القراءة وما تقيسه

يقيس مؤشر "العملات البديلة بالقرب من أدنى مستوى على الإطلاق"، الذي يتتبعه Darkfost، وهو مؤلف معتمد في CryptoQuant متخصص في تحليل السوق على السلسلة، حصة العملات المشفرة خارج بيتكوين وإيثريوم والعملات المستقرة التي يتم تداولها على مسافة قريبة من أدنى مستوياتها على الإطلاق. اعتباراً من أوائل مارس 2026، يبلغ هذا الرقم 38%.

بمعنى آخر: أكثر من ثلث سوق العملات البديلة قد فقد تقريباً كل ما اكتسبه على الإطلاق.

يمتد الرسم البياني من يوليو 2022 حتى فبراير 2026. ما يبرز ليس فقط القراءة الحالية ولكن مساره. ارتفعت النسبة بشدة خلال أواخر 2022 وأوائل 2023، وانضغطت خلال دورة الصعود في 2024، ومنذ ذلك الحين تسلقت مرة أخرى نحو نفس مستويات التوتر حتى مع دفع بيتكوين فوق 100,000 دولار العام الماضي. يمكن أن تتحرك أصول في اتجاهات متعاكسة تماماً في نفس الوقت. هذه إحدى تلك الأوقات.

لماذا تعاني الكثير من العملات البديلة

تستحق التدفقات المؤسسية معظم الفضل في القوة النسبية لبيتكوين. سحبت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين، المعتمدة في الولايات المتحدة في يناير 2024، سيولة كبيرة نحو BTC على وجه التحديد. لم يتناوب ذلك رأس المال بالتساوي عبر السوق. لقد تركز. وجدت التوكنات الأصغر، التي تعتمد على المضاربات التجزئة ومطاردة الزخم للبقاء في المزايدة، عدداً أقل من المشترين حيث تجمعت الأموال في أعلى سلم الرسملة.

نما المقام أيضاً. توسع عدد الأصول المشفرة المدرجة بشكل حاد منذ عام 2021، مما يعني أن نفس مجموعة رأس المال المضاربي تتنافس الآن عبر عدد أكبر بكثير من التوكنات. يفسر التخفيف البسيط جزءاً من الضعف حتى قبل حساب الظروف الاقتصادية الكلية.

شددت أسعار الفائدة المرتفعة القيود بشكل أكبر. تنخفض الرغبة في المخاطرة عندما يكون للمال بدائل. تشعر الأصول المضاربية في الطرف الطويل من طيف المخاطر بهذا التحول أولاً وبشكل أصعب.

ما يقوله التاريخ وما لا يمكنه قوله

ظهرت قراءات بالقرب من 38% من قبل. يُظهر الرسم البياني مستويات مماثلة في أواخر 2022، وحوالي منتصف 2023، ولفترة وجيزة في أوائل 2024. سبقت كل تلك الفترات، مع تأخر متفاوت، دوران عودة إلى العملات البديلة مع استقرار بيتكوين وتحول المشاعر الأوسع. لدى ذلك النمط تكرارات كافية لتكون جديرة بالملاحظة. ليس لديه تكرارات كافية ليكون تنبؤياً.

الآلية بديهية: عندما يكون ما يقرب من 40% من العملات البديلة بالفعل بالقرب من أدنى مستوياتها، يكون لدى البائع الهامشي عدد أقل من العملات المتبقية للبيع. يستنفد ضغط البيع نفسه. لكن "الاستنفاد" و"الانعكاس" أمران مختلفان. الاستنفاد يعني أن الضغط الهبوطي يتباطأ. يتطلب الانعكاس تحقق طلب جديد. تلك شروط منفصلة بأسباب منفصلة.

من المحتمل أن يحتاج بيتكوين إلى إظهار استقرار أو مرحلة أخرى أعلى قبل أن يدور رأس المال بشكل ذي معنى إلى الأصول الأصغر. وحتى ذلك الحين، كافأت دورات الدوران السابقة شريحة ضيقة من العملات البديلة بشكل كبير بينما تركت الأغلبية وراءها. رقم 38% هو متوسط عبر مئات التوكنات. لا يميز بين المشاريع ذات المنفعة الحقيقية والتوكنات التي بلغت ذروتها مرة واحدة ولن تتعافى.

الجزء الذي لا يستطيع الرسم البياني الإجابة عليه

ما تظهره البيانات هو التوتر. ما لا يمكنها إظهاره هو ما إذا كان ذلك التوتر أقرب إلى بداية ضغط أطول أو المراحل اللاحقة لواحد.

في عام 2022، ميزت قراءات مماثلة قاع دورة حقيقي. في عام 2023، ميزت قراءات مماثلة تطهيراً مؤقتاً قبل صعود آخر. يبدو الرسم البياني نفسه في كلتا الحالتين حتى، فجأة، لا يبدو كذلك. عاش الفرق بين تلك النتائج في الظروف الاقتصادية الكلية ومسار بيتكوين - ولا يتحكم أو يتنبأ بأي منهما نسبة أدنى مستوى على الإطلاق للعملات البديلة.

38% مرتفع تاريخياً. ما إذا كان قاعاً أو سقفاً من هنا هو السؤال الذي تطرحه البيانات دون الإجابة عليه.

ظهر المنشور لماذا تبدو دورة التشفير هذه مختلفة تحت السطح أولاً على ETHNews.