ناسداك وكراكن تبنيان منصة لتداول الأسهم المرمزة على مدار الساعة

أعلنت ثاني أكبر بورصة أسهم في العالم وواحدة من أقدم المنصات الرئيسية للكريبتو عن شراكة رسمية في 9 مارس لإنشاء بنية تحتية لإصدارات قائمة على البلوكتشين من الأسهم المدرجة علنًا وصناديق الاستثمار المتداولة.

ما الذي تبنيه الشراكة فعليًا

يدمج التعاون البنية التحتية المنظمة لسوق Nasdaq مع إطار عمل xStocks الخاص بـ Kraken تحت ما تسميه الشركتان بوابة تحويل الأسهم. المنتج الأساسي هو أسهم مُرمّزة للشركات العامة تحمل حقوقًا مماثلة للأسهم التقليدية: التصويت في الاقتراعات بالوكالة، وتلقي مدفوعات الأرباح، والمعادلة القانونية الكاملة مع الأسهم الأساسية.

آلية التبادل هي التفاصيل التقنية التي تفصل هذا عن تجارب الأسهم المُرمّزة السابقة. سيحمل كل من الإصدار المُرمّز والسهم التقليدي نفس رقم CUSIP ويتم تسويتهما من خلال شركة الإيداع الائتماني والمقاصة. سيكون السهم المُرمّز والسهم التقليدي لنفس الشركة أدوات متطابقة وظيفيًا تتم تسويتها من خلال نفس البنية التحتية، ويمكن الوصول إليها فقط من خلال مسارات مختلفة. يعتمد هذا الاقتراح على إطار عمل قدمته Nasdaq إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في سبتمبر 2025.

يعالج هذا الخيار التصميمي مشكلة التجزئة التي حدت من مشاريع الأسهم المُرمّزة السابقة. إذا تمت تسوية الأسهم المُرمّزة والتقليدية بشكل منفصل، تنقسم السيولة بين سوقين ويصبح اكتشاف الأسعار معقدًا. إذا تمت تسويتها من خلال نفس النظام مع نفس المعرف، فإن الإصدار المُرمّز ليس سوقًا موازيًا. إنه نفس السوق على واجهة مختلفة.

ما الذي يقدمه Kraken للهيكل

دور Kraken هو التوزيع وليس البنية التحتية. ستجعل المنصة الأسهم المُرمّزة متاحة للعملاء في أوروبا والأسواق الدولية الأخرى كشريك توزيع رئيسي. يعكس التركيز الجغرافي على الأسواق غير الأمريكية في البداية الواقع التنظيمي: موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المطلوبة للوصول إلى التجزئة الأمريكية معلقة، بينما توفر الأسواق الأوروبية بموجب MiCA مسارًا فوريًا أوضح.

هذا هو التطور الرئيسي الثاني لـ Kraken اليوم. في وقت سابق من هذا الصباح، أطلقت Coinbase منصة العقود الآجلة المنظمة من MiFID عبر 26 دولة أوروبية. تستهدف كلتا الخطوتين المستثمرين المؤسسيين والأفراد الأوروبيين في وقت واحد، باستخدام أطر تنظيمية أوضح وأسرع في التنقل من البيئة الأمريكية الحالية. تجذب البنية التحتية الأوروبية للكريبتو الاستثمار الأمريكي في البورصات بوتيرة تعكس الفجوة التنظيمية بين الولايتين القضائيتين.

عنصر 24/7 ولماذا هو مهم

تعمل أسواق الأسهم التقليدية خلال ساعات البورصة، تقريبًا من 9:30 صباحًا إلى 4:00 مساءً في مناطقها الزمنية الأساسية، مع توفر التداول في ساعات ممتدة ولكنه محدود في السيولة. الأسهم المُرمّزة على مسارات البلوكتشين ليس لديها سبب جوهري لاحترام تلك الساعات. تم تصميم المنصة للتداول على مدار الساعة، مما يخلق فائدة حقيقية للمستثمرين الدوليين في المناطق الزمنية التي تقع فيها ساعات السوق الأمريكية بين عشية وضحاها.

ما إذا كان التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ينتج سيولة ذات مغزى خارج الساعات التقليدية يعتمد على مشاركة صانع السوق. السوق المفتوح تقنيًا في الساعة 3 صباحًا بتوقيت طوكيو مفيد فقط إذا كان شخص ما يقدم الأسعار. توفر مشاركة Nasdaq المصداقية المؤسسية لجذب صناع السوق الذين قد لا ينخرطون مع منصة ترميز أصلية للكريبتو تعمل بشكل مستقل.

الجدول الزمني وما يقف بين الآن والإطلاق

من المتوقع أن تصبح البنية التحتية تشغيلية في النصف الأول من عام 2027، في انتظار موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. أي ما يقرب من 14 إلى 16 شهرًا من الآن. متطلبات موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ليست شكلية. تحركت اللجنة تاريخيًا ببطء بشأن مقترحات هيكل سوق الأسهم الجديدة، وتثير الأسهم المُرمّزة التي يتم تسويتها من خلال DTCC جنبًا إلى جنب مع الأسهم التقليدية أسئلة حول الحفظ وحماية المستثمرين ونزاهة السوق التي ستفحصها الوكالة بعناية.

بيانات العنوان النشط لأصول العالم الحقيقي المنشورة في وقت سابق اليوم أظهرت أسهمًا عامة مُرمّزة مع 21,705 عنوان نشط فقط عالميًا على الرغم من سنوات من جهود التطوير. تمثل علامة Nasdaq التجارية والبنية التحتية للتسوية الخاصة بـ DTCC ترقية هيكلية على كل ما حاول ترميز الأسهم سابقًا. ما إذا كانت هذه الترقية كافية لنقل عدد المستخدمين النشطين من الآلاف إلى الملايين هو ما سيبدأ عام 2027 في الإجابة عليه.

ظهرت المنشور Nasdaq و Kraken يبنيان منصة لتداول الأسهم المُرمّزة على مدار الساعة أولاً على ETHNews.