الائتمان على السلسلة يتفوق على بطاقات الكريبتو مع تحول المدفوعات

اكتسبت بطاقات الكريبتو اهتماماً كطبقة ملائمة لإنفاق الأصول الرقمية، لكن أحد المؤسسين البارزين يجادل بأنها واجهة انتقالية مبنية على قواعد تقليدية. في منظور حديث، يقدم فيكرام أرون، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Superform، حجة بأن الابتكار الحقيقي يكمن في الائتمان على السلسلة - حيث يمكن للمستخدمين الإنفاق مقابل الأصول المنتجة المدرة للعائد دون بيعها، وحيث تُدار المخاطر بطرق عامة وشفافة.

الأطروحة الأساسية لأرون بسيطة: البطاقة ليست المنتج. القيمة الحقيقية تأتي من خط ائتمان معاير وفقاً لميزانية المستخدم على السلسلة. مع نضج البنية التحتية للمحافظ وازدياد قدرة الائتمان على السلسلة، تواجه بطاقات الكريبتو خطر التقادم كارتباط أساسي للمنفق بالقيمة، لتستبدل بأنظمة تتعامل مع البطاقة كواجهة رقيقة فوق أساسيات الإقراض القوية على السلسلة.

النقاط الرئيسية

• تفرض بطاقات الكريبتو الحالية تصفية الأصول لتمكين الإنفاق، مما يخلق أحداثاً خاضعة للضريبة وخياراً زائفاً بين السيولة والملكية.
• يسمح الائتمان على السلسلة للمستخدمين بإيداع الأصول المدرة للعائد، والاقتراض مقابلها، والإنفاق دون البيع، بحيث تستمر الأصول في الكسب بينما يزداد الدين مع الاستخدام.
• الأصول المدرة للعائد - مثل بعض العملات المستقرة ومراكز DeFi - يمكن أن توفر عوائد ذات مغزى (حوالي 5% عائد على عوائد شبيهة بالتكديس، مع استراتيجيات DeFi تتراوح حول 5% - 12%).
• يمكن أن تكون الضمانات متنوعة ومنتجة، بما في ذلك أسهم الخزائن، الدولارات المدرة للعائد، سندات الخزانة الأمريكية، ومراكز الاستراتيجيات، مما يتيح الكسب المستمر حتى تصبح التصفية مطلوبة.

المشكلة مع بطاقات الكريبتو الحالية

وفقاً لأرون، تعتمد بطاقات الكريبتو اليوم على القواعد المالية التقليدية: تصدر البنوك البطاقات، وتثبت Visa أو Mastercard الشبكات، وتعكس معايير الامتثال التمويل التقليدي. هذا الترتيب يدفع المستخدمين نحو تصفية الكريبتو إلى عملة نقدية لتغطية المشتريات اليومية، مما يقوض الفرضية الأساسية لحيازة الكريبتو كملكية.

من منظور ضريبي، تعامل دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية التحويلات من العملات المشفرة إلى العملة النقدية على أنها تصرفات خاضعة للضريبة. من الناحية العملية، هذا يعني أن العديد من المشتريات الروتينية يمكن أن تؤدي إلى الإبلاغ عن أرباح رأس المال، مما يستخرج قيمة من الحيازات المنتجة بدلاً من السماح للأصول بالتراكم. حتى نموذج الإيرادات لمصدري البطاقات يعتمد على رسوم التحويل - حوالي 1% إلى 3% لكل معاملة بالإضافة إلى رسوم ثابتة - تدعمها النظام البيئي للتبادل الحالي. باختصار، تظل الهندسة الأساسية مرتبطة بهياكل السيولة والرسوم التقليدية التي تكافئ البيع على الكسب.

بينما قد يبدو السطح لامركزياً، تمتد التبعيات بعمق. احتكاك النظام لا يأتي فقط من الضرائب وآليات الإنفاق، بل من توافق الحوافز الذي يفضل السيولة الفورية على العائد طويل الأجل. النتيجة هي واجهة إنفاق مقنعة في اللحظة ولكنها هيكلياً سالبة المجموع لحاملي الأصول بمرور الوقت.

الائتمان على السلسلة يحل هذه المشكلات

البديل المقترح يقلب النموذج. بدلاً من تصفية الحيازات للإنفاق، يودع المستخدمون الأصول المدرة للعائد ويصلون إلى خط ائتمان مقابلها. عندما يتم تمرير البطاقة، يرتفع دين المستخدم، ومع ذلك تستمر الأصول المودعة في الكسب، ولا يُباع أي أصل ما لم يفشل السداد. في هذا النموذج، تعمل "البطاقة" كسطح تفويض، بينما المنتج الحقيقي هو خط الائتمان على السلسلة، المحكوم بقواعد شفافة وقابلة للبرمجة.

مع الائتمان على السلسلة، يكون الإنفاق مدعوماً بميزانية عمومية مسعرة باستمرار. لا توجد تحويلات قسرية ولا أرصدة خاملة تستنزف العوائد المحتملة. يمكن للعملات المستقرة المدرة للعائد أن تقدم حوالي 5% عوائد، وبروتوكولات الإقراض والتكديس في DeFi تقدم تاريخياً حوالي 5% إلى 12% عوائد حسب الطلب وهياكل الحوافز. هذا الترتيب يحافظ على القوة الشرائية للمستخدمين سليمة بينما تستمر أصولهم في توليد القيمة.

بشكل حاسم، يوسع هذا النهج مجموعة الضمانات المؤهلة إلى ما يتجاوز النقد المعادل. يمكن لأسهم الخزائن، والدولارات المدرة للعائد، والرموز المدعومة بالخزانة، ومراكز الاستراتيجيات جميعها أن تعمل كضمانات، مما يسمح للأصول المنتجة بالتنافس على الإدراج. النتيجة هي نظام حيث الهدف هو تعظيم الاستخدام المنتج لرأس المال، وليس مجرد تحويل الأصول إلى عملة نقدية قابلة للإنفاق.

البطاقة هي مجرد واجهة

تحت الائتمان على السلسلة، تصبح البطاقة واحدة من العديد من الواجهات الممكنة للوصول إلى الائتمان. ينتقل السؤال الأساسي من "ماذا يمكنني أن أنفق؟" إلى "ما الذي يمكن أن يؤمن ائتماني بأمان؟" تعتمد الأهلية على التسعير المستمر للضمانات، وحدود المخاطر المحددة والمنفذة على السلسلة، وقواعد التصفية الحتمية بدلاً من تقييمات المخاطر التقديرية غير الشفافة.

كما يشير أرون، يمكن أن تتطور الواجهة - سواء كانت بطاقة أو API أو تكامل محفظة - دون تغيير آلية الائتمان الأساسية. إذا كانت منطق الائتمان موجوداً على السلسلة، تصبح البطاقات وسائل راحة اختيارية بدلاً من قواعد أساسية. يمكن لنفس التفويض في الوقت الفعلي وفحوصات المخاطر أن تعمل من خلال واجهات قابلة للبرمجة، بينما تبقى الضمانات تحت سيطرة المستخدم وتستمر في كسب العائد.

تغطية Visa الأخيرة حول استخدام بطاقات الكريبتو - حيث ارتفع الإنفاق في نظام بيئي متنامٍ - توضح كلاً من الطلب والاحتكاك: يريد المستخدمون الراحة، لكن النموذج الأساسي لا يزال يلتزم بالحوافز المالية التقليدية. يسعى التحرك نحو الائتمان على السلسلة إلى مواءمة الحوافز مع قيمة المستخدم: يجب ألا يجبر الإنفاق على تصفية الأصول، ويجب أن تكون المخاطر شفافة ومحكومة من قبل المجتمع بدلاً من لجنة مغلقة.

إدارة المخاطر من خلال الشفافية

المخاطر وتقلبات السعر هي الأسئلة الفورية التي يثيرها أي تصميم للائتمان على السلسلة. إذا تقلبت الضمانات، كيف يمكن للمستخدمين تجنب التصفية أثناء التسوق للبقالة؟ الحل المقترح هو المحافظة المدفوعة بالحوكمة: نسب قرض إلى قيمة محددة مسبقاً تحد من الاقتراض مقابل الضمانات، مقترنة بتسعير مستمر لتعكس المخاطر في الوقت الفعلي. مع تراكم الضمانات للعائد، يمكن للمخزن المؤقت ضد التصفية أن ينمو تلقائياً، مما يقلل من عمليات التصفية القسرية المفاجئة.

على عكس نماذج الائتمان التقليدية التي تخفي المخاطر وراء معدلات قابلة للتعديل وشروط غير شفافة، يجعل الائتمان على السلسلة المخاطر صريحة. تحدد معايير الحوكمة أنواع الضمانات المقبولة، ونماذج التسعير، وتحمل المخاطر، ومحفزات التصفية. تتيح هذه الشفافية للمشاركين الانضمام بفهم واضح لكيفية حماية أصولهم (أو تصفيتها) في ظل سيناريوهات الضغط.

في هذا الإطار، تتوقف البطاقة عن كونها المنتج الرئيسي وتصبح نقطة وصول سهلة الاستخدام إلى نظام ائتمان أوسع وقابل للبرمجة. التأثير طويل الأجل هو التحول بعيداً عن قواعد الدفع المغلقة نحو أساسيات الائتمان القابلة للتشغيل البيني والتي يمكن الوصول إليها عبر البطاقات أو المحافظ أو واجهات برمجة التطبيقات، كلها راسخة في الحوكمة على السلسلة ومراقبة المخاطر في الوقت الفعلي.

كما يؤكد أرون، لن تختفي بطاقات الكريبتو ببساطة لأنها تفشل؛ ستتلاشى مع إثبات الائتمان على السلسلة أنه طريقة أكثر إنتاجية وكفاءة وشفافية لتحويل القيمة إلى قوة قابلة للإنفاق. التطور - الائتمان الأصلي للمحفظة مع البطاقات كواجهات اختيارية - يُقرأ كمسار نحو اقتصاد على السلسلة أكثر مرونة وصموداً حيث لا يتطلب الإنفاق التخلي عن الملكية قبل الأوان.

رأي بواسطة: فيكرام أرون، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Superform.

المحادثة حول الائتمان على السلسلة مستمرة. مع زيادة قدرة المحافظ وتجربة النظام البيئي الأوسع للإقراض القابل للبرمجة، يجب على القراء مراقبة كيفية نضج أطر الحوكمة، وكيفية توسع أنواع الضمانات، وكيف يتكيف الإنفاق في العالم الحقيقي مع نظام يعطي الأولوية للعائد المستمر والمخاطر الشفافة.

تم نشر هذا المقال في الأصل باسم الائتمان على السلسلة يتجاوز بطاقات الكريبتو مع تحول المدفوعات على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، وأخبار Bitcoin، وتحديثات البلوكشين.