عمال تعدين البيتكوين القدامى يواجهون أزمة نقدية: 15-20% من الأسطول العالمي يعمل بخسارة

تضغط بيئة سعر التجزئة الحالية على ربحية منقبي بيتكوين. تقدر CoinShares أن 15-20% من أسطول التعدين العالمي يعمل بخسارة عند سعر التجزئة الحالي البالغ 28-30 دولارًا لكل PH/يوم.

في الربع الرابع من عام 2025، انخفض بيتكوين بنسبة 31% تقريبًا، من أعلى مستوى على الإطلاق في أوائل أكتوبر بلغ حوالي 126,000 دولار إلى حوالي 86,000 دولار بحلول أواخر ديسمبر، بينما ظل معدل التجزئة للشبكة بالقرب من المستويات القياسية، مما دفع أسعار التجزئة إلى أدنى مستوياتها بعد التنصيف.

التعدين بخسارة

وفقًا لأحدث النتائج التي توصلت إليها CoinShares، واجه المنقبون الذين يشغلون أجهزة من الجيل المتوسط، بما في ذلك الطرز الأقل من S19 XP، تدفقًا نقديًا سلبيًا ما لم يتمكنوا من الوصول إلى كهرباء رخيصة للغاية، عادةً أقل من 0.05 دولار/كيلوواط ساعة. وضعت هذه الظروف ما يقرب من سدس إلى خمس القدرة التعدينية العالمية دون نقطة التعادل، وهو إشارة واضحة على الضغط على المشغلين الأقدم والأقل كفاءة.

وجد التقرير أن متوسط التكلفة المرجحة للإنتاج للمنقبين المدرجين علنًا وصل إلى 79,995 دولارًا لكل بيتكوين في الربع الرابع من عام 2025، نتيجة لارتفاع تكاليف الكهرباء، وزيادة الاستهلاك من البنية التحتية الجديدة للذكاء الاصطناعي و HPC، وارتفاع صعوبة الشبكة. مع انضغاط أسعار التجزئة، يحدد التقرير ثلاثة تعديلات متتالية سلبية للصعوبة في أواخر عام 2025. هذا حدث نادر لم يُشاهد منذ يوليو 2022، ويشير إلى استسلام المنقبين.

تأثر بشكل خاص المشغلون الذين يديرون معدات سلسلة S19 القديمة، حيث أدت تكاليف الطاقة الشتوية وتخفيضات شبكة ERCOT إلى زيادة ساعات التعدين غير الاقتصادية. أشارت CoinShares إلى أن ضغط الهامش في القطاع أجبر بعض المنقبين على التنويع. تحول عدد متزايد نحو أحمال عمل الذكاء الاصطناعي و HPC التي تعد بعوائد أعلى وأكثر استقرارًا مقارنة بتعدين بيتكوين الدوري.

على الرغم من الضغط على مستوى القطاع، أفادت CoinShares أن معدل التجزئة للشبكة أظهر مرونة. بلغ معدل التجزئة للشبكة العالمية ذروته عند حوالي 1,160 EH/s في أكتوبر 2025 قبل أن ينخفض بنحو 10% بحلول ديسمبر وأوائل 2026 بسبب العمليات غير الاقتصادية والتفتيشات التنظيمية في شينجيانغ، الصين.

المنقبون يقللون من حيازات BTC

بحلول أوائل مارس 2026، استقرت الشبكة بالقرب من 1,020 EH/s، مما يشير إلى أن المنقبين الاستراتيجيين الذين لديهم إمكانية الوصول إلى طاقة منخفضة التكلفة، أو عمليات مدعومة من الدولة، أو دوائر متكاملة من الجيل التالي يواصلون العمل بشكل مربح حتى مع معاناة أساطيل الجيل المتوسط. أوضح التقرير كذلك أن المنقبين المدرجين علنًا قد قللوا من حيازاتهم من BTC استجابة للهوامش الضيقة، بينما قامت Core Scientific و Bitdeer و Riot بتصفية مبالغ كبيرة من خزائنهم.

في غضون ذلك، يرتبط التعافي في أسعار التجزئة ارتباطًا وثيقًا بحركات سعر BTC. عند المستويات الحالية البالغة حوالي 30 دولارًا/PH/يوم، يظل فقط المنقبون الأكثر كفاءة إيجابيين نقدًا، بينما تواجه الأساطيل الأقدم والأقل كفاءة خسائر. قد يخفف سعر BTC الثابت فوق 70,000 دولار من الضغط، بينما من المرجح أن يؤدي الضعف المطول إلى استسلام إضافي للمنقبين.

ظهر منشور منقبو بيتكوين القدامى يواجهون أزمة نقدية: 15-20% من الأسطول العالمي يعمل بخسارة أولاً على CryptoPotato.