CME BTC ফিউচার ১৪ মাসের সর্বনিম্ন স্তরে: বেসিস ট্রেড আনওয়াইন্ডিং হচ্ছে কি?

CME গ্রুপের বিটকয়েন ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্ট প্রায় ১২৩,০০০ BTC-তে নেমে এসেছে, যা ফেব্রুয়ারি ২০২৪ এর পর থেকে সর্বনিম্ন স্তর, কারণ সংকুচিত বেসিস ইয়েল্ড প্রাতিষ্ঠানিক ক্যাশ-অ্যান্ড-ক্যারি কৌশলগুলির লাভজনকতা হ্রাস করেছে এবং ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস বাজার থেকে ব্যাপক তহবিল প্রত্যাহারের সম্ভাবনা বাড়িয়েছে।

এই পতন নিয়ন্ত্রিত ফিউচার ভেন্যুর জন্য একটি তীব্র বিপরীত চিহ্নিত করে যা ২০২৪ সালের বেশিরভাগ সময় জুড়ে প্রাতিষ্ঠানিক বিটকয়েন এক্সপোজার আধিপত্য করেছিল। CME ওপেন ইন্টারেস্ট $২১ বিলিয়নের উপরে শীর্ষে থাকার পর $১০ বিলিয়নের নিচে নেমে এসেছে, যেখানে Binance-এর ওপেন ইন্টারেস্ট $১১ বিলিয়নের কাছাকাছি ছিল, ২০২৩ সালের পর প্রথমবারের মতো CME-কে ছাড়িয়ে গেছে।

CME বিটকয়েন ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্ট

১২৩,০০০ BTC (~$১০B)

এই পরিবর্তন বিটকয়েন স্পট ট্রেডিং $৭২,১৮৮-এ হওয়ার সাথে মিলে যায়, ২৪ ঘন্টায় ১.২০% বৃদ্ধি। দুর্বল ডেরিভেটিভস অংশগ্রহণের পাশাপাশি স্পট মূল্যের এই স্থিতিস্থাপকতা প্রাতিষ্ঠানিক মূলধন কীভাবে বিটকয়েনের সাথে জড়িত হয় তার কাঠামোগত পরিবর্তন নির্দেশ করে।

বিটকয়েন স্পট মূল্য

$৭২,১৮৮ +১.২০%

CME BTC ফিউচার ১৪-মাসের নিম্নতম স্তরে: ডেটা কী সংকেত দেয়

CME ২০২৫ শুরু করেছিল প্রায় ১৭৫,০০০ BTC ওপেন ইন্টারেস্ট নিয়ে। ডিসেম্বরের শেষ নাগাদ, সেই সংখ্যা প্রায় ১২৩,০০০ BTC-তে নেমে এসেছে, বছরের মধ্যে প্রায় ৩০% হ্রাস।

ভলিউম বনাম ওপেন ইন্টারেস্ট: একই পশ্চাৎপসরণের দুটি দিক

ওপেন ইন্টারেস্ট হ্রাস একটি বিচ্ছিন্ন ডেটা পয়েন্ট নয়। বাজার অংশগ্রহণকারীরা অক্টোবরে বিটকয়েন মূল্য শীর্ষে পৌঁছানোর পর হেজ ফান্ড এবং বড় মার্কিন অ্যাকাউন্টগুলির কার্যকলাপ হ্রাসের জন্য এই পতনকে দায়ী করে, Yahoo Finance রিপোর্টিং অনুসারে।

Binance এখন ফিউচার ওপেন ইন্টারেস্টে ১২৯,০৮০ BTC ($১১.২৮ বিলিয়ন) ধারণ করছে CME-এর ১১২,৩৪০ BTC ($৯.৮১ বিলিয়ন) এর তুলনায়, CoinGape-এর এক্সচেঞ্জ-স্তরের বিশ্লেষণের ভিত্তিতে। ২০২৩ সালের পর এই প্রথমবার CME বৃহত্তম বিটকয়েন ফিউচার ভেন্যু হিসেবে তার অবস্থান হারিয়েছে।

সামগ্রিক ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস ওপেন ইন্টারেস্ট সর্বকালের উচ্চতায় $৫৭ বিলিয়ন থেকে $৩৭ বিলিয়নে নেমে এসেছে, ৩৫% সংকোচন, Glassnode-এর সাপ্তাহিক অন-চেইন রিপোর্ট অনুসারে। এই পতনের ব্যাপক প্রকৃতি পরামর্শ দেয় যে CME-নির্দিষ্ট পশ্চাৎপসরণ লিভারেজড বিটকয়েন এক্সপোজার থেকে একটি বৃহত্তর প্রাতিষ্ঠানিক প্রত্যাহারের অংশ।

স্পট মার্কেট বিচ্যুতি

ফিউচার পতন সত্ত্বেও, বিটকয়েনের স্পট মূল্য $৭২,০০০ এর উপরে রয়েছে। Glassnode-এর বিশ্লেষণ বর্তমান পুনরুদ্ধারকে "স্পট-নেতৃত্বাধীন বরং লিভারেজ-চালিত নয়" হিসাবে চিহ্নিত করে, একটি পার্থক্য যা বর্তমান পরিবেশকে ডেরিভেটিভস অনুমানের উপর নির্মিত পূর্ববর্তী র্যালি থেকে পৃথক করে।

এই বিচ্যুতির মূল্য স্থিতিশীলতার জন্য প্রভাব রয়েছে। স্পট-চালিত বাজারগুলি লিভারেজড ফিউচার পজিশন দ্বারা সমর্থিত বাজারগুলির তুলনায় কম অস্থিরতা এবং আরও টেকসই মূল্য ফ্লোর প্রদর্শন করে, যদিও তারা ডেরিভেটিভস-চালিত গতির বর্ধক প্রভাবেরও অভাব রাখে।

কেন CME-তে বেসিস ট্রেডিং আকর্ষণ হারাচ্ছে

ক্যাশ-অ্যান্ড-ক্যারি বেসিস ট্রেড হল এমন একটি কৌশল যেখানে একটি প্রতিষ্ঠান স্পট বাজারে (বা একটি ETF-এর মাধ্যমে) বিটকয়েন ক্রয় করে এবং একই সাথে প্রিমিয়ামে CME ফিউচার বিক্রয় করে। লাভ আসে স্পট মূল্য এবং ফিউচার মূল্যের মধ্যে স্প্রেড থেকে, যা বেসিস নামে পরিচিত।

ট্রেড কীভাবে কাজ করে

যখন বিটকয়েন ফিউচার স্পটে উল্লেখযোগ্য প্রিমিয়ামে ট্রেড করে, তখন এই স্প্রেডের বার্ষিক ইয়েল্ড ঐতিহ্যগত স্থির-আয় রিটার্ন অতিক্রম করতে পারে, হেজ ফান্ড এবং প্রোপ্রাইটারি ট্রেডিং ফার্মগুলিকে আকৃষ্ট করে। কৌশলটি বাজার-নিরপেক্ষ হিসাবে বিবেচিত হয় কারণ লং স্পট এবং শর্ট ফিউচার পজিশনগুলি দিকনির্দেশক ঝুঁকি অফসেট করে।

তবে, গ্রস বেসিস ইয়েল্ড অবশ্যই ফাইন্যান্সিং খরচ, মার্জিন প্রয়োজনীয়তা, এক্সচেঞ্জ ফি এবং অপারেশনাল ওভারহেড অতিক্রম করতে হবে যাতে ট্রেডটি ইতিবাচক নেট রিটার্ন তৈরি করতে পারে। যখন স্প্রেড সংকুচিত হয়, অর্থনীতি দ্রুত ভেঙে পড়ে।

বর্তমান ব্যর্থতার পয়েন্ট

এক-মাসের বার্ষিক বেসিস ইয়েল্ড এক বছর আগে প্রায় ১৭% থেকে বর্তমানে প্রায় ৫%-এ সংকুচিত হয়েছে। সবচেয়ে চরম পর্যায়ে, কিছু পরিমাপ দেখায় বার্ষিক বেসিস রেট ১৫% থেকে প্রায় ৩%-এ নেমে এসেছে, বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তরের মধ্যে একটি।

৩-৫% গ্রস ইয়েল্ডে, একবার ফাইন্যান্সিং খরচ (যা ফেডারেল ফান্ড রেট ৪.৫-৫% এর কাছাকাছি ট্র্যাক করে) এবং অপারেশনাল ব্যয় বিয়োগ করা হলে, নেট রিটার্ন শূন্যের কাছাকাছি আসে বা নেতিবাচক হয়ে যায়। কমপ্লায়েন্স এবং রিপোর্টিং ওভারহেড সহ প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য, ট্রেডটি মূলধন প্রতিশ্রুতির জন্য ক্ষতিপূরণ দেয় না।

জানুয়ারি ২০২৪-এ স্পট বিটকয়েন ETF চালু করা প্রাথমিকভাবে লং লেগের জন্য প্রতিষ্ঠানগুলিকে নিয়ন্ত্রিত স্পট এক্সপোজার প্রদান করে বেসিস ট্রেডিংকে জ্বালানি দিয়েছিল। কিন্তু যত বেশি মূলধন কৌশলে প্রবেশ করেছে, আর্বিট্রেজ স্প্রেড সংকীর্ণ হয়েছে, একটি পূর্বাভাসযোগ্য ফলাফল যা এখন অনেক অংশগ্রহণকারীদের জন্য অর্থনৈতিক অ-কার্যকর পর্যায়ে পৌঁছেছে।

প্রাতিষ্ঠানিক তহবিল কি প্রত্যাহার করতে পারে? সম্ভাব্য বাজার প্রভাব

তিনটি সংকেতের সমন্বয়, হ্রাসমান CME ফিউচার অংশগ্রহণ, সংকুচিত বেসিস ইয়েল্ড এবং রেকর্ড ETF আউটফ্লো, প্রশ্ন উত্থাপন করে যে একটি বৃহত্তর প্রাতিষ্ঠানিক প্রত্যাহার চলছে কিনা।

মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETFগুলি নভেম্বর এবং ডিসেম্বর ২০২৫ এর মধ্যে মোট $৪.৫৭ বিলিয়ন রেকর্ড নেট আউটফ্লো অনুভব করেছে, তাদের জানুয়ারি ২০২৪ আত্মপ্রকাশের পর থেকে সবচেয়ে বড় আউটফ্লো। এই আউটফ্লোর অংশ সম্ভবত বেসিস ট্রেডের আনওয়াইন্ডিং প্রতিফলিত করে: যখন তহবিলগুলি তাদের শর্ট CME ফিউচার পজিশন বন্ধ করে, তারা একই সাথে তাদের সংশ্লিষ্ট লং ETF হোল্ডিং বিক্রয় করে, একটি প্যাটার্ন যা অন্যান্য প্রাতিষ্ঠানিক স্টেবলকয়েন পেমেন্ট ইনফ্রাস্ট্রাকচার ঐতিহ্যগত সেটেলমেন্ট মেকানিজমের পাশাপাশি বিকশিত হওয়ার সাথে সাথে তীব্রতর হতে পারে।

প্রাতিষ্ঠানিক আচরণ ট্রিগার

বেসিস কৌশল পরিচালনাকারী ফান্ড ম্যানেজাররা সাধারণত ন্যূনতম রিটার্ন থ্রেশহোল্ড সেট করেন। যখন বার্ষিক ইয়েল্ড একটি লক্ষ্যের নিচে নেমে যায়, প্রায়শই ক্রিপ্টো-ফোকাসড ফান্ডের জন্য ৬-৮% রেঞ্জে, পজিশন হ্রাস বিচক্ষণতার পরিবর্তে পদ্ধতিগত হয়ে ওঠে।

বৃহত্তর ডেরিভেটিভস চিত্র এই পাঠকে শক্তিশালী করে। সামগ্রিক ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস ওপেন ইন্টারেস্টে $৫৭ বিলিয়ন থেকে $৩৭ বিলিয়নে ৩৫% পতন পরামর্শ দেয় যে প্রত্যাহার CME-নির্দিষ্ট গতিশীলতার বাইরে লিভারেজড ক্রিপ্টো পণ্যগুলিতে সাধারণীকৃত ডি-রিস্কিংয়ে প্রসারিত হয়েছে।

পরিস্থিতি বিশ্লেষণ

মৃদু আনওয়াইন্ড: বেসিস ইয়েল্ড ৫% এর কাছাকাছি স্থিতিশীল হয়, এবং CME ওপেন ইন্টারেস্ট ১০০,০০০-১১০,০০০ BTC এর আশেপাশে একটি ফ্লোর খুঁজে পায়। আনওয়াইন্ডিং ধীরে ধীরে ঘটার সাথে সাথে স্পট মূল্য প্রভাব সীমিত থাকে। CME অর্ডার বুকগুলিতে লিকুইডিটি পাতলা হয় কিন্তু কার্যকরী থাকে।

মাঝারি আনওয়াইন্ড: বেসিস একটি দীর্ঘ সময়ের জন্য ৩% এর নিচে সংকুচিত হয়, ত্বরিত পজিশন বন্ধ ট্রিগার করে। CME ওপেন ইন্টারেস্ট ৯০,০০০ BTC এর নিচে নেমে যায়। ETF আউটফ্লো প্রতি মাসে $১-২ বিলিয়নে অব্যাহত থাকে। ক্রস-ভেন্যু স্প্রেড প্রশস্ত হয়, প্রাতিষ্ঠানিক ব্যবসায়ীদের জন্য এক্সিকিউশন খরচ বৃদ্ধি করে।

গুরুতর আনওয়াইন্ড: একটি দ্রুত ডিলিভারেজিং ইভেন্ট একই সাথে ফিউচার কভারিং এবং ETF বিক্রয় বাধ্য করে। CME অর্ডার বুকগুলিতে লিকুইডিটি ফাঁক আবির্ভূত হয়, স্বল্পমেয়াদী অস্থিরতা বৃদ্ধি করে। বর্তমান বাজারের স্পট-নেতৃত্বাধীন প্রকৃতির কারণে এই পরিস্থিতি কম সম্ভাবনাময়, তবে যদি একটি বহিরাগত ধাক্কা (নিয়ন্ত্রক পদক্ষেপ, ম্যাক্রো চাপ) ডেরিভেটিভস পশ্চাৎপসরণকে জটিল করে তবে এটি সম্ভব হয়ে ওঠে।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, বেসিস ট্রেড আনওয়াইন্ড একটি কাঠামোগত ঘূর্ণন, অগত্যা বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী থিসিসের একটি রায় নয়। প্রতিষ্ঠানগুলি ডেরিভেটিভস এক্সপোজার হ্রাস করতে পারে যখন সরাসরি স্পট বরাদ্দ বজায় রাখে বা বৃদ্ধি করে, বিশেষত যেহেতু কাঠামোগত ইয়েল্ড পণ্যগুলি বিকল্প রিটার্ন প্রোফাইল অফার করতে অনচেইনে আবির্ভূত হয়।

ব্যবসায়ীদের পরবর্তীতে কী দেখা উচিত

আগামী সপ্তাহগুলি নির্ধারণ করবে CME-এর ওপেন ইন্টারেস্ট পতন স্থিতিশীল হয় নাকি আরও বিঘ্নকারী আনওয়াইন্ডিং চক্রে ত্বরান্বিত হয়।

পর্যবেক্ষণের মূল মেট্রিক্স

• CME ওপেন ইন্টারেস্ট পুনরুদ্ধার থ্রেশহোল্ড: ১৩০,০০০ BTC এর উপরে একটি দীর্ঘস্থায়ী চলাচল পরামর্শ দেবে যে প্রাতিষ্ঠানিক পশ্চাৎপসরণ একটি ফ্লোর খুঁজে পেয়েছে। ১০০,০০০ BTC এর নিচে ক্রমাগত পতন গভীরতর চাপ সংকেত দেয়।
• বার্ষিক বেসিস ইয়েল্ড: ৮% এর উপরে পুনরায় সম্প্রসারণ দেখুন, যা ঐতিহাসিকভাবে প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণকারীদের জন্য ক্যাশ-অ্যান্ড-ক্যারি আকর্ষণ পুনরুদ্ধার করে। দুই সপ্তাহের বেশি সময় ৩% এর নিচে সংকোচন সাধারণত পদ্ধতিগত পজিশন হ্রাস ট্রিগার করে।
• মার্কিন স্পট বিটকয়েন ETF প্রবাহ: সাপ্তাহিক নেট ফ্লো ডেটা বেসিস ট্রেড আনওয়াইন্ডিংয়ের সবচেয়ে স্পষ্ট রিয়েল-টাইম সংকেত প্রদান করে। সপ্তাহে $৫০০ মিলিয়ন অতিক্রমকারী ক্রমাগত আউটফ্লো অব্যাহত প্রাতিষ্ঠানিক ডিলিভারেজিং নির্দেশ করে।
• বাস্তবায়িত অস্থিরতা: নিম্ন ওপেন ইন্টারেস্ট সময়কালে ৬০% এর উপরে ৩০-দিনের বাস্তবায়িত অস্থিরতায় একটি স্পাইক নির্দেশ করবে যে পাতলা ফিউচার বাজার মূল্য বিচ্ছিন্নতা বৃদ্ধি করছে।
• Binance-CME ওপেন ইন্টারেস্ট অনুপাত: Binance এবং CME ওপেন ইন্টারেস্টের মধ্যে ফাঁক রিটেল/অফশোর এবং প্রাতিষ্ঠানিক নিয়ন্ত্রিত অংশগ্রহণের মধ্যে ভেন্যু পরিবর্তন প্রতিফলিত করে। একটি প্রশস্ত ফাঁক অব্যাহত প্রাতিষ্ঠানিক পশ্চাৎপসরণ পরামর্শ দেয়।

নিকটমেয়াদী পুনর্মূল্যায়ন সময়রেখা

পরবর্তী CME মাসিক কন্ট্রাক্ট মেয়াদ শেষ একটি প্রাকৃতিক চেকপয়েন্ট প্রদান করে। পরবর্তী ফ্রন্ট-মাস কন্ট্রাক্টে রোল কার্যকলাপ (বা এর অভাব) প্রকাশ করবে যে প্রতিষ্ঠানগুলি পজিশন বজায় রাখছে নাকি প্রতিস্থাপন ছাড়াই মেয়াদ শেষ হতে দিচ্ছে।

ভয় এবং লোভ সূচক ১৪-এ বসে আছে, "চরম ভয়" অঞ্চলের গভীরে। যদিও সেন্টিমেন্ট ইন্ডিকেটরগুলি প্রকৃতিগতভাবে বিপরীত, চরম ভয়ের সাথে হ্রাসমান প্রাতিষ্ঠানিক ফিউচার অংশগ্রহণের সংমিশ্রণ এমন একটি পরিবেশ তৈরি করে যেখানে যেকোনো দিকে তীক্ষ্ণ মূল্য চলাচল ডেরিভেটিভস মার্কেট মেকারদের থেকে কম প্রতিরোধের মুখোমুখি হয়।

FAQ: CME BTC ফিউচার, বেসিস ট্রেড এবং প্রাতিষ্ঠানিক প্রবাহ ঝুঁকি

কম CME কার্যকলাপ কি স্বয়ংক্রিয়ভাবে বিটকয়েনের জন্য বিয়ারিশ?

অগত্যা নয়। বর্তমান স্পট-নেতৃত্বাধীন বাজার কাঠামো মানে বিটকয়েনের মূল্য সমর্থন লিভারেজড ডেরিভেটিভস পজিশনের পরিবর্তে সরাসরি ক্রেতাদের থেকে আসে। CME কার্যকলাপে পতন চাহিদার একটি উৎস হ্রাস করে কিন্তু ETF, কর্পোরেট ট্রেজারি বা রিটেল অংশগ্রহণকারীদের থেকে স্পট ক্রয় চাপ দূর করে না।

কী প্রাতিষ্ঠানিক প্রত্যাহার থিসিসকে বাতিল করবে?

১৫০,০০০ BTC এর উপরে CME ওপেন ইন্টারেস্টে একটি দ্রুত রিবাউন্ড, ১০% এর উপরে বার্ষিক বেসিস ইয়েল্ডের পুনরায় সম্প্রসারণ, বা ETF আউটফ্লোতে একটি দীর্ঘস্থায়ী বিপরীতমুখী সবই পরামর্শ দেবে যে প্রতিষ্ঠানগুলি লিভারেজড বিটকয়েন কৌশলের সাথে পুনরায় জড়িত হচ্ছে। একটি উল্লেখযোগ্য বিটকয়েন মূল্য র্যালি যা ফিউচার প্রিমিয়াম প্রশস্ত করে তাও বেসিস ট্রেডিং ক্ষুধা পুনরায় জাগাতে পারে।

বেসিস ট্রেড আনওয়াইন্ড রিটেল ব্যবসায়ীদের কীভাবে প্রভাবিত করে?

প্রাথমিক প্রভাব হল CME-তে হ্রাস লিকুইডিটি, যা বিড-আস্ক স্প্রেড প্রশস্ত করতে পারে এবং নিয়ন্ত্রিত ভেন্যুর মাধ্যমে রুট করা বড় অর্ডারের জন্য স্লিপেজ বৃদ্ধি করতে পারে। প্রাথমিকভাবে স্পট এক্সচেঞ্জ বা অফশোর ডেরিভেটিভস প্ল্যাটফর্ম ব্যবহার করা রিটেল ব্যবসায়ীরা কম সরাসরি প্রভাব দেখতে পারে, যদিও CME অংশগ্রহণ কম থাকলে ক্রস-ভেন্যু আর্বিট্রেজ দক্ষতা হ্রাস পায়।

ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার নীতি কি বেসিস ট্রেড লাভজনকতা পুনরুদ্ধার করতে পারে?

সুদ হার কমানো ক্যারি ট্রেডের জন্য ফাইন্যান্সিং খরচ কমাবে, সম্ভাব্যভাবে একটি সংকুচিত গ্রস বেসিসেও নেট ইতিবাচক রিটার্ন পুনরুদ্ধার করবে। তবে, সম্পর্কটি যান্ত্রিক নয়: যদি সুদ হার কমানো রিস্ক-অফ সেন্টিমেন্টের সাথে মিলে যায় যা ফিউচার কার্ভকে আরও সমতল করে, তবে বেসিস ফাইন্যান্সিং খরচ হ্রাসের চেয়ে দ্রুত সংকুচিত হতে পারে।

কেন Binance ওপেন ইন্টারেস্টে CME-কে ছাড়িয়ে গেছে?

Binance $১১ বিলিয়নের কাছাকাছি তুলনামূলকভাবে স্থিতিশীল ওপেন ইন্টারেস্ট বজায় রেখেছে যখন CME উপরে বর্ণিত পতন অনুভব করেছে। পরিবর্তনটি ভিন্ন ব্যবহারকারী বেস প্রতিফলিত করে: Binance বিশ্বব্যাপী রিটেল এবং অফশোর প্রাতিষ্ঠানিক ব্যবসায়ীদের সেবা করে যারা বেসিস ট্রেড অর্থনীতির প্রতি কম সংবেদনশীল, যখন CME-এর প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণকারীরা ঝুঁকি-সামঞ্জস্যপূর্ণ রিটার্ন গণনার প্রতি আরও সরাসরি সাড়া দেয়।

দাবিত্যাগ: এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যগত উদ্দেশ্যে এবং আর্থিক বা বিনিয়োগ পরামর্শ গঠন করে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি এবং ডিজিটাল সম্পদ বাজারগুলি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি বহন করে। সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে সর্বদা আপনার নিজের গবেষণা করুন।