Morpho ঋণগ্রহীতারা $170M সুদ প্রদান করেছেন। Aave আরও বেশি আয় করেছে।

Morpho ঋণগ্রহীতারা এক বছরে সুদে $170M প্রদান করেছে, Token Terminal-এর তথ্য দেখায়, যা Aave-এর $140M রাজস্বকে ছাড়িয়ে গেছে তুলনামূলক $1.5B মূল্যায়নের বিপরীতে।

DeFi ঋণদান দ্রুত এগিয়ে চলেছে। এবং দুই বছর আগে যে প্রোটোকল নিয়ে কেউ কথা বলছিল না সেটি এইমাত্র এমন সংখ্যা পোস্ট করেছে যা পুরো স্পেস জুড়ে মাথা ঘুরিয়ে দিচ্ছে।

X-এ Token Terminal অনুসারে, Morpho-তে ঋণগ্রহীতারা গত বছর সুদে প্রায় $170M প্রদান করেছে। Token Terminal-এর নিজস্ব বিশ্লেষণ ড্যাশবোর্ড থেকে প্রাপ্ত তথ্য, Morpho-এর ফি বৃদ্ধিকে একটি খাড়া ঊর্ধ্বমুখী বক্ররেখায় রাখে যা শুধুমাত্র 2025-এর মাঝামাঝি সময়ে ত্বরান্বিত হতে শুরু করেছে।

এখানে যে সংখ্যাটি আসলে গুরুত্বপূর্ণ

তবে এখানে একটি বিষয় আছে। Morpho-এর মোট ঋণগ্রহীতা সুদ বছরে ~$170 মিলিয়ন। কিন্তু প্রোটোকল নিজেই, 10% গ্রহণ হার ধরে নিলে, প্রকৃত DAO রাজস্বে মাত্র প্রায় 17 মিলিয়ন ডলার ক্যাপচার করেছে। এটি Token Terminal কর্তৃক স্থাপিত প্রায় $1.7 বিলিয়ন মূল্যায়নের বিপরীতে।

Aave, বিপরীতে, সরাসরি বার্ষিক রাজস্বে প্রায় $140M উৎপন্ন করেছে। একই রকম ~$1.5B মূল্যায়নের বিপরীতে। একই সীমার মার্কেট ক্যাপ। প্রায় দশগুণ রাজস্ব ক্যাপচার।

Token Terminal X-এ সরাসরি তুলনাটি শেয়ার করেছে, এটিকে একটি সংকেত হিসেবে উপস্থাপন করে যে DeFi ঋণদান বৃদ্ধি কোথা থেকে আসছে এবং সেই বৃদ্ধি রাজস্বের দিক থেকে আসলে কী বোঝায়। Morpho মেট্রিক্স পেজে দৃশ্যমান তথ্য দেখায় তিন বছরে সঞ্চিত ফি $312.7M অতিক্রম করেছে, যেখানে শেষ 12 মাসে সবচেয়ে তীব্র লাফ ঘটেছে।

সুতরাং Morpho-এর ফি ইঞ্জিন চলছে। প্রশ্ন হল আসলে কে সংগ্রহ করছে।

কেন Morpho-এর মূল্যায়ন প্রসারিত দেখাচ্ছে

Token Terminal প্রোটোকলের মূল্যায়ন প্রায় 1.7 বিলিয়ন ডলার রেখেছে। অনুমিত $17M DAO রাজস্বে, এটি একটি মূল্য-থেকে-রাজস্ব গুণক যা অধিকাংশ ঐতিহ্যবাহী ফিনান্স বিশ্লেষকরা শুধুমাত্র মৌলিক ভিত্তিতে ন্যায্যতা দিতে সংগ্রাম করবেন।

Aave-এর সংখ্যা একটি ভিন্ন গল্প বলে। প্রোটোকল একই রকম ~$1.5B মার্কেট ক্যাপের বিপরীতে প্রায় $140M টেনেছে। সেই গণিত অনেক বেশি টাইট রাজস্ব গুণক হিসাবে কাজ করে। Aave সম্প্রতি তার নিজস্ব কাঠামোগত প্রশ্নের সাথে মোকাবিলা করছে, কিন্তু রাজস্ব ভিত্তি এমন কিছু যা Morpho এখনও DAO স্তরে মেলাতে পারেনি।

X-এ Token Terminal-এর পোস্ট এটিকে Morpho-এর সমালোচনা হিসাবে উপস্থাপন করেনি। শুধুমাত্র কাঁচা তথ্য।

Morpho-এর ফি বৃদ্ধি বাস্তব, এমনকি রাজস্ব না হলেও

Token Terminal থেকে সঞ্চিত ফি চার্ট একটি সৎ গল্প বলে। 2023-এর শুরু থেকে 2024-এর মাঝামাঝি পর্যন্ত, Morpho-এর ফি কার্যকলাপ প্রায় সমতল ছিল। তারপর কিছু পরিবর্তন হয়েছে। 2025-এর অক্টোবরের মধ্যে, সাপ্তাহিক ফি নিয়মিতভাবে $5M বা তার বেশি হিট করছিল। 2026-এর জানুয়ারি প্রোটোকল রেকর্ড করা সবচেয়ে উচ্চ সাপ্তাহিক সংখ্যাগুলির কিছু দেখেছে।

এটি কিছুই নয় না। $312.7M-এ মোট তিন বছরের সঞ্চিত ফি দেখায় প্রোটোকল প্রকৃত ভলিউম পরিচালনা করছে।

মোট ঋণগ্রহীতা সুদ এবং প্রকৃত DAO রাজস্বের মধ্যে ব্যবধান প্রোটোকল ডিজাইনে নেমে আসে। Morpho অবকাঠামো স্তরে কাজ করে। ভল্ট কিউরেটররা, যেমন Sentora দ্বারা চালু করা RLUSD ভল্ট চালাচ্ছেন, তারা বেশিরভাগ ইয়েল্ড ক্যাপচার করেন। DAO গ্রহণ হার মোট প্রদত্ত সুদের একটি ভগ্নাংশ।

সেই মডেলটি Aave-এর আরও সরাসরি রাজস্ব ক্যাপচারের বিপরীতে টিকে থাকে কিনা তা Token Terminal-এর তথ্য এইমাত্র খোলা বাধ্য করেছে এমন কথোপকথন।

Morpho Borrowers Paid $170M Interest. Aave Made More. পোস্টটি প্রথম Live Bitcoin News-এ প্রকাশিত হয়েছে।