কেন ওন্ডো লেয়ার ১ পরিত্যাগ করেছে: আরওয়াইএ প্রতিযোগিতা প্রাতিষ্ঠানিক ট্রেডিং অবকাঠামোর দিকে সরে আসছে

সংক্ষিপ্ত বিবরণ

Ondo Finance-এর পরিকল্পিত লেয়ার ১ ব্লকচেইনকে Ondo Network দিয়ে প্রতিস্থাপনের সিদ্ধান্তটি কেবল একটি প্রযুক্তিগত পুনর্নকশা নয়। এটি বাস্তব সম্পদ (RWA) বাজারে একটি ব্যাপক পরিবর্তনকে প্রতিফলিত করে: টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ ইস্যু করা আর একমাত্র অর্থপূর্ণ প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা নয়। যেহেতু টোকেনাইজড ট্রেজারি, স্টক এবং ফান্ডগুলি আরও ব্যাপকভাবে উপলব্ধ হচ্ছে, তাই কঠিন সমস্যাটি হলো এমন বাজার তৈরি করা যেখানে প্রতিষ্ঠানগুলো সেই সম্পদগুলিকে জামানত হিসেবে ব্যবহার করতে পারে, বড় আকারের ট্রেড গোপনে সম্পন্ন করতে পারে, ঝুঁকি পরিচালনা করতে পারে এবং অনচেইনে লেনদেন নিষ্পত্তি করতে পারে। তাই Ondo Network টোকেনাইজেশনকে একটি ইস্যুয়্যান্স ব্যবসা থেকে আর্থিক-বাজার অবকাঠামো হিসেবে টোকেনাইজেশনে রূপান্তরের চিহ্ন দেয়।

মূল বিষয়বস্তু

Ondo প্রচলিত লেয়ার ১ থেকে সরে এসেছে কারণ পাবলিক-চেইন এক্সিকিউশন পেশাদার ট্রেডিংয়ের জন্য প্রয়োজনীয় গতি এবং গোপনীয়তার সাথে সাংঘর্ষিক।

Ondo Network গোপন, উচ্চ-গতির এক্সিকিউশনকে পাবলিক-ব্লকচেইন সেটেলমেন্ট এবং যাচাইকরণ থেকে আলাদা করে।

Ondo Perps হলো প্রথম অ্যাপ্লিকেশন, যা টোকেনাইজড বাস্তব সম্পদগুলিকে পারপেচুয়াল ফিউচারের জন্য জামানত হিসেবে ব্যবহার করার সুযোগ দেয়।

কৌশলগত লক্ষ্য আর কেবল আরও বেশি RWA ইস্যু করা নয়, বরং জামানত, তারল্য, ট্রেডিং, সেটেলমেন্ট এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা জুড়ে কার্যক্রম ক্যাপচার করা।

মডেলটি এখনও বিশ্বস্ত এক্সিকিউশন এনভায়রনমেন্ট, অ্যাটেস্টর ডিসেন্ট্রালাইজেশন, ওরাকল, লিকুইডেশন ডিজাইন, তারল্য এবং রেগুলেশন সংক্রান্ত উল্লেখযোগ্য ঝুঁকির মুখোমুখি।

Ondo Chain থেকে Ondo Network-এ

Ondo ২০২৫ সালের ফেব্রুয়ারিতে Ondo Chain চালু করেছিল, যা প্রতিষ্ঠান-গ্রেডের বাস্তব সম্পদের জন্য বিশেষভাবে তৈরি একটি প্রুফ-অফ-স্টেক লেয়ার ১। মূল নকশাটির লক্ষ্য ছিল পাবলিক ব্লকচেইনের প্রবেশযোগ্যতা এবং অনুমোদিত নেটওয়ার্কের কমপ্লায়েন্স বৈশিষ্ট্যগুলিকে একত্রিত করা। পরিকল্পিত বৈশিষ্ট্যগুলির মধ্যে ছিল অনুমোদিত ভ্যালিডেটর, RWA-সমর্থিত নেটওয়ার্ক নিরাপত্তা, এমবেডেড প্রাইস ওরাকল, প্রুফ-অফ-রিজার্ভ যাচাইকরণ, প্রতিষ্ঠানিক সংযোগ, অমনিচেইন মেসেজিং এবং DeFi-তে টোকেনাইজড সম্পদ ব্যবহারের জন্য নেটিভ সমর্থন। তাত্ত্বিকভাবে, এই ফাংশনগুলিকে একটি চেইনে একত্রিত করলে ইস্যুয়ার এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য টোকেনাইজড ক্যাপিটাল মার্কেটের জন্য একটি নির্দিষ্ট পরিবেশ তৈরি হতো। Ondo-এর মূল ঘোষণা নেটওয়ার্কটিকে ইস্যুয়্যান্স, ট্রেডিং, লেন্ডিং, জামানত ব্যবস্থাপনা এবং ক্রস-চেইন ডিস্ট্রিবিউশনের ভিত্তি হিসেবে উপস্থাপন করেছিল।

Ondo Perps-এর উন্নয়ন একটি আরও তাৎক্ষণিক সমস্যা উন্মোচন করেছে। একটি পাবলিক ব্লকচেইন একাধিক নোড জুড়ে ট্রানজেকশন এক্সিকিউশন এবং যাচাইকরণ বিতরণ করে, স্টেট প্রতিলিপি করে এবং কার্যক্রম পর্যবেক্ষণযোগ্য করে বিশ্বাস অর্জন করে। সেই বৈশিষ্ট্যগুলি সেটেলমেন্টের জন্য মূল্যবান, কিন্তু এগুলি প্রতিষ্ঠানিক ট্রেডিংয়ের জন্য ক্ষতিকর হতে পারে। প্রতিলিপিকৃত এক্সিকিউশন লেটেন্সি যোগ করে, while স্বচ্ছ অর্ডার ফ্লো এবং পজিশন কৌশল উন্মোচন করতে পারে, ফ্রন্ট-রানিং ঝুঁকি তৈরি করতে পারে এবং নিয়ন্ত্রিত ফার্মগুলোর জন্য গোপনীয়তা এবং সর্বোত্তম-এক্সিকিউশন বাধ্যবাধকতা পূরণ করা কঠিন করে তোলে। তাই Ondo সিদ্ধান্ত নিয়েছে যে আরেকটি প্রচলিত লেয়ার ১ তৈরি করা তার প্রথম প্রধান ট্রেডিং অ্যাপ্লিকেশনের মুখোমুখি হওয়া বটলনেকটি সরাসরি সমাধান করবে না।

Ondo নতুন মডেলটিকে মূল মিশনের প্রত্যাখ্যানের চেয়ে বিবর্তন হিসেবে বর্ণনা করে। এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ। কোম্পানি অনচেইন সেটেলমেন্ট বা যাচাইযোগ্যতা পরিত্যাগ করেনি; এটি এই অনুমানটি পরিত্যাগ করেছে যে এক্সিকিউশন, যাচাইকরণ এবং সেটেলমেন্ট অবশ্যই একই পরিবেশে ঘটতে হবে। Ondo Network সময়-সংবেদনশীল ট্রেডিং কার্যক্রমকে একটি বিশেষায়িত এক্সিকিউশন লেয়ারে স্থানান্তরিত করে while পাবলিক ব্লকচেইনগুলিকে টেকসই সেটেলমেন্ট এবং স্টেট-কমিটমেন্ট অবকাঠামো হিসেবে বজায় রাখে। ব্যবহারিক অর্থে, Ondo ব্লকচেইনকে একটি আর্থিক স্ট্যাকের একটি উপাদান হিসেবে বিবেচনা করছে instead of এটি থেকে প্রতিটি ফাংশন সম্পাদন করার দাবি করা।

Ondo Network কীভাবে এক্সিকিউশনকে সেটেলমেন্ট থেকে আলাদা করে

Ondo Network সুরক্ষিত এনক্লেভের ভিতরে অ্যাপ্লিকেশন লজিক গোপনে চালানো হয়, যা সাধারণত বিশ্বস্ত এক্সিকিউশন এনভায়রনমেন্টের সাথে যুক্ত। এই হার্ডওয়্যার-বিচ্ছিন্ন পরিবেশগুলি অনুমোদিত সফটওয়্যার চলার সময় অবকাঠামো অপারেটর সহ বাইরের পক্ষগুলিকে সংবেদনশীল ডেটা দেখা বা পরিবর্তন করা থেকে বিরত রাখার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। অ্যাটেস্টরদের একটি বিতরণিত সেট যাচাই করে যে এনক্লেভটি অনুমোদিত কোড এক্সিকিউট করছে এবং এর ফলাফলগুলি পাবলিক ব্লকচেইনের সাথে সংযুক্ত করতে সাহায্য করে। সম্পদ হস্তান্তর অনচেইনে সেটেল হয়, এবং স্থাপত্যটি শেষ পর্যন্ত সেটেলড স্টেটকে একটি পাবলিক খতিয়ানে কমিট করার উদ্দেশ্যে তৈরি করা হয়েছে, যা এক্সিকিউশন প্রক্রিয়া থেকে আলাদা একটি স্থায়ী রেকর্ড তৈরি করে। Ondo-এর প্রযুক্তিগত ব্যাখ্যা যুক্তি দেয় যে এই বিভাজন ব্যবহারকারীদের কাস্টডি surrender করতে বা তাদের পজিশন publicly expose করতে বাধ্য না করেই near-centralized-exchange performance প্রদান করতে পারে।

স্থাপত্যটিকে তিনটি বিশেষায়িত স্তর হিসেবে বোঝা যেতে পারে। এনক্লেভ দ্রুত এবং গোপন এক্সিকিউশন পরিচালনা করে; অ্যাটেস্টর সফটওয়্যার এবং এক্সিকিউশন এনভায়রনমেন্ট যাচাই করে; এবং পাবলিক ব্লকচেইন চূড়ান্ত সম্পদ সেটেলমেন্ট এবং একটি অপরিবর্তনীয় স্টেট রেকর্ড প্রদান করে। Ondo স্বাক্ষরিত এক্সিকিউশন লগগুলি স্বতন্ত্র পর্যবেক্ষকদের কাছে উন্মুক্ত করারও প্রস্তাব দেয় যারা কার্যক্রম পুনরায় চালিয়ে অবৈধ স্টেট ট্রানজিশনগুলিকে চ্যালেঞ্জ করতে পারে। সময়ের সাথে সাথে, প্রুফ-অফ-স্টেক ইনসেনটিভ এই যাচাইকরণ ভূমিকাগুলিকে সমর্থন করতে পারে এবং অসৎ আচরণের জন্য শাস্তি দিতে পারে। নেটওয়ার্কটি আজ একটি ব্লকচেইন নয়, তবে অ্যাটেস্টেশন, মনিটরিং এবং নিরাপত্তা আরও বিতরণিত হওয়ার সাথে সাথে এটি ধীরে ধীরে ব্লকচেইন-সদৃশ বৈশিষ্ট্য অর্জন করতে পারে।

এই কাঠামোটি বৃহত্তর ব্লকচেইন শিল্প জুড়ে ইতিমধ্যে দৃশ্যমান মডুলার দিকনির্দেশনার অনুরূপ। রোলআপ এক্সিকিউশনকে সেটেলমেন্ট থেকে আলাদা করে, ডেটা-অ্যাভেইলেবিলিটি সিস্টেম ট্রানজেকশন ডেটা প্রকাশ করার জন্য বিশেষায়িত, এবং প্রুফ সিস্টেম একটি পরিবেশকে অন্যত্র সম্পাদিত কম্পিউটেশন যাচাই করতে দেয়। Ondo প্রতিষ্ঠানিক বাজারে একটি অনুরূপ নীতি প্রয়োগ করে but গোপনীয়তা এবং এক্সিকিউশন পারফরম্যান্সকে অগ্রাধিকার দেয়। ফলাফলটি neither একটি প্রচলিত পাবলিক চেইন nor একটি কেন্দ্রীভূত ম্যাচিং ইঞ্জিন। এটি একটি হাইব্রিড স্থাপত্য যা গোপন কম্পিউটেশন, বিতরণিত যাচাইকরণ, নন-কাস্টোডিয়াল সম্পদ নিয়ন্ত্রণ এবং পাবলিক সেটেলমেন্টকে একত্রিত করার চেষ্টা করে।

কেন Ondo Perps কৌশলগত starting point

Ondo Perps হলো Ondo Network-এ নির্মিত প্রথম অ্যাপ্লিকেশন। এটি ২৪/৭ পারপেচুয়াল-ফিউচার ট্রেডিং প্রদানের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে while টোকেনাইজড বাস্তব সম্পদগুলিকে নেটিভভাবে জামানত হিসেবে ব্যবহার করার সুযোগ দেয়। এটি কৌশলগতভাবে গুরুত্বপূর্ণ কারণ জামানতের উপযোগিতা কেবল ইস্যুয়্যান্সের চেয়ে বেশি স্থায়ী চাহিদা তৈরি করতে পারে। একটি টোকেনাইজড ট্রেজারি বা স্টক যা কেবল অর্থনৈতিক এক্সপোজারকে প্রতিনিধিত্ব করে তা মূলত একটি হোল্ডিং প্রোডাক্ট হিসেবে থাকে। একবার একই সম্পদ মার্জিন পজিশন, লেন্ডিং, হেজিং বা স্ট্রাকচার্ড প্রোডাক্টকে সমর্থন করতে পারলে, এটি উৎপাদনশীল আর্থিক জামানত হয়ে ওঠে এবং বাজারের একাধিক স্তরে কার্যক্রম তৈরি করতে পারে।

টোকেনাইজড সম্পদগুলি traditional-market এক্সপোজার ধারণকারী ব্যবহারকারীদের জন্য ক্যাপিটাল এফিশিয়েন্সিও উন্নত করতে পারে। একজন বিনিয়োগকারী শেষ পর্যন্ত একটি টোকেনাইজড ট্রেজারি বা ইকুইটি পজিশনে এক্সপোজার বজায় রাখতে পারবেন while এটি একটি পৃথক ডেরিভেটিভস ট্রেডকে সমর্থন করার জন্য ব্যবহার করবেন, instead of সম্পদটি বিক্রি করে এবং proceeds-কে একটি প্রচলিত মার্জিন ইনস্ট্রুমেন্টে রূপান্তর করা। প্ল্যাটফর্মের জন্য, এটি জামানত ডিপোজিট, ট্রেডিং ভলিউম, লিকুইডেশন, ফান্ডিং রেট এবং সেটেলমেন্ট জুড়ে সম্ভাব্য মূল্য তৈরি করে। ব্যবহারকারীদের জন্য, however, সুবিধাটি conservative collateral haircuts, নির্ভরযোগ্য মূল্য নির্ধারণ, deep liquidation liquidity, এবং ডিভিডেন্ড, স্টক স্প্লিট, মার্কেট ক্লোজার এবং ট্রেডিং হাল্টের মতো ইভেন্টগুলির স্পষ্ট处理方式-এর উপর নির্ভর করে।

পারপেচুয়াল মার্কেটগুলি একটি demanding first test কারণ তারা দুর্বলতাগুলিকে দ্রুত দৃশ্যমান করে। সিস্টেমটিকে low latency-তে অর্ডার প্রসেস করতে হবে, accurate margin calculations বজায় রাখতে হবে, prices continuously update করতে হবে এবং losses available collateral অতিক্রম করার আগে পজিশন লিকুইডেট করতে হবে। এই প্রয়োজনীয়তাগুলি আরও জটিল হয়ে ওঠে when জামানতটি একটি underlying market-এর সাথে যুক্ত থাকে which continuously trade করে না। Ondo-এর নিজস্ব প্রোডাক্ট ডিসক্লোজারগুলি উল্লেখ করে যে off-hours-এ liquidity decline করতে পারে, spreads widen করতে পারে এবং token prices underlying securities থেকে diverge করতে পারে। তাই টোকেনাইজড সম্পদগুলি traditional markets-এর operating schedule এবং price-discovery limitations-কে eliminate করে না simply because tokens onchain move করতে পারে। Ondo-এর প্রোডাক্ট ডকুমেন্টেশন এই off-hours ঝুঁকিগুলিকে সরাসরি চিহ্নিত করে।

RWA প্রতিযোগিতা ইস্যুয়্যান্সের বাইরে সরে যাচ্ছে

RWA বৃদ্ধির প্রথম পর্যায়টি assets onchain-এ রাখার উপর কেন্দ্রীভূত ছিল। প্ল্যাটফর্মগুলি regulatory structures, reserve quality, distribution networks, supported jurisdictions এবং available tokenized products-এর সংখ্যার মাধ্যমে প্রতিযোগিতা করত। সেই ফ্যাক্টরগুলি essential রয়ে গেছে, but successful issuance increasingly becoming the entrance to a larger contest. The next layer of competition concerns what users can do with the assets after they are issued: where they can trade, whether they can be pledged as collateral, how efficiently they can be transferred across networks, and whether institutions can access familiar market functions without accepting public-chain execution constraints.

Ondo already established a meaningful issuance and distribution base. In May 2026, the company reported that Ondo Stocks had exceeded $1 billion in total value locked, reached $18 billion in cumulative trading volume, and offered more than 260 tokenized U.S. stocks and ETFs across Ethereum, Solana, and BNB Chain. It also reported a market share above 70% among tokenized equity issuers, citing RWA.xyz. These are company-reported figures, but they illustrate why Ondo’s next constraint may no longer be the availability of tokenized products. The strategic question is how to convert a growing asset base into a functioning capital market. Ondo’s May 2026 update provides the underlying figures.

This changes the industry’s source of competitive advantage. An issuer can earn fees from minting and managing assets, but a trading network can potentially capture a larger portion of the financial lifecycle through execution, financing, collateral services, risk management, and settlement. Liquidity creates its own network effects: traders prefer venues with better prices and deeper books, while market makers prefer venues with more order flow and reusable collateral. If Ondo can connect its tokenized assets to those functions, its product portfolio becomes harder to replicate than a collection of wrappers representing traditional securities.

Where Ondo Network May Capture Value

Ondo Network could become the coordination layer linking tokenized assets, traders, market makers, custodians, blockchains, and traditional liquidity providers. The company says the infrastructure is not limited to perpetual futures and could support spot markets, lending, structured products, and settlement rails. Each application would increase the utility of the same asset and potentially concentrate more liquidity within the Ondo ecosystem. Instead of depending entirely on demand for individual tokenized products, Ondo could benefit from the repeated use of those products across multiple financial activities.

The transition also reduces the importance of owning a separate Layer 1 as an end in itself. New chains face expensive security requirements, limited initial liquidity, fragmented users, bridging risks, and the need to persuade developers and institutions to adopt another execution environment. Ondo Network can theoretically settle across existing public blockchains while placing its differentiation in the trading layer. That allows Ondo to reach assets and users on multiple chains without forcing the market to migrate to a new base network.

This does not mean public blockchains have become less important. Their role is becoming narrower and arguably more defensible: holding assets, enforcing transfers, and providing independently verifiable settlement. The execution network competes on performance and market design, while established blockchains provide security and distribution. Ondo’s strategic bet is that the most valuable position in the RWA stack may belong to the platform coordinating liquidity and collateral across chains, rather than to the operator of another general-purpose ledger.

How Ondo Network Differs From Existing Market Models

Compared with a centralized exchange, Ondo Network aims to let users retain control over assets and verify that approved execution software produced the recorded outcome. A centralized venue typically controls custody, matching, internal records, and settlement, requiring customers to trust the operator’s balance sheet and operational controls. Ondo’s separation of execution and onchain settlement could reduce some of that counterparty concentration, although the practical level of protection will depend on how withdrawals, emergency procedures, attestation failures, and disputed state transitions are handled.

Compared with a fully onchain decentralized exchange, Ondo sacrifices universal execution transparency in exchange for privacy and lower latency. That trade-off may appeal to institutions and professional market makers that do not want positions and order flow publicly visible. It also reduces composability at the moment of execution because other smart contracts cannot necessarily inspect or interact with private state in real time. Ondo must therefore prove that post-trade verification and public settlement provide enough transparency without recreating the trust assumptions of a centralized venue.

Compared with RWA issuers focused mainly on minting and redemption, Ondo is building vertically into the secondary-market infrastructure surrounding its products. This could strengthen distribution and collateral utility, but it also introduces additional operational and regulatory complexity. Issuing an asset, operating a derivatives market, managing margin, and coordinating settlement are distinct activities under many legal systems. Technical integration does not automatically combine their regulatory treatment.

The Main Risks Ondo Still Needs to Solve

The first major risk is reliance on secure enclaves. Trusted execution environments can protect confidential computation, but their security depends on hardware, firmware, remote-attestation procedures, key management, and the absence of exploitable side channels. The claim that only approved code is running must be independently testable, and the system needs a credible response if an enclave provider, software component, or cryptographic key is compromised. Expanding the attestor set may reduce dependence on a single operator, but decentralization should be measured through actual control over upgrades, keys, state commitments, and recovery procedures.

The second risk is market infrastructure. Tokenized-asset collateral requires reliable prices, conservative risk parameters, liquid liquidation routes, and clear handling of corporate actions. A tokenized equity may trade continuously even when its underlying exchange is closed, creating periods when reference prices are stale or available liquidity is limited. Large gaps at the reopening of the underlying market could rapidly alter collateral values. Ondo Perps must therefore manage both crypto-style continuous leverage and traditional-market discontinuities.

The third risk is liquidity. Technical performance cannot create deep markets by itself. Ondo will need competitive market makers, dependable access to underlying assets, efficient hedging venues, and enough organic demand to prevent trading activity from becoming subsidy-dependent. Finally, the regulatory boundary may be more consequential than the architecture. Ondo Stocks provide economic exposure to underlying securities but are not themselves the stocks, ETFs, or ADRs they reference, and availability remains subject to jurisdictional restrictions. Adding leveraged derivatives and cross-collateralization could introduce further licensing, disclosure, investor-protection, and market-conduct requirements.

Is Ondo Abandoning Blockchain or Refining Its Role?

Ondo’s decision is better understood as a reallocation of functions than a retreat from blockchain. The original Ondo Chain proposal attempted to put issuance, verification, security, compliance, oracles, bridging, and application execution into one specialized Layer 1. Ondo Network narrows the problem by placing private, latency-sensitive execution in secure enclaves, distributed verification with attestors, and asset settlement on public chains. The objective remains an onchain capital market, but the company is no longer treating a standalone blockchain as the necessary center of that market.

The deeper implication is that RWA competition is becoming a market-structure contest. Tokenizing an asset establishes its digital representation; it does not automatically create liquidity, efficient collateral, professional execution, or dependable settlement. Ondo is betting that these downstream functions will determine which platforms capture lasting value. If the model works, Ondo Network could turn the company from a tokenized-asset issuer into a broader institutional trading and settlement provider. If it fails, the likely causes will not be a shortage of tokenized products, but insufficient trust in the execution model, shallow liquidity, weak risk controls, or unresolved regulation.

Conclusion

Ondo’s pivot shows that the RWA market is maturing beyond the question of which assets can be tokenized. The more important question is whether those assets can support liquid, private, capital-efficient, and verifiable markets. By separating execution from settlement, Ondo Network attempts to preserve the strongest properties of public blockchains while addressing the requirements of institutional trading. Its success will depend on whether secure enclaves and distributed attestation can deliver credible verification, whether Ondo Perps can attract durable liquidity, and whether regulators accept a financial stack that spans tokenized securities, leveraged trading, and multichain settlement.

ঝুঁকি অস্বীকার: এই নিবন্ধটি কেবল তথ্যের উদ্দেশ্যে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ গঠন করে না। ডিজিটাল সম্পদ এবং টোকেনাইজড আর্থিক পণ্যগুলি উল্লেখযোগ্য বাজার, তারল্য, প্রযুক্তি, কাউন্টারপার্টি এবং নিয়ন্ত্রক ঝুঁকি জড়িত। পাঠকদের আর্থিক সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে স্বতন্ত্র গবেষণা করা এবং তাদের ব্যক্তিগত পরিস্থিতি মূল্যায়ন করা উচিত।