কয়েনবেস বিটকয়েন ডিসকাউন্টে রেকর্ড গড়েছে: মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলো সত্যিই টানা ৭৫ দিন কেনা বন্ধ করেছিল?

২০২৬ সালের ১৯ মে থেকে ১ আগস্ট পর্যন্ত টানা ৭৫ দিন ধরে কয়েনবেস বিটকয়েন প্রিমিয়াম ইনডেক্স নেতিবাচক ছিল, যা রেকর্ড করা দীর্ঘতম নেতিবাচক ধারা। ১ আগস্ট ইনডেক্সটি প্রায় -০.০৯৫৯%-এ শেষ হয়, যা নির্দেশ করে যে বিটকয়েন এর বাইন্যান্স মূল্য রেফারেন্সের তুলনায় সামান্য কম দামে লেনদেন হয়েছে। ২ আগস্ট নাগাদ এই ধারাটি ৭৬ দিনে পৌঁছায় এবং ডিসকাউন্ট বেড়ে প্রায় -০.১০১২% হয়। পূর্ববর্তী রেকর্ডটি স্থায়ী হয়েছিল ৪০ দিন, ২০২৬ সালের ১৬ জানুয়ারি থেকে ২৪ ফেব্রুয়ারি পর্যন্ত।

সময়কালটি তাৎপর্যপূর্ণ, তবে জনপ্রিয় সিদ্ধান্ত যে মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলো ৭৫ দিন ধরে বিটকয়েন কেনা বন্ধ করে দিয়েছে, তা অত্যন্ত ব্যাপক। ইনডেক্সটি কয়েনবেস এবং বাইন্যান্সের মধ্যে মূল্যের পার্থক্য পরিমাপ করে, এক্সচেঞ্জ, এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড, ওভার-দ্য-কাউন্টার ডেস্ক, প্রাইম ব্রোকার, ফিউচার্স মার্কেট এবং প্রাইভেট লিকুইডিটি ভেন্যু জুড়ে প্রতিষ্ঠানিক বিটকয়েন ক্রয়ের মোট আয়তন নয়। এটি দেখায় যে কয়েনবেসে দৃশ্যমান ক্রয়ের চাপ বাইন্যান্সের মূল্যায়নের তুলনায় ক্রমাগত দুর্বল ছিল—এটা নয় যে প্রতিটি আমেরিকান প্রতিষ্ঠান বিটকয়েন থেকে সরে এসেছে।

মূল বিষয়বস্তু

• ৭৫ দিনের রেকর্ডটি কয়েনবেসের আপেক্ষিক বিটকয়েন ডিসকাউন্টের সময়কাল পরিমাপ করে, প্রতিষ্ঠানিক ক্রয় ছাড়া ৭৫ দিন নয়।
• প্রায় ০.১% ডিসকাউন্টটি ছিল মধ্যম মানের; এর দৈনিক পরিমাণের চেয়ে অস্বাভাবিকভাবে দীর্ঘস্থায়ী নেতিবাচক পাঠ বেশি গুরুত্বপূর্ণ।
• দুর্বল মার্কিন স্পট চাহিদা ব্যাখ্যার একটি অংশ হতে পারে, কিন্তু আঞ্চলিক লিকুইডিটি, ট্রেডিং পেয়ার, এক্সিকিউশন চ্যানেল এবং মার্কেট স্ট্রাকচারের পার্থক্যও ইনডেক্সকে প্রভাবিত করে।
• মার্কিন চাহিদার একটি বিশ্বাসযোগ্য পুনরুদ্ধারের জন্য ইটিএফ ফ্লো, কয়েনবেস স্পট ভলিউম, সিএমই পজিশনিং, অন-চেইন এক্সচেঞ্জ ফ্লো এবং একটি স্থায়ী ইতিবাচক প্রিমিয়ামে ফিরে আসার নিশ্চিতকরণ প্রয়োজন হবে।

কয়েনবেস বিটকয়েন প্রিমিয়াম ইনডেক্স সঠিকভাবে পাঠ করা

CoinGlass কয়েনবেস বিটকয়েন প্রিমিয়াম ইনডেক্সকে কয়েনবেস প্রো এবং বাইন্যান্সে বিটকয়েনের মূল্যের পার্থক্য হিসেবে সংজ্ঞায়িত করে। কয়েনবেসের প্রধান বিটকয়েন মার্কেট মার্কিন ডলারে নামাঙ্কিত, যখন সংশ্লিষ্ট বাইন্যান্স রেফারেন্স সাধারণত USDT ব্যবহার করে। ইতিবাচক পাঠ মানে কয়েনবেসে বিটকয়েনের দাম বেশি; নেতিবাচক পাঠ মানে এটির দাম কম। যেহেতু কয়েনবেস মার্কিন বিনিয়োগকারী এবং প্রতিষ্ঠানগুলোর সেবা দেওয়া একটি প্রধান নিয়ন্ত্রিত ভেন্যু, বিশ্লেষকরা প্রায়শই এই সূচকটিকে আমেরিকান স্পট-মার্কেট চাহিদার প্রক্সি হিসেবে ব্যবহার করেন।

এই ব্যাখ্যাটি উপযোগী কিন্তু অসম্পূর্ণ। ইনডেক্সটি একটি আপেক্ষিক মূল্য সংকেত rather than a direct capital-flow measure. একটি নেতিবাচক মান নির্দেশ করতে পারে যে কয়েনবেস ব্যবহারকারীরা আক্রমনাত্মকভাবে কিনতে কম আগ্রহী, বিক্রি করতে বেশি আগ্রহী, বা উভয়ই। এটি এমনও হতে পারে কারণ বাইন্যান্সে চাহিদা বেশি শক্তিশালী, যদিও কয়েনবেসের চাহিদা সম্পূর্ণভাবে ভেঙে পড়েনি। তাই সূচকটি দুটি বাজারের মধ্যে ভারসাম্য বর্ণনা করে rather than measuring U.S. demand in isolation.

যখন ডিসকাউন্ট ছোট হয় তখন এই পার্থক্যটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ হয়ে ওঠে। -০.১%-এর কাছাকাছি একটি পাঠ এক্সচেঞ্জগুলোর মধ্যে বড় কোনো বিচ্যুতি বা আরবিট্রেজের ভাঙনকে উপস্থাপন করে না। পেশাদার মার্কেট মেকাররা সাধারণত ক্রস-ভেন্যু মূল্যের পার্থক্যের প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে, যদিও ফি, সেটেলমেন্টের প্রয়োজনীয়তা, মূলধনের সীমাবদ্ধতা, স্টেবলকয়েনের মূল্যায়ন এবং অ্যাক্সেস সীমাবদ্ধতা প্রতিটি ফাঁক তাৎক্ষণিকভাবে অদৃশ্য হওয়া থেকে বিরত রাখে। বর্তমান সময়কালকে ব্যতিক্রমী করে তোলে কোনো চরম একদিনের ডিসকাউন্ট নয়, বরং দুই মাসেরও বেশি সময় ধরে কয়েনবেসের আপেক্ষিক মূল্য ইতিবাচক থাকতে ব্যর্থ হওয়া।

ক্রমাগত নেতিবাচক পাঠ ইঙ্গিত দেয় যে স্বল্পমেয়াদী আরবিট্রেজের পরে অন্তর্নিহিত ভারসাম্যহীনতা পুনরাবৃত্তি হয়েছে। যদি কয়েনবেসে মূল্য-সংবেদনশীল শক্তিশালী ক্রয় ক্রমাগত দেখা দিত, তবে এটি সাধারণত বাইন্যান্সের তুলনায় কয়েনবেসের মূল্যকে সমর্থন করত। ফলস্বরূপ, রেকর্ড ধারাটি দৃশ্যমান মার্কিন এক্সচেঞ্জ মার্কেটে দুর্বল প্রান্তিক চাহিদার প্রমাণ দেয়, যদিও এটি দায়ী বিনিয়োগকারীদের শনাক্ত করতে বা অন্যত্র পরিচালিত প্রতিষ্ঠানিক কার্যকলাপের হিসাব রাখতে পারে না।

কয়েনবেস বিটকয়েন ডিসকাউন্ট কেন ৭৫ দিন ধরে স্থায়ী ছিল?

একটি সম্ভাব্য চালিকা শক্তি হলো আক্রমনাত্মক মার্কিন স্পট ক্রয়ে টানা হ্রাস। বিনিয়োগকারীরা বাজার দাম তাৎক্ষণিকভাবে বাড়ানো ছাড়াই বিটকয়েন জমা করতে পারেন, কিন্তু স্প্রেড ক্রস করতে ইচ্ছুক ক্রেতাদের দীর্ঘমেয়াদী অনুপস্থিতি কয়েনবেসকে অফশোর ভেন্যুর তুলনায় সামান্য কম দামে লেনদেন করতে বাধ্য করতে পারে। এমন আচরণ সতর্ক ঝুঁকি গ্রহণের মানসিকতা, পোর্টফোলিও পুনঃব্যালেন্সিং, লাভ নেওয়া, বা মুদ্রানীতি এবং broader crypto cycle নিয়ে অনিশ্চয়তার প্রতিফলন হতে পারে।

ইটিএফ ফ্লো একই পরিবেশে অবদান রাখতে পারে, যদিও সম্পর্কটি যান্ত্রিক নয়। মার্কিন স্পট বিটকয়েন ইটিএফ থেকে ক্রমাগত বা পুনরাবৃত্ত নেট আউটফ্লো মধ্যস্থতাকারীদের হেজ সামঞ্জস্য করতে বা বিটকয়েন বিক্রয় সহজতর করতে বাধ্য করতে পারে, যা সম্ভাব্যভাবে মার্কিন-সংযুক্ত লিকুইডিটির ওপর চাপ সৃষ্টি করে। বিপরীতভাবে, ইটিএফ ইনফ্লো চাহিদাকে সমর্থন করতে পারে যদিও এক্সিকিউশন একাধিক ভেন্যুতে ছড়িয়ে পড়ে, অভ্যন্তরীণভাবে ম্যাচ হয়, বা বড় আলোচনার মাধ্যমে সম্পন্ন হওয়ার কারণে কোনো সুস্পষ্ট কয়েনবেস প্রিমিয়াম তৈরি করে না। তাই দৈনিক ইটিএফ ফ্লো ডেটা প্রিমিয়াম সংকেত নিশ্চিত করতে ব্যবহার করা উচিত rather than assumed to be its direct cause.

প্রান্তিক চাহিদার ভৌগোলিক বণ্টনও গুরুত্বপূর্ণ। যদি এশীয়, ইউরোপীয় বা অফশোর মার্কেটের ক্রেতারা মার্কিন অংশগ্রহণকারীদের তুলনায় বেশি সক্রিয় হয়, তবে বাইন্যান্স আপেক্ষিক প্রিমিয়ামে লেনদেন করতে পারে even when Bitcoin is rising globally. সেই পরিস্থিতিতে, কয়েনবেস ডিসকাউন্ট মানে নয় যে entire market lacks demand; এর মানে হলো মূল্য নির্ধারণের impulস অন্য কোথাও থেকে আসছে। একটি নেতিবাচক কয়েনবেস প্রিমিয়াম সহ বিটকয়েন র‍্যালি consequently অফশোর স্পট ক্রয়, ডেরিভেটিভস পজিশনিং, শর্ট কভারিং, বা এই শক্তিগুলোর কোনো সংমিশ্রণ দ্বারা চালিত হতে পারে।

তুলনা করা ট্রেডিং পেয়ারগুলোর মধ্যে পার্থক্য আরেকটি চলক নিয়ে আসে। কয়েনবেসের BTC/USD মার্কেট ডলার লিকুইডিটির ওপর নির্ভর করে, যখন বাইন্যান্সের BTC/USDT মার্কেট স্টেবলকয়েন চাহিদা এবং USDT-এর বাজার মূল্য অন্তর্ভুক্ত করে। স্টেবলকয়েন মূল্যায়নে সামান্য বিচ্যুতিও পরিমাপকৃত স্প্রেডকে প্রভাবিত করতে পারে। ট্রেডিং ঘণ্টা, ব্যাংকিং অ্যাক্সেস, সপ্তাহান্তের লিকুইডিটি, এক্সচেঞ্জ-নির্দিষ্ট ইনভেন্টরি এবং ভেন্যুগুলোর মধ্যে মূলধন স্থানান্তরের খরচও প্রতিষ্ঠানিক conviction-এর মৌলিক পরিবর্তন থেকে স্বাধীনভাবে ইনডেক্সকে প্রভাবিত করতে পারে।

তাই ৭৫ দিনের ধারাটিকে একটি ক্রমাগত মার্কেট-স্ট্রাকচার সংকেত হিসেবে সবচেয়ে ভালোভাবে বোঝা যায়। এটি নির্দেশ করে যে কয়েনবেসে বাইন্যান্সের চেয়ে বেশি দামে লেনদেন করার জন্য পর্যাপ্ত আপেক্ষিক ক্রয়ের চাপের অভাব ছিল repeatedly, but several forces may have produced that outcome simultaneously. রেকর্ডটিকে “মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলো ৭৫ দিন ধরে বিক্রি করছিল” এর প্রমাণ হিসেবে বর্ণনা করা একটি আপেক্ষিক মূল্য সম্পর্ককে বিনিয়োগকারীর পরিচয় এবং aggregate capital flows সম্পর্কে an unsupported claim-এ রূপান্তর করে।

রেকর্ডটি প্রমাণ করে যে মার্কিন প্রতিষ্ঠানগুলো বিটকয়েন কেনা বন্ধ করে দিয়েছে?

না। কয়েনবেস একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রতিষ্ঠানিক ভেন্যু হিসেবে রয়ে গেছে, কিন্তু প্রতিষ্ঠানিক বিটকয়েন কার্যকলাপ আর শুধুমাত্র public Coinbase spot order book-এ সীমাবদ্ধ নয়। অ্যাসেট ম্যানেজার, হেজ ফান্ড, কর্পোরেশন, মার্কেট মেকার এবং অন্যান্য পেশাদার বিনিয়োগকারীরা স্পট ইটিএফ, সিএমই ফিউচার্স, অপশন, OTC ডেস্ক, স্ট্রাকচার্ড প্রোডাক্ট, কাস্টডি অ্যাকাউন্ট, প্রাইভেট ট্রানজেকশন এবং মাল্টি-ভেন্যু এক্সিকিউশন সিস্টেমের মাধ্যমে বিটকয়েন এক্সপোজার অর্জন বা পরিচালনা করতে পারেন।

কয়েনবেস নিজেই প্রতিষ্ঠানিক কাস্টডি, ফাইন্যান্সিং, স্পট এবং ডেরিভেটিভস এক্সিকিউশন অফার করে, যখন কয়েনবেস প্রাইম এক্সিকিউশন এবং অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট ফাংশনগুলোকে সংযুক্ত করতে পারে যা একটি single visible exchange order book-এর বাইরে প্রসারিত। কয়েনবেস তার প্রতিষ্ঠানিক ব্যবসাকে public funds এবং বিটকয়েন ইটিএফের জন্য ট্রেডিং এবং কাস্টডি পরিষেবা প্রদান হিসেবেও বর্ণনা করেছে। কয়েনবেস ইনফ্রাস্ট্রাকচার ব্যবহারকারী একটি প্রতিষ্ঠান therefore কয়েনবেসের আয় বা কাস্টডি অ্যাসেটে অবদান রাখতে পারে without creating a straightforward market buy on the BTC/USD exchange pair.

কাস্টডি এবং এক্সিকিউশনের মধ্যে পার্থক্যটি বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ। কয়েনবেস-অনুযায়ী কাস্টোডিয়ানের সাথে ইটিএফ অ্যাসেট ধারণ করার অর্থ এই নয় যে প্রতিটি ক্রয় কয়েনবেস স্পট এক্সচেঞ্জে একটি আক্রমনাত্মক ট্রেড হিসেবে executed হয়। কাস্টোডিয়ানরা অ্যাসেট রক্ষা করে, যখন এক্সিকিউশন এজেন্ট, authorized participants, মার্কেট মেকার এবং প্রাইম ব্রোকাররা potentially different mechanisms-এর মাধ্যমে ট্রানজেকশন এবং লিকুইডিটি পরিচালনা করে। Institutional demand may consequently exist without appearing as a persistent positive Coinbase premium.

প্রতিষ্ঠানগুলো physical Bitcoin-এর চেয়ে এক্সপোজারও কিনতে পারে। সিএমই ফিউচার্স কেনা একটি ফান্ড বিটকয়েনের对其 economic exposure বাড়ায় but does not directly generate spot demand at the moment of the trade. মার্কেট মেকাররা পরে স্পট বা অন্যান্য ডেরিভেটিভস মার্কেটে সেই পজিশন হেজ করতে পারে, but the hedge can occur on several venues and at different times. একইভাবে, একটি ইটিএফ বিনিয়োগকারী সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জে শেয়ার কেনেন; resulting creation, redemption, and hedging activity is mediated by professional counterparties rather than translated one-for-one into retail-style Coinbase orders.

প্রতিরক্ষাযোগ্য সিদ্ধান্তটি সংকীর্ণ: রেকর্ড সময়কালে কয়েনবেসের মাধ্যমে দৃশ্যমান মার্কিন-সংযুক্ত স্পট চাহিদা বাইন্যান্স-সংযুক্ত চাহিদার তুলনায় ক্রমাগত দুর্বল ছিল। এটি এখনও প্রাসঙ্গিক কারণ marginal spot demand helps determine the quality of a price move. However, it does not establish that American institutions collectively abandoned Bitcoin, sold continuously, or made no purchases for 75 days.

দীর্ঘস্থায়ী নেতিবাচক প্রিমিয়ামের বাজার প্রভাব

রেকর্ড ডিসকাউন্ট broad spot demand দ্বারা সমর্থিত নয় এমন র‍্যালিগুলোর against confidence দুর্বল করতে পারে। যদি কয়েনবেস প্রিমিয়াম নেতিবাচক থাকা অবস্থায় বিটকয়েন অগ্রসর হয়, তবে moveটি more heavily on offshore liquidity, leverage, or short covering-এর ওপর নির্ভরশীল হতে পারে। Such rallies can continue, but they may be more sensitive to changes in funding rates, open interest, liquidations, and derivatives positioning.

বিপরীত ব্যাখ্যাটির জন্যও সতর্কতা প্রয়োজন। একটি নেতিবাচক প্রিমিয়াম automatically a bearish timing signal নয়। বিটকয়েন appreciate করতে পারে while Coinbase trades at a small relative discount, particularly when global demand is strong or the U.S. market represents a smaller share of marginal price formation. The indicator does not provide a fixed threshold at which Bitcoin must reverse, nor does a single positive reading confirm that a durable bottom or new uptrend has formed.

Duration and direction should instead be evaluated alongside magnitude. A narrow but persistent discount suggests a structural demand imbalance rather than disorderly selling. A rapidly widening discount accompanied by high Coinbase volume and large Bitcoin deposits to the exchange would carry a more bearish implication because it could indicate stronger sell-side urgency. A narrowing discount supported by rising U.S. volume would be more constructive, especially if it occurred together with ETF inflows and declining exchange balances.

মার্কিন চাহিদা ফিরে আসার নিশ্চিতকরণকারী সংকেত

প্রথম নিশ্চিতকরণ হবে কয়েনবেস বিটকয়েন প্রিমিয়াম ইনডেক্সের শূন্যের উপরে একটি স্থায়ী চলন। A brief positive reading could result from temporary order flow or thin liquidity, whereas several sessions of positive pricing would indicate that Coinbase buyers were repeatedly willing to pay more than their Binance counterparts.

ইটিএফ ফ্লো evidence-এর একটি second layer প্রদান করবে। Consistent net inflows across several major U.S. spot Bitcoin ETFs would demonstrate demand through regulated investment products. The signal would become stronger if inflows coincided with higher Coinbase spot volume rather than merely reflecting reallocations among competing funds.

CME futures data can help identify whether professional exposure is expanding through derivatives. Rising open interest accompanied by a healthy, non-extreme futures basis may indicate increasing institutional participation, while heavily leveraged positioning would make the interpretation less straightforward. Coinbase trading volume, U.S.-session price performance, ETF flows, and CME positioning should therefore be evaluated together.

On-chain data offer an additional check. Large Bitcoin inflows to Coinbase during a widening discount may suggest potential selling pressure, while persistent withdrawals could indicate accumulation or movement into custody. These flows still require careful interpretation because internal wallet management, ETF custody transfers, and institutional settlement activity can resemble investor deposits or withdrawals.

No single indicator can establish the return of American institutional demand. The strongest evidence would be synchronized improvement: a positive Coinbase premium, sustained ETF inflows, stronger U.S.-session spot volume, constructive CME positioning, and on-chain flows consistent with accumulation. Until those signals align, the record negative streak should be treated as evidence of weak relative U.S. spot demand rather than proof of a complete institutional exit.

উপসংহার

কয়েনবেসের ৭৫ দিনের বিটকয়েন ডিসকাউন্ট একটি তাৎপর্যপূর্ণ মার্কেট-স্ট্রাকচার রেকর্ড স্থাপন করেছে, but its meaning is narrower than the headline suggests. The streak shows that Bitcoin’s visible marginal demand on Coinbase remained weaker than on Binance for an unusually long period. It does not show that every U.S. institution stopped buying or that institutional capital disappeared from Bitcoin.

The more important question is whether the eventual end of the streak receives confirmation from other markets. A durable positive premium supported by ETF inflows, stronger Coinbase volume, constructive CME activity, and accumulation-oriented on-chain flows would provide clearer evidence that U.S. demand is returning. Until then, the Coinbase discount remains a valuable diagnostic indicator—but not a complete verdict on institutional Bitcoin demand.

ঝুঁকি অস্বীকার: এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যের উদ্দেশ্যে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ গঠন করে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি মার্কেটগুলো অত্যন্ত অস্থির, এবং individual indicators should not be used as the sole basis for investment decisions.