বিশ্ব বাজারে সবচেয়ে প্রভাবশালী সূচক প্রদানকারীদের মধ্যে একটি MSCI একটি বড় নিয়ম পরিবর্তন বিবেচনা করছে। যদি এটি গৃহীত হয়, তবে এটি ডিজিটাল সম্পদ—বিশেষ করে Bitcoin—ধারণকারী পাবলিক কোম্পানিগুলি কীভাবে শ্রেণীবদ্ধ এবং প্রধান ইক্যুইটি সূচকগুলিতে অন্তর্ভুক্ত করা হয় তা বস্তুগতভাবে পরিবর্তন করবে।
কোম্পানি, বিনিয়োগকারী, সম্পদ পরিচালক এবং সূচক-ভিত্তিক বেঞ্চমার্কের উপর নির্ভরশীল যে কেউ, এই প্রস্তাবটি কীভাবে বাজার অপারেটিং ব্যবসাগুলিকে সংজ্ঞায়িত করে এবং সূচক যোগ্যতায় ব্যালেন্স শীটের কী ভূমিকা থাকা উচিত সে সম্পর্কে মৌলিক প্রশ্ন তোলে।
MSCI-কে তার ডিজিটাল সম্পদ বর্জন নিয়ম প্রত্যাহার করার জন্য আহ্বানে যোগ দিন।
এখানে কী বিপণ্ন—এবং কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ।
১. MSCI ৫০% ব্যালেন্স-শীট থ্রেশহোল্ড প্রস্তাব করছে
প্রস্তাবের কেন্দ্রে রয়েছে একটি সহজ নিয়ম:
যদি ডিজিটাল সম্পদ একটি কোম্পানির মোট সম্পদের ৫০% বা তার বেশি গঠন করে, সেই কোম্পানিকে MSCI-এর গ্লোবাল ইনভেস্টেবল মার্কেট ইনডেক্স থেকে বাদ দেওয়া হবে।
MSCI-এর যুক্তি হল এই সীমা অতিক্রম করা কথিতভাবে কোম্পানির "প্রাথমিক ব্যবসা" পরিবর্তন করে, এটিকে অপারেশনাল না হয়ে আরও ফান্ড-এর মতো করে তোলে।
এই একক অনুপাত কোম্পানি আসলে কী করে তার অন্য সব সূচককে উপেক্ষা করবে।
২. প্রস্তাবটি অপারেটিং কোম্পানিগুলিকে ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড হিসাবে ভুল শ্রেণীবদ্ধ করে
মূল আপত্তি সহজ:
ব্যালেন্স শীটে Bitcoin ধারণ করা একটি অপারেটিং কোম্পানিকে ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডে রূপান্তরিত করে না।
- অপারেটিং কোম্পানিগুলি পণ্য এবং পরিষেবা থেকে রাজস্ব উৎপন্ন করে
- তারা লোক নিয়োগ করে, R&D-তে বিনিয়োগ করে এবং গ্রাহকদের সেবা দেয়
- ট্রেজারি সম্পদ দীর্ঘমেয়াদী মূলধন কৌশল সমর্থন করার জন্য বিদ্যমান
বিপরীতে, ইনভেস্টমেন্ট ফান্ড শুধুমাত্র রিটার্নের জন্য পোর্টফোলিও পরিচালনা করার জন্য বিদ্যমান।
এই দুটি কাঠামোকে সমতুল্য হিসাবে বিবেচনা করা—শুধুমাত্র ব্যালেন্স-শীট অনুপাতের ভিত্তিতে—এমন একটি পার্থক্যকে ধ্বংস করে যা দীর্ঘকাল ধরে কর্পোরেট এবং সিকিউরিটিজ আইনের ভিত্তি হয়ে আছে।
যদি আপনার সংগঠন অপারেটিং কোম্পানিগুলির স্পষ্ট, মৌলিক-ভিত্তিক সংজ্ঞার উপর নির্ভর করে, এই ভুল শ্রেণীবিন্যাস গুরুত্বপূর্ণ। Bitcoin For Corporations MSCI-কে প্রস্তাব প্রত্যাহার করতে এবং আরও নীতিগত কাঠামোতে সম্পৃক্ত হতে বলছে। আপনি এখানে খোলা চিঠিতে আপনার নাম যোগ করতে পারেন।
৩. ট্রেজারি কৌশল মূল ব্যবসায়িক কার্যকলাপ পুনঃসংজ্ঞায়িত করে না
একটি কোম্পানি অতিরিক্ত মূলধন সংরক্ষণের পদ্ধতি পরিবর্তন করতে পারে তার কার্যকলাপ পরিবর্তন না করেই।
- নগদ ধারণকারী একটি উৎপাদনকারী উৎপাদনকারীই থাকে
- বিদেশী মুদ্রা ধারণকারী একটি সফটওয়্যার ফার্ম সফটওয়্যার ফার্মই থাকে
- ট্রেজারি রিজার্ভ হিসাবে Bitcoin ধারণকারী একটি কোম্পানি অপারেটিং কোম্পানিই থাকে
ট্রেজারি বরাদ্দ একটি মূলধন ব্যবস্থাপনা সিদ্ধান্ত, ব্যবসায়িক মডেলের পরিবর্তন নয়।
৪. এটি দশকের সূচক অনুশীলন থেকে একটি মৌলিক বিচ্যুতি হবে
ঐতিহাসিকভাবে, সূচক শ্রেণীবিন্যাস অপারেশনাল বাস্তবতা দ্বারা চালিত হয়েছে, শুধুমাত্র সম্পদ গঠন দ্বারা নয়।
প্রাথমিক ব্যবসা নির্ধারণ নির্ভর করেছে:
- রাজস্ব উৎস
- আয় অবদান
- চলমান বাণিজ্যিক কার্যকলাপ
এই প্রস্তাবটি সেই সামগ্রিক পদ্ধতিকে ব্যালেন্স শীটের সম্পদ দিকে একটি একক বাজার-মূল্য-চালিত মেট্রিক দিয়ে প্রতিস্থাপন করে—এমন কিছু যা আগে কখনও সম্পদ শ্রেণীগুলি জুড়ে সামঞ্জস্যপূর্ণভাবে প্রয়োগ করা হয়নি।
৫. ডিজিটাল সম্পদগুলি অনন্যভাবে আলাদা করা হচ্ছে
প্রস্তাবের অধীনে:
- সম্পদের ৫১% Bitcoin-এ থাকা একটি কোম্পানি → বাদ দেওয়া হবে
- ৫১% রিয়েল এস্টেটে থাকা একটি কোম্পানি → অন্তর্ভুক্ত করা হবে
- ৫১% ইক্যুইটি বা কমোডিটিতে থাকা একটি কোম্পানি → অন্তর্ভুক্ত করা হবে
অন্যান্য ট্রেজারি সম্পদের জন্য কোন সমতুল্য নিয়ম নেই।
এই নিরপেক্ষতার অভাব সরাসরি সেই নীতিগুলির সাথে সংঘর্ষে যা বিশ্বব্যাপী সূচকগুলি বজায় রাখার কথা।
৬. প্রস্তাবটি মূল সূচক নীতিগুলির সাথে সংঘর্ষে
MSCI-এর বেঞ্চমার্কগুলি তিনটি মৌলিক ধারণার উপর নির্মিত:
- নিরপেক্ষতা – কোন সম্পদ-শ্রেণী পক্ষপাতিত্ব নেই
- প্রতিনিধিত্বমূলকতা – প্রকৃত অর্থনৈতিক কার্যকলাপ প্রতিফলিত করে
- স্থিতিশীলতা – অপ্রয়োজনীয় পরিবর্তন এড়ানো
অস্থির বাজার মূল্যের উপর ভিত্তি করে কোম্পানিগুলিকে পুনঃশ্রেণীবদ্ধ করে এমন একটি নিয়ম তিনটিকেই বিপন্ন করে।
৭. নিয়মটি সূচকগুলিতে কাঠামোগত অস্থিরতা আনবে
এমন একটি কোম্পানি বিবেচনা করুন যার:
- সম্পদের ৪৫% ডিজিটাল আকারে → যোগ্য
- কোন অপারেশনাল পরিবর্তন নেই
- স্বাভাবিক বাজার মূল্যবৃদ্ধি এটিকে ৫১%-এ ঠেলে দেয়
প্রস্তাবের অধীনে, সেই কোম্পানিকে হঠাৎ বাদ দেওয়া হবে—যদিও:
- রাজস্বে কোন পরিবর্তন নেই
- অপারেশনে কোন পরিবর্তন নেই
- ব্যবসায়িক কৌশলে কোন পরিবর্তন নেই
এটি এমন একটি পরিস্থিতি তৈরি করে যেখানে কোম্পানিগুলি শুধুমাত্র মূল্য পরিবর্তনের কারণে সূচকগুলিতে ঢোকা এবং বের হওয়া করতে পারে, যা সূচক-সংযুক্ত তহবিলগুলির জন্য অপ্রয়োজনীয় পুনঃসন্তুলন, খরচ এবং ট্র্যাকিং ত্রুটি বাধ্য করে।
এই ধরনের যান্ত্রিক অস্থিরতা সূচক-ট্র্যাকিং তহবিল, ইস্যুকারী এবং দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের উপর বাস্তব খরচ চাপাবে—বাজারের স্পষ্টতা উন্নত না করেই। এই কারণেই কোম্পানি এবং বাজার অংশগ্রহণকারীরা MSCI-কে প্রস্তাবটি প্রত্যাহার করতে এবং শিল্প ইনপুট সহ এটি পুনরায় দেখতে তাগিদ দিচ্ছে। MSCI-কে এই নিয়ম প্রস্তাব প্রত্যাহার করার আহ্বানে যোগ দিন, এবং এখানে খোলা চিঠিতে আপনার স্বাক্ষর যোগ করুন।
৮. একটি আরও শক্তিশালী বিকল্প ইতিমধ্যেই বিদ্যমান
সমস্যাটি শ্রেণীবিন্যাস নয়—এটি কীভাবে শ্রেণীবিন্যাস করা হয়।
একটি নীতি-ভিত্তিক, বহু-ফ্যাক্টর কাঠামো মূল্যায়ন করবে:
- রাজস্ব এবং আয় মিশ্রণ
- আইনি এবং নিয়ন্ত্রক অবস্থা
- মূল কর্পোরেট কার্যকলাপ (কর্মচারী, R&D, capex)
- পাবলিক প্রকাশনা এবং উল্লিখিত কৌশল
এই পদ্ধতিটি সম্পূর্ণ ব্যবসা প্রতিফলিত করে, একটি একক অস্থির অনুপাত নয়।
৯. কোয়ালিশনের অনুরোধ স্পষ্ট এবং গঠনমূলক
বাজার অংশগ্রহণকারীরা দুই-ধাপের সমাধানের জন্য আহ্বান জানাচ্ছে:
- বর্তমান প্রস্তাব প্রত্যাহার করুন এর কাঠামোগত ত্রুটির কারণে
- বাজারের সাথে সম্পৃক্ত হোন একটি নিরপেক্ষ, নীতি-ভিত্তিক কাঠামো বিকাশ করতে যা সূচক অখণ্ডতা সংরক্ষণ করে
লক্ষ্য বিশেষ আচরণ নয়—বরং দীর্ঘকালীন বাজার নিয়মের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ সামঞ্জস্যপূর্ণ আচরণ।
কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ
সূচকগুলি একাডেমিক অনুশীলন নয়। তারা:
- ট্রিলিয়ন ডলারের মূলধন বরাদ্দকে নির্দেশনা দেয়
- প্যাসিভ বিনিয়োগ প্রবাহকে আকার দেয়
- পাবলিক কোম্পানিগুলির জন্য মূলধনের খরচকে প্রভাবিত করে
যদি সূচক নিয়মগুলি অযৌক্তিক, অস্থির বা সম্পদ-নির্দিষ্ট হয়ে যায়, তারা প্রকৃত অর্থনীতি প্রতিফলিত করা বন্ধ করে—এবং এটিকে বিকৃত করা শুরু করে।
শেষ চিন্তা
যদি আপনার সংগঠন মৌলিক-ভিত্তিক ইক্যুইটি বেঞ্চমার্কের উপর নির্ভর করে, এই প্রস্তাবটি আপনাকে প্রভাবিত করে—আপনি আজ ডিজিটাল সম্পদ ধারণ করুন বা না করুন।
সূচকগুলি কেবল তখনই কাজ করে যখন তারা নিরপেক্ষ, স্থিতিশীল এবং অপারেটিং বাস্তবতায় ভিত্তি করে থাকে। বাজার অংশগ্রহণকারীরা MSCI-কে প্রস্তাবিত ডিজিটাল সম্পদ নিয়ম প্রত্যাহার করতে এবং একটি নীতি-ভিত্তিক বিকল্পের দিকে কাজ করতে বলছে। যদি আপনি বা আপনার সংগঠন ন্যায্য এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ ইক্যুইটি বেঞ্চমার্কের উপর নির্ভর করেন, খোলা চিঠিতে আপনার স্বাক্ষর যোগ করা সেই মানগুলি সংরক্ষিত হতে সাহায্য করে।
সূচক অখণ্ডতা স্পষ্ট নীতির উপর নির্ভর করে, মূল্য-চালিত থ্রেশহোল্ডের উপর নয়।
এখন সম্পৃক্ততা নিশ্চিত করে যে বিশ্বব্যাপী বেঞ্চমার্কগুলি যারা তাদের উপর নির্ভর করে তাদের সকলের জন্য নিরপেক্ষ, স্থিতিশীল এবং প্রতিনিধিত্বমূলক থাকে।
দাবিত্যাগ: এই বিষয়বস্তু Bitcoin For Corporations-এর পক্ষে শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে। এটি লেখকের নিজস্ব বিশ্লেষণ এবং মতামত প্রতিফলিত করে এবং বিনিয়োগ পরামর্শ হিসাবে এর উপর নির্ভর করা উচিত নয়। এই নিবন্ধে এমন কিছুই নেই যা কোনো সিকিউরিটি বা আর্থিক পণ্য ক্রয়, বিক্রয় বা সাবস্ক্রাইব করার জন্য অফার, আমন্ত্রণ বা অনুরোধ গঠন করে।
Source: https://bitcoinmagazine.com/bitcoin-for-corporations/9-ways-msci-digital-asset-rule-could-undermine-index-neutrality
