শুক্রবার বিকেলে, CFTC রিলিজ 9146-25 প্রকাশ করেছে, একটি দীর্ঘ শিরোনামের সাথে একটি সহজ বার্তা সম্বলিত নথি: Bitcoin, Ethereum, এবং USDC মার্কিন ডেরিভেটিভস সিস্টেমের মধ্যে জামানত হিসেবে তত্ত্বাবধানে পরীক্ষামূলক ব্যবহার শুরু করছে।
এটি সুরক্ষা ব্যবস্থা, প্রতিবেদন, এবং প্রচুর সূক্ষ্ম শর্তাবলী সহ একটি পরীক্ষা, তবে এটি সংস্থাটি আমেরিকানদের ক্রিপ্টো ট্রেড করার পদ্ধতিতে একটি বাস্তব পরিবর্তন প্রতিনিধিত্ব করে: দেশীয়, তত্ত্বাবধানে, এবং মানুষের সম্পদ এবং তারা যেখানে হেজ করে সেই বাজারের মধ্যে কম বাধা সহ।
এই পদক্ষেপটি আরেকটি মাইলফলকের সাথে এসেছে: CFTC প্রথমবারের মতো তার নিবন্ধিত এক্সচেঞ্জগুলিতে স্পট ক্রিপ্টো পণ্য তালিকাভুক্ত করার পথ পরিষ্কার করেছে।
দুটিকে একত্রিত করলে, দিকটি স্পষ্ট হয়ে যায়। ক্রিপ্টোকে আর্থিক ব্যবস্থার প্রান্তে ঠেলে দেওয়ার পরিবর্তে, সংস্থাটি এখন এটিকে সরাসরি সেই একই পাইপগুলিতে সংযুক্ত করার উপায় পরীক্ষা করছে যা ফিউচারস এবং সোয়াপস চালায়।
জামানত কীভাবে কাজ করে (এবং আপনার কেন যত্ন নেওয়া উচিত)
পাইলট কেন গুরুত্বপূর্ণ তা বুঝতে, আপনাকে সবচেয়ে সহজ সম্ভাব্য শর্তে জামানত বুঝতে হবে। একটি ডেরিভেটিভস ট্রেডকে দুজন লোকের একটি বাজি ধরা হিসেবে কল্পনা করুন যা একজন রেফারি দ্বারা পর্যবেক্ষণ করা হয়। যেহেতু বাজি দ্রুত ভুল হতে পারে (দাম লাফিয়ে ওঠে, কেউ একটি পদক্ষেপ ভুল বিচার করে), রেফারি জোর দেয় যে উভয় ব্যক্তি আগে থেকেই কিছু মূল্যবান জিনিস হস্তান্তর করুন।
সেই মূল্যবান জিনিসটি হল জামানত। এটি নিশ্চিত করার জন্য রয়েছে যে যদি বাজার উল্টে যায়, রেফারি কাউকে হলওয়ে ধরে তাড়া না করেই বাজি মিটাতে পারে।
বাস্তব জগতে, সেই রেফারি হল একটি ক্লিয়ারিংহাউস। বাজি ধরা লোকেরা হল ট্রেডাররা। এবং গ্রাহকদের কাছ থেকে জামানত সংগ্রহকারী হল একটি ফিউচারস কমিশন মার্চেন্ট (FCM), একটি উচ্চ-সুরক্ষা মধ্যস্থতাকারী যা ট্রেডার এবং ক্লিয়ারিংহাউসের মধ্যে থাকে।
এখন পর্যন্ত, FCM-গুলিকে বেশিরভাগ ট্রেডের জন্য ডলার বা ট্রেজারি দাবি করতে উৎসাহিত করা হয়েছে কারণ সেই সম্পদগুলি অনুমানযোগ্যভাবে আচরণ করে। ক্রিপ্টো কখনও তালিকায় অন্তর্ভুক্ত হয়নি কারণ এটি খুব অস্থির ছিল, অত্যধিক হেফাজত জটিলতা ছিল, এবং অনেক অনুত্তরিত আইনি প্রশ্ন তুলেছিল।
রিলিজ 9146-25 কার্যকরভাবে তা পরিবর্তন করে। এটি কীভাবে টোকেনাইজড সম্পদগুলি জামানত হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে, প্রতিষ্ঠানগুলির প্রয়োজনীয় নিয়ন্ত্রণ, এবং কোন ডিজিটাল সম্পদগুলি পাইলটের জন্য যোগ্য তা বর্ণনা করে। তালিকাটি ইচ্ছাকৃতভাবে সংক্ষিপ্ত: Bitcoin, Ether, এবং একটি নিয়ন্ত্রিত স্টেবলকয়েন, USDC। এটি ক্রিপ্টোর তত্ত্বাবধানে পর্দার পিছনে প্রবেশাধিকার পাওয়া।
রিলিজ 9146-25 এ আসলে কী আছে?
নথিটি দুটি মূল অংশে বিভক্ত: একটি ডিজিটাল-সম্পদ পাইলট প্রোগ্রাম এবং FCM-দের জন্য একটি নো-অ্যাকশন লেটার।
পাইলট প্রোগ্রামটি বড় শিরোনাম। এটি এক্সচেঞ্জ এবং ক্লিয়ারিংহাউসগুলিকে টোকেনাইজড সম্পদ, যেমন BTC, ETH, USDC, এবং টোকেনাইজড ট্রেজারি, কীভাবে মার্জিনিং এবং সেটেলমেন্টের জন্য ব্যবহার করা যেতে পারে তার নিয়মের একটি সেট প্রদান করে।
সম্পৃক্ত সবাইকে প্রমাণ করতে হবে যে তারা ওয়ালেট নিয়ন্ত্রণ করতে পারে, গ্রাহকের সম্পদ সুরক্ষিত রাখতে পারে, সবকিছু সঠিকভাবে মূল্যায়ন করতে পারে, এবং সঠিক হিসাব রাখতে পারে। এটি কম "স্বাধীন উদ্ভাবন" এবং বেশি "আমাদের দেখান যে আপনি কিছু না ভেঙে এটি চালাতে পারেন।"
নো-অ্যাকশন লেটারটি ব্যবহারিক সমতুল্য। এটি FCM-দেরকে কঠোর শর্তাবলীর অধীনে সীমিত সময়ের জন্য সেই একই সম্পদগুলি গ্রাহক জামানত হিসাবে গ্রহণ করার অনুমতি দেয়।
এটি পুরানো নির্দেশনাও প্রতিস্থাপন করে যা কার্যকরভাবে ব্রোকারদের "ভার্চুয়াল কারেন্সি" গ্রাহক বিভাজন থেকে সম্পূর্ণরূপে দূরে রাখতে বলেছিল। সেই নির্দেশনা 2020 সালে অর্থপূর্ণ ছিল, কিন্তু এখন কম অর্থপূর্ণ, এমন একটি বিশ্বে যেখানে টোকেনাইজেশন মূলধারার অর্থনীতিতে প্রবেশ করছে।
পাইলট কীভাবে কাজ করবে তা বোঝার জন্য কয়েকটি বিবরণ গুরুত্বপূর্ণ:
- প্রথম তিন মাস সীমাবদ্ধ। প্রারম্ভিক পর্যায়ে, FCM-রা শুধুমাত্র BTC, ETH, এবং USDC মার্জিন হিসাবে গ্রহণ করতে পারে। সেই সংক্ষিপ্ত তালিকাটি ইচ্ছাকৃত, কারণ সংস্থাটি স্পষ্টতই পরিধি বাড়ানোর আগে একটি পরিষ্কার ডেটাসেট চায়।
- প্রতিবেদন নিরন্তর এবং সূক্ষ্ম। FCM-দের সাপ্তাহিকভাবে তারা গ্রাহকদের জন্য ধরে রাখা ক্রিপ্টোর সঠিক পরিমাণ এবং সেই সম্পদগুলি কোথায় আছে তা রিপোর্ট করতে হবে। এটি CFTC-কে একটি প্রাথমিক সতর্কতা ব্যবস্থা দেয় যদি কিছু ভেঙে যায়।
- সবকিছু বিভক্ত হতে হবে। মার্জিন হিসাবে পোস্ট করা ক্রিপ্টো সঠিকভাবে বিভক্ত অ্যাকাউন্টে থাকতে হবে, যার অর্থ গ্রাহকের সম্পদ কোম্পানির সম্পদ এবং পাওনাদারদের থেকে দূরে রাখা হয়। ওয়ালেটগুলি আইনত প্রয়োগযোগ্য, অ্যাক্সেসযোগ্য, এবং নিরীক্ষণযোগ্য হতে হবে।
- হেয়ারকাটগুলি রক্ষণশীল হবে। যেহেতু ক্রিপ্টো ট্রেজারির তুলনায় বেশি ওঠানামা করে, মার্জিনের দিকে গণনা করা মূল্য ছাড় দেওয়া হবে। এভাবেই নিয়ন্ত্রকরা সম্পদটিকে সম্পূর্ণরূপে নিষিদ্ধ না করে অস্থিরতা অফসেট করে।
- পাইলট অস্থায়ী। CFTC কোনও নির্দিষ্ট শেষ তারিখ ঘোষণা করেনি, তবে পাইলটগুলি সাধারণত এক থেকে দুই বছর স্থায়ী হয়। সংস্থাটি চাপের ঘটনা, মসৃণ সময়কাল, তীক্ষ্ণ র্যালি, এবং নিস্তেজ সপ্তাহগুলি পর্যবেক্ষণ করার জন্য যথেষ্ট সময় চাইবে।
সেই সময়কালে, CFTC এমন ডেটা সংগ্রহ করবে যা পুরানো পরামর্শমূলক কাঠামো কখনও প্রদান করতে পারত না: সাধারণ বাজারে ক্রিপ্টো জামানত কীভাবে আচরণ করে, অস্থিরতা কত দ্রুত মার্জিনে খায়, স্টেবলকয়েনগুলি কীভাবে আচরণ করে যখন তারা লিভারেজড পজিশন সমর্থন করে, এবং প্রতিষ্ঠানগুলি আসলে হোঁচট না খেয়ে ওয়ালেট-স্তরের নিয়ন্ত্রণ পরিচালনা করতে পারে কিনা।
কে প্রথমে যোগ দেয়?
কিছু প্রতিষ্ঠান ইতিমধ্যেই দ্রুত চলার জন্য অবস্থান করেছে। Crypto.com, যা একটি CFTC-নিবন্ধিত ক্লিয়ারিংহাউস পরিচালনা করে, সংস্থাকে জানিয়েছে যে এটি ইতিমধ্যেই অন্যান্য বাজারে ক্রিপ্টো-ভিত্তিক এবং টোকেনাইজড জামানত সমর্থন করে এবং সেই সিস্টেমগুলিকে দেশীয়ভাবে অভিযোজিত করতে পারে।
অন্যান্য সম্ভাব্য প্রার্থীদের মধ্যে রয়েছে LedgerX-এর মালিক, CME-এর বিটকয়েন ফিউচারসের সাথে কাজ করে এমন ক্রিপ্টো-নেটিভ ট্রেডিং প্রতিষ্ঠান, এবং যেকোনো FCM যা ইতিমধ্যেই প্রাতিষ্ঠানিক ক্লায়েন্টদের জন্য ওয়ালেট অবকাঠামো তৈরি করেছে।
ঐতিহ্যগত ব্রোকারদের বেশি সময় লাগতে পারে। তারা ডিজাইন অনুযায়ী সতর্ক, এবং অনেকেই আগে কখনও অন-চেইন গ্রাহক সম্পদ পরিচালনা করেনি। কিন্তু পুরস্কার স্পষ্ট: নতুন গ্রাহকরা যারা একটি নিয়ন্ত্রিত প্ল্যাটফর্ম চান যা ডলার নগদ স্তূপে রূপান্তর করতে বাধ্য না করে সরাসরি ক্রিপ্টো গ্রহণ করতে পারে।
স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীদেরও কিছু দাবি আছে। USDC-এর অন্তর্ভুক্তি Circle-কে একটি শক্তিশালী সংকেত দেয় যে টোকেনের নিয়ন্ত্রক কাঠামো ডেরিভেটিভস সিস্টেমের প্রয়োজনীয়তার সাথে সারিবদ্ধ। ট্রেজারি র্যাপ করা টোকেনাইজেশন কোম্পানিগুলিও এটিকে একটি আমন্ত্রণ হিসাবে পড়বে, যদিও তারা আরও কঠিন হেফাজত এবং আইনি পরীক্ষার মুখোমুখি হবে।
ট্রেডারদের জন্য কী পরিবর্তন হয়?
ব্যবহারিক প্রভাবগুলি ট্রেডাররা কীভাবে পজিশন ফান্ড করে তাতে দেখা যাবে।
একটি হেজ ফান্ড নিন যা একটি বিটকয়েন বেসিস ট্রেড চালাচ্ছে। আজ, এটি একটি জায়গায় BTC এবং অন্য জায়গায় একটি FCM-এ ডলার ধরে রাখতে পারে, ফিউচারস মার্জিন সমর্থন করতে ক্রমাগত টাকা এদিক-ওদিক সরাতে থাকে। পাইলট সিস্টেমে, এটি সেই মূল্যের আরও বেশি BTC-তে রাখতে পারে এবং সরাসরি মার্জিন হিসাবে পোস্ট করতে পারে।
এটি ঘর্ষণ কমায় এবং ট্রেড চালিয়ে যাওয়ার জন্য প্রয়োজনীয় রূপান্তরের সংখ্যা কমায়।
অথবা পরবর্তী ত্রৈমাসিকের উৎপাদন হেজিং করা একজন মাইনারকে বিবেচনা করুন। মার্জিন কলগুলি পূরণ করার জন্য শুধুমাত্র ডলারের জন্য BTC বিক্রি করার পরিবর্তে, এটি একটি তালিকাভুক্ত চুক্তি সমর্থন করতে বর্তমান হোল্ডিংস ব্যবহার করতে পারে। এটি আরও বেশি কার্যকলাপ দেশে রাখে এবং অফশোর লিভারেজের প্রয়োজনীয়তা কমায়।
খুচরা ব্যবহারকারীরা তাৎক্ষণিকভাবে পরিবর্তন অনুভব করবে না। বেশিরভাগ খুচরা প্ল্যাটফর্ম FCM-এর উপরে বসে আছে, এবং ছোট অ্যাকাউন্ট থেকে অস্থির জামানত গ্রহণ করতে অল্প কয়েকজনই তাড়াহুড়ো করবে। কিন্তু একবার বড় ব্রোকাররা সিস্টেমটি গ্রহণ করলে, এবং একবার CFTC পাইলট সম্প্রসারণের জন্য যথেষ্ট ডেটা সংগ্রহ করলে, খুচরা ইন্টারফেসগুলি "আপনার BTC ব্যালেন্স মার্জিন হিসাবে ব্যবহার করুন" টগল অফার করা শুরু করতে পারে।
বৃহত্তর চিত্র
বছরের পর বছর ধরে, অফশোর প্ল্যাটফর্মগুলি আমেরিকানদের একটি সহজ প্রতিশ্রুতি দিয়ে আকর্ষণ করেছে: আপনার ক্রিপ্টো নিয়ে আসুন, এটিকে জামানত হিসাবে ব্যবহার করুন, এবং চব্বিশ ঘন্টা ট্রেড করুন। বিদ্যমান নিয়মের অধীনে মার্কিন ভেন্যুগুলি সেই অভিজ্ঞতার সাথে মিলতে পারেনি, এবং তারল্য এমন জায়গায় প্রবাহিত হয়েছে যেখানে নিয়ন্ত্রকরা দেখতে পারেনি বা দেখতে চাননি।
CFTC অফশোর বাজারগুলিকে দেশে পুনরায় তৈরি করার চেষ্টা করছে না। এটি একটি পদ্ধতিগত পদ্ধতি নিচ্ছে এবং পরীক্ষা করছে যে ক্রিপ্টো জামানত গ্রাহক সুরক্ষা, ক্লিয়ারিংহাউস স্থিতিশীলতা, বা বাজারের অখণ্ডতা বিপন্ন না করে মার্কিন সিস্টেমের মধ্যে বসতে পারে কিনা।
যদি পরীক্ষাটি কাজ করে, সংস্থাটি স্থায়ী একীকরণের জন্য একটি প্লেবুক পায়। যদি এটি খারাপভাবে যায়, এর কাছে প্রতিবেদন এবং তত্ত্বাবধানমূলক লিভার রয়েছে যা দরজাটি ঠিক ততটাই দ্রুত বন্ধ করতে পারে।
রিলিজ 9146-25 স্বীকার করে যে বাজার ইতিমধ্যেই এই সম্পদগুলি লিভারেজ এবং হেজিংয়ের জন্য ব্যবহার করে, এবং সেই বাস্তবতা উপেক্ষা করা শুধুমাত্র ঝুঁকিকে আরও অন্ধকার কোণে ঠেলে দেয়। পাইলট সেই কার্যকলাপকে দৃশ্যমান করে, CFTC-কে এটি পরিমাপ করতে দেয়, এবং প্রতিষ্ঠানগুলিকে তাদের জামানত অপারেশন আধুনিক করার জন্য একটি তত্ত্বাবধানে পথ অফার করে।
যদি পরবর্তী বছরে পরিষ্কার ডেটা উৎপন্ন হয় এবং কোনও সংকট না হয়, মার্কিন ট্রেডাররা অবশেষে এমন কিছু পেতে পারে যা তারা প্রথম নিয়ন্ত্রিত বিটকয়েন ফিউচার চালু হওয়ার পর থেকে চেয়েছে: তাদের সম্পদ পিছনে না রেখে দেশে ট্রেড করার ক্ষমতা।
উৎস: https://cryptoslate.com/the-cftc-is-finally-letting-bitcoin-back-us-derivatives-signaling-a-major-defeat-for-this-offshore-trading-model/
