পিটার থিয়েল "ইথেরিয়ামের মাইক্রোস্ট্র্যাটেজি" আগস্ট থেকে ৯৫% পতনের পর সমস্ত ETH ট্রেজারি শেয়ার বিক্রি করেছেন

Peter Thiel ETHZilla-তে শূন্যে নেমে এসেছেন, এবং ETH ট্রেজারি কোম্পানি ট্রেড এখন অনেক বেশি বাস্তব হয়ে উঠেছে

১৭ ফেব্রুয়ারি, ETHZilla-র বিনিয়োগকারী সাইটে পোস্ট করা একটি সংশোধিত 13G/A-তে Peter Thiel এবং Founders Fund-সংশ্লিষ্ট সংস্থাগুলির শূন্য শেয়ার এবং ০.০% উপকারী মালিকানা তালিকাভুক্ত ছিল।

ফাইলিংয়ে ৩১ ডিসেম্বর, ২০২৫-এর একটি "ইভেন্টের তারিখ" স্ট্যাম্প করা হয়েছে, যা নথিটি যা ক্যাপচার করে তার জন্য সময়সীমা নির্ধারণ করে, একটি উপকারী মালিকানা স্ন্যাপশট যা একটি কমপ্লায়েন্স ঘড়িতে আসে।

Bloomberg রিপোর্ট করছে যে Thiel এবং তার Founders Fund প্রকৃতপক্ষে কোম্পানি থেকে সম্পূর্ণভাবে প্রস্থান করেছেন, মাসব্যাপী তৈরি হওয়া একটি সরল পথ সম্পূর্ণ করেছেন।

২০২৫ সালের আগস্টে, Palantir প্রতিষ্ঠাতা একজন উল্লেখযোগ্য স্টেকহোল্ডার ছিলেন। একটি Schedule 13D ফাইলিং ১১,৫৯২,২৪১টি শেয়ার এবং ৭.৫% উপকারী মালিকানা রিপোর্ট করেছে, ৪ আগস্ট তারিখের ইভেন্ট সহ। তারপর অবস্থান সঙ্কুচিত হয়। ১৪ নভেম্বর দাখিল করা একটি সংশোধনী ৩০ সেপ্টেম্বর পর্যন্ত ৯২৮,৩৮৯টি শেয়ার এবং ৫.৬% রিপোর্ট করেছে।

যখন আপনি মনে রাখেন যে ETHZilla কী প্রতিনিধিত্ব করার জন্য প্রস্তুত ছিল তখন এই ক্রমটি আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে: Strategy (পূর্বে MicroStrategy) প্লেবুককে বোতলবন্দী করার এবং Ethereum-এর উপর ঢেলে দেওয়ার একটি পাবলিক-মার্কেট প্রচেষ্টা, একটি Nasdaq টিকার এবং একটি ট্রেজারি গল্প সহ যা ওয়ালেটের চেয়ে ব্রোকারেজ পছন্দ করে এমন বিনিয়োগকারীদের লক্ষ্য করে।

যে ফাইলিং গুজবকে একটি সংখ্যায় পরিণত করে

১৭ ফেব্রুয়ারির সংশোধনী হল "সম্পূর্ণভাবে প্রস্থান করা"-র সবচেয়ে স্পষ্ট সংস্করণ যা পাবলিক মার্কেট কখনও আপনাকে দেয়, তবে মনে হচ্ছে শেয়ারহোল্ডাররা Thiel-এর ২০২৫ সালের বিক্রয়ের পরে এটি ইতিমধ্যে মূল্য নির্ধারণ করেছিলেন। গত বছরের আগস্ট থেকে, ETHZ শেয়ারগুলি ৯৫% হ্রাস পেয়েছে, প্রায় $৭৪ থেকে মাত্র $৩.৫০-এর উপরে।

কোম্পানিটি স্পষ্টতই ইনসাইডার বিক্রয়ের চেয়ে বেশি চাপের মধ্যে ছিল। ২০২৬ সালের জানুয়ারির একটি 8-K-তে, ETHZilla $৩,১৭৩.৬৭-এর গড় মূল্যে $১২.৫৮ মিলিয়নে ৩,৯৬৫.৮৩ ETH বিক্রয়ের রিপোর্ট করেছে এবং এটি প্রায় ৬৫,৮৫০ ETH-এর অবশিষ্ট ব্যালেন্স প্রকাশ করেছে। এক মাস আগে, প্রায় $৭৪.৫ মিলিয়ন ETH-এ একটি অনেক বড় বিক্রয় হয়েছিল, যা ঋণ চাপ এবং খাঁটি ট্রেজারি অবস্থান থেকে পিছিয়ে যাওয়ার সাথে সংযুক্ত।

২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারির একটি 8-K-তে, কোম্পানি প্রকাশ করেছে যে এটি সমস্ত বকেয়া সিনিয়র সিকিউরড কনভার্টিবল নোট খালাস করেছে, $৫১৬.১৪৮ মিলিয়ন মূলধন এবং $৮৭.৭৪৫ মিলিয়ন খালাস প্রিমিয়াম, এবং সুদ সহ পরিশোধ করেছে।

এটি এমন একটি বাজারে ব্যয়বহুল মূলধনের শব্দ যা কম ধৈর্যের সাথে ট্রেজারি-কোম্পানি কাঠামোর মূল্য নির্ধারণ শুরু করেছে।

এই সবকিছু একটি বিস্তৃত গল্পের ভিতরে অবতরণ করে যা ক্যাটাগরি জুড়ে গঠন করা হয়েছে।

ক্রিপ্টো-ট্রেজারি ফার্মগুলি ইক্যুইটি মূল্য হ্রাস পাওয়ার সাথে সাথে বাইব্যাক এবং লিভারেজের উপর নির্ভর করছে, এবং সেই বিস্তৃত প্রসঙ্গ Thiel-এর "০.০%"-কে একটি ভিন্ন ধরনের মাধ্যাকর্ষণ দেয়।

ম্যাক্রো সমস্যা, ক্যারি পাতলা দেখাচ্ছে এবং ফিনান্সিং ব্যয়বহুল দেখাচ্ছে

একটি ট্রেজারি কৌশল সর্বদা ম্যাক্রোর ভিতরে বাস করে। এই ব্যবসায়ের সহজ পর্যায়ে, ইক্যুইটি অন্তর্নিহিত ক্রিপ্টোর প্রিমিয়ামে ট্রেড করে, ফিনান্সিং জ্বালানী হয়ে ওঠে এবং লুপটি নিজেকে খাওয়ায়। ETH-এর এখানে একটি অতিরিক্ত স্তর রয়েছে, কারণ স্টেকিং ইয়েল্ড এবং ডেরিভেটিভ ক্যারি স্প্রেডশীটে ইনপুট হয়ে যায়।

এই মুহূর্তে, এই ইনপুটগুলি পরিমিত কুশন হিসাবে পড়া হয়।

ETH ফিউচার বেসিস ট্র্যাক করা পাবলিক ড্যাশবোর্ডগুলি ম্যাচিউরিটি জুড়ে নিম্ন একক সংখ্যায় বার্ষিক ক্যারি দেখায়। স্টেকিং ইয়েল্ড বেঞ্চমার্কগুলি একই পাড়ায় বসে, একটি সূচক প্রায় ২.৮% বার্ষিক সহ।

যখন ক্যারি পাতলা হয়, ম্যানেজমেন্ট সিদ্ধান্তগুলি আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়। ETH বিক্রয় আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়। ঋণের শর্তাবলী আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়। ইক্যুইটি ইস্যু করার শর্তাবলী আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়। এবং বাজার টিকারকে একটি সাধারণ প্রক্সির পরিবর্তে এক্সিকিউশনের উপর একটি রায় হিসাবে বিবেচনা করা শুরু করে।

ট্রেজারি-কোম্পানি ট্রেডগুলি শেষ পর্যন্ত এই বিশ্বাসের উপর নির্ভর করে যে একটি পাবলিক র‍্যাপার একটি অস্থির সম্পদ ধরে রাখতে পারে এবং বাজার পরিবর্তিত হলে স্থিতিশীল থাকতে পারে। Thiel-এর প্রস্থান কেন ব্যাখ্যা করে না, তবুও এটি একটি টাইমলাইনের শেষে একটি পতাকা রোপণ করে।

এখান থেকে তিনটি পথ, এবং যে সংখ্যাগুলি আপনাকে বলবে আপনি কোনটিতে আছেন

রাস্তায় কাঁটাগুলির নাম দেওয়া এবং প্রতিটি কাঁটায় পর্যবেক্ষণযোগ্য সংকেতগুলির একটি ছোট সেট সংযুক্ত করা সহায়ক।

1. একটি পথ হল একটি প্রিমিয়াম লুপ পুনরায় খোলা। ETH স্থিতিশীল হয়, ঝুঁকি ক্ষুধা ফিরে আসে, এবং ট্রেজারি কোম্পানিগুলি মূল পাইলকে সঙ্কুচিত না করে বৃদ্ধি অর্থায়নের জন্য আবার জায়গা পায়। ফাইলিংগুলিতে চিহ্নগুলি দেখা যায়, কম ট্রেজারি হ্রাস, পরিষ্কার রেইজ, এবং একটি বাজার আবার এক্সপোজারের জন্য অর্থ প্রদান করতে ইচ্ছুক।
2. দ্বিতীয় পথ হল একটি ডিসকাউন্ট ট্র্যাপ। ইক্যুইটি অন্তর্নিহিত হোল্ডিংগুলির একটি দীর্ঘস্থায়ী ছাড় হিসাবে ট্রেড করে, এবং কোম্পানি পাইলের অংশ বিক্রি করে অপারেশন, অধিগ্রহণ এবং ঋণ পরিষেবা তহবিল করে। সেই সংস্করণ ধীরে ধীরে চলে, এবং এটি "ট্রেজারি আপডেট" গণিতের একটি স্থির ড্রিপ হিসাবে দেখা যায়।
3. তৃতীয় পথ হল একটি রিফ্লেক্সিভ আনওয়াইন্ড। একটি তীব্র ETH ড্রডাউন আঁটসাঁট ফিনান্সিং শর্তগুলির সাথে মিলিত হয়, বাধ্যতামূলক বিক্রয় ত্বরান্বিত হয়, এবং ইক্যুইটি একটি স্ট্রেস গেজের মতো আচরণ করা শুরু করে। সেই সংস্করণ হেডলাইনে জোরে পায়, এবং এটি সাধারণত পুনরাবৃত্ত ব্যালেন্স শীট অ্যাকশনগুলির সংক্ষিপ্ত উইন্ডোতে আঙুলের ছাপ ছেড়ে যায়।

আমরা বাস্তবতার উপর ফোকাস রাখতে একটি সরল সংখ্যাসূচক ফ্রেম ব্যবহার করতে পারি। ETHZilla তার ২০২৬ সালের জানুয়ারির 8-K-তে প্রায় ৬৫,৮৫০ ETH অবশিষ্ট থাকার কথা প্রকাশ করেছে। একটি পূর্ববর্তী প্রকাশের ট্রেইল ১৯,৩০১,২২৩টি শেয়ার অসামান্য উল্লেখ করেছে, এবং সেই শেয়ার গণনা আমাদের ETH মূল্যকে "প্রতি শেয়ার" অন্তর্দৃষ্টিতে অনুবাদ করার একটি মোটামুটি উপায় দেয়।

$২,০০০ ETH-তে, ৬৫,৮৫০ ETH প্রায় $১৩১.৭ মিলিয়ন ETH মূল্যে আসে। ১৯.৩ মিলিয়ন শেয়ার জুড়ে ছড়িয়ে, এটি নগদ, দায়, অপারেটিং বার্ন এবং অন্যান্য ব্যালেন্স শীট আইটেম চিত্রে প্রবেশ করার আগে ETH মূল্যে প্রতি শেয়ার প্রায় $৬.৮০-এ অবতরণ করে।

$১,৫০০ ETH-তে, মোটামুটি সংখ্যা $৫.১০-এর কাছাকাছি বসে। $৩,০০০ ETH-তে, এটি প্রায় $১০.২০-এ বৃদ্ধি পায়। এখানে বিষয়টি হল সংবেদনশীলতা, ETH-তে ছোট চাল এবং ফিনান্সিং শর্তাবলীতে ছোট পরিবর্তনগুলি দ্রুত গল্পটি সুইং করতে পারে।

পরবর্তীতে কী দেখতে হবে, ফাইলিং ব্রেডক্রাম্বগুলি যা এটিকে একদিনের মিম হয়ে উঠতে বাধা দেয়

ETH ব্যালেন্স দিয়ে শুরু করুন। পরবর্তী সময়ে ETHZilla একটি 8-K বা একটি পর্যায়ক্রমিক রিপোর্টে সেই সংখ্যাটি আপডেট করলে, দিক গুরুত্বপূর্ণ, এবং মাত্রা গুরুত্বপূর্ণ।

তারপর মূলধন কাঠামো দেখুন। ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারির 8-K-তে প্রকাশিত ঋণ খালাসটি একটি বড় প্রিমিয়ামের সাথে এসেছিল, এবং কোন প্রতিস্থাপন ফিনান্সিং, ইক্যুইটি ইস্যু, বা নতুন স্ট্রাকচার্ড ইনস্ট্রুমেন্ট আপনাকে বলবে কোম্পানির এখনও কী ধরনের বাজার অ্যাক্সেস আছে।

তারপর কৌশল সারফেস এরিয়া দেখুন। কোম্পানি যত বেশি সংলগ্ন বেট এবং বিস্তৃত সম্পদ থিমগুলিতে ঝুঁকে পড়ে, টিকারটি তত বেশি চাপের মধ্যে একটি সুসংগত গল্প রাখার জন্য ম্যানেজমেন্টের ক্ষমতার উপর একটি দৃষ্টিভঙ্গি হয়ে ওঠে। সেই টেনশন কোম্পানির নিজস্ব প্রসপেক্টাস ভাষায় শেয়ার এবং বিক্রয় স্টকহোল্ডারদের চারপাশে দেখা যায়।

অবশেষে, ম্যাক্রো ডায়ালগুলি দৃষ্টিতে রাখুন, কারণ তারা এই ব্যবসায় কতটা সহজ হতে পারে তার সিলিং সেট করে। ফিউচার বেসিস কার্ভ এবং স্টেকিং ইয়েল্ড লেভেলগুলি সাইড ট্রিভিয়া নয়, তারা সরাসরি কাগজে ট্রেজারি-কোম্পানি কৌশলগুলি কেমন দেখায় এবং ড্রডাউনে তারা কেমন অনুভব করে তাতে খাওয়ায়।

অনেক ক্রিপ্টো আখ্যান ভাইবে শেষ হয়। এটি একটি লাইন আইটেমে শেষ হয়, এবং লাইন আইটেমটি ০.০% পড়ে। এই Ethereum ট্রেজারি যানবাহনে Thiel-এর দৃঢ় বিশ্বাস স্বল্পস্থায়ী ছিল, তাই প্রশ্ন হয়ে ওঠে – অন্যান্য Ethereum বিনিয়োগকারীরা যা জানেন না তিনি তা কী জানেন? এটি কি ETHZilla-র সাথে খারাপ বিনিয়োগকারী সম্পর্ক ছিল নাকি ব্যবসায়িক মডেলের সাথে আরও বিস্তৃত সমস্যা ছিল?

পোস্ট Peter Thiel "Ethereum's MicroStrategy" আগস্ট থেকে ৯৫% পতনের পরে সমস্ত ETH ট্রেজারি শেয়ার ডাম্প করেছেন প্রথম CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছে।