সানডিয়াল সিইও প্রাতিষ্ঠানিক ক্রিপ্টো কৌশল এবং কোয়ালিটির দিকে ফ্লাইট নিয়ে

অক্টোবরে মোট বাজার মূল্যে প্রায় $4 ট্রিলিয়ন সর্বকালের উচ্চতায় পৌঁছানোর পর, ক্রিপ্টো বাজারগুলি বছরের সবচেয়ে তীব্র সংশোধনের একটিতে প্রবেশ করেছে।

বিটকয়েন, যা র‍্যালির সময় $126,000-এর কাছাকাছি শীর্ষে পৌঁছেছিল, তারপর থেকে নিম্ন $60,000 পরিসরে ফিরে এসেছে। লিভারেজড পজিশনে বিলিয়ন ডলার লিকুইডেট হয়েছে, বছরের শেষের উচ্চতা থেকে ওপেন ইন্টারেস্ট তীব্রভাবে সংকুচিত হয়েছে, এবং ট্রেডিং ভেন্যু জুড়ে লিকুইডিটি পাতলা হয়ে গেছে। ETF প্রবাহ নেতিবাচক হয়ে গেছে, যা প্রাতিষ্ঠানিক ঝুঁকি হ্রাসের একটি বৃহত্তর পর্যায়কে শক্তিশালী করছে।

আনওয়াইন্ডের গতি একটি পরিচিত প্রশ্ন পুনর্জীবিত করেছে: যখন অস্থিরতা বৃদ্ধি পায় এবং লিকুইডিটি সংকুচিত হয়, তখন প্রতিষ্ঠানগুলি আসলে কীভাবে সাড়া দেয়?

প্রাতিষ্ঠানিক পুঁজি কীভাবে অস্থিরতায় সাড়া দেয়

শেলডন হান্টের জন্য, পুলব্যাক শিরোনামগুলি যা পরামর্শ দেয় তার চেয়ে ভিন্ন একটি গল্প বলে। বিটকয়েন লেয়ার-2 প্রোটোকল সান্ডিয়ালের প্রতিষ্ঠাতা এবং সিইও হিসেবে, যা প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণ লক্ষ্য করে, তিনি দেখেন যে প্রতিষ্ঠানগুলি তাদের এক্সপোজার ত্যাগ করার পরিবর্তে সরলীকরণ করছে।

"যখন আপনি এই ধরনের অস্থিরতা দেখেন, যা প্রথমে পিছিয়ে আসে তা হল ঝুঁকি, এক্সপোজার এবং জটিলতা," হান্ট হংকংয়ে লিকুইডিটি সামিট 2026-এ আমাদের কথোপকথনের সময় BeInCrypto-কে বলেন, আরও যোগ করে:

মৌলিকে ফিরে আসা, হান্ট বলেন, সেরা বোঝা যায় মানসম্পন্নতার দিকে উড়ান হিসাবে।

যখন অস্থিরতা বৃদ্ধি পায়, প্রতিষ্ঠানগুলি আরও জটিল বা ঝুঁকি-কেন্দ্রিক অ্যাপ্লিকেশনগুলিতে এক্সপোজার হ্রাস করার প্রবণতা রাখে। নতুন কৌশল অনুসরণ করার পরিবর্তে, তারা তাদের ফোকাস সংকুচিত করে। তিনি যোগ করেন:

বাজার ব্যারোমিটার হিসাবে ওয়ালেট কার্যকলাপ

বরাদ্দ পরিবর্তনের পাশাপাশি, হান্ট চাপের প্রাথমিক লক্ষণের জন্য অন-চেইন আচরণও পর্যবেক্ষণ করেন।

"ওয়ালেটগুলি সাধারণত মিথ্যা বলে না," তিনি বলেন, ওয়ালেট কার্যকলাপকে বাজার স্বাস্থ্যের সবচেয়ে স্পষ্ট ব্যারোমিটারগুলির একটি হিসাবে বর্ণনা করে।

অস্থির সময়কালে, তিনি পর্যবেক্ষণ করেন যে সম্পদগুলি এক্সচেঞ্জ এবং DeFi প্ল্যাটফর্মগুলি থেকে সরে যাচ্ছে এবং কম ওয়ালেটে পুনঃসংহত হচ্ছে। সেই গতিবিধি, তিনি যুক্তি দেন, আত্মসমর্পণের পরিবর্তে সতর্কতা প্রতিফলিত করে।

হান্ট বর্তমান পরিবর্তনকে একটি সংক্ষিপ্ত বিরতি হিসাবে দেখেন না। তার মূল্যায়নে, বাজার প্রকৃত লিকুইডিটি চাপের অধীনে কাজ করছে।

তিনি বৃহত্তর বাজার জুড়ে অস্থিরতা এবং কঠোর আর্থিক অবস্থার দিকে নির্দেশ করেন যা সেই সতর্কতাকে শক্তিশালী করছে। প্রাতিষ্ঠানিক পুঁজির জন্য, সেই পরিবেশ সিদ্ধান্ত নেওয়ার গতি পরিবর্তন করে।

হান্ট বিশ্বাস করেন যে পুঁজি বরাদ্দকারীরা বর্তমান লিকুইডিটি সীমাবদ্ধতার অধীনে আরও সতর্কতার সাথে এগিয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

"এখনও একটি বাস্তব সম্ভাবনা রয়েছে যে এটি একটি মোটামুটি খারাপ বিয়ার মার্কেটের শুরু যা সম্ভাব্যভাবে দুই বা তার বেশি বছর ধরে চলতে পারে," তিনি বলেন।

যদি মন্দা প্রসারিত হয়, সময়ের চেয়ে স্থিতিস্থাপকতা কম গুরুত্বপূর্ণ। বরাদ্দকারীরা অতিরিক্ত ভঙ্গুরতা প্রবর্তন না করে এক্সপোজার বজায় রাখার উপর ফোকাস করেন। তিনি বর্তমান পর্যায়কে "ঝুঁকি এক্সপোজার হ্রাস করা এবং দীর্ঘমেয়াদের জন্য এতে থাকার দিকে তাকিয়ে থাকা" হিসাবে বর্ণনা করেছেন।

প্রাতিষ্ঠানিক দৃষ্টিকোণ থেকে ফলন মূল্যায়ন

সেই ফ্রেমিং প্রতিষ্ঠানগুলি কীভাবে বিটকয়েন ফলনের কাছে যায় তাও অবহিত করে।

হান্ট বলেন সবচেয়ে সাধারণ ভুল ধারণাগুলির মধ্যে একটি হল যে প্রতিষ্ঠানগুলি প্রাথমিকভাবে রিটার্ন সর্বাধিক করার উপর ফোকাস করে। বাস্তবে, তিনি যুক্তি দেন, সেই অনুমান পেশাদার বরাদ্দকারীরা কীভাবে কাজ করে তা প্রতিফলিত করে না।

হান্টের মতে, পেশাদার বরাদ্দকারীরা তাদের বিটকয়েনে 20% বা 30% ফলন অনুসরণ করার সম্ভাবনা কম যদি সেই রিটার্নগুলি স্তরযুক্ত জটিলতা বা অস্পষ্ট কাউন্টারপার্টি কাঠামোর উপর নির্ভর করে।

"বাস্তবতা হল যে প্রতিষ্ঠানগুলি ঝুঁকি হ্রাস করার উপর ফোকাস করে," তিনি বলেন। "দীর্ঘমেয়াদে স্থিতিশীল এবং নিরাপদ ফলন, এমনকি 1% বা 2%, তাদের ম্যান্ডেটের সাথে অনেক বেশি সামঞ্জস্যপূর্ণ।"

ব্যবহারিক পরিভাষায়, এটি পণ্যগুলি কীভাবে মূল্যায়ন করা হয় তা আকার দেয়। শুধুমাত্র ফলন স্তর সিদ্ধান্তকারী ফ্যাক্টর নয়। কাস্টডি ব্যবস্থা, সেটেলমেন্ট মেকানিক্স এবং ডাউনসাইড পরিস্থিতিগুলি অভ্যন্তরীণ পর্যালোচনায় আরও বেশি ওজন বহন করার প্রবণতা রাখে।

বিটকয়েন-নেটিভ ফাইন্যান্স সম্পর্কে ক্রমবর্ধমান কথোপকথন সত্ত্বেও, হান্ট বিশ্বাস করেন অর্থবহ প্রাতিষ্ঠানিক স্থাপনা সীমিত রয়ে গেছে। হান্ট যোগ করেন:

BTC-এর একটি বড় অংশ দীর্ঘমেয়াদী কাস্টডিতে বসে থাকে। হান্টের জন্য, এটি সংকেত দেয় যে অবকাঠামো স্তরটি এখনও স্যাচুরেটেড হওয়ার পরিবর্তে বিকাশশীল।

"এটি এখনও প্রাথমিক দিন," তিনি বলেন। "বিটকয়েনের সেরা দিনগুলি এর অনেক এগিয়ে। DeFi-এর সেরা দিনগুলি এর সামনে। এখনও অনেক কিছু আনট্যাপড করা বাকি।"

তার দৃষ্টিতে প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের ধীর গতি প্রতিফলিত করে যে কীভাবে ঝুঁকি মূল্যায়ন করা হয়। পুঁজি স্ট্রাকচার্ড ফলন পরিবেশে চলে যাওয়ার আগে, কাস্টডি নিয়ন্ত্রণ, সেটেলমেন্ট নিশ্চিতকরণ এবং এক্সপোজার ঘনত্ব সম্পর্কে প্রশ্নগুলি এমনভাবে সমাধান করতে হবে যা বিদ্যমান ম্যান্ডেটের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

কাস্টডি, নিয়ন্ত্রণ এবং পরবর্তী চক্র

পরবর্তী চক্রের দিকে তাকিয়ে, হান্ট আশা করেন যে স্থাপত্য পৃষ্ঠ-স্তরের বৈশিষ্ট্যগুলির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ হবে।

"আমি দৃঢ় বিশ্বাসের যে এই পরবর্তী চক্রে, একটি বড় অগ্রাধিকার নন-কাস্টোডিয়াল অপশনগুলির চারপাশে হতে চলেছে," তিনি বলেন, বিশেষভাবে নন-কাস্টোডিয়াল স্টেকিং এবং সেটেলমেন্ট মডেলগুলির দিকে ইঙ্গিত করে যা কাস্টোডিয়াল ঝুঁকির জন্য হিসাব করে।

তার দৃষ্টিতে, প্রতিষ্ঠানগুলি প্রক্রিয়ার প্রতিটি পর্যায়ে কে সম্পদ নিয়ন্ত্রণ করে তার উপর স্পষ্টতা চায়। বাস্তবে, এর মানে হল সেটেলমেন্ট এবং কাস্টডির উপর একতরফা কর্তৃত্ব ধরে রাখা। ক্রিপ্টো শিল্প দীর্ঘকাল ধরে নিজের ব্যাংক হওয়ার ধারণাকে চ্যাম্পিয়ন করেছে। প্রাতিষ্ঠানিক বরাদ্দকারীদের জন্য, সেই নীতিটি আদর্শবাদের চেয়ে কম এবং গভর্নেন্স আর্কিটেকচার হিসাবে বেশি দেখা যায়। গ্রহণের পরবর্তী পর্যায় নির্ভর করবে সেই আর্কিটেকচার ঐতিহ্যবাহী ঝুঁকি ফ্রেমওয়ার্কগুলি সন্তুষ্ট করতে পারে কিনা তার উপর।