বিটকয়েন স্থবিরতার প্রতিকূলতার মুখোমুখি কিন্তু এর সরবরাহ কাঠামো ভিন্ন গল্প বলে

স্ট্যাগফ্লেশনের আশঙ্কা মার্কিন অর্থনীতিতে ফিরে আসছে, এবং Bitcoin অস্বস্তিকর অবস্থানে রয়েছে: একটি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ যা কঠোর-দুর্লভতার যুক্তিও বহন করে।

ম্যাক্রো ডেটা কী দেখাচ্ছে

পরিস্থিতি পরিচিত। ইরানকে ঘিরে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কারণে তেলের দাম বাড়ছে, যা সমগ্র অর্থনীতিতে জ্বালানি খরচ বাড়িয়ে দিচ্ছে। এদিকে, ফেব্রুয়ারির শ্রম প্রতিবেদন প্রত্যাশিত থেকে খারাপ এসেছে। কর্মসংস্থান ৯২,০০০ কমেছে এবং বেকারত্বের হার ৪.৪%-এ উন্নীত হয়েছে। এই সমন্বয়, দুর্বল চাকরির বাজারের পাশাপাশি ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতি, স্ট্যাগফ্লেশনের সংজ্ঞা।

ঐতিহাসিক রেফারেন্স পয়েন্ট হল ১৯৭০-এর দশক। তেল শক মার্কিন মুদ্রাস্ফীতিকে দুই অঙ্কে ঠেলে দেয় যখন একই সময়ে বেকারত্ব বৃদ্ধি পায়। ফেডারেল রিজার্ভ অবশেষে পল ভলকারের অধীনে আক্রমণাত্মক সুদের হার বৃদ্ধির মাধ্যমে এটি ভেঙে দেয়, হার ২০%-এর কাছাকাছি নিয়ে যায়। মুদ্রাস্ফীতি কমে আসে। অর্থনীতিও তাই।

এটি সেই পরিস্থিতি যা বাজার এখন স্ট্রেস-টেস্টিং করছে।

গত বার Bitcoin কোথায় দাঁড়িয়েছিল

২০২২ সালের ঘটনা হল সবচেয়ে সাম্প্রতিক ডেটা পয়েন্ট। মুদ্রাস্ফীতি উত্তপ্ত হয়, Fed কঠোর হয়, এবং Bitcoin NASDAQ-এর সাথে তীব্রভাবে পড়ে। এটি একটি উচ্চ-বিটা ঝুঁকির সম্পদ হিসাবে আচরণ করেছে, হেজ নয়। এটি সৎ পাঠ।

কিন্তু ২০২৩ চিত্রটি জটিল করে তোলে। যখন মার্কিন ব্যাংকিং সংকট আঘাত হানে এবং কেবল মুদ্রাস্ফীতির চেয়ে আর্থিক স্থিতিশীলতা উদ্বেগের বিষয় হয়ে ওঠে, তখন মূলধন Bitcoin-এ চলে যায়। এটি সেই সময়কালে প্রায় ৮০% বৃদ্ধি পায়। সম্পদটি পরপর দুই বছরে দুটি ভিন্ন কাজ করেছে যে ভয়টি প্রভাবশালী ছিল তার উপর নির্ভর করে।

এই অসঙ্গতি ধরে রাখার যোগ্য। ম্যাক্রো চাপের সাথে Bitcoin-এর সম্পর্ক স্থির নয়।

সরবরাহ চার্ট আসলে কী দেখায়

Julio Moreno, CryptoQuant-এর গবেষণা প্রধান, ২০১০ থেকে ২০২৬ সালের প্রথম দিকে একাধিক হোল্ডার কোহর্ট জুড়ে Bitcoin-এর বার্ষিক মুদ্রাস্ফীতি ট্র্যাক করা একটি চার্ট শেয়ার করেছেন। ডান অক্ষ শতাংশ হিসাবে বার্ষিক মুদ্রাস্ফীতির হার দেখায়। বাম অক্ষ ডলারে মূল্য দেখায়, উভয়ই লগারিদমিক স্কেলে।

চার্ট জুড়ে বেশ কয়েকটি লাইন চলে: কমলা রঙে ইস্যুয়েন্স মুদ্রাস্ফীতি, নীল রঙে দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডার মুদ্রাস্ফীতি, টিল রঙে মধ্যমেয়াদী হোল্ডার মুদ্রাস্ফীতি, গোলাপী রঙে OG হোল্ডার মুদ্রাস্ফীতি, হলুদ রঙে এক বছর বা তার বেশি সরবরাহ মুদ্রাস্ফীতি, এবং গাঢ় গোলাপী রঙে ছয় মাস থেকে এক বছর হোল্ডার মুদ্রাস্ফীতি। নীচের ছায়াযুক্ত এলাকা সামগ্রিক সরবরাহ মুদ্রাস্ফীতি ফ্লোর প্রতিনিধিত্ব করে।

সময়ের সাথে সমস্ত লাইনের প্রবণতা নিম্নমুখী। প্রতিটি হাফিং ইস্যুয়েন্স মুদ্রাস্ফীতি আরও সংকুচিত করে। ছায়াযুক্ত ফ্লোর ২০১০ সাল থেকে ধারাবাহিকভাবে সংকীর্ণ হয়েছে এবং ২০২৬ পর্যন্ত হ্রাস অব্যাহত রয়েছে। এদিকে কালো মূল্য লাইন একই সময়কালে সেন্টের ভগ্নাংশ থেকে প্রায় $১,০০,০০০ পর্যন্ত বৃদ্ধি পেয়েছে।

ভিন্নতা হল বিন্দু। মূল্য বৃদ্ধির সাথে সাথে সরবরাহ কাঠামোগতভাবে দুর্লভ হয়ে উঠছে। এটি মুদ্রাস্ফীতির চাপের অধীনে ফিয়াট মুদ্রা যেভাবে আচরণ করে তার বিপরীত, যেখানে কেন্দ্রীয় ব্যাংক অর্থনৈতিক পরিস্থিতির প্রতিক্রিয়ায় সরবরাহ সম্প্রসারিত করতে পারে।

যুক্তি এবং এর সীমাবদ্ধতা

CryptoQuant-এর ডেটা নিজস্ব শর্তে দুর্লভতার আখ্যান সমর্থন করে। Bitcoin-এর ইস্যুয়েন্স অ্যালগরিদমিকভাবে স্থির। হাফিং তা প্রয়োগ করে। দীর্ঘমেয়াদী হোল্ডাররা জমা করা প্রচলিত সরবরাহ আরও হ্রাস করে। স্ট্যাগফ্লেশনের অধীনে এর কোনোটিই পরিবর্তন হয় না।

চার্ট যা দেখাতে পারে না তা হল স্ট্যাগফ্লেশন পর্বের প্রাথমিক পর্যায়ে বাজার সেই দুর্লভতার মূল্য নির্ধারণ করবে কিনা। ২০২২ সালে তারা তা করেনি। তারল্য সংকোচন সবকিছুকে আঘাত করে। দুর্লভতার যুক্তি কেবল তখনই আকর্ষণ লাভ করে যখন তারল্য সংকট, মুদ্রাস্ফীতি নিজেই নয়, প্রধান উদ্বেগ হয়ে ওঠে।

উভয় ফলাফল ঐতিহাসিকভাবে সমর্থিত থাকে। ডেটা সমাধান করে না যে কোন গতিশীলতা বর্তমান চক্রে নেতৃত্ব দেয়।

পোস্ট Bitcoin Faces Stagflation Headwinds But Its Supply Structure Tells a Different Story প্রথম প্রকাশিত হয়েছে ETHNews-এ।