Ethena [ENA] plant, seine USDe-Reservevermögenswerte in Nicht-Krypto-Vermögenswerte zu diversifizieren, um die sinkende Rendite und die schlechte Marktperformance zu verbessern.
Laut Gary Young, dem Ethena-Gründer, ist das Protokoll seit dem Oktober-Crash „schlecht positioniert", da der Krypto-Winter die Renditen komprimierte und Volatilität auslöste. In Zukunft, so Young weiter, wird die USDe-Reserve Zugang haben zu:
Für diejenigen, die damit nicht vertraut sind: Basis bezieht sich auf die Preisdifferenz oder den Gewinn zwischen einem Kassapreis und seinen Derivaten. Bisher hat Ethena Rendite aus Staking-Belohnungen generiert und die Basis über Bitcoin [BTC], Ethereum [ETH] und Solana [SOL] erfasst.
Ethenas USDe hinkt Konkurrenten hinterher, während die Rendite einbricht
Aber die anhaltende Marktpanik hat Ethenas Krypto-native Strategie entgleisen lassen. Ende 2024 und Anfang 2025 pendelte die USDe-Rendite zwischen 10% und 22%.
Zu dieser Zeit war der Zinssatz von USDe fünfmal lukrativer als die T-Bill-Rendite von 4%. Außerdem war er mehr als doppelt so hoch wie der sUSDS-Satz von Sky (ehemals MakerDAO) von 9%. Mit anderen Worten, es war eine relativ hohe Rendite, die während des Bullischen Marktes mühelos risikoscheue Anleger anzog.
Quelle: Dune/Entropy AdvisorsAber die Rendite brach 2025 zusammen.
Die Marktangst verstärkte sich nach dem Oktober-Crash, der teilweise durch die USDe-Abkopplung auf der Binance-Plattform ausgelöst wurde. Es betraf das Krypto-Rendite-Segment.
Im April 2026 ist die durchschnittliche wöchentliche Rendite von USDe auf 3,54% gefallen. Interessanterweise liegt der T-Bill-Satz ebenfalls bei 3,54%, birgt jedoch keine inhärenten Risiken, die mit USDe-Reservevermögenswerten verbunden sind. Mit anderen Worten, Sie sind besser dran, Ihr Geld in T-Bills anzulegen als in das relativ riskante USDe, wenn beide die gleichen Belohnungen bieten.
Die Ergebnisse?
Über 9 Milliarden US-Dollar wurden aus USDe eingelöst Ende 2025. Abgesehen von einer leichten Erholung im Januar 2026 hat der synthetische Stablecoin aufeinanderfolgende monatliche Abflüsse verzeichnet. Dies hat seine Marktkapitalisierung von 14,8 Milliarden US-Dollar auf 5,8 Milliarden US-Dollar gesenkt: ein 2,5-facher Rückgang.
Quelle: DuneVor diesem Hintergrund zielt Ethenas Schritt darauf ab, die Abhängigkeit von Krypto-Marktzyklen abzuschütteln. Für Young hätte die Diversifikation schon vor langer Zeit erfolgen sollen, fügte er hinzu,
Während einige Experten den Schritt unterstützten, betrachteten andere USDe weiterhin als riskante Wette.
Zusammenfassung
- Ethena möchte Reservevermögenswerte auf Rohstoffe, Aktien und neue institutionelle Kreditvergabe ausweiten, um die sinkenden Renditen von USDe und die jüngste Underperformance zu verbessern
- Das USDe-Angebot ist um das 2,5-fache auf unter 6 Millionen US-Dollar gesunken, da die Nachfrage gering ist, während sich der Krypto-Einbruch verschärft
Quelle: https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
