Ethereums „tieferes Problem" – Es ist nicht nur das Makrorisiko, das ETH belastet

Am Donnerstag fiel der Ethereum-Kurs erstmals seit Ende März kurzzeitig unter 2.000 $. Damit hat der König der Altcoins seine gesamten Q2-Gewinne effektiv ausradiert. Zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Artikels lag er 19 % unter seinem April-Höchststand von knapp 2,5K $.

Allein in dieser Woche hat der Altcoin 6 % seines Wertes verloren. 

Sollte er die Q2-Supportzone von 2K $ verlieren, könnten Short-Seller ihn weiter auf 1,8K $ drücken – das Bereichstief der Seitwärtsstruktur von 2026. 

Der Rücksetzer spiegelte eine breitere makroökonomisch getriebene Korrektur wider, die auch Bitcoin nach unten zog. Laut Nansen zeigte die Schwäche von ETH jedoch ein „tieferes Problem." 

Negative ETH-Katalysatoren: ETF-Abflüsse, geringe Netzwerkaktivität

In einer E-Mail-Erklärung teilte Nansen-Research-Analyst Nicolai Sondergaard AMBCrypto mit: 

Das „Store-of-Value"-Versprechen geht für den Altcoin derzeit nicht auf. Tatsächlich hat Grayscale vorgeschlagen, Staking-Belohnungen zu deckeln, um die daraus resultierende Inflation einzudämmen, die den Wert von ETH verwässert. 

Ein Teil des Problems ist jedoch struktureller Natur. Heutzutage wickeln Layer 2s (L2s) den Großteil der Transaktionen ab und entziehen dem Mainnet Einnahmen, so Sondergaard weiter. 

Für den Analysten hat der schwache Burn-Mechanismus ETH zu einem inflationären Krypto gemacht, was „eine der zentralen Narrative entfernt, die in früheren Zyklen Überzeugung geschaffen haben." 

Bei der institutionellen Nachfrage hat ETH im Jahr 2026 hinter BTC zurückgelegen. Bemerkenswert ist, dass das ETH/BTC-Verhältnis auf ein Jahrestief gefallen ist. Der Analyst hob hervor: 

Seit dem 11. Mai verzeichnen die US-amerikanischen Spot-ETH-ETFs täglich aufeinanderfolgende Abflüsse. Die monatlichen Abflüsse haben ebenfalls 522 Mio. $ erreicht – der höchste Wert seit letztem Dezember. 

Was könnte eine Erholung von ETH auslösen?

Damit ETH sich stark erholen kann, braucht es erneute Spot-ETH-ETF-Zuflüsse und Netzwerknachfrage. Nansens Sondergaard resümierte: 

Dennoch haben Whales auf den jüngsten Rücksetzer gesetzt. Tatsächlich kontrollieren Wallets mit über 100K ETH nun 22 % des Angebots bzw. 17,4 Millionen ETH – ein 10-Wochen-Hoch. 

Die Whale-Nachfrage, die wahrscheinlich von großen Akteuren wie Bitmine angetrieben wird, war jedoch nicht ausreichend, um die On-Chain-Kapitalabflüsse zu bremsen. Bemerkenswerterweise hat sich der Kapitalfluss von ETH seit letztem Oktober vertieft, wie der Realized Cap zeigt.

Tatsächlich hat der Altcoin im Jahr 2026 Kapitalabflüsse von 15 Mrd. $ verzeichnet, da der Realized Cap von 310 Mrd. $ auf 295 Mrd. $ gefallen ist.

Dies bedeutete, dass die aggregierte Nachfrage nach ETH nach wie vor negativ war. Dies bestätigte die Einschätzung von Nansens Sondergaard weiter.

Wird der ETH-Kurs 1,8K $ erneut testen?

Wenn die schwache Nachfrage und die Abflüsse anhalten, könnte der ETH-Kurs auf 1,8K $ fallen. Interessanterweise deuteten die MVRV-Preisbänder ebenfalls auf eine solche Projektion hin.

Nach der Kursablehnung Anfang 2026 beim Realized Price (1,0 RP, grün) bei 2,3K $ könnte ETH wahrscheinlich das nächste Support-Band bei 1,8K $ (blau) erneut testen. Tatsächlich markierte ETH während des Krypto-Winters 2022 erst dann einen echten Boden, als er entschlossen über die unteren Bänder des Indikators kletterte.

Insgesamt könnte der ETH-Kurs mittelfristig auf 1,8K $ fallen, wenn die schwache institutionelle Nachfrage und die gedämpfte Netzwerkaktivität im Juni anhalten.

Abschließende Zusammenfassung

• Laut Nansen hat ETH derzeit „keinen" der Katalysatoren, die seine Rally in der Vergangenheit angetrieben haben. 
• Whales mit über 100K ETH kaufen den Q2-Rücksetzer aggressiv, und erhöhen ihre aggregierten Bestände auf 17,4 Mio. Coins.