CFTC genehmigt ersten regulierten Bitcoin Perpetual Contract

Wichtige Erkenntnisse:

• Die Genehmigung des Bitcoin Perpetual-Kontrakts verschafft Kalshi einen regulierten US-Zugang.
• Coinbase erhielt No-Action-Erleichterung für Kryptowährung-Margin im Ausland.
• CFTC-Leitlinien könnten Krypto-Perpetuals unter US-Regeln neu gestalten.

Die CFTC hat den ersten regulierten Bitcoin Perpetual-Kontrakt in den Vereinigten Staaten genehmigt. Die Entscheidung erlaubt KalshiEX, BTCPERP als Futures-Kontrakt zu listen, der an den Bitcoin-Spot-Preis gekoppelt ist. Sie eröffnet US-Krypto-Derivatefirmen zudem einen klareren Weg in Perpetual-Produkte.

Der Schritt erfolgt, während Bitcoin bei rund 73.194 USD gehandelt wurde und die Nachfrage nach Derivaten im Fokus bleibt. Die Behörde veröffentlichte außerdem separate Leitlinien, die Coinbase Financial Markets und bestimmte Offshore-Kryptoprodukte betreffen.

Genehmigung des Bitcoin Perpetual-Kontrakts eröffnet neuen US-Weg

Die Genehmigung von Bitcoin Perpetual-Kontrakten markiert eine bedeutende Wende für den US-Derivatemarkt. KalshiEX erhielt die Genehmigung, BTCPERP als Futures-Kontrakt zu listen. Das Produkt orientiert sich am Bitcoin-Spot-Preis und operiert unter Kalshis reguliertem Börsenstatus. Die CFTC erklärte, Kalshi müsse den Kontrakt konform mit dem Commodity Exchange Act halten.

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Die Entscheidung verlagert einen Teil des Krypto-Perpetuals-Markts an einen regulierten US-Handelsplatz. Jahrelang wuchs ein Großteil dieser Handelsaktivität im Offshore-Bereich. US-Firmen sahen sich häufig mit unklaren Regeln hinsichtlich der inländischen Listung ähnlicher Produkte konfrontiert.

Kalshi-CEO Tarek Mansour erklärte, die Genehmigung erweitere Kalshi über Vorhersagemärkte hinaus. Er beschrieb regulierte Onshore-Perps als nützlich für die Kapitalallokation und das Risikomanagement.

CFTC-Leitlinien verknüpfen Krypto-Perpetuals mit ausländischen Futures

Die CFTC veröffentlichte außerdem Leitlinien im Zusammenhang mit Coinbase Financial Markets. Die Behörde erklärte, dass bestimmte Krypto-Perpetuals gemäß ihren Regeln als ausländische Futures qualifizieren könnten. Dies gilt, wenn Produkte über ein angeschlossenes ausländisches Handelsboard gehandelt werden.

Coinbase Financial Markets kann US-Kunden nun unter bestimmten Bedingungen mit bestimmten Offshore-Produkten verbinden. Die No-Action-Erleichterung umfasst kundeneigene digitale Waren und Zahlungs-Stablecoins, die im Ausland als Margin verwendet werden.

Diese Leitlinien sind bedeutsam, da die Margin-Behandlung ein zentrales Anliegen bei Krypto-Derivaten war. Das Schreiben erlaubt Coinbases Konzernstruktur, ausländische Futures- und Optionsaktivitäten zu unterstützen. Die Erleichterung hängt jedoch von strengen Bedingungen ab, die von CFTC-Mitarbeitern festgelegt wurden.

Coinbase-Chefjustitiar Paul Grewal bezeichnete die Entwicklung als einen wichtigen Meilenstein für die Branche. Die Genehmigung gibt regulierten Unternehmen mehr Spielraum, um mit globalen Krypto-Derivatebörsen zu konkurrieren.

Dennoch hat die CFTC noch keine endgültige permanente Regel für alle Marktteilnehmer geschaffen. Die Behörde stützte sich auf Genehmigungen, Leitlinien und No-Action-Schreiben, um ihre aktuelle Position zu etablieren.

Regeln für Bitcoin Perpetual-Kontrakte sehen Risikokontrollen vor

Die CFTC ordnete ihre Entscheidung zu Bitcoin Perpetual-Kontrakten als Teil eines umfassenderen Vorstoßes zur Marktstruktur ein. Chairman Mike Selig erklärte, Perpetual-Kontrakte unterstützen das Risikomanagement und die Preisfindung in Kryptomärkten.

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Die Behörde veröffentlichte außerdem eine Grundsatzerklärung zu Perpetual-Kontrakten. Darin hieß es, diese Produkte könnten eine Einzelfallprüfung erfordern, da die Designs je nach Anlageklasse variieren. Dieser Ansatz bedeutet, dass zukünftige Produkte vor der Genehmigung einer eingehenden Prüfung unterzogen werden könnten.

Die CFTC veröffentlichte außerdem Leitlinien zum 24/7-Handel, zum Clearing und zur Abwicklung. Sie erklärte, Krypto-Derivate könnten sich aufgrund der digitalen Infrastruktur und globalen Reichweite für Rund-um-die-Uhr-Märkte eignen. Die Behörde erinnerte registrierte Firmen jedoch an ihre Compliance-Pflichten.

Risiko ist ein vorrangiges Anliegen bei Krypto-Perpetuals. Hebel sind bei diesen Produkten üblich und können Gewinne und Verluste leicht verstärken oder verringern. Geringe Liquidität kann Marktschwankungen ebenfalls verstärken.

Ein kürzlicher Absturz eines Hyperliquid SpaceX Perpetual-Kontrakts verdeutlichte diese Bedenken. Eine überdimensionierte Position traf laut Berichten auf einen dünnen Markt und löschte innerhalb von 30 Minuten einen Nominalwert von rund 1,5 Millionen USD aus.

Das Ziel des neuen US-Rahmens ist es, übermäßigen Hebel, Volatilität und systemische Risiken zu reduzieren. Er ist jedoch nicht so beständig wie formelle Regelgebung oder Gesetzgebung. Bei einem Wandel der politischen Prioritäten könnten künftige CFTC-Vorsitzende durchaus die Richtung ändern.

Derzeit halten Kalshi und Coinbase frühe regulatorische Öffnungen im US-Markt. Ihre Genehmigungen zeigen, wie Krypto-Perpetuals von Offshore-Handelsplätzen zu beaufsichtigten Handelskanälen übergehen könnten.

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