SEC plant Abschaffung wichtiger Börsenhandelsregeln — Ein großer Gewinn für tokenisierte Aktien in DeFi

TLDR

• Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC schlug vor, die Regeln 611 und 610(e) aus der Regulation NMS zu streichen – Regeln, die den U.S. Aktie-Handel seit 2005 regulieren
• Regel 611 blockiert Trades zu schlechteren Preisen als das beste verfügbare Angebot; Regel 610(e) verhindert gesperrte oder gekreuzte Kursstellungen
• Galaxy Digitals Alex Thorn bezeichnete dies als „eines der bisher größten Freischaltungen" für den Handel mit tokenisierten Aktien in DeFi（Dezentralisierte Finanzen）
• Marktmacher (AMMs) konnten diesen Regeln rechtlich nicht entsprechen, was tokenisierte U.S. Aktien von dezentralen Plattformen ausschloss
• Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC erwartet, die Regeländerung in Q1 2027 abzuschließen, aber Ausnahmen für frühe Tokenisierungspilotprojekte könnten früher kommen

Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC hat vorgeschlagen, zwei langjährige Handelsregeln für U.S. Aktien abzuschaffen, die Experten zufolge tokenisierte US-Aktien vom Handel auf dezentralisierten Finanzplattformen ausgeschlossen haben.

Die Regeln – 611 und 610(e) der Regulation NMS – wurden 2005 eingeführt. Regel 611 verhindert, dass Trades zu einem schlechteren Preis als das beste verfügbare Angebot an einer anderen Börse ausgeführt werden. Regel 610(e) untersagt Handelsplätzen, Kursstellungen anzuzeigen, die gegenüber Kursstellungen anderswo gesperrt oder gekreuzt sind.

Die 60-tägige öffentliche Kommentierungsfrist ist nun eröffnet.

Warum das für DeFi（Dezentralisierte Finanzen） wichtig ist

Alex Thorn, Forschungsleiter bei Galaxy Digital, erklärte, warum diese Regeln eine harte Schranke für den tokenisierten Aktienhandel in Krypto-Märkten darstellten.

Marktmacher – die Programme, die dezentralisierte Börsen antreiben – funktionieren, indem sie Trades gegen einen Liquiditätspool zum aktuell angebotenen Preis ausführen. Sie können keine Preise an der Nasdaq prüfen. Sie können einen Swap nicht stoppen, weil anderswo ein besseres Angebot existiert. Unter Regel 611 macht das jeden Trade zu einem Verstoß.

Regel 610(e) schuf dasselbe Problem. Marktmacher aktualisieren kontinuierlich Preise basierend auf der Handelsaktivität, was bedeutet, dass ihre Kursstellungen routinemäßig das National Best Bid and Offer sperren oder kreuzen würden – etwas, das Börsen derzeit verhindern müssen.

Was als Nächstes kommt

Wenn die Regeln abgeschafft werden, wird erwartet, dass die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC stattdessen auf einen „Best Execution"-Standard gemäß FINRA-Regel 5310 zurückgreift. Dieses Rahmenwerk ist prinzipienbasiert und auf Broker-Ebene, was bedeutet, dass es die Funktionsweise von Marktmachern berücksichtigen kann.

Jaret Seiberg, geschäftsführender Direktor der Washington Research Group von TD Cowen, sagte, der Vorschlag werde wahrscheinlich angenommen. Die Finalisierung der Regel wird für Q1 2027 erwartet.

Seiberg fügte jedoch hinzu, dass Tokenisierungspilotprojekte möglicherweise nicht so lange warten müssen. Er erwartet, dass die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC frühen Tokenisierungsprojekten eine Befreiung von Regel 611 anbieten wird, bevor die Regel offiziell aufgehoben wird.

Dieser Vorschlag ist Teil der umfassenderen „Project Crypto"-Initiative der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC, die im August 2025 gestartet wurde und darauf abzielt, klarere Regeln für digitale Assets und Blockchain in US-Märkten zu schaffen.

Thorn wies darauf hin, dass weitere Hürden bestehen bleiben, darunter die Börsenregistrierung, Abwicklungs- und Abrechnungsprozesse sowie Regeln, die nicht für den dezentralen Handel entwickelt wurden. Er sagte, diese Probleme könnten durch eine bevorstehende „Innovationsausnahme" der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC angegangen werden.

Die U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC hatte Berichten zufolge geplant, letzten Monat einen Rahmen für den tokenisierten Aktienhandel zu veröffentlichen, verzögerte dies jedoch, nachdem Börsen Bedenken hinsichtlich der Ausführung geäußert hatten.

Der Beitrag SEC Moves to Scrap Key Stock Trading Rules — A Major Win for Tokenized Equities in DeFi（Dezentralisierte Finanzen） erschien zuerst auf CoinCentral.