Ein weiterer erfahrener Analyst bekräftigt seine Botschaft zum Aktienmarkt

Noch vor einem Jahr hätte ein Kursziel von 7.700 für den S&P 500 bis Ende 2026 den meisten Strategen aggressiv geklungen. Bis Mai hatte der Index bereits 8 % im Jahresverlauf zugelegt, und der Analyst hinter diesem Ziel befand sich in einer ungewöhnlichen Lage: Seine eigene Prognose begann konservativ zu wirken.

„Ich war bullisch, aber nicht bullisch genug", sagte Ed Yardeni gegenüber CNBC's Squawk Box. Der Präsident von Yardeni Research erhöhte sein Jahresendziel von 7.700 auf 8.250 – ein Niveau, das 11,5 % über dem Schlusskurs des Index an jenem Freitag bei 7.398,93 lag.

Die S&P 500-Gewinnzahl, die Yardeni als „phänomenal" bezeichnete

Yardenies Argumentation ließ sich auf ein Wort reduzieren: Gewinne. „Die Gewinnschätzungen der Analysten waren phänomenal. So etwas habe ich noch nie gesehen", sagte er.

Die Gewinnsaison für das erste Quartal 2026 war gerade zu Ende gegangen, und Yardeni beschrieb sie als „außerordentlich stark".

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Das Ausmaß der Aufwärtsrevisionen war es, was ihn beeindruckte. Analysten schätzten für das gesamte Jahr 2026 ein Gewinnwachstum von rund 23 % für den S&P 500 – eine Zahl, die Yardeni als „außergewöhnlich" bezeichnete.

Er erhöhte seine eigenen Gewinn-je-Aktie-Prognosen für 2026 und 2027 auf 330 und 375 USD, gegenüber zuvor 310 und 350 USD, und hob seine Umsatz-je-Aktie-Schätzungen für beide Jahre um jeweils 100 USD auf 2.200 und 2.300 USD an.

S&P 500-Zielerhöhung spiegelt „Melt-up"-Aktienmarkttese wider

Yardeni hat den Begriff „earnings-led meltup" verwendet, um die aktuelle Rallye zu beschreiben und sie von Rallyes zu unterscheiden, die hauptsächlich durch Stimmung oder geldpolitische Stimulierung angetrieben werden. „Wir haben noch nie erlebt, dass die Konsensgewinnerwartungen für das laufende und die kommenden Jahre so schnell gestiegen sind wie in den letzten Monaten", schrieb er laut Investing.com in einer Notiz, die die Zielerhöhung begleitete.

Das Ziel von 8.250 war laut Fortune zum damaligen Zeitpunkt das höchste unter den großen Wall-Street-Prognostikern, vor dem Ziel der HSBC von 7.650. Yardeni erhöhte auch die subjektive Wahrscheinlichkeit, die er seinem „Roaring 2020s"-Szenario zuweist – in dem das aktuelle Jahrzehnt den wirtschaftlichen Aufschwung der 1920er Jahre widerspiegelt – von 60 % auf 80 %, während er seine kombinierten Rezessions- und Bärmarktchancen unverändert bei 20 % beließ.

Das Muster hinter Yardenies Erfolgsbilanz bei diesen Prognosen:

• Es ist nicht das erste Mal, dass Yardeni ein Ziel nach oben revidiert hat, nachdem der Markt seine eigene Prognose übertroffen hatte. Im Dezember hatte er die Möglichkeit ins Spiel gebracht, dass der S&P 500 bis Ende des Jahrzehnts 10.000 erreichen könnte – als Teil desselben „Roaring 2020s"-Rahmens – und im Mai deutete er laut Benzinga an, dass dieser Meilenstein „möglicherweise früher als geplant eintreffen könnte".
• Das aktuelle Ziel stellt eine deutliche Kehrtwende gegenüber Yardenies Position noch im März dar, als er seine S&P 500-Ziele für 2025 und 2026 mit Verweis auf das Risiko gesenkt hatte, dass die Zollpolitik der Trump-Regierung eine Stagflation auslösen könnte, so Benzinga. Zu diesem Zeitpunkt war sein bestes Szenario für 2026 von 8.000 auf 7.200 gefallen.
• Yardeni hat früher argumentiert, dass ein Bullenmarkt Skeptiker braucht, um weiter zu laufen. Er wies darauf hin, dass der Rückzug prominenter bärischer Stimmen – darunter JPMorgans Marco Kolanovic und Piper Sandlers Michael Kantrowitz – aus der Veröffentlichung von Jahresendzielen selbst als konträres Warnsignal gelesen werden könnte, anstatt als Bestätigung seiner These.
• Sogar Yardenies eigene Darstellung birgt eine eingebaute Vorsicht. Er hat eingeräumt, dass Melt-ups historisch mit der Dot-com-Blase der späten 1990er Jahre assoziiert werden, wo die gleiche Dynamik sich beschleunigender Gewinnerwartungen und steigender Preise schließlich scharf umkehrte – obwohl er darauf besteht, dass der aktuelle Zyklus anders ist, weil die Gewinne an tatsächlich ausgewiesene Gewinne gebunden sind und nicht allein an spekulative Bewertungen.

Nagle&solGetty Images

Die Q1-Gewinnsaison hinter der S&P 500-Rallye

Die Gewinnsaison für das erste Quartal 2026, die Yardenies Revision auslöste, war nach historischen Maßstäben ungewöhnlich stark. Rund 89 % der S&P 500-Unternehmen, die bis Anfang März berichtet hatten, übertrafen die Gewinn-je-Aktie-Schätzungen – eine Quote, die sowohl über dem Fünf-Jahres- als auch dem Zehn-Jahres-Durchschnitt lag. Als die Saison im Mai zu Ende ging, hatte sich die Breite der Übertreffer noch weiter ausgedehnt.

Diese Breite ist bedeutsam, da sie diese Rallye von früheren Bewegungen im Jahr 2026 unterscheidet, die von einer engen Gruppe von Mega-Cap-Technologieaktien angetrieben wurden. Yardenies Darstellung hat stets betont, dass das von ihm verfolgte Gewinnwachstum über die größten Unternehmen hinausgeht – was unter anderem erklärt, warum er das aktuelle Umfeld als echten „Meltup" beschreibt und nicht als Fortsetzung desselben konzentrierten Handels, der während des Großteils des KI-Booms die Schlagzeilen dominiert hat.

Was es für Aktien bedeutet, während der S&P 500 weiter steigt

Der Weg von Yardenies Zielen über die vergangenen 18 Monate zeichnet die Geschichte eines Prognostikers nach, der wiederholt einem Markt hinterherlief, der selbst bullische Erwartungen übertrifft. Von 5.400 auf 5.800, dann ein zollbedingter Rückschnitt auf 6.400 und nun auf 8.250 – jede Revision bewegte sich in Richtung des vorherrschenden Trends und nicht dagegen.

Dieses Muster hat für Investoren zwei Seiten. Ein Prognostiker, dessen Ziele zusammen mit dem Markt steigen, gibt denjenigen, die bereits investiert sind, eine Bestätigung – wirft aber auch die Frage auf, wie viel von den guten Nachrichten bereits in den aktuellen Kursen eingepreist ist, wenn ein neues Ziel gesetzt wird. Yardenies eigene Antwort lautet: Solange die Gewinnschätzungen weiterhin in dem Tempo nach oben revidiert werden, das in den letzten Monaten zu beobachten war, hat der Markt Spielraum, selbst ein aggressives Ziel zu bestätigen, bevor das nächste notwendig wird.

Vorerst steht das Ziel von 8.250 als das höchste unter allen großen Wall-Street-Prognostikern, aber Yardenies eigene Geschichte legt nahe, dass es möglicherweise nicht lange dabei bleibt, wenn sich der von ihm beschriebene Gewinntrend fortsetzt. Jede frühere Revision erfolgte nicht, weil sich seine These geändert hatte, sondern weil der Markt sie schneller bestätigte, als seine Zahlen mithalten konnten. Ob 8.250 eine Obergrenze darstellt oder schlicht den neuesten Kontrollpunkt in diesem Muster, ist die Frage, die Investoren im Blick behalten werden, während sich das restliche Jahr 2026 entfaltet.

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