Krypto-Betriebsunternehmen 'sehen stark aus', trotz schwacher Preisentwicklung: Bernstein

Krypto-Märkte zeigen weiterhin schwache Preisbewegungen, wobei Bitcoin von 82.000 $ auf etwa 92.000 $ zum Ende November stieg, bevor er am Montag wieder auf 86.000 $ fiel. Analysten der Forschungs- und Maklerfirma Bernstein sagten, dass der Sektor "immer noch nach klaren Anzeichen für eine Bodenbildung bei Bitcoin sucht", argumentierten jedoch, dass sich dieser Abschwung von früheren Korrekturen unterscheidet, da die Kern-Krypto-Betriebsgeschäfte "stark aussehen", während sie aktiv ihre Modelle in Richtung neuer Einnahmequellen umgestalten.

In einer Mitteilung an Kunden am Montag erkannten die von Gautam Chhugani geführten Analysten an, dass die schwache Stimmung auch Krypto-bezogene Aktien beeinflusst hat, wobei Coinbase in den letzten 30 Tagen um 21% fiel, Circle um 37% sank und Robinhood um 12% gefallen ist. Dennoch sagten die Analysten, dass die meisten spekulativen Übertreibungen auf langfristige Strategie-Nachahmer beschränkt sind, und bekräftigten ihre Ansicht, dass es "kein realistisches Szenario" gibt, das die Langlebigkeit der Strategie gefährdet.

Bernstein betonte, dass die Betriebsleistung in der gesamten Branche stark von den Marktpreisen abweicht und verwies auf laufende Überarbeitungen der Geschäftsmodelle und regulatorischen Rückenwind als Beispiele für die zugrundeliegende Widerstandsfähigkeit. Nach Ansicht der Analysten tritt der Sektor in eine Phase ein, in der Unternehmen Strategien umsetzen, die zuvor durch regulatorische Unsicherheit eingeschränkt waren, und über zyklische Handelseinnahmen hinaus expandieren.

Kryptofirmen verfolgen neue Kapitalmärkte, Tokenisierung und Verbraucher-App-Strategien

Bernstein hob Coinbase als eines der klarsten Beispiele für diese Verschiebung hervor. Die Firma sagte, dass Coinbase stark auf seine "Alles-Börse"-Strategie setzt, die darauf ausgelegt ist, Kryptohandel, tokenisierte Aktienmärkte, Prognosemärkte und Verbraucherzahlungen auf einer einzigen Plattform zu kombinieren.

Dies kommt nach Jahren, in denen sein Modell an Marktzyklen gebunden war, wobei der Handel mehr als die Hälfte der Einnahmen ausmachte. "Dies hat zu einem geringeren Anlegerinteresse an der Zeichnung von Krypto-Marktpreisen geführt", sagten die Analysten. "Coinbase wird immer noch nicht als Mainstream-Finanz-Super-App angesehen, obwohl Coinbases Stablecoin-Geschäft etwa 20% der Einnahmen ausmacht. Investoren sehen weiterhin verschiedene Teile des Coinbase-Geschäfts (Staking, Stablecoins, Obhut usw.) in Korrelation zu den Krypto-Märkten."

Laut den Analysten ermöglichen jedoch jüngste regulatorische Entwicklungen, einschließlich des GENIUS Act und eines erwarteten Marktstrukturgesetzes, Coinbase nun, aggressiver in Bereichen zu expandieren, in denen internationale Wettbewerber wie Binance zuvor flexibler waren und einen höheren Anteil am globalen Markt eroberten. Coinbase hat kürzlich eine Token-Launch-Plattform erworben und half bei der Erleichterung von Monads 269-Millionen-Dollar-Fundraising, das über 85.000 Investoren aus mehr als 70 Ländern anzog und 1,43-fach überzeichnet war, wie sie bemerkten, wobei neue Token-Emissionen auch auf Coinbase gehandelt werden und zu zusätzlichen Gebühreneinnahmen beitragen.

"Wir schätzen, dass Coinbase wahrscheinlich eine Erfolgsgebühr auf den gesammelten Betrag verdient hat (~ 2-5% Schätzung)", sagten die Analysten. "Wir erwarten, dass Coinbase in den kommenden Tagen weitere solche Angebote starten wird."

Bernstein sagte, dass Coinbase voraussichtlich zusätzlichen tokenisierten Aktienhandel und Prognosemärkte bei seiner Veranstaltung am 17. Dezember starten wird, mit dem Ziel, Benutzern den Handel mit Krypto, Aktien und Prognoseverträgen auf einer Plattform zu ermöglichen, während die Abwicklung in USDC erfolgt.

Coinbase erweitert auch sein Derivategeschäft – unterstützt durch die vorherige 2,9-Milliarden-Dollar-Akquisition von Deribit – wobei Futures und Optionen bereits mehr als 5% der Handelseinnahmen des Unternehmens im dritten Quartal ausmachen. Dies positioniert Coinbase, um direkt mit Broker-Dealern wie Robinhood zu konkurrieren, da beide Firmen sich in Richtung Multi-Asset-Finanz-Apps bewegen, sagten die Analysten.

Darüber hinaus baut Coinbase auf der Verbraucherebene die Basis-App (früher Coinbase Wallet), eine vertikal integrierte Wallet, die Basis-Anwendungen mit Stablecoin-Zahlungen, sozialen Inhaltsbelohnungen und Zugang zu Tausenden von Vermögenswerten verbindet, die von den Analysten als "Krypto-Venmo" beschrieben wird. 

Bernstein argumentierte, dass diese Entwicklungen, kombiniert mit einer starken operativen Ausführung im gesamten Sektor, die aktuelle Marktkorrektur zu einer langfristigen Chance machen, anstatt ein Zeichen struktureller Schwäche zu sein.

Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Bernstein oder seine verbundenen Unternehmen können Vergütungen für Investment-Banking- und Beratungsdienstleistungen von Strategy und Circle erhalten. Bestimmte verbundene Unternehmen von Bernstein fungieren als Market Maker oder Liquiditätsanbieter in den Aktien von Robinhood und Coinbase.