Neue Analyse stellt Bitcoins zentrales Investitionsnarrativ in Frage

Bitcoins bekannte Preisentwicklung nach dem Halving steht vor einer ernsthaften Neubewertung, nachdem Stratege und Forscher Shanaka Anslem Perera Anfang der Woche eine umfangreiche Analyse veröffentlichte. Darin argumentiert er, dass jede bisherige Rally nach dem Halving mit massiven globalen Liquiditätsverschiebungen zusammenfiel, statt mit der programmierten Reduzierung neuer Coins.

Perera behauptete, dass die Beziehung zwischen Halvings und Preissteigerungen trotz sechzehn Jahren Daten "statistisch nicht beweisbar" sei.

Seine Schlussfolgerung ist deutlich: Liquidität, nicht Ausgabenkürzungen, hat wahrscheinlich jede größere Bullphase gesteuert, und Anleger könnten Korrelation mit Kausalität verwechseln.

Eine Liquiditätsgeschichte, die sich in der Halving-Erzählung verbirgt

Der Kern von Pereras Argument beruht auf einer Unterscheidung: Während der Halving-Mechanismus, der die Ausgabe reduziert, vorhersehbar und im Bitcoin-Code verankert ist, hat die Verknüpfung mit Preissprüngen keine statistische Grundlage.

Sein Bericht analysierte Bitcoin-Daten bis Dezember 2025 und frühere Liquiditätsereignisse und stellte fest, dass die ersten vier Halvings mit dem zyprischen Bankenschock 2013, der anhaltenden Geldexpansion nach der Krise 2016 und den historischen Geldzuführungen während der Pandemie nach 2020 zusammenfielen.

Darüber hinaus betonte der Analyst, wie der Preishöhepunkt 2024 vor dem April-Halving auftrat, was die konventionelle Ansicht untergräbt, dass das Ereignis selbst diesen Bullenmarkt auslöste.

Stattdessen erscheinen institutionelle Zuflüsse über neu genehmigte Spot-Bitcoin-ETFs als plausiblerer Katalysator, was mit Pereras Ansicht übereinstimmt, dass sich Bitcoin jetzt weniger wie eine Ware mit festem Angebot und mehr wie ein High-Beta-Makro-Asset verhält.

Der Autor verwies auch auf eine weit verbreitete Studie vom September 2024 von Analystin Lyn Alden, die eine statistische Beziehung von 0,94 zwischen Bitcoin und der globalen M2-Geldmenge bis zurück ins Jahr 2013 berechnete. Er warnte jedoch, dass ein hoher Grad an Assoziation kein Beweis für einen treibenden Mechanismus sei und argumentierte, dass eine rigorose ökonometrische Prüfung dieser Trendvariablen noch fehle.

Er bemerkte auch, dass Bitcoin dazu neigt, während Perioden der Kreditausweitung zu steigen und scharf zu fallen, wenn die Liquidität abnimmt. Laut ihm war ein gutes Beispiel für ein solches Ereignis die Auflösung des Yen-Carry-Trades im August 2024, als eine schnelle Änderung der japanischen Zinssätze risikoreiche Vermögenswerte traf und Bitcoin abstürzen ließ.

Post-Halving-Gewinne schrumpfen, während Institutionen akkumulieren

Was in den jüngsten Marktkommentaren auffällt, ist, dass selbst als neue Höchststände 2025 weiter kamen, die Größe jeder Rally nach dem Halving zu verblassen scheint. Jüngste Forschungen von CoinGecko ergaben, dass der Zyklus 2017 eine 29-fache Rendite brachte, während der Lauf 2025 viel kleiner war, obwohl immer noch positiv.

Trotz des Rückgangs haben Unternehmen ihre Käufe weiter hochgefahren, wobei Marktführer Strategy diese Woche weitere 10.624 BTC erwarb und seine Bestände auf über 660.000 BTC erhöhte.

Inzwischen könnten regulatorische Verschiebungen die zukünftige Liquidität mehr prägen als Block-Belohnungen. Japans neu vorgestelltes Krypto-Framework könnte schließlich beträchtliches Haushaltsvermögen durch ETFs und institutionelle Fonds in Bitcoin leiten, wenn das Parlament bevorstehende Regeländerungen genehmigt.

Zusammen unterstützen diese Entwicklungen Pereras breiteres Argument: Das Halving definiert weiterhin Bitcoins Knappheitsplan, aber Märkte könnten weit mehr von globalen Geldbedingungen als von Angebotskürzungen allein angetrieben werden.

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