Saudi-Arabien testet überarbeitete PIF-Strategie, da Finanzierung von Giga-Projekten knapper wird

• PIF Private Sector Forum beginnt heute
• Plan hängt vom Investoren-Feedback ab
• Mögliche Kürzung der Kapitalausgaben um 15%

Saudi-Arabiens Public Investment Fund (PIF) wird voraussichtlich diese Woche Elemente seiner neuen Strategie testen, um Investoren zu sondieren, während er Milliarden aus dem privaten Sektor anstrebt, um seine Giga-Projekt-Pipeline am Laufen zu halten, sagten mit den Plänen vertraute Personen gegenüber AGBI.

Das ölabhängige Königreich war gezwungen, Anpassungen und schwierige Entscheidungen zu treffen, nachdem jahrelange hohe Ausgaben auf steigende Kosten und Umsetzungshürden stießen und niedrigere Rohölpreise den Haushaltsspielraum einschränkten und die Liquidität verringerten.

Während das PIF Private Sector Forum heute in Riad beginnt, werden der Fonds und seine 120 Portfolio-Unternehmen Investoren und Lieferanten Chancen präsentieren und einen frühen Einblick geben, wie die Giga-Projekt-Pipeline überarbeitet wird. Die Organisatoren sagten, das Forum wird voraussichtlich mehr als 100 Absichtserklärungen hervorbringen.

PIF-Gouverneur Yasir Al Rumayyan sagte im Oktober, dass der Fonds sich in der Endphase der Genehmigung einer überarbeiteten Investitionsstrategie für 2026-2030 befinde.

Aber der neue Plan ist noch ein Testentwurf, der nach Investoren-Feedback umgestaltet werden könnte, sagten mit dem Prozess vertraute Quellen, wobei eine vollständigere Version im Frühjahr erwartet wird.

Der etwa 1 Billion US-Dollar schwere Staatsfonds wird voraussichtlich auch die Kapitalausgaben um bis zu 15 Prozent kürzen, so eine mit seinen Finanzen vertraute Person. 

„Diese Zahl und die Zeitrahmen können sich leicht ändern, aber die Richtung ist klar", sagte eine der Personen gegenüber AGBI und lehnte es ab, genannt zu werden, weil die Informationen vertraulich sind.

Weitere Lektüre:

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• PIF wird Strategie „bis 2040 und darüber hinaus" festlegen
• Neom-Umstrukturierung Teil von Saudi-Arabiens Vision 2030-Neuausrichtung
  

Andere mit Kenntnissen über die Giga-Projekte sagten, eine solche Kürzung sei erwartet worden.

„Es macht Sinn, dass sie die Kapitalausgaben kürzen, weil die früheren Ambitionen zu hoch gegriffen waren", sagte Tim Callen, Gastwissenschaftler am Arab Gulf States Institute in Washington und ehemaliger IWF-Missionschef für Saudi-Arabien. 

Die Ölpreise sind ebenfalls gesunken – Brent liegt bei etwa 64 US-Dollar pro Barrel gegenüber einem Durchschnitt von 81 US-Dollar im Jahr 2024 – und haben die Rahmenbedingungen für Staatsausgaben verschärft.

Niedrigere Ölpreise treffen den PIF nicht direkt, könnten aber die Dividenden des staatlichen Produzenten Aramco, die dem Fonds zufließen, reduzieren, das für Projekte verfügbare Kapital einschränken und den Wettbewerb um Kredite im gesamten öffentlichen Sektor erhöhen, fügte Callen hinzu.

PIF wurde um Stellungnahme gebeten.

Die größte Wirtschaft am Golf hat ihre Bemühungen, sich von der Kohlenwasserstoffabhängigkeit zu diversifizieren, auf die Anziehung ausländischen Kapitals und ausländischer Investitionen gesetzt. 

Aber die Zuflüsse bleiben weit unter dem Ziel des Königreichs, bis 2030 100 Milliarden US-Dollar pro Jahr anzuziehen. Die Nettozuflüsse betrugen in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 72 Milliarden SAR (19 Milliarden US-Dollar), basierend auf offiziellen Daten.

„Anstatt eine absolute Strategie zu sein, ist dies für mich [Teile eines] Entwurfs, um zu sehen, wie es läuft", sagte eine mit dem Prozess vertraute Person.

„Dies wird alles auf die Wahrnehmung und darauf ankommen, wie der Markt es liest. Dann werden sie zurückgehen und es anpassen... Das ist der richtige Weg. Die echte Strategie wird im April herauskommen."

Die Arbeit an der Strategie folgt einer umfassenden Prüfung, die eine Neupriorisierung von Projekten auslöste, so mehrere Quellen aus der Bau- und Bankenbranche und den Giga-Projekten.

Bei einer Vorstandssitzung Ende 2024 genehmigte der PIF scharfe Kürzungen der Projektbudgets – einige um bis zu 60 Prozent.

Die Behörden haben die Überprüfung von Machbarkeit und Finanzierung strenger gehandhabt, was dazu führte, dass die Arbeiten an prominenten Entwicklungen wie Neom und dem Mukaab, dem ikonischen Würfel, der das Herz von Riads New Murabba-Masterplan sein sollte, ausgesetzt wurden.

„Jedes Projekt wird nun anhand detaillierter Finanzkennzahlen bewertet, und alles, was unter einer bestimmten internen Kapitalrendite liegt, wird zurückgestellt", sagte ein mit dem Ansatz vertrauter Banker.

Eine andere Person warnte jedoch, dass die Daten noch begrenzt seien.

Expo 2030 Riyadh

Das neue Investitionsprotokoll setzt Expo 2030 und die Weltmeisterschaft an die Spitze der Prioritätenliste.

Es soll auch die Betonung auf engere Koordinierung zwischen den Regierungsstellen erneuern, sagten mehrere Personen – sowie Anreize und Partnerschaftsmodelle zur Förderung von Investoren.

„Kein bedeutender Vertrag wird dieses Jahr vergeben werden, es sei denn, er enthält die Worte Expo oder Weltmeisterschaft", sagte eine Person mit direkter Kenntnis der Ausschreibungspipeline.

Zusätzlich zu den Veranstaltungsorten umfasst dies die Priorisierung von Projekten im Zusammenhang mit diesen Ereignissen, einschließlich Transport-, Mobilitäts- und Energieinfrastruktur sowie Unterhaltung, sagte die Person.

Fitch Ratings schätzt, dass seit 2019 nur Giga-Projekt-Verträge im Wert von 115 Milliarden US-Dollar vergeben wurden, wobei etwa die Hälfte ihrer Gesamtfinanzierung – einschließlich Schulden und Kapital – vom PIF stammt, der zum Kreditgeber letzter Instanz für Teile der Vision 2030 geworden ist.

Investitionsminister Khalid Al Falih sagte auf dem Future Investment Initiative-Gipfel in Riad im Oktober, dass die Giga-Projekte „viele Ressourcen der Regierung in Anspruch genommen haben" und forderte sowohl lokale als auch ausländische Investoren auf, einzusteigen.

Fitch erwartet, dass die Finanzierung von Giga-Projekten durch Banken wachsen wird. Dies könnte jedoch Druck auf das Kapital der Banken ausüben, da sie erhöhte Rücklagen bilden müssen, um höhere Risikogewichtungen für die Entwicklungen abzumildern, sagte die Ratingagentur.

PIF erwägt Berichten zufolge auch den Verkauf von Anteilen an mehreren Portfolio-Unternehmen, um Bargeld zu beschaffen, berichtete Semafor, und der Fonds hat begonnen, Family Offices anzuzapfen, so Bloomberg.

„Ausländische Direktinvestitionen und Portfolio-Investitionen haben die Ziele im Allgemeinen enttäuscht... Ich bin nicht sicher, ob dies ein Wendepunkt sein wird", sagte Rachel Ziemba, Gründerin von Ziemba Insights.

„Projekte, die weniger mit Schlüsselbereichen verbunden sind oder sehr kostspielig sind, werden wahrscheinlich verzögert, reduziert oder abgesagt", sagte sie.

„Rationalisierung ist klug, um zu überdenken, wie Mittel priorisiert werden, und kein Zeichen einer Krise, aber die Liquidität ist knapper und es stehen einige schwierige Entscheidungen bevor."