Die EZB hat am Donnerstag ihren Einlagensatz unverändert bei 2% belassen und entschied sich damit zum zweiten Mal in Folge für Stillstand. Diese Entscheidung war weitgehend erwartet worden, wobei die Märkte eine 99%ige Wahrscheinlichkeit für keine Änderung eingepreist hatten.
Aber der Grund, warum es wichtig ist, ist das, was jetzt die Entscheidung umgibt, und es ist nicht schön. Die Eurozone steckt in einem langsamen Wachstumszyklus fest, und Donald Trumps Neuauflage des Handelskriegs droht, die Dinge zu verschlimmern.
Das letzte Mal, dass die EZB die Zinsen anpasste, war im Juni, als sie endlich vom Allzeithoch von 4% des letzten Jahres abließ. Jetzt, mit einer Inflation, die ungefähr am Ziel liegt, "um das mittelfristige Ziel von 2%", wie die Bank sagte, gibt es keinen unmittelbaren Grund zur Panik.
Aber es gibt auch keine Klarheit darüber, was als Nächstes kommt. "Die Einschätzung des EZB-Rats zum Inflationsausblick ist weitgehend unverändert", hieß es in der Erklärung. Keine Orientierungshilfe. Keine Richtung. Nur Datenbeobachtung und weiteres Warten.
Trumps Drohungen erschüttern wirtschaftlichen Ausblick
Das größere Problem ist das Chaos, das von außerhalb Europas kommt. Die EZB traf ihre Entscheidung, während die globale Unsicherheit weiter zunimmt. Ja, die Inflation scheint in Ordnung zu sein. Aber der Rest der Wirtschaft? Nicht so sehr. Die Eurozone wuchs im zweiten Quartal kaum, nur 0,1%, gegenüber 0,6% im Quartal davor.
Und während die EZB vorgibt, die Kontrolle zu haben, wird das Wachstum immer noch von Kräften gebremst, die weit über ihre politischen Instrumente hinausgehen.
Europa und die USA unterzeichneten im Juli ein Handelsabkommen, das einen pauschalen Zoll von 15% auf EU-Exporte in die USA verhängte. Das half vor allem Sektoren wie Pharma, aber andere (besonders Wein und Spirituosen) blieben auf der Strecke.
Dann kam Trump.
Er drohte mit Vergeltung gegen die EU, nachdem Brüssel Google mit einer Geldstrafe von 3,45 Milliarden Dollar belegt hatte. Jetzt bereiten sich die Märkte auf eine weitere Runde von gegenseitigen Zöllen vor. Und jede neue Schlagzeile macht die Arbeit der EZB schwieriger.
Während die Bank also über eine stabile Inflation spricht, passiert unter der Oberfläche mehr. Sie sagen es nicht direkt, aber die Stimmung ist angespannt. Es gibt keine Verpflichtung zu künftigen Erhöhungen oder Senkungen.
Der Ansatz ist jetzt offiziell "von Sitzung zu Sitzung", was im Zentralbank-Code für wir haben keine Ahnung, was als Nächstes kommt steht. Fügen Sie einen starken Euro und zunehmenden globalen Wettbewerb hinzu, und plötzlich sieht diese Zinspause mehr nach Zögern als nach Strategie aus.
EZB-Mitarbeiter erhöhen Wachstumsprognose, passen Inflationspfad an
Worauf sich die Menschen am Donnerstag wirklich konzentrierten, war nicht die Zinsentscheidung; es waren die Prognosen und Lagardes Pressekonferenz. Und hier ist, was dabei herauskam: Die Inflation wird voraussichtlich 2025 durchschnittlich 2,1% betragen, dann 2026 auf 1,7% fallen und 2027 leicht auf 1,9% steigen.
Das ist nicht weit entfernt von der Prognose vom Juni, die 2% für 2025, 1,6% für 2026 und 2% für 2027 vorsah. Keine große Änderung. Die Kerninflation, die Lebensmittel und Energie ausklammert, wird in diesem Jahr voraussichtlich stabil bei 2,4% bleiben, genau wie in der vorherigen Prognose.
Auf der Wachstumsseite war die Aktualisierung etwas optimistischer. Die EZB sieht jetzt ein Wachstum von 1,2% im Jahr 2025, gegenüber den 0,9%, die sie im Juni erwartet hatte. Der Ausblick für 2026 wurde auf 1% gesenkt. Und für dieses Jahr gab Lagarde bisher die klarste Momentaufnahme.
"Die Wirtschaft wuchs in der ersten Jahreshälfte kumulativ um 0,7%, was auf die Widerstandsfähigkeit der Binnennachfrage zurückzuführen ist", sagte sie.
Aber sie war nicht gerade fröhlich über die kommenden Monate. "Höhere Zölle, ein stärkerer Euro und zunehmender globaler Wettbewerb werden voraussichtlich das Wachstum für den Rest des Jahres bremsen", warnte Christine. Dennoch fügte sie hinzu: "Die Auswirkungen dieser Gegenwinde auf das Wachstum sollten im nächsten Jahr nachlassen."
Das ist die Linie, an der sie festhalten. Ob sie hält oder nicht, ist jedermanns Vermutung.
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Quelle: https://www.cryptopolitan.com/ecb-holds-rates-at-2/
