Bitcoin-Miner sind so wenig aktive Verkäufer wie seit Jahren nicht mehr: Die Geschichte zeigt, dass dies nur die halbe Wahrheit ist

Der Verkaufsdruck durch Miner ist vom Bitcoin-Markt nahezu verschwunden. Ob diese Abwesenheit ausreicht, um von Bedeutung zu sein, hängt davon ab, was die Lücke füllt.

Was der Miners' Position Index misst

Der Miners' Position Index verfolgt das Verhältnis der Miner-Abflüsse im Vergleich zu ihrem gleitenden Einjahres-Durchschnitt. Wenn der Wert erhöht ist, senden Miner mehr Coins als üblich an Börsen, was das Potenzial für Verkaufsdruck von einer der beständigsten natürlichen Angebotsquellen des Marktes erhöht. Wenn der Wert niedrig ist, senden Miner deutlich weniger Coins als ihr historischer Durchschnitt, was auf Akkumulation, Erwartung höherer Preise oder beides hindeutet.

Das CryptoQuant-Diagramm von 2016 bis Anfang 2026 zeigt den MPI zusammen mit seinen gleitenden 30-Tage- und 200-Tage-Durchschnitten und dem Bitcoin-Preis. Der aktuelle Wert liegt bei minus 1,04, einer der niedrigsten in der Geschichte der Kennzahl und erst das dritte Mal, dass der gleitende 30-Tage-Durchschnitt sich der Schwelle von minus 1 genähert hat.

Was das Diagramm historisch zeigt

Beim Lesen des Diagramms von links nach rechts markieren drei rote Kreise die früheren Fälle, bei denen der MPI sich dem Niveau von minus 1 näherte oder es berührte. Der erste erscheint Ende 2016, früh in Bitcoins Bullenmarkt vor 2017. Der zweite und dritte erscheinen 2024, wobei der gepunktete Pfeil das Tief Mitte 2024 mit der anschließenden Preiserholung verbindet, die Bitcoin über 100.000 US-Dollar führte. Der aktuelle Wert Anfang 2026 ist mit einem Fragezeichen versehen, der Rahmen des Analysten für das, was als nächstes kommt, als wirklich ungelöst.

Die gelb schattierten Bereiche im Diagramm markieren Zeiträume, in denen der MPI über die Schwelle von 2 anstieg, die rot gestrichelte horizontale Linie. Diese erhöhten Werte in 2019, 2020 und 2023 stellen Zeiträume starker Miner-Verteilung dar, die oft mit Gewinnmitnahmen nach Rallyes oder stressgetriebenem Verkauf in komprimierten Margenumgebungen zusammenfielen. In jedem Fall folgten auf diese Spitzen Phasen der Preiskonsolidierung oder des Rückgangs, während das zusätzliche Angebot absorbiert wurde.

Die aktuelle Konstellation ist das strukturelle Gegenteil dieser erhöhten Werte. Miner verkaufen nicht. Das beseitigt eine beständige Quelle des Abwärtsdrucks vom Markt.

Warum ein niedriger MPI nur die halbe Signalwirkung hat

Die analytische Nuance, die das Quellmaterial identifiziert, ist wichtig. Niedrige MPI-Werte haben historisch absolute Preistiefs nicht präzise markiert. Bei Betrachtung der früheren Fälle im Diagramm ergab sich das handlungsfähigere Signal nicht am extremen Tief selbst, sondern als die Kennzahl begann, sich von niedrigen Niveaus nach oben zu erholen. Diese Erholung zeigte das erneute Engagement der Miner zusammen mit sich verbessernden Marktbedingungen an, eine Kombination, die sich als zuverlässiger erwies als der niedrige Wert allein.

Der aktuelle Wert von minus 1,04 beseitigt einen strukturellen Gegenwind. Er schafft keinen Rückenwind. Was er signalisiert, ist, dass einer der beständigsten natürlichen Verkäufer des Marktes zurückgetreten ist. Ob der Preis auf diese Abwesenheit reagiert, hängt vollständig davon ab, welche nachfrageseitigen Kräfte vorhanden sind, um bestehendes Angebot zu absorbieren und neue Preisfindung voranzutreiben.

Dieses Nachfragebild bleibt, basierend auf den Daten, die in der Berichterstattung dieser Woche behandelt wurden, gemischt. Spot-ETF-Abflüsse waren im März anhaltend. Das Open Interest liegt nach dem Deleveraging im Oktober nahe mehrmonatigen Tiefs. Altcoin-Volumina haben sich auf Niveaus komprimiert, die seit vor der Rallye 2025 nicht mehr gesehen wurden. Das MPI-Extrem spiegelt einen Markt mit minimalem miner-getriebenem Verkaufsdruck wider. Es spiegelt keinen Markt mit ausreichender Nachfrage wider, um eine Fortsetzung aus eigener Kraft voranzutreiben.

Das Signal wird handlungsfähig, wenn es sich dreht

Das historische Muster im Diagramm ist in diesem Punkt konsistent. Das negative MPI-Extrem von 2016 ging dem Bullenmarkt 2017 voraus, aber das Einstiegssignal war nicht das Tief selbst. Die Werte von 2024 nahe der Schwelle von minus 1 wurden von der Erholung in Richtung 100.000 US-Dollar gefolgt, aber wieder kam die Bestätigung, als sich die Kennzahl erholte und nicht an ihrem Tiefpunkt.

Der aktuelle Wert versetzt Bitcoin in einen Zustand, in dem der Verkaufsdruck durch Miner strukturell abwesend ist. Das ist eine notwendige, aber nicht hinreichende Bedingung für eine anhaltende Erholung. Wenn der MPI beginnt, von diesen Niveaus zu steigen, was anzeigt, dass Miner sich wieder mit dem Markt engagieren, während sich die Bedingungen verbessern, ist dieser Übergang historisch der Punkt, an dem das Signal handlungsfähiger wird. Vorerst ist das Fragezeichen im Diagramm die ehrliche Einschätzung.

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