Η ανάκαμψη δανεισμού WETH στο Aave αποκαθιστά τα LTV και ανοίγει εκ νέου τις αγορές WETH

Η ανάκαμψη δανεισμού WETH του Aave εισήλθε σε νέα φάση στις 18 Μαΐου, με το πρωτόκολλο δανεισμού να αποκαθιστά τον δανεισμό wrapped Ether στις επηρεαζόμενες αγορές μετά την προώθηση του σχεδίου ανάκαμψης rsETH που συνδέεται με την εκμετάλλευση του Kelp DAO. Για τους χρήστες που βασίζονται σε μόχλευση με υποστήριξη Ether, η κίνηση σηματοδοτεί επιστροφή σε πιο ομαλές συνθήκες μετά από εβδομάδες επείγοντος περιορισμού.

Η αλλαγή είναι περισσότερο από μια ενημέρωση παραμέτρων. Ανοίγει εκ νέου ένα βασικό τμήμα των αγορών δανεισμού DeFi που είχε μερικώς κλείσει αφότου επιτιθέμενοι χρησιμοποίησαν κλεμμένο rsETH ως εγγύηση για να δανειστούν WETH στο Aave V3, προκαλώντας ένα από τα πιο επώδυνα δευτερεύοντα αποτελέσματα τους τελευταίους μήνες.

Τώρα, με την αποκατάσταση της υποστήριξης rsETH και την επαναλειτουργία των αναλήψεων, το Aave έχει ανακαλέσει αυτά τα όρια WETH. Ως αποτέλεσμα, αρκετές μεγάλες αγορές επέστρεψαν στις συνθήκες προ-περιστατικού, και οι traders, οι δανειζόμενοι και οι πάροχοι ρευστότητας έχουν ένα σαφέστερο σήμα ότι η τεχνική ανάκαμψη του πρωτοκόλλου προχωρά.

Το Aave αποκαθιστά τον δανεισμό WETH στις επηρεαζόμενες αγορές

Το Aave αποκατέστησε τον δανεισμό WETH στις επηρεαζόμενες αγορές μετά την προώθηση του σχεδίου ανάκαμψης rsETH. Εξίσου σημαντικό για τους ενεργούς χρήστες, οι αναλογίες δανείου προς αξία (loan-to-value) WETH επέστρεψαν στα επίπεδα προ-περιστατικού σε πολλαπλές αγορές Aave V3.

Ο ιδρυτής του Aave, Stani Kulechov, δήλωσε ότι η επαναφορά εφαρμόστηκε σε Aave V3 Ethereum Core, Ethereum Prime, Arbitrum, Base, Mantle και Linea. Πρακτικά, οι χρήστες μπορούν πλέον να δανείζονται έναντι WETH με τις παλιές ρυθμίσεις, συμπεριλαμβανομένων των ανταλλαγών εγγυήσεων και ανταλλαγών χρέους.

Γιατί έχει σημασία η επαναφορά του loan-to-value στο Aave V3

Οι αναλογίες loan-to-value καθορίζουν πόσο μπορούν να δανειστούν οι χρήστες έναντι της κατατεθειμένης εγγύησης. Όταν αυτές οι αναλογίες μειώνονται, η μόχλευση γίνεται δυσκολότερη και το κεφάλαιο λιγότερο αποτελεσματικό. Όταν αποκαθίστανται, οι συνθήκες δανεισμού χαλαρώνουν ξανά.

Γι' αυτό η ανάκαμψη δανεισμού WETH του Aave έχει σημασία πέρα από ένα ζεύγος token. Επηρεάζει το πόσο εύκολα μπορούν οι χρήστες να δομήσουν μοχλευμένες θέσεις Ether και πόση δραστηριότητα επιστρέφει στις δεξαμενές δανεισμού του Aave.

Πώς η ανάκαμψη rsETH έφτασε σε αυτό το σημείο

Οι περιορισμοί επιβλήθηκαν μετά την εκμετάλλευση rsETH του Kelp DAO τον Απρίλιο. Καθώς οι επιπτώσεις εξαπλώθηκαν, το Aave περιόρισε προσωρινά τις αγορές WETH ως μέτρο ασφαλείας και πάγωσε τα αποθέματα rsETH και wrsETH κατά τη διάρκεια της διαδικασίας ανάκαμψης.

Η τελευταία ανάκληση ακολουθεί προηγούμενα βήματα στη διαδικασία αυτή. Η υποστήριξη rsETH αποκαταστάθηκε, οι αναλήψεις άνοιξαν εκ νέου και μια πρόταση διακυβέρνησης που εγκρίθηκε το Σάββατο κατέληξε ότι το πάγωμα WETH μπορούσε να αρθεί χωρίς να αποδυναμωθεί η προστασία των χρηστών.

Η εκμετάλλευση και η απόκριση

Η αποκατάσταση των αναλογιών loan-to-value του WETH σηματοδοτεί το τελευταίο μέρος της Φάσης ΙΙ του τεχνικού σχεδίου ανάκαμψης rsETH. Αυτό προσδίδει επιπλέον βάρος στην κίνηση: δεν είναι απλώς μια τροποποίηση αγοράς, αλλά το τελευταίο βήμα σε ένα καθορισμένο στάδιο ανάκαμψης.

Δείχνει επίσης πώς το Aave αντιμετώπισε το περιστατικό πρώτα ως γεγονός διαχείρισης κινδύνου και δεύτερον ως γεγονός ρευστότητας αγοράς. Το πάγωμα των αποθεμάτων και η σύσφιξη των συνθηκών WETH επιβράδυναν την ευελιξία των χρηστών βραχυπρόθεσμα, αλλά ο στόχος ήταν να περιοριστεί περαιτέρω ζημία ενώ οι ομάδες εργάζονταν για την έκθεση και τις τεχνικές διορθώσεις.

Τι άλλαξε η εκμετάλλευση rsETH του Kelp DAO για το Aave και το Kelp

Η προσπάθεια ανάκαμψης ξεκίνησε αφότου χάκερς έκλεψαν 116.500 token Kelp DAO Restaked Ether στις 18 Απριλίου από μια γέφυρα με τεχνολογία LayerZero. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία χρησιμοποιήθηκαν στη συνέχεια ως εγγύηση στο Aave V3 για να δανειστούν wrapped Ether, αφήνοντας περίπου 195 εκατομμύρια δολάρια σε αναφερόμενες επισφαλείς οφειλές στο Aave.

Αυτή η αλληλουχία εξηγεί γιατί το περιστατικό ξεπέρασε το ίδιο το Kelp DAO. Μια εκμετάλλευση γέφυρας μετατράπηκε γρήγορα σε σοκ αγοράς δανεισμού, αποκαλύπτοντας πόσο συνδεδεμένα έχουν γίνει τα restaking assets, τα cross-chain συστήματα και οι αγορές δανεισμού DeFi.

Το Kelp έχει εν τω μεταξύ ανοίξει εκ νέου τις αναλήψεις rsETH και συνεχίζει να αποκαθιστά τη λειτουργικότητα της γέφυρας. Έχει επίσης δηλώσει ότι το rsETH παραμένει υποστηριζόμενο σε mainnet και δίκτυα layer-2 καθώς οι εναπομένουσες δόσεις αποστέλλονται για να ανεφοδιαστεί το lockbox.

Μια άλλη αλλαγή έρχεται μετά τις 15 Ιουνίου, όταν το Kelp σχεδιάζει να διακόψει τη γεφύρωση rsETH σε αρκετά δίκτυα, συμπεριλαμβανομένων των Optimism, HyperEVM, Unichain, Avalanche και MegaETH. Μετά από αυτή την ημερομηνία, η ανάκτηση κεφαλαίων θα κοστίζει 100 USDC ανά διεύθυνση.

Το Kelp επίσης μετέφερε το rsETH σε υποδομή oracle Chainlink νωρίτερα αυτόν τον μήνα, συνεχίζοντας παράλληλα να αποδίδει την επίθεση στην προηγούμενη cross-chain ρύθμισή του βασισμένη σε LayerZero.

Επιπτώσεις στην αγορά και τι ακολουθεί για τις αγορές δανεισμού DeFi

Η άμεση σημασία της ανάκαμψης δανεισμού WETH του Aave είναι απλή: ο δανεισμός έναντι WETH είναι πλέον ευκολότερος. Η ευρύτερη σημασία είναι ότι θα μπορούσε να αναζωογονήσει τις στρατηγικές looping βασισμένες στο Ether σε μια στιγμή που το κόστος δανεισμού έχει μειωθεί απότομα.

Εκθέσεις αγοράς ανέφεραν το TVL του Aave στα περίπου 14,8 δισεκατομμύρια δολάρια, από περίπου 23,5 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάρτιο. Ταυτόχρονα, η χρήση ETH έχει πέσει κάτω από το 90%, και το ετήσιο επιτόκιο δανεισμού έχει μειωθεί στο περίπου 1,9%.

Αυτός ο συνδυασμός έχει σημασία επειδή ο φθηνότερος δανεισμός μπορεί να κάνει τις μοχλευμένες συναλλαγές Ether ελκυστικές ξανά για ορισμένους χρήστες. Αυτές οι στρατηγικές συχνά περιλαμβάνουν κατάθεση liquid staking ή restaking assets, δανεισμό ETH και επανάληψη του κύκλου για αύξηση της έκθεσης απόδοσης.

Υπάρχει επίσης μια ανταγωνιστική διάσταση. Εάν οι ρυθμίσεις κινδύνου του Aave ομαλοποιηθούν ενώ τα επιτόκια παραμένουν χαμηλά, ορισμένα κεφάλαια μπορεί να επιστρέψουν σε αυτές τις στρατηγικές στο Aave αντί να ρεύσουν αλλού. Ωστόσο, ανταγωνιστικές αγορές δανεισμού DeFi όπως το Spark και το Morpho εξακολουθούν να αποτελούν μέρος της εξίσωσης, ειδικά εάν οι χρήστες παραμείνουν επιφυλακτικοί μετά την εκμετάλλευση.

Η ανάκαμψη του Aave, λοιπόν, δεν αφορά μόνο την αποκατάσταση μιας ρύθμισης αγοράς. Είναι μια δοκιμή για το αν η εμπιστοσύνη επιστρέφει μαζί της. Εάν οι χρήστες αντιληφθούν το επεισόδιο rsETH ως περιορισμένο, το χαμηλότερο κόστος δανεισμού WETH θα μπορούσε να βοηθήσει να επιστρέψει η αδρανής μόχλευση στο πρωτόκολλο. Εάν όχι, η επαναλειτουργία μπορεί απλώς να διευκολύνει το κεφάλαιο να επιλέξει την επόμενη κατοικία του.