Ο Saylor Λέει ότι το Bitcoin Θα Μπορούσε να Κερδίσει Πολλά Αν η AI Καταστρέψει τα Παραδοσιακά Ανταγωνιστικά Πλεονεκτήματα

Ο Michael Saylor λέει ότι το Bitcoin θα μπορούσε να αναδειχθεί ως ένας από τους μεγαλύτερους νικητές εάν η τεχνητή νοημοσύνη συμπιέσει την εταιρική "τελική αξία" και αναγκάσει τις αγορές να σταματήσουν να πληρώνουν για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη. Το επιχείρημά του ήρθε ως απάντηση στο τελευταίο νοητικό πείραμα του Chamath Palihapitiya, το οποίο παρουσίασε την AI όχι απλώς ως μηχανή παραγωγικότητας, αλλά ως δύναμη που θα μπορούσε να υπονομεύσει τις βασικές υποθέσεις πίσω από τη σύγχρονη αποτίμηση μετοχών.

Η κεντρική θέση του Palihapitiya ήταν αυστηρή. Εάν η AI κάνει τη διαταραχή ταχύτερη, φθηνότερη και πιο ανελέητη, οι επενδυτές μπορεί να μην είναι πλέον πρόθυμοι να εγγυηθούν ταμειακές ροές στο μακρινό μέλλον. Σε αυτόν τον κόσμο, οι μετοχές θα σταματήσουν να αποτιμώνται ως μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία και αντίθετα θα διαπραγματεύονται πιο κοντά σε αυτό που παράγουν αυτή τη στιγμή.

"Ολόκληρη η αρχιτεκτονική των σύγχρονων κεφαλαιαγορών βασίζεται σε μία μόνο, σπάνια εξεταζόμενη υπόθεση: ότι τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα αυξάνονται με την πάροδο του χρόνου. Τα προστατευτικά τείχη επιμένουν. Οι μάρκες αντέχουν. Τα δικτυακά αποτελέσματα υπερασπίζονται," έγραψε ο Palihapitiya. "Αφαιρέστε αυτή την υπόθεση και δεν απλώς επαναξιολογείτε μερικές μετοχές, θα διαλύατε τη φιλοσοφική βάση του τρόπου με τον οποίο το κεφάλαιο έχει κατανεμηθεί για έναν αιώνα."

Στη συνέχεια προώθησε αυτή τη λογική μέσω ενός πλαισίου αποτίμησης που βασίζεται στον κίνδυνο διαταραχής. Χρησιμοποιώντας μια απόδοση 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ περίπου 4,5% ως σημείο εκκίνησης και ένα ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών 4% έως 5%, ο Palihapitiya υποστήριξε ότι μια σταθερή, ανθεκτική επιχείρηση θα μπορούσε να δικαιολογήσει έναν πολλαπλασιαστή ελεύθερης ταμειακής ροής 10x έως 12x. Αλλά μόλις η απαξίωση που οδηγείται από την AI γίνει σοβαρός ετήσιος κίνδυνος, αυτοί οι πολλαπλασιαστές πέφτουν γρήγορα. Σε πιθανότητα ετήσιας διαταραχής 20%, εκτίμησε την εύλογη αξία στο περίπου 3,9x FCF. Στο 30%, πέφτει στο 2,8x. Ακόμη και το 10% φτάνει μόνο στο περίπου 6,5x.

Αυτό έχει σημασία επειδή, κατά τη δική του διήγηση, οι αγορές το έχουν κάνει αυτό πριν. Επεσήμανε τις εφημερίδες μετά την ψηφιακή διαφήμιση, τους λιανοπωλητές που αντιμετωπίζουν την Amazon, τις μεγάλες εταιρείες πετρελαίου κατά τη μετάβαση στην ενέργεια, ακόμη και τα μετάλλια ταξί της Νέας Υόρκης μετά την Uber. Σε κάθε περίπτωση, η αγορά δεν αρνούνταν την ύπαρξη τρεχουσών ταμειακών ροών. Επαναξιολογούσε πόσο καιρό θα μπορούσαν ρεαλιστικά να διαρκέσουν αυτές οι ταμειακές ροές.

Ο Palihapitiya επέκτεινε αυτό το επιχείρημα στην ευρύτερη αγορά. Με τον S&P 500 να αποτιμάται γύρω στα $58 τρισεκατομμύρια και την εταιρική ελεύθερη ταμειακή ροή κοντά στα $2,8 τρισεκατομμύρια ετησίως, υποστήριξε ότι η επαναξιολόγηση του δείκτη στο 5x FCF θα σήμαινε μια αγοραία αξία περίπου $14 τρισεκατομμυρίων, ή μια πτώση 75%. Ακόμη και μια λιγότερο σοβαρή συμπίεση θα άλλαζε ριζικά τον τρόπο κατανομής του κεφαλαίου.

Το Bitcoin Θα Μπορούσε Να Εκτοξευθεί Καθώς Η AI Καταστρέφει Τα Παραδοσιακά Προστατευτικά Τείχη

Η απάντηση του Saylor ήταν σύντομη και επανέλαβε την προηγούμενη δημόσια στάση του. "Αν η AI συμπιέσει την τελική αξία και κάνει κάθε προστατευτικό τείχος προσωρινό, το κεφάλαιο θα μετακινηθεί σε περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο διαταραχής," έγραψε. "Το Bitcoin είναι Ψηφιακό Κεφάλαιο – σπάνιο, ουδέτερο και αδιάβλητο από τη διαταραχή της AI. Το $BTC θα πρέπει να είναι ο κύριος δικαιούχος αυτής της μετατόπισης."

Αυτή η ανταλλαγή στράφηκε γρήγορα σε μια γνωστή γραμμή ρήξης στις συζητήσεις για το Bitcoin: τον κβαντικό κίνδυνο. Ο Palihapitiya απάντησε ότι το Bitcoin "θα έπρεπε να είναι ανθεκτικό στα κβαντικά μέχρι τότε," προκαλώντας τον Saylor να αντιδράσει. "Η θέση σου για την AI υποθέτει ότι ο ψηφιακός κόσμος είναι ανθεκτικός στα κβαντικά. Αν τα κβαντικά σπάσουν την κρυπτογραφία, θα σπάσουν την AI, την υποδομή cloud, τις τράπεζες και το διαδίκτυο—όχι μόνο το Bitcoin. Ολόκληρη η στοίβα αναβαθμίζεται μαζί."

Ο Palihapitiya δεν έπειστηκε. "Όχι. Ένα αποθεματικό αξίας πρέπει να είναι 100% ανθεκτικό στο hacking. Είναι ένα υπαρξιακό χαρακτηριστικό," έγραψε. "Για άλλες βιομηχανίες θα είναι σημαντικό αλλά λιγότερο δυαδικό/υπαρξιακό."

Άλλοι στον κρυπτοκόσμο πρόσθεσαν αποχρώσεις. Ο CEO της BitGo Mike Belshe είπε ότι και οι δύο πλευρές είχαν εν μέρει δίκιο, υποστηρίζοντας ότι το Bitcoin είναι πιθανώς ο "χαμηλά κρεμασμένος καρπός" για τους κβαντικούς επιτιθέμενους ακόμη και αν άλλα συστήματα θα επηρεαστούν επίσης. Πρόσθεσε: "Είναι απλά πολύ εύκολο σε σχέση με άλλες προσπάθειες. Παρομοίως, το Bitcoin έχει επίσης την πιο εύκολη δουλειά να γίνει Ανθεκτικό στα Κβαντικά – είναι μια καθαρή λύση τεχνικά, υποφέροντας μόνο από έλλειψη διακυβέρνησης και αποφασιστικότητας. Η/οι τραπεζική(ές) λύση(εις) για τα Κβαντικά θα είναι πολύ πιο δύσκολη με πολύ μεγαλύτερη ουρά εργασίας, αλλά τουλάχιστον η κεντρική λήψη αποφάσεων είναι πιο εύκολη."

Ο CEO της Helius Labs Mert Mumtaz έκανε παρόμοια διάκριση από άλλη οπτική γωνία: "Αυτά τα συστήματα μπορούν να ανιχνεύσουν, να μετριάσουν και να διορθώσουν μια κβαντική απειλή άπειρα πιο γρήγορα από το bitcoin με έναν μη ακατάστατο τρόπο. Αυτό είναι το κόστος της αποκέντρωσης. Μια μηχανή EC2 που υποστέλλεται (δεν θα συμβεί ούτως ή άλλως) δεν πλησιάζει πουθενά τη σοβαρότητα του να αποστραγγιστεί ολόκληρο το οικονομικό σου σύστημα."

Την ώρα της δημοσίευσης, το Bitcoin διαπραγματευόταν στα $74.140.