Το Nasdaq Λαμβάνει Έγκριση από την SEC για Συναλλαγές Τοκενοποιημένων Μετοχών: Οι Μετοχές των ΗΠΑ Μεταβαίνουν On-Chain

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των Η.Π.Α. ενέκρινε μια αλλαγή κανόνων του Nasdaq για την έναρξη ενός πιλοτικού προγράμματος συναλλαγών tokenized μετοχών, επιτρέποντας για πρώτη φορά την διαπραγμάτευση και διακανονισμό επιλέξιμων χρεογράφων ως blockchain-based tokens σε ένα μεγάλο αμερικανικό χρηματιστήριο.

Τι Επιτρέπει Πραγματικά η Έγκριση

Η αλλαγή κανόνων, που υποβλήθηκε ως SR-NASDAQ-2025-072, εγκαθιδρύει ένα ελεγχόμενο πιλοτικό πρόγραμμα και όχι μια πλήρη άνοιγμα της αγοράς. Τα επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία περιορίζονται αρχικά σε χρεόγραφα υψηλής ρευστότητας, συγκεκριμένα συστατικά του Russell 1000 Index και ETFs που παρακολουθούν τον S&P 500 και τον Nasdaq-100. Αυτό το πεδίο καλύπτει μερικά από τα πιο ενεργά διαπραγματευόμενα χρηματοπιστωτικά μέσα στις αγορές των Η.Π.Α., αλλά εσκεμμένα αποκλείει μικρότερα ή λιγότερο ρευστά ονόματα όπου ο tokenized διακανονισμός θα μπορούσε να εισαγάγει πρόσθετο κίνδυνο.

Η συμμετοχή περιορίζεται σε DTC Επιλέξιμους Συμμετέχοντες σύμφωνα με την κατάθεση της SEC, που σημαίνει εξουσιοδοτημένους μεσίτες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με υφιστάμενη πρόσβαση στην Depository Trust Company. Οι λιανικοί επενδυτές δεν έχουν άμεση πρόσβαση στο επίπεδο tokenized διακανονισμού υπό την τρέχουσα πιλοτική δομή. Το πρόγραμμα είναι θεσμικό εκ σχεδιασμού.

Πώς Συνυπάρχουν οι Tokenized και οι Παραδοσιακές Μετοχές

Η πιο λειτουργικά σημαντική πτυχή της έγκρισης είναι το ενοποιημένο περιβάλλον συναλλαγών. Οι tokenized μετοχές και οι παραδοσιακές μετοχές μοιράζονται το ίδιο βιβλίο εντολών, την ίδια τιμή και το ίδιο ticker. Ένας αγοραστής που αλληλεπιδρά με ένα συστατικό του Russell 1000 στο Nasdaq δεν θα δει μια ξεχωριστή tokenized αγορά. Θα δουν μία αγορά με έναν προαιρετικό μηχανισμό διακανονισμού.

Οι tokenized μετοχές διατηρούν τον ίδιο αναγνωριστικό CUSIP και φέρουν πανομοιότυπα δικαιώματα μετόχων με τις παραδοσιακές μετοχές, συμπεριλαμβανομένων των δικαιωμάτων ψήφου και των δικαιωμάτων μερισμάτων. Αυτή η ισοδυναμία δεν είναι καλλυντική. Σημαίνει ότι οι κάτοχοι tokenized μετοχών δεν κατέχουν ένα παράγωγο ή μια απόδειξη. Κατέχουν το ίδιο νομικό μέσο μέσω μιας διαφορετικής υποδομής διακανονισμού.

Οι συμμετέχοντες μπορούν να επιλέξουν blockchain-based διακανονισμό σε κύκλο T+1, που επεξεργάζεται μέσω της Depository Trust Company. Το χρονοδιάγραμμα T+1 ταιριάζει με το τρέχον τυπικό παράθυρο διακανονισμού για τις μετοχές των Η.Π.Α., που σημαίνει ότι το πιλοτικό πρόγραμμα δεν εισάγει ταχύτερο διακανονισμό στην αρχική του φάση. Η ενσωμάτωση DTC είναι η πιο σημαντική λεπτομέρεια. Η εκτέλεση tokenized διακανονισμού μέσω της υφιστάμενης υποδομής DTC αντί ενός ξεχωριστού συστήματος blockchain μειώνει τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου και διατηρεί το πιλοτικό πρόγραμμα εντός της καθιερωμένης ρυθμιστικής περιμέτρου.

Γιατί Αυτή η Έγκριση Είναι Δομικά Διαφορετική

Προηγούμενες πρωτοβουλίες tokenized περιουσιακών στοιχείων στις Η.Π.Α. έχουν λειτουργήσει σε ιδιωτικά ή με άδεια περιβάλλοντα εκτός της παραδοσιακής υποδομής χρηματιστηριακών συναλλαγών. Αυτή η έγκριση τοποθετεί τον tokenized διακανονισμό μετοχών μέσα στη ρυθμιζόμενη δομή αγοράς του Nasdaq υπό την άμεση εποπτεία της SEC. Αυτή η διάκριση το διαχωρίζει από προηγούμενα πειράματα σε είδος, όχι μόνο σε βαθμό.

Το πεδίο εφαρμογής του πιλοτικού προγράμματος είναι στενό εκ σχεδιασμού. Τα συστατικά του Russell 1000 και τα μεγάλα index ETFs είναι το λιγότερο αμφιλεγόμενο σημείο εκκίνησης που είναι διαθέσιμο. Φέρουν βαθιά ρευστότητα, καλά καθιερωμένη ανακάλυψη τιμών και θεσμική εξοικείωση. Εάν οι μηχανισμοί διακανονισμού λειτουργούν χωρίς περιστατικά σε αυτό το επίπεδο, η υπόθεση για επέκταση του επιλέξιμου σύμπαντος περιουσιακών στοιχείων γίνεται ευκολότερη να παρουσιαστεί στους ρυθμιστές και τους συμμετέχοντες της αγοράς.

Αυτό που η έγκριση δεν αντιμετωπίζει είναι η πρόσβαση σε δημόσιο blockchain, η συμμετοχή λιανικής ή ο διασυνοριακός tokenized διακανονισμός. Αυτά τα ερωτήματα παραμένουν εκτός του τρέχοντος πεδίου εφαρμογής του πιλοτικού προγράμματος. Η SEC ενέκρινε υποδομή για θεσμικό tokenized διακανονισμό εντός της υφιστάμενης αρχιτεκτονικής αγοράς. Η ευρύτερη on-chain αγορά μετοχών είναι μια ξεχωριστή και μακρύτερη συζήτηση.

Το άρθρο Το Nasdaq Λαμβάνει Έγκριση από την SEC για Συναλλαγές Tokenized Μετοχών: Οι Μετοχές των Η.Π.Α. Μπαίνουν On-Chain εμφανίστηκε πρώτα στο ETHNews.