Μια πρόταση στην Ουάσινγκτον θα μπορούσε να αλλάξει έναν από τους βασικούς ρυθμούς των αμερικανικών αγορών: πόσο συχνά οι δημόσιες εταιρείες πρέπει να δημοσιεύουν τριμηνιαίες αναφορές.
Η SEC φέρεται να ετοιμάζει μια πρόταση που θα καταστήσει την τριμηνιαία αναφορά προαιρετική, επιτρέποντας στις εταιρείες να καταθέτουν οικονομικές ενημερώσεις δύο φορές το χρόνο αντί για τέσσερις. Οι υποστηρικτές λένε ότι το τρέχον σύστημα τροφοδοτεί τη βραχυπρόθεσμη σκέψη και προσθέτει κόστος.
Οι αντίπαλοι προειδοποιούν ότι λιγότεροι υποχρεωτικοί έλεγχοι θα αφήσουν τους επενδυτές με μια πιο θολή εικόνα της εταιρικής πραγματικότητας και ένα πολύ μεγαλύτερο χάσμα μεταξύ εσωτερικών και όλων των άλλων.
Αυτό έρχεται ως τεράστια έκπληξη από την SEC, τον οργανισμό που οι περισσότεροι συσχετίζουν με το να αναγκάζει τις εταιρείες να αποκαλύπτουν περισσότερα.
Οι δημόσιες εταιρείες λειτουργούν επί του παρόντος σε έναν τακτικό ρυθμό αναφορών, και οι επενδυτές γνωρίζουν ότι κάθε τρεις μήνες θα δουν μια νέα, τυποποιημένη ενημέρωση που δείχνει πώς πηγαίνει η επιχείρηση. Εάν αυτός ο ρυθμός διαταραχθεί, η αγορά θα εξακολουθεί να λαμβάνει πληροφορίες, αν και όχι σε σταθερό πρόγραμμα και όχι σε μορφή που διευκολύνει τις συγκρίσεις μεταξύ εταιρειών και τριμήνων.
Τι κάνει το τρέχον σύστημα και τι θα μπορούσε να εξαφανιστεί
Η αποκάλυψη δημοσίων εταιρειών στις ΗΠΑ έρχεται σε τρεις κατηγορίες.
Πρώτον, υπάρχει η ετήσια έκθεση: η μακροσκελής, περιεκτική κατάθεση που καλύπτει την επιχείρηση, τους κινδύνους της και τις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις της. Δεύτερον, υπάρχουν οι τριμηνιαίες αναφορές, οι τακτικές ενδιάμεσες ενημερώσεις που δίνουν στους επενδυτές μη ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις και την εξήγηση της διοίκησης για το τι άλλαξε στην επιχείρηση. Τρίτον, υπάρχουν οι αποκαλύψεις που προκαλούνται από γεγονότα. Εάν μια εταιρεία υπογράψει μια σημαντική συμφωνία, χάσει τον ελεγκτή της, ολοκληρώσει μια μεγάλη εξαγορά ή περάσει από άλλο σημαντικό γεγονός, πρέπει να το ανακοινώσει στην αγορά μέσω ξεχωριστής κατάθεσης.
Αυτή η δομή δίνει στους επενδυτές έναν ωραίο, προβλέψιμο ρυθμό.
Ο καλύτερος τρόπος για να κατανοήσετε τις επιπτώσεις αυτής της πρότασης είναι να επικεντρωθείτε σε αυτό που παραμένει και τι μειώνεται.
Οι ετήσιες και προκαλούμενες από γεγονότα αναφορές θα εξακολουθούν να υπάρχουν, και το μόνο που θα αφαιρεθεί είναι οι τυποποιημένες, προγραμματισμένες τριμηνιαίες πληροφορίες μεταξύ των ετήσιων αναφορών.
Εάν αυτή η απαίτηση γίνει προαιρετική, ορισμένες εταιρείες μπορεί να συνεχίσουν να αναφέρουν κάθε τρίμηνο επειδή οι επενδυτές τους το περιμένουν. Άλλες μπορεί να αποφασίσουν ότι δύο φορές το χρόνο είναι αρκετό. Η αγορά θα εξακολουθεί να ακούει από αυτές, αν και ο ρυθμός θα χαλαρώσει και ο αριθμός των άμεσων σημείων ελέγχου μεταξύ διαφορετικών εταιρειών θα συρρικνωθεί.
Με την τρέχουσα ρύθμιση, μια εταιρεία που έχει δύσκολη άνοιξη πρέπει να αντιμετωπίσει τους επενδυτές με επίσημη ενημέρωση λίγους μήνες αργότερα. Με ένα εξαμηνιαίο σύστημα, η ίδια εταιρεία θα μπορούσε να έχει περισσότερο χώρο προτού χρειαστεί να παραδώσει ένα τυποποιημένο στιγμιότυπο.
Έτσι, το μεγαλύτερο ζήτημα εδώ δεν είναι η έλλειψη πληροφοριών, αλλά ένα μεγαλύτερο διάστημα μεταξύ υποχρεωτικών αποκαλύψεων.
Γιατί οι υποστηρικτές θέλουν αυτό και γιατί οι επικριτές όχι
Οι υποστηρικτές της ιδέας προβάλλουν ένα σοβαρό επιχείρημα. Η υπόθεσή τους ξεκινά με την πεποίθηση ότι η τριμηνιαία αναφορά σπρώχνει τα στελέχη προς τον επόμενο τριμηνιαίο στόχο αντί για το επόμενο πενταετές σχέδιο.
Πιστεύουν ότι η αγορά έχει γίνει υπερβολικά εμμονική με τους βραχυπρόθεσμους αριθμούς. Τα στελέχη διαχειρίζονται το τρίμηνο, οι επενδυτές αντιδρούν σε στενά κέρδη και απώλειες, και οι εταιρείες ξοδεύουν χρόνο και χρήματα παράγοντας καταθέσεις που μπορεί να ενθαρρύνουν αμυντική λήψη αποφάσεων παρά μακροπρόθεσμη επένδυση.
Οι ελαφρύτερες απαιτήσεις αναφοράς, λένε οι υποστηρικτές, θα μπορούσαν να μειώσουν το κόστος συμμόρφωσης, να μειώσουν την πίεση στις ομάδες διοίκησης και να καταστήσουν τις δημόσιες αγορές πιο ελκυστικές σε μια εποχή που πολλές εταιρείες προτιμούν να παραμένουν ιδιωτικές περισσότερο.
Υπάρχει επίσης μια διεθνής περίπτωση για την αλλαγή. Η Ευρώπη και το Ηνωμένο Βασίλειο απομακρύνθηκαν από την υποχρεωτική τριμηνιαία αναφορά πριν από χρόνια, και ο Καναδάς συζητά παρόμοιες μεταρρυθμίσεις. Οι υποστηρικτές έχουν επισημάνει αυτά τα παραδείγματα και υποστηρίζουν ότι οι λιγότερο άκαμπτες τριμηνιαίες αποκαλύψεις δεν κατέστρεψαν καμία από αυτές τις αγορές.
Αλλά οι επικριτές βλέπουν τον συμβιβασμό πολύ διαφορετικά.
Η υπόθεσή τους ξεκινά με ένα απλό σημείο, ότι η εθελοντική αποκάλυψη δεν είναι το ίδιο με την απαιτούμενη αποκάλυψη. Μια εταιρεία που επιλέγει τι να μοιραστεί και πότε να το μοιραστεί δεν δίνει στους συνηθισμένους επενδυτές την ίδια προστασία με έναν κανόνα που αναγκάζει όλους στο ίδιο πρόγραμma.
Με λιγότερες υποχρεωτικές καταθέσεις, οι επενδυτές θα λάβουν λιγότερα σαφή σημεία ελέγχου, και τα κακά νέα θα έχουν περισσότερο χώρο να συσσωρευτούν μεταξύ επίσημων ενημερώσεων. Τα μεγάλα ιδρύματα και οι καλά συνδεδεμένοι επαγγελματίες μπορεί να είναι σε καλύτερη θέση να συνθέσουν τι συμβαίνει μέσω πρόσβασης στη διοίκηση, επαφών του κλάδου και εναλλακτικών δεδομένων, ενώ οι λιανικοί επενδυτές περιμένουν την επόμενη απαιτούμενη κατάθεση. Και όταν τελικά έρθουν οι αριθμοί, η αντίδραση θα μπορούσε να είναι πολύ πιο ασταθής από ό,τι μετά από μια τριμηνιαία αναφορά, απλώς επειδή έχει συσσωρευτεί περισσότερη αβεβαιότητα στο κενό.
Οι υποστηρικτές βλέπουν ανακούφιση από τη βραχυπρόθεσμη πίεση, και οι επικριτές βλέπουν λιγότερη διαφάνεια, ασθενέστερη συγκρισιμότητα και ευρύτερο χάσμα πληροφοριών μεταξύ εσωτερικών και όλων των άλλων.
Γιατί πρέπει οι λιανικοί επενδυτές να νοιάζονται για τις τριμηνιαίες αναφορές;
Οι επιπτώσεις αυτής της πρότασης δεν περιορίζονται στις εταιρείες, και θα φτάσουν σε οποιονδήποτε με ένα κεφάλαιο δείκτη, μια σύνταξη, ένα 401(k), ένα ETF ή έναν λογαριασμό μεσιτείας.
Ενώ οι περισσότεροι επενδυτές δεν ανοίγουν ποτέ μια τριμηνιαία κατάθεση, εξακολουθούν να επωφελούνται από το να ζουν σε μια αγορά όπου οι δημόσιες εταιρείες γνωρίζουν ότι πρέπει να επιστρέψουν με ένα νέο σύνολο αριθμών και εξηγήσεων κάθε τρεις μήνες.
Αυτή η ρουτίνα είναι αυτό που δημιουργεί εμπιστοσύνη, πειθαρχεί τις ομάδες διοίκησης και δίνει σε όλους, από αναλυτές και ρυθμιστές έως επενδυτές, ένα κοινό σύνολο σημείων ελέγχου. Ακόμη και οι άνθρωποι που δεν διαβάζουν ποτέ τα έγγραφα οι ίδιοι επωφελούνται από το γεγονός ότι άλλοι μπορούν και τα διαβάζουν σε προβλέψιμο πρόγραμμα.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο αυτή η αναφερόμενη πρόταση ταιριάζει σε μια ευρύτερη διάθεση φιλική προς τους εκδότες στην Ουάσινγκτον.
Είναι μια αντανάκλαση ενός ρυθμιστικού κλίματος πιο συμπαθητικού στη μείωση των βαρών στις εταιρείες και πιο πρόθυμου να ρωτήσει αν οι προστασίες των επενδυτών που χτίζονται γύρω από την τακτική αποκάλυψη είναι υπερβολικά απαιτητικές.
Οι ΗΠΑ δεν θα ήταν μόνες αν κινούνταν με αυτόν τον τρόπο. Άλλες ανεπτυγμένες αγορές έχουν ήδη χαλαρώσει παρόμοιους κανόνες. Ωστόσο, αυτό δεν διευθετεί το ερώτημα για τους αμερικανούς επενδυτές. Μια αγορά μπορεί να συνεχίσει να λειτουργεί με λιγότερους επίσημους ελέγχους. Αλλά το πιο πιεστικό ερώτημα είναι τι είδους αγορά δημιουργεί και ποιος φέρει το κόστος της επιπλέον αβεβαιότητας.
Αυτή η πρόταση είναι πολύ μεγαλύτερη από μια αναθεώρηση κανόνα κατάθεσης, επειδή δεν αφορά πραγματικά τη γραφειοκρατία. Αφορά το αν οι δημόσιες εταιρείες πρέπει να συνεχίσουν να δείχνουν τη δουλειά τους σε σταθερό χρονοδιάγραμμα, και αν οι συνήθεις επενδυτές μπορούν να συνεχίσουν να εμπιστεύονται μια αγορά που τους ζητά να αποδεχτούν λιγότερη υποχρεωτική ορατότητα στην εταιρική Αμερική.
Πηγή: https://cryptoslate.com/sec-to-reduce-wall-street-transparency-as-public-blockchains-are-gaining-an-institutional-foothold/
