Según se informa, Kalshi se está preparando para ofrecer futuros perpetuos de criptomonedas en EE. UU., mientras que Polymarket anunció hoy que los contratos perpetuos llegarán a su plataforma y abrió las inscripciones de acceso anticipado.
La documentación de Hyperliquid admite el trading de tokens de resultado junto con sus futuros perpetuos desplegados en mainnet a través de la Propuesta de Mejora de Hyperliquid 4 (HIP-4).
Pump.fun ha evolucionado en los últimos años hasta convertirse en un entorno de trading social donde los usuarios pueden explorar monedas, seguir creadores, ver transmisiones en vivo e intercambiar tokens sin salir de la aplicación.
El denominador común en las cuatro plataformas es una lógica de mantener a los usuarios en un bucle especulativo continuo, capturando cada etapa de su apetito de riesgo y haciendo que el costo de salida sea lo suficientemente alto como para que nunca necesiten ir a otro lugar.
La economía que impulsa la convergencia
Hyperliquid registra actualmente aproximadamente $191 mil millones en volumen de futuros perpetuos a 30 días, $61 millones en comisiones a 30 días y alrededor de $7,35 mil millones en interés abierto, equivalente a una tasa de comisión bruta implícita de aproximadamente 3,1 puntos básicos.
Para los mercados de eventos, Clear Street estima volúmenes de 2026 de $96 mil millones para Kalshi y $84 mil millones para Polymarket, con tasas de comisión de aproximadamente el 2% y el 0,5%, respectivamente.
A esas tasas, el flujo de eventos al estilo Kalshi genera aproximadamente 64 veces más ingresos por dólar nocional que el flujo de futuros perpetuos de Hyperliquid, y el flujo al estilo Polymarket resulta unas 16 veces más rentable.
El flujo de eventos de Kalshi y Polymarket genera 200 y 50 puntos básicos por dólar nocional respectivamente, frente a los 3,1 puntos básicos de los futuros perpetuos de Hyperliquid.Un exchange de futuros perpetuos que añade contratos de eventos busca atraer flujo de mayor margen de los mismos usuarios que ya tiene, mientras que una plataforma de mercados de predicción que se adentra en los futuros perpetuos añade una capa de ingresos continua a un negocio que de otro modo solo genera ingresos cuando se resuelven eventos discretos.
El Financial Times informó en marzo que las apuestas de 5 y 15 minutos sobre criptomonedas en Polymarket y Kalshi generaban aproximadamente $70 millones en volumen de trading diario y representaban más de la mitad del trading total en esas plataformas.
Los contratos de corta duración representan ahora la mayoría de la actividad de trading en ambas plataformas, y su dominio ayuda a explicar por qué la documentación del testnet de Hyperliquid incluye un binario recurrente del precio de HYPE con un período de liquidación de 3 minutos.
La dirección de viaje en todos los principales venues apunta hacia ciclos más cortos, más repetibles y más monetizables.
El momento de convergencia
Hyperliquid construyó su identidad sobre los futuros perpetuos sin permisos y el libro de órdenes on-chain más profundo en criptomonedas. Su protocolo HIP-3 en mainnet permite a los desarrolladores desplegar contratos de futuros perpetuos personalizados sin aprobación.
Su testnet ahora documenta el trading de tokens de resultado con estructuras de comisiones que solo cobran al cierre o liquidación, una arquitectura que hace que los contratos de eventos sean baratos de abrir y costosos de abandonar.
El despliegue en mainnet de los contratos de resultado está a una sola decisión de distancia, ya que la estructura de comisiones, la lógica de liquidación y la arquitectura del contrato ya están documentadas.
Kalshi construyó su posición a través de contratos de eventos regulados bajo la supervisión de la CFTC, ejecutando predicciones sobre criptomonedas en horizontes semanales y mensuales, y ganando una batalla legal federal cuando el Tercer Circuito dictaminó que la ley federal de derivados prevalece sobre el intento de Nueva Jersey de bloquear sus contratos de eventos deportivos.
Según se informa, Kalshi se está preparando ahora para añadir futuros perpetuos de criptomonedas, incorporando el producto apalancado siempre activo que hizo que los venues de criptomonedas fueran tan atractivos.
Polymarket completó el panorama con su anuncio, afirmando que los usuarios ahora pueden "apalancar" el futuro, mientras se adentra en los futuros perpetuos y abre las inscripciones de acceso anticipado.
La plataforma ya opera mercados direccionales de Bitcoin de 5 y 15 minutos junto con preguntas políticas y macroeconómicas de mayor horizonte, condicionando a su base de usuarios hacia la especulación de corta duración y alta frecuencia.
Los futuros perpetuos extienden ese comportamiento hacia un bucle continuo, ya que dos de las mayores plataformas de mercados de predicción ahora apuntan explícitamente al mismo stack de productos que hizo dominantes a los venues de futuros perpetuos de criptomonedas.
Pump.fun cierra el bucle desde el lado de la emisión. Su aplicación Android combina la creación de monedas, el seguimiento de creadores, el descubrimiento de transmisiones en vivo y el trading de meme coins en una sola interfaz. Sus propias divulgaciones describen las meme coins como "solo para fines de entretenimiento".
Ese lenguaje funciona como una declaración de posicionamiento sobre lo que la plataforma realmente vende.
| Plataforma | Producto principal original | Lo que ha añadido / está añadiendo | Cómo mantiene a los usuarios dentro del bucle | Lógica de monetización principal | Postura regulatoria / riesgo |
|---|---|---|---|---|---|
| Hyperliquid | Futuros perpetuos / libro de órdenes on-chain | Trading de tokens de resultado a través de HIP-4 en testnet, junto con futuros perpetuos desplegados por desarrolladores en mainnet | Los usuarios pueden permanecer en un solo venue para el trading continuo de futuros perpetuos y apuestas de resultado de menor duración | Comisiones de futuros perpetuos de alto volumen, con productos de tipo evento potencialmente añadiendo una monetización más rica por usuario | Exposición a derivados offshore/on-chain; los productos de resultado plantean preguntas adicionales de clasificación |
| Kalshi | Contratos de eventos regulados | Supuestamente preparando futuros perpetuos de criptomonedas | Combina las apuestas episódicas de eventos con el trading apalancado siempre activo | Flujo de contratos de eventos de alto margen, con futuros perpetuos añadiendo ingresos continuos entre ciclos de eventos | Marco respaldado por la CFTC, pero conflicto activo con la legislación estatal sobre la clasificación de los juegos de azar |
| Polymarket | Mercados de predicción | Anunció contratos perpetuos y abrió inscripciones de acceso anticipado | Ya condiciona a los usuarios a realizar apuestas frecuentes de criptomonedas de corta duración, con los futuros perpetuos extendiendo eso a un bucle continuo | Participación en mercados de predicción más futuro volumen de futuros perpetuos y retención | Alta ambigüedad regulatoria; la funcionalidad añadida de futuros perpetuos podría profundizar la exposición |
| Pump.fun | Launchpad de meme coins | Entorno de trading social con navegación, seguimiento de creadores, transmisiones en vivo e intercambio en una sola aplicación | Los usuarios pueden crear, descubrir, seguir, ver y operar sin salir de la interfaz | Captación de atención, actividad de trading y participación especulativa repetida | Escrutinio de meme coins; el encuadre "solo para fines de entretenimiento" destaca la percepción adyacente al juego de azar |
La línea de falla regulatoria
El entorno regulatorio bajo esta convergencia es una colisión activa entre dos marcos con premisas incompatibles.
El 12 de marzo, la CFTC abrió un aviso previo de elaboración de normas propuestas sobre los mercados de predicción y afirmó la jurisdicción federal exclusiva sobre ellos.
El 6 de abril, el Tercer Circuito se puso del lado de Kalshi por motivos jurisdiccionales, aunque el juez disidente escribió que las ofertas de Kalshi eran prácticamente indistinguibles de las apuestas deportivas.
El 21 de abril, la fiscal general de Nueva York demandó a Coinbase y Gemini, argumentando que sus productos de mercados de predicción constituyen juegos de azar ilegales según la legislación estatal y son accesibles a usuarios de entre 18 y 20 años.
Terry Duffy de CME ha pedido públicamente reglas más claras que distingan los contratos de eventos de los juegos de azar, incluso cuando CME lanzó una plataforma de contratos de eventos con FanDuel.
La lógica federal de derivados trata estos instrumentos como infraestructura de mercado, mientras que la lógica estatal de juegos de azar los trata como productos de apuestas que requieren licencias de tipo casino.
A medida que más funciones se agrupan en menos plataformas, cada nuevo lanzamiento de producto se convierte en una cuestión jurisdiccional.
El anuncio de Polymarket agudiza considerablemente ese problema. Sus mercados de criptomonedas de corta duración existentes ya se encuentran en una ambigüedad regulatoria, y añadir futuros perpetuos a un conjunto de productos que los fiscales generales estatales están enmarcando activamente como juegos de azar solo profundiza la exposición.
Los caminos a seguir
Si la elaboración de normas de la CFTC produce definiciones viables y claridad preventiva, el modelo de super aplicación onshore se acelera. Kalshi añade futuros perpetuos, Hyperliquid extiende su infraestructura de resultados a mainnet, y el lanzamiento de futuros perpetuos de Polymarket profundiza un stack de productos ya utilizado por millones para apuestas de corto horizonte.
Las asociaciones de distribución normalizan los mercados de predicción como una característica estándar de corretaje, como Plus500 distribuyendo contratos de Kalshi, y Fox integrando datos de Kalshi. En ese entorno, el venue que agrupa futuros perpetuos, contratos de eventos y creación de activos en una sola interfaz captura una cuota dominante de la atención especulativa minorista.
Bitcoin funciona como el activo puente, sirviendo simultáneamente como subyacente de futuros perpetuos y como fuente de datos de mercados de predicción.
| Escenario | Desencadenante regulatorio | Qué le ocurre a Hyperliquid | Qué le ocurre a Kalshi / Polymarket | Qué significa para Bitcoin | Quién se beneficia |
|---|---|---|---|---|---|
| Alcista / aceleración de la super aplicación onshore | La elaboración de normas de la CFTC produce definiciones viables y mayor claridad federal | La infraestructura de resultados pasa del testnet al mainnet, extendiendo Hyperliquid más allá de los futuros perpetuos puros | Kalshi añade futuros perpetuos; Polymarket profundiza su stack de corto horizonte más apalancado | Bitcoin se convierte en el activo puente predeterminado en futuros perpetuos, binarios y contratos de predicción | Plataformas con el stack de productos agrupados más amplio y la mayor retención de usuarios |
| Bajista / represión estatal y separación forzada | La demanda de Nueva York tiene éxito o inspira una aplicación estatal más amplia | Hyperliquid enfrenta mayor presión sobre cómo se posicionan y acceden los productos de tipo resultado | La expansión de futuros perpetuos de Polymarket se convierte en un objetivo directo; Kalshi se apoya más en las protecciones federales pero aún enfrenta presión política | Bitcoin sigue siendo central, pero el acceso se fragmenta entre tipos de productos y jurisdicciones | Venues con fuertes barreras de cumplimiento normativo y empresas capaces de segmentar productos por régimen legal |
El escenario bajista pasa por los estados. Si la demanda de Nueva York tiene éxito o inspira una aplicación coordinada por parte de otros fiscales generales, la expansión de futuros perpetuos de Polymarket se convierte en un objetivo inmediato.
Separar los productos de predicción de alto riesgo del trading principal para satisfacer simultáneamente diferentes regímenes regulatorios se convierte en el único camino viable.
Los venues que construyeron barreras de cumplimiento normativo de forma temprana tendrían ventajas estructurales. Al mismo tiempo, aquellos que dependieron de la ambigüedad regulatoria se enfrentarían a decisiones difíciles sobre qué licencia elegir y qué productos eliminar.
Bitcoin se encuentra en el centro de esta carrera porque es el activo más líquido en todas estas plataformas.
Cada nuevo usuario que comprende el movimiento direccional del precio de Bitcoin puede inmediatamente participar en un contrato de 15 minutos en Polymarket, un futuro perpetuo de Bitcoin en Hyperliquid, o un contrato "¿Hasta dónde llegará Bitcoin este mes?" en Kalshi.
Source: https://cryptoslate.com/crypto-is-leading-the-race-to-build-the-ultimate-gambling-super-app/
