Bitcoin a $125,000: Arthur Hayes dice que el panorama se está volviendo Bullish (alcista)

Arthur Hayes afirma que la configuración macroeconómica de Bitcoin está volviendo a ser alcista, argumentando que el gasto en tiempos de guerra, los déficits fiscales de EE. UU. y la creación de crédito liderada por los bancos podrían superar los temores de un balance más reducido de la Reserva Federal. Hablando en la conferencia Bitcoin 2026 en Las Vegas, el cofundador de BitMEX dijo que Bitcoin opera cada vez más como respuesta a la "inflación en tiempos de guerra", no solo al ciclo de inteligencia artificial.

Hayes enmarcó el reciente cambio en torno a una premisa simple: los gobiernos se están preparando abiertamente para gastar más en defensa, y ese gasto en última instancia tiene que ser financiado. En su opinión, eso coloca a Bitcoin de nuevo en territorio conocido como un activo sensible a la liquidez con una narrativa de dinero sólido.

"Desde que comenzó la guerra, Bitcoin ha superado al mercado", dijo Hayes. "Superó al NASDAQ y superó a las acciones de SaaS. Y básicamente, creo que Bitcoin se está centrando ahora en la inflación en tiempos de guerra."

El núcleo del argumento de Hayes no era que la Fed vaya a regresar repentinamente a la flexibilización cuantitativa explícita. En cambio, se centró en lo que describió como una probable reorganización del balance entre la Fed y el sistema bancario comercial, que podría permitir a los funcionarios afirmar que la Fed se está reduciendo mientras se mantiene en gran medida intacto el panorama general de liquidez en dólares.

Bitcoin Vs. La Narrativa Hawkish de la Fed

Hayes abordó las preocupaciones del mercado en torno a Kevin Warsh, a quien dijo que los inversores han visto como un posible presidente de la Fed de línea dura debido a su crítica al gran balance del banco central. Hayes dijo que esos temores pasan por alto las restricciones prácticas que enfrentan los funcionarios monetarios cuando el gobierno de EE. UU. todavía emite cantidades masivas de deuda.

"Si el mercado cree que habrá menos liquidez en dólares flotando en el sistema debido a lo que Warsh hará con la Fed, entonces serán Bearish (bajista) sobre Bitcoin y otros activos de riesgo", dijo Hayes. "Esto es lo que hemos visto en los medios hablando sobre una especie de Fed de línea dura que entrará en vigor después de mayo cuando Warsh tome el control. Ahora bien, yo no creo que ese sea el caso."

Según Hayes, Warsh estaría limitado por la necesidad del Tesoro de mantener el mercado de bonos funcionando. Argumentó que la Fed no puede perseguir la reducción del balance en el vacío cuando el gobierno de EE. UU. debe continuar financiando grandes déficits.

"Al final del día, cuando has emitido 38 billones de dólares en deuda y necesitas financiar al gobierno, la Reserva Federal hará lo que se le pida que haga, que es asegurarse de que el mercado esté ordenado para que la gente pueda comprar esta deuda", dijo Hayes.

El Comercio del Balance Bancario

El mecanismo central de Hayes es un intercambio: los bancos comerciales reducen sus tenencias de reservas de la Fed y las reemplazan con bonos del Tesoro y repos. En ese escenario, el balance de la Fed puede volverse más pequeño sobre el papel, mientras que el sistema bancario absorbe más deuda gubernamental.

"El punto de todo esto es que el efecto neto sobre la liquidez en dólares es neutral", dijo Hayes. "No se está vendiendo nada, no se está comprando nada. Es solo un intercambio. Es pura ficción regulatoria en términos de quién tiene permitido tener qué."

Esa distinción importa para Bitcoin porque Hayes dice que los inversores deberían preocuparse menos por el tamaño declarado del balance de la Fed y más por si el sistema general está creando o destruyendo liquidez en dólares. Si la deuda simplemente migra de la Fed a los balances de los bancos regulados, el impacto puede ser mucho menos restrictivo de lo que temen los mercados.

Hayes vinculó esa transición a la desregulación bancaria de EE. UU. y citó específicamente cambios en el Enhanced Supplementary Leverage Ratio, que dijo entró en vigor el 1 de abril. En su relato, el cambio de regla permite a los grandes bancos como JPMorgan y Citibank absorber más bonos del Tesoro y repos, mientras que los bancos más pequeños pueden expandir los préstamos para construcción e industria.

También citó una estimación de S&P Global de que la reducción del balance del ESLR podría generar 1,3 billones de dólares en nuevos préstamos.

Hayes argumentó que el lado de la demanda del ciclo de préstamos ya es visible. El gasto en defensa, la producción de recursos críticos y la infraestructura de IA se están convirtiendo en prioridades de seguridad nacional, dijo, creando prestatarios con demanda respaldada por el gobierno y, por lo tanto, perfiles crediticios más atractivos para los bancos.

"¿Por qué tendrán los bancos demanda de préstamos? Una de las críticas a este análisis de algunos de mis otros aficionados a la macroeconomía es que afirman que el sistema bancario no está creando suficientes préstamos o que no hay suficiente demanda", dijo Hayes. "Bueno, tenemos una gran fuente de demanda que es el Departamento de Guerra de EE. UU."

Dijo que los bancos prestarían a proveedores de defensa, mineros de recursos e hyperscalers a medida que el gasto de capital en IA se convierte en parte del marco de seguridad nacional. Hayes describió los préstamos bancarios como especialmente importantes porque, en su opinión, tienen un multiplicador más alto que los préstamos del banco central, estimando que en última instancia podrían crearse alrededor de 4 billones de dólares en crédito.

Esa es la base de su renovado optimismo alcista. Hayes dijo que su gráfico de liquidez tocó fondo en noviembre del año pasado, aproximadamente al mismo tiempo que Bitcoin, y argumentó que después de un período de incertidumbre provocada por la guerra, el mercado puede estar ahora listo para moverse al alza.

"Creo que hemos tenido un poco de agitación. Hemos tenido un poco de guerra. Ahora es momento de romper", dijo Hayes. "Y es por eso que creo que Bitcoin va a subir. Creo que mi objetivo de elección a fin de año es como $125,000, lo que sea, no importa una mierda, de todas formas me equivoco."

En el momento de la publicación, Bitcoin cotizaba a $76,628.