La última pausa de Powell: una Fed dividida, un proyecto de ley congelado y el caso alcista de $250K de Bitcoin en retirada

La tasa de fondos federales de referencia se mantuvo en un rango objetivo de 3,5% a 3,75%, una tercera pausa consecutiva, con el comité citando los "desarrollos en Medio Oriente" como una fuente clave de incertidumbre económica. La votación en sí fue el dato más revelador: una división de 8-4, con el gobernador Stephen Miran presionando por un recorte inmediato y tres más disintiendo contra el lenguaje que dejaba la puerta abierta a una flexibilización más adelante en el año.

Para Bitcoin, la lectura fue inequívoca e inmediata. BTC, que había pasado la mañana intentando recuperar los $77.000, cayó tras el anuncio y cotizaba cerca de $75.400 a última hora del miércoles en Nueva York. Ether lo siguió a la baja, deslizándose por debajo de $2.250. El par extendió lo que es ya un descenso de varias semanas desde los máximos locales cerca de $79.500 el 21 de abril, y una caída de aproximadamente el 40% desde el Máx. Histórico (ATH) de octubre de 2025 cerca de $126.000.

Bitcoin cayó a $75.643, Fuente: BNC

Por qué la Fed se mantuvo firme

El contexto macroeconómico al que apuntó el FOMC es genuinamente incómodo. El crudo Brent ha estado por encima de los $100 por barril durante la mayor parte de abril, mientras los barcos continúan teniendo dificultades para transitar el Estrecho de Ormuz, el punto de estrangulamiento por el que fluye aproximadamente el 20% del petróleo transportado por mar. El precio promedio nacional de la gasolina en EE.UU. alcanzó los $4,22 por galón esta semana, un aumento del 6,2% en un mes, un movimiento significativo en un número políticamente sensible. La inflación no está donde la Fed quiere, y tres años después de una campaña de endurecimiento que se supone debe estar terminando, el comité vuelve a describir sus perspectivas con el lenguaje de "alta incertidumbre".

Algunos ex funcionarios no ven alivio en camino. Jerry Tempelman, ex analista senior de la Fed de Nueva York y ahora vicepresidente de investigación económica y de renta fija en Mutual of America Capital Management, escribió el miércoles que la interrupción de la infraestructura petrolera y el transporte marítimo de Medio Oriente "podría resultar en un estrés de precios prolongado que se filtra por el mercado", concluyendo que un recorte en 2026 ahora parece improbable sin un shock energético o del mercado laboral más severo. CME FedWatch muestra que los operadores coinciden, con las tasas previstas para mantenerse sin cambios hasta diciembre.

Para los activos de riesgo que pasaron el ciclo anterior condicionados por dólares baratos, esto es todo lo contrario de combustible.

El comercio CLARITY se deshace

El otro sustituto del recorte de tasas de las criptomonedas —la claridad regulatoria— también se está volviendo más difícil de garantizar. Los mercados de predicción agregados por Kalshi ahora muestran que las probabilidades de que la Ley CLARITY sea promulgada en 2026 están cayendo notablemente respecto a principios de este año, aunque el proyecto de ley superó la Cámara en julio de 2025 por un margen de 294-134. La legislación ha estado estancada en el Comité Bancario del Senado durante meses, atrapada en una disputa entre el lobby bancario y la industria cripto sobre el tratamiento del rendimiento de las stablecoins. Como informó BNC en marzo, incluso la creciente presión pública del presidente Trump sobre los bancos no ha logrado romper el impasse, y la optimista declaración del presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, de que el proyecto se convierte en ley antes de las elecciones de medio término empieza a parecer generosa.

Eso importa porque gran parte de la tesis institucional para precios más altos de Bitcoin en 2026 se apoyaba en la aprobación de CLARITY. Los analistas de JPMorgan argumentaron a principios de este año que el proyecto, si se promulgara, podría mover a fondos de pensiones, aseguradoras y gestores de activos desde asignaciones exploratorias en criptomonedas hacia "posiciones de alta convicción". Sin él, el asignador marginal de un billón de dólares se mantiene al margen, y la demanda que se suponía absorbería el nuevo suministro de ETF en la segunda mitad del año sigue diluyéndose.

El tercer viento en contra llegó esta semana desde una dirección inesperada. El Nasdaq 100 cayó un 1% el martes tras un informe del Wall Street Journal que señalaba que OpenAI no había alcanzado sus objetivos de ventas y usuarios de 2025, arrastrando a Nvidia, Oracle y CoreWeave en el proceso. La correlación de Bitcoin con el complejo de inteligencia artificial ha sido una de las características macroeconómicas duraderas de este ciclo, y el activo se movió con él. Las ganancias de Apple, Amazon, Google, Meta y Microsoft dictarán si este es un único dato negativo o el comienzo de una revaluación más amplia de las suposiciones de gasto en inteligencia artificial, una pregunta de la que los operadores de criptomonedas ahora tienen que preocuparse, quieran o no.

Sobre ese objetivo de $250K

En este contexto, las previsiones de fin de año de Tom Lee en Fundstrat y del inversor de capital riesgo Tim Draper para Bitcoin a $250.000 requieren un repunte de más del 230% en aproximadamente ocho meses. Los veteranos observadores de gráficos son cada vez más escépticos. Peter Brandt, el operador de futuros que ha pasado años señalando los máximos y mínimos de Bitcoin, publicó esta semana un gráfico diario que muestra lo que él describe como una bandera bajista madura, con resistencia cerca de $79.500 y el límite inferior alrededor de $69.000. "Los que predicen $250.000 en 2026 tienen que dejar de alucinar", escribió, argumentando que la estructura del canal no es explícitamente un patrón de suelo alcista. Una ruptura limpia por debajo del límite inferior, en su marco, abre un camino hacia valores por debajo de $50.000.

"Los que predicen $250.000 en 2026 tienen que dejar de alucinar", dijo Brandt a través de X

El mapa del ciclo de Halving de Bitcoin apunta en la misma dirección. BTC históricamente ha alcanzado su pico entre 12 y 18 meses después de cada halving, y el Halving de Bitcoin de abril de 2024 encaja perfectamente: el Máx. Histórico (ATH) cerca de $126.000 llegó en octubre de 2025, aproximadamente 17 meses después. Operar 24 meses después del halving y un 40% por debajo de ese máximo parece mucho más la fase posterior al pico de un ciclo familiar que la plataforma de lanzamiento para una tercera subida. Añade el patrón de "vender en mayo" que ha recortado a Bitcoin en cada año de elecciones de medio término en EE.UU. desde 2014 —caídas del 61%, 65% y 66% en 2014, 2018 y 2022 respectivamente— y el calendario estacional es hostil para el caso alcista.

Está emergiendo un consenso más sobrio. Bernstein continúa modelando un rango de 2026 que topa más cerca de $100.000–$150.000, un camino que aún entregaría retornos de dos dígitos para los compradores a los precios actuales, pero que no se parece en nada a la narrativa del superciclo. La propia agregación de pronósticos de analistas de BNC produjo un objetivo medio de 2026 de $201.000 en octubre, y ni siquiera esa cifra parece realista con el activo por debajo de $76.000 a finales de abril.

Un comodín con forma de Warsh

La única variable que podría aún reconfigurar este panorama está en el Comité Bancario del Senado, donde la nominación de Kevin Warsh para suceder a Powell avanzó 13-11 a lo largo de líneas partidistas el miércoles. Warsh, cuyas recientes revelaciones mostraron exposición personal a Solana y Polymarket, ha pasado el último año argumentando explícitamente por recortes de tasas, en línea con lo que el presidente ha exigido a Powell durante la mayor parte de su segundo mandato. El propio Powell, en sus observaciones de cierre en lo que probablemente fue su última conferencia de prensa, dijo a los periodistas que este sería "un proceso de transición muy normal y estándar", y señaló que tiene intención de permanecer en la Junta de la Fed como gobernador durante el resto de su mandato.

Si esa transición se traduce en una flexibilización real depende del petróleo, de Ormuz y de si el gasto en inteligencia artificial se mantiene lo suficientemente bien como para que el impulso inflacionario de la energía no alimente un problema de segunda ronda en los salarios. Ninguna de esas variables está mejorando hoy. Para cuando lo hagan, el gráfico que Brandt está mirando fijamente puede que ya se haya resuelto.

Por ahora, la pausa final de Powell parece menos un traspaso cortés que un pinchazo lento. Los flujos de ETF, el viento de cola regulatorio, el giro macro, todos los ingredientes que se suponía impulsarían a Bitcoin a un tercio de millón de dólares para Navidad, faltan o están activamente yendo en dirección contraria. La tesis de los $250K no está muerta. Solo necesita que muchas cosas salgan bien, muy rápidamente, en un año en el que la Fed acaba de decirle al mercado que no tiene ningún interés en precipitarse.