La Ley CLARITY tiene un 60% de posibilidades de aprobarse este año, según Galaxy Digital

La Ley CLARITY, el proyecto de ley más importante de la industria cripto en el Congreso, está perdiendo impulso apenas unas semanas después de superar un comité clave del Senado, lo que aumenta el riesgo de que el primer gran reglamento de activos digitales de Washington se adentre aún más en un año electoral.

Galaxy Digital redujo su estimación de que la Ley CLARITY se convertirá en ley en 2026 al 60% desde el 75%, citando un calendario del Senado cada vez más reducido y escasos avances visibles en los conflictos no resueltos sobre ética y finanzas ilícitas.

Cabe destacar que los analistas de JPMorgan emitieron una advertencia similar esta semana, señalando que la ventana legislativa se ha estrechado a medida que los legisladores se acercan a las elecciones de mitad de mandato.

La rebaja marca un giro para un proyecto de ley que recientemente parecía tener su camino más despejado hasta ahora. La Ley CLARITY superó el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo con una votación de 15-9.

La Ley CLARITY es la principal prioridad legislativa de la industria cripto porque crearía el primer marco federal integral para los activos digitales en EE.UU.

Sus partidarios afirman que clarificaría cuándo las criptomonedas caen bajo la jurisdicción de la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) o de la Comisión de Comercio en Futuros sobre Materias Primas (CFTC), reemplazando años de políticas impulsadas por la aplicación de la ley con reglas más claras para emisores, exchanges e inversores.

Pero la legislación aún necesita pasar por el pleno del Senado, ser conciliada con la legislación de la Cámara de Representantes y recibir la firma del presidente.

Esa secuencia se está volviendo cada vez más difícil de encajar en un apretado calendario veraniego.

El calendario del Senado se vuelve en contra del proyecto de ley

En una nota reciente a sus clientes, Galaxy explicó que su estimación revisada se basa principalmente en el calendario más que en un colapso del apoyo al proyecto de ley.

Alex Thorn, director de investigación de la firma, señaló que al Senado se le están agotando los días disponibles antes del receso de agosto, que está programado para comenzar a finales de julio.

Según él, el proyecto de ley enfrenta varios pasos procedimentales antes de poder convertirse en ley. Esto incluye que debe asegurar 60 votos en el Senado, pasar por el debate plenario y las enmiendas, alinearse con un texto separado del Comité de Agricultura del Senado y luego avanzar por la Cámara de Representantes.

Esto significa que el líder de la mayoría del Senado, John Thune, probablemente necesitaría programar tiempo en el pleno en julio para que ese proceso encaje antes de que los legisladores abandonen Washington.

Sin embargo, la ventana disponible se ha estrechado en las últimas dos semanas, ya que el Senado perdió tiempo en una disputa sobre el fondo anti-weaponización de la administración, que consumió espacio en el pleno durante el trabajo en un paquete de financiamiento para ICE y la Patrulla Fronteriza.

La cámara también no logró avanzar en la reautorización de la Sección 702 de la Ley de Vigilancia de Inteligencia Extranjera en una votación procedimental de 47-52, lo que generó otra carrera contrarreloj antes de que la autoridad de vigilancia expire el 12 de junio.

Eso crea un problema práctico para un proyecto de ley que aún necesita apoyo bipartidista. Los líderes del Senado tienen pocas razones para gastar una semana de escaso tiempo en el pleno en legislación a menos que crean que los votos están listos.

Los temas pendientes siguen siendo sustanciales. Los demócratas liderados por el Sen. Ruben Gallego han presionado por disposiciones éticas vinculadas a conflictos de interés. Los halcones de las finanzas ilícitas quieren salvaguardias más sólidas en torno al lavado de dinero y los riesgos de sanciones. Los comités de Banca y Agricultura del Senado también todavía necesitan fusionar sus enfoques.

Los analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou dijeron que el calendario de las elecciones de mitad de mandato podría retrasar el progreso en la reforma de la estructura del mercado cripto este año.

Mientras tanto, el momento también podría afectar el acuerdo final, porque un compromiso alcanzado antes de las elecciones podría verse diferente de uno negociado después, cuando los incentivos políticos y el control del Congreso podrían cambiar.

Los bancos mantienen la presión sobre el rendimiento de las stablecoins

El problema del calendario está chocando con la sostenida lucha de los bancos sobre las stablecoins, los tokens digitales diseñados para seguir el valor del dólar y moverse a través de redes blockchain.

Para los bancos, la pregunta más delicada es si las empresas cripto pueden ofrecer rendimiento sobre los saldos en stablecoins.

Los grupos bancarios han advertido que los pagos similares a intereses sobre dólares digitales podrían atraer dinero de las cuentas corrientes y de ahorro, evitando al mismo tiempo las reglas que se aplican a los bancos regulados.

CryptoSlate informó anteriormente que el proyecto de ley tenía como objetivo prohibir el rendimiento pasivo, es decir, los pagos realizados simplemente por mantener stablecoins. Sin embargo, la legislación seguiría permitiendo recompensas vinculadas a la actividad, como pagos, transacciones, programas de fidelización e incentivos de trading.

La distinción podría determinar si las stablecoins siguen siendo herramientas de pago y liquidación o se convierten en sustitutos de los depósitos bancarios.

Las empresas cripto han presionado por mayor flexibilidad, argumentando que las recompensas basadas en actividad son parte de la innovación en pagos y la adopción por parte de los consumidores.

La industria afirma que los límites demasiado estrictos protegerían a los bancos de la competencia y reducirían el atractivo de los productos en dólares digitales que pueden liquidarse más rápido que los sistemas de pago tradicionales.

Los bancos contraargumentan que los emisores de stablecoins y las plataformas cripto no deberían tener permitido ofrecer productos similares a los bancarios sin obligaciones similares a las bancarias.

De hecho, una encuesta patrocinada por la Asociación Americana de Banqueros (ABA) afirmó recientemente que "los consumidores apoyan firmemente la protección de los préstamos locales y el sistema financiero frente a los riesgos asociados con permitir recompensas similares a intereses sobre las stablecoins."

Ese argumento ha ganado fuerza política a medida que las stablecoins crecen como una parte más importante de las finanzas digitales y a medida que los principales exchanges buscan nuevas formas de convertir los saldos de los clientes en actividad de pago, incentivos de trading y productos vinculados al rendimiento.

En esencia, esta disputa sigue siendo uno de los principales obstáculos para avanzar en la legislación, ya que los banqueros y ejecutivos cripto hacen lobby en beneficio propio.

¿Qué sigue para la Ley CLARITY?

Galaxy Digital declaró que el camino del proyecto de ley podría mejorar si el liderazgo del Senado se compromete a programar tiempo en el pleno a principios o mediados de julio, si los legisladores resuelven las disputas sobre ética y finanzas ilícitas, y si los comités de Banca y Agricultura producen un paquete combinado listo para el debate.

Esas señales mostrarían que el proyecto de ley tiene tanto los votos como el espacio en el calendario necesarios para avanzar.

Sin ellas, el camino probablemente se desplazará a septiembre, cuando la política de campaña y una ajetreada agenda de otoño podrían remodelar el proyecto de ley o empujarlo hacia otro Congreso.

Por ahora, la Ley CLARITY sigue viva pero debilitada. Sus probabilidades han disminuido porque el Senado tiene menos tiempo, los bancos siguen peleando por los dólares digitales, y la industria cripto solo tiene unas pocas semanas para demostrar que el proyecto de ley puede superar Washington antes de que la política electoral tome el control.

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