El nuevo jefe de la Fed tiene una reunión para calmar los mercados — o hundirlos

TLDR

• Kevin Warsh comienza su primera reunión de la Fed como presidente el miércoles, con las tasas esperadas sin cambios
• La inflación alcanzó el 4% en mayo, la más alta en tres años, presionando a la Fed para actuar
• El rally del mercado bursátil es estrecho, con la tecnología y la IA impulsando la mayoría de las ganancias — el Nasdaq sube un 24% este trimestre
• Morgan Stanley advierte que los altos costos de financiamiento de acciones crean fragilidad en el mercado
• Un acuerdo de paz provisional entre EE.UU. e Irán podría aliviar los precios del petróleo, pero los economistas dicen que el alivio inflacionario tomará meses

Kevin Warsh asumió su papel como presidente de la Reserva Federal el 22 de mayo de 2026, y se enfrenta a su primera reunión de fijación de tasas el miércoles. Se espera ampliamente que la Fed mantenga las tasas sin cambios, pero todas las miradas están puestas en lo que Warsh diga a continuación.

La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% de la Fed durante más de cinco años. En mayo, la inflación general alcanzó el 4% — la más alta en tres años. Los precios que pagaron las empresas saltaron un 6,5%, y la inflación subyacente subió casi un 3%.

El conflicto con Irán ha empujado los precios de la energía al alza, añadiendo combustible al problema de la inflación. El domingo, EE.UU. e Irán acordaron un acuerdo de paz provisional que reabrirá el Estrecho de Ormuz el viernes, abriendo una ventana de negociación de 60 días sobre el programa nuclear de Teherán.

Los economistas dicen que incluso si el acuerdo se mantiene, tomará semanas o meses para que los envíos de petróleo se normalicen y los precios de la energía bajen.

Se Espera un Giro Hawkish

Greg Daco, economista jefe de EY-Parthenon, dijo que Warsh heredará un comité que se ha vuelto más hawkish. Su primer trabajo será demostrar que sus decisiones se basan en la economía, no en la política.

Se espera que el dot plot de la Fed, actualizado en esta reunión, cambie. La previsión de marzo contemplaba un recorte de tasas para 2026. Ahora, muchos esperan que se mueva a ningún recorte — y algunos miembros podrían proyectar subidas de tasas.

Patricia Zobel de Guggenheim Investments espera que varios miembros de la Fed pongan las subidas de tasas como su caso base, con algunos proyectando dos subidas este año.

Stephen Brown de Capital Economics dice que Warsh probablemente no presentará su propia proyección de tasas en esta reunión. Pero advierte que el riesgo es que Warsh suene más hawkish de lo que esperan los mercados.

La ex presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, dijo que hay un argumento sólido para subir las tasas, especialmente con la Ley One Big Beautiful Bill y la desregulación impulsando la demanda.

El Rally Tecnológico en Riesgo

El mercado bursátil ha repuntado este año, pero las ganancias son estrechas. Solo alrededor de un tercio de las acciones del S&P 500 están superando al índice. El Nasdaq sube un 24% este trimestre, y el índice PHLX Semiconductor cerró el lunes en un máximo histórico, con una subida del 85,8% en el segundo trimestre.

El estratega de Morgan Stanley, Martin Tobias, dice que los inversores están usando apalancamiento para construir posiciones tecnológicas. Ese apalancamiento está ligado a los costos de endeudamiento.

Los costos de financiamiento, basados en el diferencial entre los futuros del S&P 500 y la tasa overnight de la Fed, están en un máximo histórico. Los bancos tienen alrededor de 223.000 millones de dólares expuestos en los mercados de repos de acciones — también un récord.

Tobias dice que el financiamiento de acciones ha aumentado más del 50% en el último año, impulsado principalmente por los chips. Lo llama una "clara fragilidad" en el mercado.

Si Warsh señala tasas más altas, el mismo apalancamiento que empujó los mercados al alza podría funcionar a la inversa — forzando a los inversores a vender.

No todos ven el desastre. Luke Tilley de Wilmington Trust espera recortes de tasas a finales de 2026, diciendo que la inflación subyacente se desacelerará lo suficiente para que la Fed actúe antes de fin de año.

El comunicado de la Fed y la rueda de prensa de Warsh del miércoles serán observados de cerca en busca de cualquier cambio en el lenguaje sobre futuros recortes o subidas de tasas.

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