Los bancos centrales advierten que la lucha contra la inflación no ha terminado mientras persisten las tensiones en Oriente Medio

FRÁNCFORT/TOKIO, 18 de junio (Reuters) — El repunte inflacionario provocado por la guerra con Irán se está volviendo demasiado difícil de ignorar para los bancos centrales de todo el mundo, y un número creciente de ellos, liderados por la Reserva Federal de EE.UU., han subido los costes de endeudamiento o han señalado posibles medidas para frenar el crecimiento de los precios. 

El conflicto en Oriente Medio ha impulsado los costes energéticos y, aunque se mantenga un acuerdo de paz provisional, tanta infraestructura ha sido dañada y tanto petróleo falta en las reservas que la normalización del mercado energético podría prolongarse hasta bien entrado el próximo año.

Esto es especialmente preocupante dado que algunas grandes economías, en particular Estados Unidos y Reino Unido, no lograron devolver la inflación al objetivo tras el shock de precios de 2021–22. Cinco años de crecimiento de precios por encima del objetivo ponen en entredicho la credibilidad de sus bancos centrales. 

La Fed señaló posibles movimientos el miércoles y los responsables de política del Banco de Inglaterra debatieron una subida, dejando de lado la teoría económica convencional que sugiere ignorar un shock temporal. 

El Banco Central Europeo y el Banco de Japón ya han subido los tipos de interés. El cambio de tono en la Fed, que anunciaba su primera decisión de política monetaria bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, es especialmente notable.

A principios de este año, los inversores anticipaban dos o tres recortes de tipos en EE.UU. en 2026. Ahora están descontando dos subidas en los costes de endeudamiento, lo que significa que las condiciones de financiación se han endurecido incluso antes de que ningún banco central haya actuado.

Dado que los mercados financieros toman como referencia al mayor banco central del mundo, esto puede generar un efecto dominó en sus pares. 

"Con el Estrecho (de Ormuz) a punto de reabrirse —aparentemente—, es tentador pensar que el ciclo global de subidas de tipos ya ha concluido", señaló Dario Perkins de TS Lombard.

"Esa valoración parece equivocada", afirmó Perkins. "La inflación subyacente sigue siendo demasiado alta y el crecimiento está listo para reacelerarse."

El recorte de tipos prometido por Trump no llegará

La Fed reforzó ese mensaje el miércoles, con proyecciones que ponen claramente sobre la mesa una subida de tipos.

"El panorama general es que la Fed parece dispuesta a subir los tipos de interés", dijo Stephen Brown de Capital Economics, añadiendo que su propia proyección de inflación sugeriría que ya debería estar subiendo tipos.

Los recortes de tipos que en su momento exigió el presidente estadounidense Donald Trump ciertamente no parecen que vayan a llegar pronto, especialmente dado que Warsh tiene previsto crear varios comités para revisar las operaciones del banco central.

"La retórica inflacionaria de Warsh fue más agresiva de lo que esperábamos", señaló UniCredit en una nota. 

"El FOMC tendrá pocos incentivos para moverse mientras espera que los comités entreguen sus aportaciones."

El mercado petrolero también está actuando en contra de la inflación, con precios que han caído bruscamente en los últimos días.

Pero la curva de precios es ahora plana, con el crudo Brent cotizando a US$77 (RM324,61) por barril actualmente y los futuros de diciembre a US$76 (RM320,40), lo que sugiere que los mercados o no creen que el acuerdo de paz se mantendrá o piensan que la normalización se prolongará mientras las reservas necesitan reponerse.

Efectos sentidos en todo el mundo

El "efecto Fed" alcanzará entonces todos los rincones del planeta.

Una brusca caída del yen japonés el jueves generó nuevos debates sobre una posible intervención y presionará al BOJ para que siga subiendo los costes de endeudamiento.

"Las caídas del yen provocadas por una Fed de tendencia agresiva podrían empujar al BOJ a acelerar el ritmo de las subidas de tipos de interés", dijo Katsutoshi Inadome, estratega sénior de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management en Tokio.

"Ya hemos visto cómo el yen débil impulsa las expectativas de inflación a largo plazo, una tendencia que puede continuar y mantener la presión sobre el BOJ para subir los tipos", dijo Katsutoshi.

El Banco de Inglaterra mantuvo los tipos el jueves pero debatió los méritos de una subida, mientras que el banco central de Noruega advirtió que la inflación es demasiado alta y que los costes de endeudamiento probablemente se elevarán más adelante este año. 

Aunque el BoE fue menos explícito que la mayoría en señalar tipos más altos, los mercados financieros han descontado plenamente un movimiento antes de finales de año, especialmente dado que el propio economista jefe del banco sigue abogando por una subida. 

El BCE, que la semana pasada se convirtió en el primer gran banco central en subir los tipos, ha mantenido firmemente sobre la mesa más medidas de política esta semana, con los responsables políticos advirtiendo contra cualquier expectativa de mejora radical en el acuerdo de paz. — Reuters