بستن دفتر سال
با نزدیک شدن به پایان سال، بازار بهاندازهای آرام میشود که فرصتی برای نگاه به پشت سر فراهم آید.
سال 2025 برای ما پر بود از میمها، زیرساختها، بازارهای پیشبینی، ریلهای پرداخت و هر آنچه میان اینها قرار میگیرد. برخی روایتها با شدت درخشیدند و محو شدند؛ برخی دیگر بیسروصدا ماندگار شدند. اما یک نکته ثابت بود: مومنتوم هرگز متوقف نشد—فقط شکلش تغییر کرد.
این آخرین «دجست» سال، هم تصویری از آن چیزی است که هنوز در حال حرکت است و هم نگاهی کوتاه به مسیری که با هم طی کردهایم.
جدید و قابلتوجه
با بسته شدن سال، تمرکز فهرستشدنها از «داستانها» به سمت سیستمها در حال جابهجایی است.
• اجرا، خودِ معامله است.
پروژههایی مانند TradeTide و VOOI درباره پیشبینی جهت بازار نیستند؛ درباره این هستند که چگونه سفارش شما اجرا میشود. در بازاری پرنوسان، مسیریابی سفارش، تجمیع نقدینگی و لغزش قیمت اهمیت بیشتری از جسارت دارد. کیفیت اجرا، بیسروصدا در حال تبدیل شدن به مزیت رقابتی است.
• بازده، بدون افسانهپردازی.
RateX و Harmonix نشان میدهند که بازده بازگشته، اما این بار با نمایش کمتر. کشف نرخ، بازدههای ساختاریافته و نقدینگیای که دقیقاً میداند چه چیزی را قیمتگذاری میکند.
برجستههای رویدادهای هفتگی
در ادامه تلاش ما برای پربارتر کردن این فصل پایانی سال:
• صفر هم یک عدد است.
خانهتکانی پایان سال میتواند لذتبخش باشد. تمام جفتهای اسپات با کارمزد صفر معامله میشوند—بدون شرط، بدون حد نصاب، فقط معاملات شفاف در زمانی که دیگران مشغول بستن دفاتر هستند.
فصل ETHFI در اوج خود است: معاملات بیشتر، پاداشهای بیشتر و دلایل بیشتر برای ماندن پای بازار.
جمعبندی 2025
بیتکوین روی کاغذ سال قدرتمندی داشت، اما در بستر کلان، سالی فروتنکننده بود.
BTC به سقفهای تاریخی جدید دلاری رسید، اما در برابر طلا—که معیار شفافتری از قدرت خرید بلندمدت است—زودتر به اوج رسید و سال را با بیش از 50% افت به پایان برد. عامل اصلی، اقتصاد کلان بود. بازارها تمام سال را صرف قیمتگذاری کاهش نرخهای فدرال رزرو، پایان انقباض کمی در دسامبر و چرخش احتمالی سیاست بانک مرکزی ژاپن کردند. از نظر تاریخی، چنین ترکیبی معمولاً پیشدرآمد جهشهای بزرگ BTC بوده است.
اما این بار، تقاضا داستان متفاوتی گفت. دارندگان بلندمدت حدود 7 تا 8 میلیون BTC را در طول سال توزیع کردند، در حالی که ETFها و خریداران خزانهای تنها نزدیک به 2 میلیون BTC را جذب کردند. نقدینگی وجود داشت، اما اعتقاد بازار ضعیفتر بود.
اتریوم بیسروصدا جای پای خود را دوباره محکم کرد.
اتریوم سال را نه با نمایش، بلکه با بازسازی گذراند. ارتقای Fusaka که اوایل دسامبر فعال شد، دستاوردهای مهمی در مقیاسپذیری—از جمله PeerDAS—به همراه داشت و دسترسی داده برای لایه دومها را بهطور چشمگیری افزایش داد، بدون آنکه کارایی نودها قربانی شود.
ETH وارد 2026 میشود در حالی که رابطه قیمت و بنیادهای آن از هر زمان پس از دوران NFTها منسجمتر است. با افزایش برنامهریزیشده توان blobها در ژانویه و بلوغ تدریجی اقتصاد لایه دومها، زمینه برای رشد بیشتر فراهم شده است. کارمزدها باثباتتر شدند و ارتقاها بر قابلیت اطمینان تمرکز داشتند، نه هیاهو. اتریوم شاید تیترها را تسخیر نکرد، اما همزمان با حرکت نهادها به سمت توکنیزاسیون، استیبلکوینها و تسویه درونزنجیرهای، آرام و پیوسته پیش رفت.
میمها سرد شدند، اما فرهنگ از بین نرفت.
بازار میمکوینها از اوج بالای $150 میلیارد به زیر $50 میلیارد در پایان سال کاهش یافت؛ زیرا سرمایهها به سمت ساختارهای بازدهی شفافتر چرخیدند. آنچه ناپدید شد، سفتهبازی نبود—بلکه صبر بود. چرخهها کوتاهتر شدند، لانچپدها شلوغ ماندند، توجه سریعتر جابهجا شد و سرمایه هم دنبالش رفت. بازی متوقف نشد؛ فقط سرعت گرفت.
داستان رشد واقعی: استیبلکوینها و داراییهای دنیای واقعی (RWA).
استیبلکوینها از ابزار معاملاتی به زیرساخت مالی تبدیل شدند. صندوقهای بازار پول توکنیزهشده، مدیریت نقدینگی درونزنجیرهای و صدورهای قانونمند از مرحله آزمایش به تولید رسیدند. RWA دیگر یک اسلاید ارائه نبود؛ شروع به رفتار کردن مانند یک بازار واقعی کرد. بازارهای سرمایه فقط روی زنجیره ظاهر نشدند—ماندگار شدند.
دو شگفتی اواخر چرخه برجسته بود.
هوش مصنوعی و کریپتو بهجای رقابت برای توجه، شروع به همگرایی کردند؛ با بلاکچینها بهعنوان لایههای هماهنگی و تسویه برای سیستمهای هوش مصنوعی.
و حریم خصوصی بازگشتی غیرمنتظره داشت. کوینهای حریم خصوصی در میان بهترین عملکردهای سال قرار گرفتند، زیرا نظارت، انطباق و مالکیت داده به دغدغههای واقعی بازار تبدیل شدند، نه بحثهای فلسفی.
جمعبندی نهایی
کریپتو دیگر تنها مرز سرمایههای پرریسک نیست. اکنون با هوش مصنوعی، رباتیک و فناوری انرژی رقابت میکند—و این احتمالاً نشانه سلامت بازار است.
سال 2025 درباره پیروزی یک روایت واحد نبود؛ درباره این بود که کریپتو نشان دهد میتواند بهطور همزمان زیرساخت، فرهنگ و بازار سرمایه باشد.
اگر دوست دارید محتوای بیشتری از این دست ببینید، ما را در تلگرام دنبال کنید تا با انتشار هر دجست جدید مطلع شوید.
