چه اتفاقی برای USDC خواهد افتاد حالا که Polymarket استیبل کوین خود را راه‌اندازی می‌کند؟

برنامه Polymarket برای راه‌اندازی توکن وثیقه خود در نگاه اول، مانند نوعی حرکتی به نظر می‌رسد که باید به USDC سرکل ضربه بزند. یک پلتفرم USDC.e را جایگزین می‌کند، Polymarket USD را معرفی می‌کند و سوال آشکار خرده‌فروشی تقریباً بلافاصله دنبال می‌شود: آیا این به معنای تقاضای کمتر برای USDC است؟

پاسخ کوتاه خیر است. Polymarket USD به عنوان توکنی معرفی می‌شود که 1:1 توسط USDC بومی پشتیبانی می‌شود، در حالی که پلتفرم در حال حذف تدریجی USDC.e، نسخه پل‌شده USDC که قبلاً در Polygon استفاده می‌کرد، است. پوشش در حال تغییر است و تجربه کاربر در حال تغییر است، اما دارایی ذخیره اساسی هنوز به استیبل کوین خود سرکل اشاره می‌کند.

این بدان معناست که این حرکت، به خودی خود، دلار را از گردش USDC خارج نمی‌کند یا به صورت مکانیکی ارزش بازار USDC را کاهش نمی‌دهد.

ایجاد این تمایز مهم است زیرا USDC اکنون آنقدر بزرگ است که هر نوع زبان نادقیق می‌تواند بیشتر از آنچه توضیح می‌دهد، مبهم کند. داده‌های CryptoSlate در حال حاضر ارزش بازار آن را تقریباً 77.9 میلیارد دلار قرار می‌دهد که آن را به دومین استیبل کوین بزرگ پس از USDT تتر و ششمین رمزارز بزرگ تبدیل می‌کند.

سرکل می‌گوید USDC به طور کامل توسط وجوه نقد بسیار نقدشونده و دارایی‌های معادل وجه نقد پشتیبانی می‌شود و 1:1 برای دلار قابل بازخرید است، با موجودی ذخایر افشا شده هفتگی و آزمایش شده از طریق گزارش‌های تضمین شخص ثالث ماهانه.

برای درک حرکت Polymarket، باید سه چیز را که اغلب با هم مبهم می‌شوند جدا کنید: انتشار بومی، نمایش پل‌شده و وثیقه خاص پلتفرم.

USDC بومی توکنی است که سرکل منتشر و بازخرید می‌کند. USDC پل‌شده، در این مورد USDC.e، نسخه‌ای است که نشان‌دهنده USDC قفل شده در جای دیگر است. توضیحات خود سرکل از USDC پل‌شده می‌گوید که توسط USDC در بلاک چین دیگری که در قرارداد هوشمند قفل شده است، پشتیبانی می‌شود، در حالی که USDC بومی توسط سرکل منتشر شده، به طور کامل ذخیره شده و مستقیماً قابل بازخرید است.

Polymarket USD به عنوان لایه سوم وارد می‌شود: دارایی پلتفرمی که برای استفاده در داخل Polymarket طراحی شده است، 1:1 توسط USDC بومی پشتیبانی می‌شود نه توسط یک سیستم ذخیره جداگانه.

یک کاربر USDC سپرده‌گذاری می‌کند، آن USDC به عنوان پشتوانه قرار می‌گیرد و Polymarket مقدار معادلی از Polymarket USD را برای استفاده در پلتفرم صادر می‌کند. وقتی کاربر خارج می‌شود، توکن پلتفرم بازخرید می‌شود و USDC اساسی آزاد می‌شود. قرار گرفتن در معرض اقتصادی در طول حلقه به همان دارایی ذخیره لنگر انداخته می‌ماند، در حالی که برچسب دارایی قابل مشاهده و ریل تسویه در داخل برنامه تغییر می‌کند.

این یکی از دلایلی است که ترس معمول از رقیق‌سازی در اینجا از هدف خطا می‌کند.

ارزش بازار برای USDC ارزش تمام USDC‌های معوق را ردیابی می‌کند. اگر USDC بومی در زیر Polymarket USD به عنوان وثیقه ذخیره قرار داشته باشد، آن USDC هنوز وجود دارد و هنوز در عرضه کل به حساب می‌آید.

برای سقوط ارزش بازار USDC، پشتوانه باید برای فیات بازخرید شود یا با دارایی پایدار دیگری مبادله شود. برچسب‌گذاری مجدد ادعاها نمی‌تواند و آن را به تنهایی انجام نخواهد داد.

آنچه استیبل کوین Polymarket در واقع برای کاربران و ساختار بازار تغییر می‌دهد

آنچه Polymarket در حال تغییر است، و آنچه این را جالب‌تر از سوالات متداول اولیه می‌کند، استفاده از آن است.

کاربرانی که قبلاً با USDC.e تعامل داشتند اکنون با Polymarket USD تعامل خواهند داشت. این به پلتفرم کنترل محکم‌تری بر طراحی وثیقه، معماری محصول و به طور بالقوه، اقتصاد بازده برای موجودی‌های بیکار می‌دهد. همچنین اتکا به دارایی پل‌شده که مشکل اصطکاک کاربری خود را داشت، کاهش می‌یابد، زیرا توکن‌های پل‌شده تمایل دارند سوالاتی درباره پشتیبانی ناشر، مسیرهای ارتقا و فرضیات بازخرید ایجاد کنند.

مستندات خود سرکل در اینجا یک خط روشن ترسیم می‌کند: USDC پل‌شده توسط شخص ثالث ایجاد می‌شود و توسط USDC قفل شده در جای دیگر پشتیبانی می‌شود، در حالی که USDC بومی شکل رسمی است که توسط سرکل منتشر شده و از طریق زیرساخت خود در زنجیره‌های پشتیبانی شده قابل همکاری است.

بازار استیبل کوین آنقدر بزرگ و مهم شده است که به پایه‌ای برای رشد کل صنعت کریپتو تبدیل شده است. به غیر از خدمت به عنوان نقدینگی، آن‌ها همچنین به نوعی دارایی ذخیره تبدیل شده‌اند که در زیر پول سطح برنامه قرار دارد.

کاربری که فکر می‌کند دلار یک پلتفرم خاص را نگه می‌دارد، مانند این مورد، USD Polygon، در واقع دلار سرکل را نگه می‌دارد. در سطح بعدی پایین‌تر، سیستم ذخیره سرکل وجه نقد، قرار گرفتن در معرض خزانه‌داری و نقدینگی مرتبط با رپو را به نفع دارندگان توکن نگه می‌دارد.

سکه قابل مشاهده و پایه اقتصادی اکنون می‌توانند دو مرحله از هم جدا باشند و فضای بیشتری برای سردرگمی ایجاد می‌کنند وقتی مردم سعی می‌کنند تقاضا را از برندسازی سطح ظاهری استنتاج کنند.

ریسک‌های ساختاری پشت پشتیبانی USDC از Polymarket USD

در اینجا یک گفتگوی ریسک واقعی وجود دارد و بیشتر از مسائل ساختاری ناشی می‌شود تا ارزش بازار.

پوشش‌ها و وثیقه منتشر شده توسط پلتفرم وابستگی دیگری را معرفی می‌کنند. کاربران اکنون علاوه بر دارایی ذخیره زیر آن، به طراحی بازخرید پلتفرم، کنترل‌های عملیاتی و پیاده‌سازی قرارداد هوشمند متکی هستند.

مستندات سرکل بیان می‌کند که اشکال پل‌شده USDC ریسک‌هایی دارند و توسط سرکل منتشر نمی‌شوند، که یکی از دلایلی است که صنعت به سمت اشکال تمیزتر و مستقیم‌تر تسویه استیبل کوین در جایی که ممکن است، پیش رفته است.

اشتباه آسان این است که بشنوید یک "استیبل کوین جدید" وجود دارد و فرض کنید که به معنای "پول جدید" است. گاهی اوقات این نتیجه مناسب است، اما در اینجا اینطور نیست.

اشتباه دیگر این است که فرض کنیم تقاضای غیرمستقیم به حساب نمی‌آید. اگر پذیرش Polymarket USD افزایش یابد و هر واحد توسط USDC بومی پشتیبانی شود، تقاضا برای توکن پلتفرم همچنان می‌تواند تقاضا برای USDC را در زیر آن تامین کند. فقط یک لایه عمیق‌تر در پشته ظاهر می‌شود.

حرکت Polymarket یک مطالعه موردی کوچک از جایی است که استیبل کوین‌ها به سمت آن می‌روند. USDC بیشتر شبیه وثیقه ذخیره لایه پایه برای محصولات تخصصی‌تر به نظر می‌رسد و دلارهای خاص برنامه اکنون رابطی هستند که کاربران واقعاً می‌بینند. نتیجه اقتصاد استیبل کوینی است که لایه‌بندی بیشتر، تعبیه‌شده بیشتر و کمی سخت‌تر برای خواندن از خط بالا به تنهایی می‌شود.