بیت کوین به ۱۲۵,۰۰۰ دلار: آرتور هایز می‌گوید روند صعودی در حال شکل‌گیری است

آرتور هیز می‌گوید چیدمان کلان ارز دیجیتال بیت کوین دوباره در حال صعودی شدن است و استدلال می‌کند که هزینه‌های زمان جنگ، کسری بودجه آمریکا و خلق اعتبار به رهبری بانک‌ها می‌توانند بر نگرانی‌ها از کاهش ترازنامه فدرال رزرو غلبه کنند. هیز در کنفرانس Bitcoin 2026 در لاس‌وگاس، هم‌بنیان‌گذار BitMEX گفت که ارز دیجیتال بیت کوین به‌طور فزاینده‌ای به‌عنوان پاسخی به «تورم زمان جنگ» معامله می‌شود، نه صرفاً چرخه هوش مصنوعی.

هیز این تغییر اخیر را بر اساس یک فرض ساده قاب‌بندی کرد: دولت‌ها آشکارا در حال آماده‌سازی برای افزایش هزینه‌های دفاعی هستند و این هزینه‌ها در نهایت باید تامین مالی شوند. از دیدگاه او، این موضوع ارز دیجیتال بیت کوین را دوباره در قلمروی آشنا قرار می‌دهد؛ یک دارایی حساس به نقدینگی با روایت پول سخت.

هیز گفت: «از زمانی که جنگ آغاز شده، ارز دیجیتال بیت کوین عملکرد بهتری داشته است. از NASDAQ و سهام SaaS پیشی گرفته است. و اساساً فکر می‌کنم که ارز دیجیتال بیت کوین اکنون بر تورم زمان جنگ تمرکز دارد.»

هسته اصلی استدلال هیز این نبود که فدرال رزرو ناگهان به تسهیل کمی صریح باز خواهد گشت. در عوض، او بر آنچه به‌عنوان احتمال تجدید ترکیب ترازنامه میان فدرال رزرو و سیستم بانکداری تجاری توصیف کرد تمرکز کرد؛ تغییری که می‌تواند به مقامات اجازه دهد ادعا کنند فدرال رزرو در حال کوچک شدن است، در حالی که تصویر کلی نقدینگی دلار تا حد زیادی دست‌نخورده باقی می‌ماند.

ارز دیجیتال بیت کوین در برابر روایت فدرال رزرو انقباضی

هیز به نگرانی‌های بازار درباره کوین وارش پرداخت و گفت سرمایه‌گذاران او را به‌عنوان رئیس احتمالاً انقباضی فدرال رزرو می‌بینند، به دلیل انتقادش از ترازنامه بزرگ بانک مرکزی. هیز گفت این نگرانی‌ها محدودیت‌های عملی پیش روی مقامات پولی را نادیده می‌گیرند، آنگاه که دولت آمریکا همچنان مقادیر عظیمی بدهی منتشر می‌کند.

هیز گفت: «اگر بازار بر این باور باشد که نقدینگی دلار کمتری در سیستم وجود خواهد داشت به دلیل آنچه وارش با فدرال رزرو انجام خواهد داد، آنگاه نسبت به ارز دیجیتال بیت کوین و سایر دارایی‌های ریسکی روندی نزولی خواهند داشت. این همان چیزی است که در رسانه‌ها دیده‌ایم که درباره نوعی فدرال رزرو انقباضی صحبت می‌کنند که پس از ماه می، زمانی که وارش تصدی را به عهده می‌گیرد، شکل خواهد گرفت. حالا، من فکر نمی‌کنم این‌طور باشد.»

به گفته هیز، وارش توسط نیاز وزارت خزانه‌داری به حفظ عملکرد بازار اوراق قرضه محدود خواهد شد. او استدلال کرد که فدرال رزرو نمی‌تواند در خلأ به کاهش ترازنامه بپردازد، زمانی که دولت آمریکا باید به تامین مالی کسری‌های بزرگ ادامه دهد.

هیز گفت: «در نهایت، وقتی ۳۸ تریلیون دلار بدهی منتشر کرده‌اید و باید دولت را تامین مالی کنید، فدرال رزرو آنچه را که از او خواسته می‌شود انجام خواهد داد، یعنی اطمینان از نظم بازار تا مردم بتوانند این بدهی را خریداری کنند.»

معامله ترازنامه بانک

مکانیزم محوری هیز یک معاوضه قرارداد است: بانک‌های تجاری دارایی‌های ذخایر فدرال رزرو خود را کاهش می‌دهند و آن‌ها را با اوراق خزانه‌داری و رپو جایگزین می‌کنند. در این سناریو، ترازنامه فدرال رزرو می‌تواند روی کاغذ کوچک‌تر شود، در حالی که سیستم بانکی بدهی دولتی بیشتری جذب می‌کند.

هیز گفت: «نکته همه اینها این است که اثر خالص بر نقدینگی دلار خنثی است. چیزی فروخته نمی‌شود، چیزی خریداری نمی‌شود. فقط یک معاوضه قرارداد است. از نظر اینکه چه کسی مجاز است چه چیزی نگه دارد، کاملاً یک توهم نظارتی است.»

این تمایز برای ارز دیجیتال بیت کوین اهمیت دارد، چراکه هیز می‌گوید سرمایه‌گذاران باید کمتر به اندازه اعلام‌شده ترازنامه فدرال رزرو اهمیت بدهند و بیشتر به این توجه کنند که آیا سیستم کلی در حال ایجاد یا نابودی نقدینگی دلار است. اگر بدهی صرفاً از فدرال رزرو به ترازنامه‌های بانک‌های تنظیم‌شده منتقل شود، تأثیر ممکن است بسیار کمتر از آنچه بازارها می‌ترسند محدودکننده باشد.

هیز این انتقال را به مقررات‌زدایی بانکداری آمریکا مرتبط دانست و به‌طور خاص به تغییرات در نسبت اهرم مکمل پیشرفته (ESLR) اشاره کرد که گفت از اول آوریل اجرایی شد. به گفته او، این تغییر قانونی به بانک‌های بزرگ مانند JPMorgan و Citibank اجازه می‌دهد اوراق خزانه‌داری و رپو بیشتری جذب کنند، در حالی که بانک‌های کوچک‌تر می‌توانند وام‌دهی ساختمانی و صنعتی را گسترش دهند.

او همچنین به برآورد S&P Global اشاره کرد که کاهش ترازنامه ESLR می‌تواند ۱.۳ تریلیون دلار وام جدید ایجاد کند.

هیز استدلال کرد که طرف تقاضای چرخه وام‌دهی از قبل قابل مشاهده است. هزینه‌های دفاعی، تولید منابع حیاتی و زیرساخت هوش مصنوعی همگی در حال تبدیل شدن به اولویت‌های امنیت ملی هستند، به گفته او، که وام‌گیرانی با تقاضای دولتی‌محور و در نتیجه پروفایل‌های اعتباری جذاب‌تر برای بانک‌ها ایجاد می‌کند.

هیز گفت: «چرا بانک‌ها تقاضا برای وام خواهند داشت؟ یکی از انتقادات به این تحلیل از برخی دیگر از طرفداران کلان من این است که آن‌ها ادعا می‌کنند سیستم بانکداری وام کافی ایجاد نمی‌کند یا تقاضای کافی وجود ندارد. خب، ما یک منبع تقاضای عالی داریم که همان وزارت جنگ آمریکاست.»

او گفت بانک‌ها به تامین‌کنندگان دفاعی، استخراج‌کنندگان منابع و هایپراسکیلرها وام می‌دهند، چراکه هزینه‌های سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی بخشی از چارچوب امنیت ملی می‌شود. هیز وام‌دهی بانکی را به‌ویژه مهم توصیف کرد، چراکه از نظر او ضریب تکاثر بالاتری نسبت به وام‌دهی بانک مرکزی دارد و تخمین زد که حدود ۴ تریلیون دلار اعتبار در نهایت می‌تواند ایجاد شود.

این پایه و اساس صعودی مجدد اوست. هیز گفت نمودار نقدینگی او در نوامبر سال گذشته به کف رسید، تقریباً همزمان با ارز دیجیتال بیت کوین، و استدلال کرد که پس از یک دوره عدم قطعیت ناشی از جنگ، بازار ممکن است اکنون آماده حرکت به سمت بالاتر باشد.

هیز گفت: «فکر می‌کنم کمی نوسان داشتیم. کمی جنگ داشتیم. حالا وقت شکستن است. و به همین دلیل است که باور دارم ارز دیجیتال بیت کوین بالاتر می‌رود. فکر می‌کنم هدف انتخابی من تا پایان سال چیزی مثل ۱۲۵,۰۰۰ دلار است، هر چه باشد، اهمیتی ندارد، در هر صورت اشتباه می‌کنم.»

در زمان انتشار، ارز دیجیتال بیت کوین با قیمت ۷۶,۶۲۸ دلار معامله می‌شد.