پرپ‌های سولانا به ۲۰ میلیارد دلار در هفته رسید؛ GMTrade رکورد را شکست

معاملات دائمی آتی (فیوچرز) در سولانا به یک رکورد تاریخی جدید دست یافت و برای اولین بار از مرز ۲۰ میلیارد دلار در حجم هفتگی عبور کرد. این جهش، بر اساس داده‌های DefiLlama، با ثبت رکورد روزانه در تاریخ ۱۴۰۴/۰۲/۲۸ رقم خورد، زمانی که حجم معاملات روزانه به ۵.۷۸ میلیارد دلار رسید. در آن روز، تنها GMTrade حدود ۴.۹ میلیارد دلار از کل حجم را به خود اختصاص داد، رقمی که از حجم ترکیبی بسیاری از پروتکل‌های قدیمی‌تر دیفای فراتر می‌رود.

در حالی که صرافی‌های متمرکز همچنان بخش عمده‌ای از جریان مشتقات را در اختیار دارند، این اعداد به یک تغییر ساختاری در بازارهای درون زنجیره‌ای اشاره می‌کنند. اکوسیستم صرافی غیر متمرکز فیوچرز دائمی سولانا از یک گزینه جانبی به یک بستر معتبر برای معاملات اهرمی با فرکانس بالا تبدیل شده است. تسلط GMTrade در هفته گذشته از یک رشد گسترده ناشی نشد؛ بلکه متمرکز بود. این تمرکز سؤالاتی را درباره اینکه چه نوع معامله‌گرانی محرک این حرکت هستند و آیا نقدینگی پایدارتر از سرمایه مزدورمنشانه معمولی است که از طریق برنامه‌های تشویقی جریان می‌یابد، مطرح می‌کند.

توجه‌ها همچنین به یک معامله شرط‌بندی‌گونه عمومی در پروتکل فیوچرز دائمی Phoenix سولانا جلب شده که Vibhu، مدیر ارشد محصول بنیاد سولانا، و معامله‌گر Hyperliquid با نام Drews888 در آن درگیر هستند. این شرط‌بندی اگرچه بیشتر جنبه نمایشی دارد تا سیگنال معاملاتی، اما رقابت پنهانی میان صحنه دیفای سولانا و Hyperliquid را به تصویر می‌کشد؛ پلتفرم پیشرو معاملات فیوچرز دائمی که عمدتاً خارج از حوزه دیفای اتریوم و سولانا فعالیت می‌کند. این رقابت دیگر فرضی نیست. معیارهای حجم معاملات اکنون این استدلال را تأیید می‌کنند که فیوچرزهای دائمی سولانا در حال کسب سهم بازاری هستند که Hyperliquid در بیشتر سال ۲۰۲۵ و اوایل ۲۰۲۶ تقریباً بدون رقیب در اختیار داشت.

آنچه جهش حجم معاملات به معامله‌گران می‌گوید

برای فعالان بازار، پیام دوگانه است. اول اینکه، کارایی سرمایه در سولانا—تأخیر کم، زمان‌های بلاک زیر یک ثانیه، و هزینه‌های تراکنش ناچیز—حجم اهرمی جدی را جذب می‌کند. دوم اینکه، لایه زیرساختی به اندازه کافی بالغ شده که یک پروتکل منفرد مانند GMTrade بتواند کاربران را جذب کرده و میلیاردها دلار در ارزش اسمی روزانه را بدون ازدحامی که سولانا را در دوره‌های قبلی جنون میم‌کوین‌ها آزار می‌داد، اجرا کند. فعالیت مستمر توسعه‌دهندگان سولانا از این ایده حمایت می‌کند که پیشرفت‌های فنی این بلاکچین عمومی یک پدیده گذرا نیستند.

با این حال، همه حجم‌های معاملاتی یکسان نیستند. صرافی‌های غیر متمرکز فیوچرز دائمی اغلب تخفیف‌های کارمزد تهاجمی یا برنامه‌های تشویقی توکن اجرا می‌کنند که اعداد را متورم می‌سازند. مواد منبع جزئیات اینکه آیا روز ۴.۹ میلیارد دلاری GMTrade به چنین مکانیزم‌هایی متکی بوده را بیان نمی‌کند. این احتمال وجود دارد که بخشی از جریان کمتر از آنچه به نظر می‌رسد ارگانیک باشد، موضوعی تکرارشونده در دیفای که در آن تجارت شستشو می‌تواند معیارهای درون زنجیره‌ای را تحریف کند. برای میزهای نهادی که ارزیابی می‌کنند آیا معاملات را از طریق سولانا هدایت کنند، این عدم قطعیت یک مانع کلیدی باقی می‌ماند، به‌ویژه با بلندتر شدن صدای مباحث نظارتی پیرامون مشتقات غیرمتمرکز در واشنگتن.

پدیده GMTrade و تکه‌تکه شدن نقدینگی

صعود ناگهانی GMTrade یادآور نوپاهای دیفای در گذشته است که به طور مختصر سهم بازار بیش از حد را قبل از افول به دست گرفتند. اینکه آیا این یک تغییر پایدار است یا نه به توانایی پروتکل در حفظ نقدینگی بدون دادن امتیازات بیش از حد در قالب مشوق‌ها بستگی دارد. اکوسیستم گسترده‌تر شاهد موجی از محصولات مالی درون زنجیره‌ای بوده که فراتر از وام‌دهی ساده و مبادله گسترش یافته‌اند، و فیوچرزهای دائمی مرز طبیعی بعدی هستند.

تکه‌تکه شدن نقدینگی، اما، یک شمشیر دولبه است. هر چه پروتکل‌های بیشتری در سولانا راه‌اندازی شوند، دفاتر سفارش نازک‌تر می‌شوند مگر اینکه یک لایه تجمیع‌کننده یا مارجین متقاطع واضح وجود داشته باشد. معامله‌گران ممکن است خود را در حال دنبال کردن قیمت‌ها در چندین رابط کاربری بیابند، مشکلی که Hyperliquid با تمرکز نقدینگی در بلاکچین خود تا حد زیادی از آن اجتناب می‌کند. نحوه حل این تکه‌تکه شدن توسط پروتکل‌های فیوچرز دائمی مبتنی بر سولانا تعیین می‌کند که آیا هفته ۲۰ میلیارد دلاری یک پایه جدید می‌شود یا یک استثنای یکباره.

در حال حاضر، این رکورد یک نقطه اثبات ملموس است که نشان می‌دهد چشم‌انداز مشتقات دیفای دیگر یک نمایش تک‌زنجیره‌ای نیست. در حالی که ارزش کل قفل‌شده و پایگاه کاربری Hyperliquid همچنان قدرتمند است، سرعت خیره‌کننده‌ای که سولانا با آن این حجم را جذب کرد نشان می‌دهد که رقابت اکنون یک موضوع زنده برای سازندگان و بازارسازان خودکار به‌یکسان است.