اتحادیه اروپا در نظر دارد نظارت بر MiCA را به دلیل اجرای نامتوازن به ESMA متمرکز کند

• صدور مجوز نامتوازن: آلمان حدود 30 مجوز کریپتو صادر کرده، در حالی که لوکزامبورگ تنها سه مورد را تأیید کرده است، که نشان‌دهنده تفاوت‌ها در اجرای MiCA است.

• طرفداران تمرکزگرایی استدلال می‌کنند که نظارت ESMA می‌تواند اجرای قانون را ساده‌تر کند، مشابه مدل‌های موجود در سایر بخش‌های مالی.

• ابهامات فنی، مانند الزامات بازگشت دارایی فوری، باعث تأخیر در پذیرش بانک‌ها شده است، و انتظار می‌رود ESMA شفافیت لازم را ارائه دهد.

کشف کنید که چگونه تفاوت‌های اجرای مقررات MiCA به بازارهای کریپتو اتحادیه اروپا شکل می‌دهد و چرا تمرکز تحت ESMA می‌تواند وحدت را تضمین کند. از آخرین تحولات مطلع باشید.

بحث فعلی پیرامون اجرای مقررات MiCA در اتحادیه اروپا چیست؟

اجرای مقررات MiCA در اتحادیه اروپا به دلیل اجرای ناهماهنگ توسط مقامات ملی، تحت بررسی دقیق قرار گرفته است، که منجر به درخواست‌هایی برای تمرکز تحت مقام اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) شده است. MiCA که عمدتاً در ابتدای سال 2025 اجرا می‌شود، هدف آن استانداردسازی قوانین برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری شده است، اما سرعت‌های متفاوت صدور مجوز - مانند 30 تأییدیه آلمان در مقابل سه مورد لوکزامبورگ - نگرانی‌هایی را در مورد آربیتراژ نظارتی و تکه‌تکه شدن بازار ایجاد کرده است. کارشناسان پیشنهاد می‌کنند که نظارت تحت رهبری ESMA می‌تواند یکنواختی و کارایی را بدون اقدامات بیش از حد محدودکننده ترویج دهد.

تفاوت‌های اجرایی چگونه بر ارائه‌دهندگان خدمات کریپتو اتحادیه اروپا تأثیر می‌گذارد؟

ارائه‌دهندگان خدمات کریپتو که در اتحادیه اروپا فعالیت می‌کنند، با چالش‌های قابل توجهی از این تفاوت‌های اجرایی تحت MiCA مواجه هستند. در حوزه‌های قضایی فعال‌تر مانند آلمان، بانک‌های تثبیت‌شده مجوزهای متعددی را تأمین کرده‌اند که امکان ورود سریع‌تر به بازار و عملیات را فراهم می‌کند. برعکس، تأییدیه‌های کندتر در مکان‌هایی مانند لوکزامبورگ فرصت‌ها را برای شرکت‌های کوچکتر محدود می‌کند و احتمالاً آنها را به سمت حوزه‌های قضایی با رژیم‌های سبک‌تر سوق می‌دهد.

بررسی همتای ESMA از مقام خدمات مالی مالت نشان داد که این مقام تنها بخشی از انتظارات را در مجوزدهی به یک ارائه‌دهنده کریپتو برآورده کرده است، که شکاف‌هایی را در دقت نظارتی نشان می‌دهد. کشورهایی مانند فرانسه، اتریش و ایتالیا از تمرکزگرایی ESMA برای رسیدگی به این مسائل حمایت کرده‌اند و رویکردهای مجاز در جاهای دیگر را مورد انتقاد قرار داده‌اند.

لوین بونکه، مدیر ارشد استراتژی در گروه مالی کریپتو، یک شرکت دارایی دیجیتال مستقر در سوئیس که در اتحادیه اروپا فعال است، بر مزایای عملی تأکید کرد. "اجرای بسیار، بسیار نامتوازن مقررات وجود دارد،" بونکه اظهار داشت و خاطرنشان کرد که مشارکت مستقیم ESMA می‌تواند تأخیرات ناشی از هماهنگی بین مقامات را به حداقل برساند. این دیدگاه با نظرات گسترده‌تر صنعت همسو است که اجرای یکنواخت می‌تواند زمینه بازی برابر را فراهم کند و هزینه‌های انطباق را که طبق گزارش‌های نهادهای نظارت مالی تا 20٪ بالاتر در سیستم‌های تکه‌تکه تخمین زده می‌شود، کاهش دهد.

علاوه بر این، این تفاوت‌ها خطر تضعیف اعتماد سرمایه‌گذاران را به همراه دارد، زیرا استانداردهای متفاوت می‌تواند منجر به حمایت‌های نامتوازن از مصرف‌کننده شود. به عنوان مثال، در حالی که برخی از کشورهای عضو بررسی‌های سختگیرانه ضد پولشویی را اجرا می‌کنند، دیگران عقب هستند و احتمالاً بازار واحد را در معرض خطرات سیستمی قرار می‌دهند. سیاست‌گذاران این روندها را به دقت زیر نظر دارند، و مشاوره‌های ESMA در حال انجام است تا یک مدل متمرکز مشابه ساختار کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده را ارزیابی کند.

سؤالات متداول

چالش‌های اصلی در اجرای مقررات MiCA در کشورهای عضو اتحادیه اروپا چیست؟

چالش‌های اصلی در اجرای مقررات MiCA شامل اولویت‌های ملی متفاوت و ظرفیت‌های منابع است که منجر به صدور مجوز و اجرای نامتوازن می‌شود. آلمان با حدود 30 تأییدیه، اغلب برای بانک‌ها، پیشتاز است، در حالی که دیگران مانند لوکزامبورگ تعداد کمی صادر می‌کنند، که فرصت‌های آربیتراژ ایجاد می‌کند. این ناهماهنگی، همانطور که کارشناسان اشاره کرده‌اند، از تفسیرهای متفاوت از کتاب قوانین یکپارچه MiCA ناشی می‌شود، و ESMA آماده ارائه راهنمایی‌های روشن‌کننده است.

چرا از نظارت ESMA بر اجرای مقررات MiCA حمایت می‌شود؟

حمایت از نظارت ESMA بر اجرای مقررات MiCA از نیاز به یک رویکرد یکپارچه برای جلوگیری از تکه‌تکه شدن بازار و تضمین رقابت عادلانه در سراسر اتحادیه اروپا ناشی می‌شود. کشورهایی مانند فرانسه و ایتالیا این تغییر را برای حذف تأخیرها و ناهماهنگی‌ها در نظارت ملی ترجیح می‌دهند، که امکان مدیریت کارآمدتر فعالیت‌های کریپتو فرامرزی را فراهم می‌کند و در عین حال استانداردهای بالا را حفظ می‌کند.

نکات کلیدی

• قدرت اصلی MiCA: تمرکز بر تنظیم واسطه‌ها مانند حضانتی‌ها به جای دارایی‌ها یا تراکنش‌های همتا به همتا، ترویج نوآوری بدون خفه کردن رشد.
• شکاف‌های اجرایی: تفاوت‌ها در صدور مجوز، مانند تأییدیه‌های فعال آلمان در مقابل سرعت‌های کندتر در جاهای دیگر، نیاز به هماهنگی متمرکز برای جلوگیری از آربیتراژ را برجسته می‌کند.
• مسیر پیش رو: تمرکزگرایی ESMA می‌تواند ابهامات، مانند الزامات بازگشت دارایی را حل کند، که پذیرش آسان‌تر توسط بانک‌ها و افزایش ثبات کلی بازار را امکان‌پذیر می‌سازد.

نتیجه‌گیری

با تکامل اجرای مقررات MiCA در اتحادیه اروپا، فشار به سمت نظارت ESMA به تفاوت‌های بحرانی می‌پردازد که در غیر این صورت می‌تواند بازار کریپتو را تکه‌تکه کند. با استانداردسازی نظارت، چارچوب کارایی بیشتر، حمایت از سرمایه‌گذار و کاهش بار انطباق برای ارائه‌دهندگان خدمات را وعده می‌دهد. در آینده، دستورالعمل‌های روشن‌تر از ESMA در تحقق چشم‌انداز MiCA از یک اکوسیستم دارایی دیجیتال منسجم محوری خواهد بود - ذینفعان باید مشاوره‌های آینده را برای پیش‌بینی این تغییرات زیر نظر داشته باشند.

چشم‌انداز نظارتی اروپا برای دارایی‌های دیجیتال تحت MiCA به بلوغ خود ادامه می‌دهد، با تأکید بر رویکرد هماهنگ که آن را از مدل‌های جهانی تکه‌تکه متمایز می‌کند. این مقررات، که از اوایل سال 2025 اجرایی می‌شود، صدور مجوز برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزنگاری شده (CASPs)، از جمله حضانت، معاملات و خدمات مشاوره‌ای را الزامی می‌کند، و اطمینان می‌دهد که آنها از استانداردهای قوی انعطاف‌پذیری عملیاتی و شفافیت پیروی می‌کنند.

با این حال، مسیر به سمت اجرای کامل موانع پایداری را نشان می‌دهد. مقامات صلاحیت‌دار ملی (NCAs) از نظر آمادگی و سختگیری به طور گسترده‌ای متفاوت هستند. به عنوان مثال، BaFin آلمان فرآیندها را ساده کرده است و مجوزهایی را برای مؤسسات مالی سنتی که خدمات کریپتو را به طور یکپارچه ادغام می‌کنند، تأیید می‌کند. در مقابل، تنظیم‌کننده‌ها در بازارهای کوچکتر با ظرفیت مشکل دارند، که منجر به دوره‌های بررسی طولانی می‌شود که سرمایه‌گذاری را منصرف می‌کند.

بینش‌های بونکه از گروه مالی کریپتو این پویایی‌ها را روشن می‌کند. با فعالیت در چندین حوزه قضایی اتحادیه اروپا، این شرکت در محیط‌های نظارتی متنوع حرکت کرده است و مشاهده کرده است که چگونه اجرای نامتوازن بر مقیاس‌پذیری تأثیر می‌گذارد. "از یک نقطه نظر کاملاً عملی، یک برنامه یکپارچه مفید خواهد بود،" او اشاره کرد و از نقش ESMA در استانداردسازی تفسیرها برای عبور از لایه‌های بوروکراتیک حمایت کرد.

جنبه‌های فنی MiCA نیز نیاز به توجه دارند. الزام برای حضانتی‌ها برای بازگرداندن دارایی‌های مشتری "فوراً" فاقد تعریف دقیق است، که باعث عدم اطمینان می‌شود. آیا این شامل برداشت‌های فوری کریپتو است، یا با تبدیل‌های سریع فیات کافی است؟ چنین سؤالاتی، همانطور که بونکه اشاره کرد، منتظر راهنمایی تفسیری ESMA هستند، که می‌تواند پذیرش بازیگران نهادی مانند بانک‌ها را تسریع کند، که پیش‌بینی می‌شود بر اساس پیش‌بینی‌های صنعت، بیش از 40٪ از حضانت کریپتو اتحادیه اروپا را تا سال 2026 در اختیار داشته باشند.

پاسخ‌های سیاست‌گذاران در حال افزایش است. مقام بازارهای مالی فرانسه (AMF) خواستار افزایش اختیارات ESMA شده است، که نگرانی‌های مقام بازار مالی اتریش (FMA) در مورد خطرات فرامرزی را منعکس می‌کند. ایتالیا، در همین حال، مهلت‌های انطباق قاطعی برای پلتفرم‌ها تعیین کرده است، که نشان‌دهنده موضع سخت‌گیرانه‌تری برای همسویی با اهداف MiCA است.

بررسی اخیر همتای ESMA از مقام مالت به عنوان یک مثال هشداردهنده عمل می‌کند. این بررسی کاستی‌هایی را در دقت لازم برای یک ارائه‌دهنده مجاز شناسایی کرد و همسویی قوی‌تر با نظارت مبتنی بر ریسک MiCA را توصیه کرد. این مورد نشان می‌دهد که چرا تمرکزگرایی جذاب است: یک نهاد نظارتی واحد می‌تواند ارزیابی‌های یکپارچه انجام دهد، با استفاده از اطلاعات مشترک برای کاهش تهدیداتی مانند تأمین مالی غیرقانونی، که MiCA از طریق انطباق بهبود یافته با قانون سفر هدف قرار می‌دهد.

ذینفعان صنعت طراحی متعادل MiCA را ستایش می‌کنند. برخلاف ممنوعیت‌های صریح یا قوانین بیش از حد تجویزی در برخی مناطق، این مقررات ارائه‌دهندگان خدمات را تنظیم می‌کند در حالی که فعالیت‌های غیر حضانتی، همتا به همتا را معاف می‌کند - که نوآوری DeFi را تقویت می‌کند. بونکه تأیید کرد، "من مقررات MiCA را دوست دارم... رویکرد کلی تنظیم حضانتی‌ها و ارائه‌دهندگان خدمات درست است." این تمرکز واسطه‌ای با روندهای جهانی همسو است، همانطور که در چارچوب‌های مشابه از مقام رفتار مالی بریتانیا دیده می‌شود.

با این حال، پذیرش در برخی بخش‌ها عقب است. بانک‌ها به دلیل مکانیک‌های حضانت حل نشده، با ترس از مسئولیت در سناریوهای بازیابی دارایی تردید دارند. مشاوره‌های ESMA به این موضوع می‌پردازد، و احتمالاً "فوری" را به عنوان در ساعات عملیاتی تحت شرایط قابل تأیید تعریف می‌کند، که می‌تواند میلیاردها در جریان‌های سرمایه نهادی به بازارهای کریپتو اتحادیه اروپا را آزاد کند.

فراتر از اجرا، مقررات استیبل کوین MiCA - که ذخایر غیر یورو را به 1 میلیون تراکنش قابل توجه محدود می‌کند - هدف حفظ حاکمیت پولی را دارد. اجرا در اینجا نیز متفاوت است، با برخی از NCAs که محدودیت‌های سخت‌گیرانه‌تری برای صادرکنندگان برای مهار خطرات بانکداری سایه اعمال می‌کنند.

با تشدید بحث‌ها، بخش کریپتو اتحادیه اروپا در یک دوراهی قرار دارد. تمرکز تحت ESMA می‌تواند موفقیت‌های تلاش‌های اتحادیه بانکی را منعکس کند و یک چشم‌انداز انعطاف‌پذیر و رقابتی ایجاد کند. برای ارائه‌دهندگان، این به معنای آمادگی برای بررسی دقیق‌تر در حالی که از وضوح MiCA برای گسترش عملیات بهره‌برداری می‌کنند. سرمایه‌گذاران از حمایت‌های تقویت‌شده، از جمله افشای اجباری و مکانیسم‌های حل اختلاف بهره‌مند می‌شوند.

به طور خلاصه، در حالی که چالش‌های اجرای مقررات MiCA ادامه دارد، اصلاحات فعال یک اقتصاد دیجیتال یکپارچه‌تر اتحادیه اروپا را وعده می‌دهد. تعامل با استانداردهای در حال تکامل برای رشد پایدار در این فضای پویا کلیدی خواهد بود.